Finanskrisen 2007–2008

Finanskrisen 2007–2008 , eller Global Financial Crisis ( GFC ), var en allvarlig världsomspännande ekonomisk kris som inträffade i början av 2000-talet. Det var den allvarligaste finanskrisen sedan den stora depressionen (1929). Rov utlåning riktad mot låginkomsttagare bostadsköpare, överdrivet risktagande från globala finansinstitutioner och sprängningen av USA:s bostadsbubbla kulminerade i en " perfekt storm ". Inteckningsskyddade värdepapper (MBS) knutna till amerikanska fastigheter , såväl som ett stort nät av derivat kopplade till dessa MBS, kollapsade i värde . Finansiella institutioner världen över led allvarlig skada och nådde sin klimax med Lehman Brothers konkurs den 15 september 2008 och en efterföljande internationell bankkris .

Förutsättningarna för finanskrisen var komplexa och flera orsaker. Nästan två decennier tidigare hade den amerikanska kongressen antagit lagstiftning som uppmuntrade finansiering av bostäder till överkomliga priser. 1999 upphävdes dock delar av Glass-Steagall-lagstiftningen, som antogs 1933, vilket gjorde det möjligt för finansinstitut att blanda ihop sin kommersiella (riskoberoende) och egenhandelsverksamhet (risktagande). Förmodligen var den största bidragsgivaren till de nödvändiga villkoren för finansiell kollaps den snabba utvecklingen av rovfysiska finansiella produkter som riktade sig till låginkomsttagare och låginformationshemköpare som till stor del tillhörde rasistiska minoriteter . Denna marknadsutveckling gick obevakad av tillsynsmyndigheter och överraskade därmed den amerikanska regeringen .

Efter uppkomsten av krisen satte regeringar in massiva räddningsaktioner för finansiella institutioner och annan palliativ penning- och finanspolitik för att förhindra en kollaps av det globala finansiella systemet . I USA lyckades den 3 oktober, 800 miljarder dollar Emergency Economic Stabilization Act från 2008 inte bromsa det ekonomiska fria fallet, men den liknande storleken amerikanska Recovery and Reinvestment Act från 2009, som inkluderade en betydande löneskatteavdrag , såg att ekonomiska indikatorer vände och stabiliseras mindre än en månad efter antagandet den 17 februari. Krisen utlöste den stora lågkonjunkturen som resulterade i ökad arbetslöshet och självmord och minskat institutionellt förtroende och fertilitet, bland annat. Lågkonjunkturen var en viktig förutsättning för den europeiska skuldkrisen .

År 2010 antogs Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act i USA som ett svar på krisen för att "främja USA:s finansiella stabilitet". Basel III -standarderna för kapital och likviditet antogs också av länder runt om i världen.

TED-spreaden ( i rött), en indikator på upplevd risk i den allmänna ekonomin, ökade markant under finanskrisen, vilket återspeglar en ökning av upplevd kreditrisk . TED-spreaden steg upp i juli 2007, förblev volatil i ett år och steg sedan ännu högre i september 2008 och nådde rekordhöga 4,65 % den 10 oktober 2008.

Bakgrund

Världskarta som visar real BNP-tillväxt för 2009 (brunt land var i recession)

Andel av BNP för den amerikanska finanssektorn sedan 1860

Lehman Brothers huvudkontor i New York

Krisen utlöste den stora lågkonjunkturen , som vid den tiden var den allvarligaste globala lågkonjunkturen sedan den stora depressionen. Den följdes också av den europeiska skuldkrisen, som började med ett underskott i Grekland i slutet av 2009, och den isländska finanskrisen 2008–2011 , som innebar bankkonkurs för alla tre storbankerna på Island och, i förhållande till storleken av dess ekonomi, var den största ekonomiska kollaps som något land drabbats av i historien. Det var bland de fem värsta finanskriserna som världen hade upplevt och ledde till en förlust på mer än 2 biljoner dollar från den globala ekonomin. USA:s bolåneskuld i förhållande till BNP ökade från i genomsnitt 46 % under 1990-talet till 73 % under 2008 och nådde 10,5 biljoner dollar. Ökningen av refinansiering av kontanter , när bostadsvärdena steg, drev en ökning av konsumtionen som inte längre kunde upprätthållas när bostadspriserna sjönk. Många finansinstitut ägde investeringar vars värde baserades på bostadslån, såsom värdepapper med säkerhet i hypotekslån, eller kreditderivat som användes för att försäkra dem mot misslyckanden, som minskade i värde avsevärt. Internationella valutafonden uppskattade att stora amerikanska och europeiska banker förlorade mer än 1 biljon dollar på giftiga tillgångar och från dåliga lån från januari 2007 till september 2009.

Bristande investerares förtroende för bankernas solvens och minskade kredittillgänglighet ledde till att aktie- och råvarupriserna rasade i slutet av 2008 och början av 2009. Krisen spred sig snabbt till en global ekonomisk chock, vilket resulterade i flera bankkonkurser . Ekonomierna världen över avtog under denna period sedan krediterna stramades åt och den internationella handeln minskade. Bostadsmarknaderna led och arbetslösheten steg i höjden, vilket resulterade i vräkningar och utmätningar . Flera företag misslyckades. Från sin topp under andra kvartalet 2007 på 61,4 biljoner dollar, föll hushållens förmögenhet i USA med 11 biljoner dollar, till 59,4 biljoner dollar i slutet av första kvartalet 2009, vilket resulterade i en nedgång i konsumtionen, sedan en nedgång i företagsinvesteringar. Under fjärde kvartalet 2008 var nedgången i real BNP i USA 8,4 % från kvartal till kvartal. Den amerikanska arbetslösheten toppade på 11,0 % i oktober 2009, den högsta nivån sedan 1983 och ungefär dubbelt så hög som före krisen. Det genomsnittliga antalet timmar per arbetsvecka sjönk till 33, den lägsta nivån sedan regeringen började samla in uppgifterna 1964.

Den ekonomiska krisen började i USA men spred sig till resten av världen. Amerikansk konsumtion stod för mer än en tredjedel av tillväxten i den globala konsumtionen mellan 2000 och 2007 och resten av världen var beroende av den amerikanska konsumenten som en källa till efterfrågan. Giftiga värdepapper ägdes av företag och institutionella investerare globalt. Derivat som kreditswappar ökade också kopplingen mellan stora finansinstitut. Finansinstitutens skuldavveckling, eftersom tillgångar såldes för att betala tillbaka åtaganden som inte kunde refinansieras på frusna kreditmarknader, påskyndade solvenskrisen ytterligare och orsakade en minskning av den internationella handeln . Minskningar av tillväxttakten i utvecklingsländerna berodde på fall i handeln, råvarupriser, investeringar och penningförsändelser som skickades från migrantarbetare (exempel: Armenien). Stater med bräckliga politiska system fruktade att investerare från västerländska stater skulle dra ut sina pengar på grund av krisen.

Som en del av den nationella finanspolitiska reaktionen på den stora lågkonjunkturen , tillhandahöll regeringar och centralbanker, inklusive Federal Reserve , Europeiska centralbanken och Bank of England, oöverträffade biljoner dollar i räddningsaktioner och stimulanser , inklusive expansiv finanspolitik och penningpolitik politik för att kompensera nedgången i konsumtion och utlåningskapacitet, undvika en ytterligare kollaps, uppmuntra utlåning, återställa tron på de integrerade företagscertifikatmarknaderna, undvika risken för en deflationsspiral och ge bankerna tillräckligt med medel för att låta kunderna göra uttag. I själva verket gick centralbankerna från att vara " utlånaren i sista hand " till "den enda utlånaren" för en betydande del av ekonomin. I vissa fall ansågs Fed vara "köparen av sista utväg". Under fjärde kvartalet 2008 köpte dessa centralbanker 2,5 biljoner dollar av statsskulder och oroliga privata tillgångar från banker. Detta var det största likviditetstillskottet till kreditmarknaden och den största penningpolitiska åtgärden i världshistorien. Efter en modell som initierades av 2008 års brittiska bankräddningspaket garanterade regeringarna i europeiska nationer och Förenta staterna de skulder som emitterades av deras banker och samlade in kapitalet i deras nationella banksystem, och köpte slutligen 1,5 biljoner dollar nyutgivna preferensaktier i stora banker . Federal Reserve skapade då betydande mängder ny valuta som en metod för att bekämpa likviditetsfällan .

Bailouts kom i form av biljoner dollar i lån, köp av tillgångar, garantier och direkta utgifter. Betydande kontroverser följde med räddningsaktionerna, till exempel i fallet med AIG-kontroversen om bonusbetalningar , vilket ledde till utvecklingen av en mängd olika "beslutsfattande ramar", för att hjälpa till att balansera konkurrerande politiska intressen under tider av finanskris. Alistair Darling , Storbritanniens finansminister vid tidpunkten för krisen, uttalade 2018 att Storbritannien kom inom några timmar efter "ett sammanbrott av lag och ordning" dagen då Royal Bank of Scotland räddades. Istället för att finansiera mer inhemskt lån spenderade vissa banker istället en del av stimulanspengarna på mer lönsamma områden som att investera i tillväxtmarknader och utländska valutor.

Kina ökade sin ställning som en ansvarsfull global aktör under krisen. När västländer närmade sig finansiell katastrof skapade Kina kredit för utgifter för infrastruktur. Detta bidrog både till att stabilisera den globala ekonomin och det gav också en möjlighet för Kina att bygga om sin egen infrastruktur. Kinas exceptionella prestation under krisen gjorde dess eliter mer övertygade om att den globala maktbalansen förändrades till Kinas fördel.

I juli 2010 antogs Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act i USA för att "främja USA:s finansiella stabilitet". Basel III kapital- och likviditetsstandarder antogs över hela världen. Sedan finanskrisen 2008 har konsumenttillsynsmyndigheter i Amerika noggrannare övervakat säljare av kreditkort och bostadslån för att avskräcka konkurrensbegränsande metoder som ledde till krisen.

Minst två stora rapporter om orsakerna till krisen har producerats av den amerikanska kongressen: Financial Crisis Inquiry Commission- rapporten, som släpptes i januari 2011, och en rapport från USA:s senats Homeland Securitys ständiga underkommitté för utredningar med titeln Wall Street and the Financial Crisis : Anatomy of a Financial Collapse , släppt april 2011.

Totalt avtjänade 47 bankirer fängelse till följd av krisen, varav över hälften var från Island , där krisen var den allvarligaste och ledde till kollapsen av alla de tre stora isländska bankerna. I april 2012 Geir Haarde från Island den enda politiker som dömdes till följd av krisen. Endast en bankman i USA avtjänade fängelse till följd av krisen, Kareem Serageldin , en bankman på Credit Suisse som dömdes till 30 månaders fängelse och återbetalade 24,6 miljoner dollar i ersättning för att ha manipulerat obligationspriserna för att dölja förluster på 1 miljard dollar. Inga individer i Storbritannien dömdes till följd av krisen. Goldman Sachs betalade 550 miljoner dollar för att reglera bedrägeriavgifterna efter att ha förutsett krisen och sålt giftiga investeringar till sina kunder.

Med färre resurser att riskera i kreativ förstörelse var antalet patentansökningar oförändrat, jämfört med exponentiella ökningar av patentansökningar under tidigare år.

USA:s ojämlikhet från 1913 till 2008.

Typiska amerikanska familjer klarade sig inte bra, inte heller de "rika-men-inte-rikaste" familjerna strax under pyramidens topp. Hälften av de fattigaste familjerna i USA hade dock inte förmögenhetsminskningar alls under krisen eftersom de i allmänhet inte ägde finansiella investeringar vars värde kan fluktuera. Federal Reserve undersökte 4 000 hushåll mellan 2007 och 2009 och fann att den totala förmögenheten för 63% av alla amerikaner minskade under den perioden och 77% av de rikaste familjerna hade en minskning av den totala förmögenheten, medan endast 50% av dem på botten av pyramiden drabbades av en minskning.

Historia

Människor som köar utanför en Northern Rock- filial i Storbritannien för att ta ut sina besparingar under finanskrisen.

Tidslinje

Följande är en tidslinje för de viktigaste händelserna under finanskrisen, inklusive regeringssvar och den efterföljande ekonomiska återhämtningen:

19 maj 2005: Fondförvaltaren Michael Burry stängde en kreditswap mot subprime-bolåneobligationer med Deutsche Bank till ett värde av 60 miljoner dollar – den första sådana CDS. Han förutspådde att de skulle bli flyktiga inom två år efter att den låga "teaser rate" för bolånen löper ut.
2006: Efter år av prisökningar över genomsnittet nådde bostadspriserna en topp och brottsligheten på bostadslån steg, vilket ledde till USA:s bostadsbubbla . På grund av allt slappare försäkringsstandarder var en tredjedel av alla bolån under 2006 subprime-lån eller lån utan dokumentation, vilket utgjorde 17 procent av bostadsköpen det året.
Maj 2006: JPMorgan varnar kunder för nedgång i bostäder, särskilt sub-prime.
Augusti 2006: Avkastningskurvan inverterades, vilket signalerade att en lågkonjunktur var sannolikt inom ett eller två år.
November 2006: UBS slog "larm om en förestående kris på den amerikanska bostadsmarknaden"
27 februari 2007: Aktiekurserna i Kina och USA föll med det mest sedan 2003 då rapporter om nedgång i bostadspriser och beställningar av sällanköpsvaror väckte rädsla för tillväxten, och Alan Greenspan förutspådde en recession. På grund av ökade försummelser i subprime-lån , sa Freddie Mac att de skulle sluta investera i vissa subprime-lån.
2 april 2007: New Century , en amerikansk fastighetsinvesteringsfond som specialiserat sig på subprime-lån och värdepapperisering , ansökte om konkursskydd enligt kapitel 11 . Detta förökade subprime-bolånekrisen .
20 juni 2007: Efter att ha mottagit margin calls räddade Bear Stearns två av sina hedgefonder med en exponering på 20 miljarder USD för skuldförbindelser med säkerheter inklusive subprime-lån . Bear Stearns sa att problemet var åtgärdat.
19 juli 2007: Dow Jones Industrial Average (DJIA) stänger över 14 000 för första gången på 14 000,41. Det skulle rasa efter detta.
31 juli 2007: Bear Stearns likviderade de två hedgefonderna.
6 augusti 2007: American Home Mortgage ansökte om konkurs.
9 augusti 2007: BNP Paribas blockerade uttag från tre av sina hedgefonder med totalt 2,2 miljarder USD i tillgångar under förvaltning , på grund av "en fullständig avdunstning av likviditeten", vilket gjorde en värdering av medlen omöjlig – ett tydligt tecken på att bankerna vägrade att göra affärer med varandra.
16 augusti 2007: DJIA stänger på 12 945,78 efter att ha fallit 12 av de föregående 20 handelsdagarna efter sin topp. Den hade fallit 1 164,63 eller 8,3 %.
14 september 2007: Northern Rock , en medelstor brittisk bank med hög belåning , fick stöd från Bank of England . Detta ledde till investerarpanik och en bankkörning .
18 september 2007: Federal Open Market Committee började sänka federal funds-räntan från sin topp på 5,25% som svar på oro över likviditet och förtroende.
28 september 2007: NetBank drabbades av bankkonkurs och gick i konkurs på grund av exponering mot bostadslån.
9 oktober 2007: DJIA nådde sitt högsta stängningspris på 14 164,53.
15 oktober 2007: Citigroup , Bank of America och JPMorgan Chase tillkännagav planer på Master Liquidity Enhancement Conduit på 80 miljarder dollar för att tillhandahålla likviditet till strukturerade investeringsinstrument . Planen övergavs i december.
December 2007: Arbetslösheten i USA når 5 %.
12 december 2007: Federal Reserve inrättade termauktionsfaciliteten för att tillhandahålla kortfristiga krediter till banker med sub-prime-lån.
17 december 2007: Delta Financial Corporation gick i konkurs efter att ha misslyckats med att värdepapperisera subprime-lån.
19 december 2007: Standard and Poor's ratinginstitut sänker kreditbetygen för många monoline försäkringsbolag som betalar ut obligationer som fallerar.
11 januari 2008: Bank of America gick med på att köpa Countrywide Financial för 4 miljarder dollar i lager.
18 januari 2008: Börserna föll till en årlig lägsta nivå då kreditbetyget för Ambac , ett obligationsförsäkringsbolag , sänktes. Samtidigt gör en ökning av antalet uttag Scottish Equitable att implementera upp till 12 månaders förseningar för personer som vill ta ut pengar.
21 januari 2008: När amerikanska marknader är stängda för Martin Luther King-dagen , faller FTSE 100 i Storbritannien 323,5 poäng eller 5,5 % i sin största krasch sedan 9/11.
22 januari 2008: Den amerikanska centralbanken sänker räntorna med 0,75 % för att stimulera ekonomin, det största fallet på 25 år och den första nödsänkningen sedan 2001.
Januari 2008: Amerikanska aktier hade den värsta januari sedan 2000 på grund av oro över exponeringen av företag som utfärdar obligationsförsäkringar .
13 februari 2008: The Economic Stimulus Act från 2008 antogs, som innehöll en skatterabatt.
22 februari 2008: Nationaliseringen av Northern Rock slutfördes.
5 mars 2008: Carlyle Group fick marginalkrav på sin bostadsobligationsfond.
17 mars 2008: Bear Stearns , med 46 miljarder dollar i bolånetillgångar som inte hade skrivits ner och 10 biljoner dollar i totala tillgångar, stod inför konkurs; I stället gick Federal Reserve under sitt första krismöte på 30 år med på att garantera sina dåliga lån för att underlätta förvärvet av JPMorgan Chase för 2 USD/aktie. En vecka tidigare handlades aktien för $60/aktie och ett år tidigare handlades den för $178/aktie. Utköpspriset höjdes till $10/aktie veckan därpå.
18 mars 2008: I ett kontroversiellt möte sänkte Federal Reserve federal funds-räntan med 75 punkter, dess sjätte sänkning på 6 månader. Det gjorde det också möjligt för Fannie Mae & Freddie Mac att köpa 200 miljarder dollar i subprime-lån från banker. Tjänstemän trodde att detta skulle innehålla den möjliga krisen. Den amerikanska dollarn försvagades och råvarupriserna steg i höjden.
Slutet av juni 2008: Trots att den amerikanska aktiemarknaden föll till 20 % från sina toppnoter, steg råvarurelaterade aktier i höjden när olja handlades över 140 USD/fat för första gången och stålpriserna steg över 1 000 USD per ton. Oron för inflation i kombination med stark efterfrågan från Kina uppmuntrade människor att investera i råvaror under 2000-talets råvaruboom .
11 juli 2008: IndyMac misslyckades. Oljepriset toppar på 147,50 dollar
30 juli 2008: The Housing and Economic Recovery Act från 2008 antogs.
Augusti 2008: Arbetslösheten når 6 % i USA.
7 september 2008: Det federala övertagandet av Fannie Mae och Freddie Mac genomfördes.
15 september 2008: Efter att Federal Reserve avböjde att garantera sina lån som den gjorde för Bear Stearns, ledde Lehman Brothers konkurs till en nedgång på 504,48 punkter (4,42 %) i DJIA, dess värsta nedgång på sju år. För att undvika konkurs förvärvades Merrill Lynch av Bank of America för 50 miljarder dollar i en transaktion som underlättades av regeringen. Lehman hade fört samtal om att säljas till antingen Bank of America eller Barclays men ingen av banken ville förvärva hela företaget.
16 september 2008: Federal Reserve tog över American International Group med 85 miljarder dollar i skuld- och aktiefinansiering. Reserve Primary Fund " bröt bucklan " som ett resultat av sin exponering mot Lehman Brothers värdepapper.
17 september 2008: Investerare drog ut 144 miljarder dollar från amerikanska penningmarknadsfonder , vilket motsvarar en bank på penningmarknadsfonder, som ofta investerar i företagscertifikat utgivna av företag för att finansiera deras verksamhet och löner, vilket får marknaden för kortfristiga lån att frysa. Uttaget jämfört med $7,1 miljarder i uttag veckan innan. Detta avbröt företagens förmåga att överföra sina kortfristiga skulder . Den amerikanska regeringen utökade försäkringen för penningmarknadskonton analogt med bankinsättningsförsäkring via en tillfällig garanti och med Federal Reserve-program för att köpa företagscertifikat.
18 september 2008: I ett dramatiskt möte träffade USA:s finansminister Henry Paulson och ordföranden för Federal Reserve Ben Bernanke talmannen för Förenta staternas representanthus Nancy Pelosi och varnade för att kreditmarknaderna var nära en fullständig härdsmälta . Bernanke begärde en fond på 700 miljarder dollar för att skaffa giftiga bolån och sade enligt uppgift till dem: "Om vi inte gör det här kanske vi inte har en ekonomi på måndag."
19 september 2008: Federal Reserve skapade Asset Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility för att tillfälligt försäkra penningmarknadsfonder och låta kreditmarknaderna fortsätta att fungera.
20 september 2008: Paulson begärde att den amerikanska kongressen skulle godkänna en fond på 700 miljarder dollar för att förvärva giftiga bolån, och sa till kongressen "Om det inte går över, då hjälper himlen oss alla."
21 september 2008: Goldman Sachs och Morgan Stanley konverterade från investeringsbanker till bankholdingbolag för att öka deras skydd från Federal Reserve.
22 september 2008: MUFG Bank förvärvade 20 % av Morgan Stanley .
23 september 2008: Berkshire Hathaway gjorde en investering på 5 miljarder dollar i Goldman Sachs .
26 september 2008: Washington Mutual gick i konkurs och beslagtogs av Federal Deposit Insurance Corporation efter en bankrun där panikslagna insättare tog ut 16,7 miljarder dollar på 10 dagar.
29 september 2008: Genom en omröstning med 225–208, med de flesta demokrater i stöd och republikaner emot, förkastade representanthuset 2008 års Emergency Economic Stabilization Act, som inkluderade 700 miljarder USD Troubled Asset Relief Program . Som svar föll DJIA 777,68 poäng, eller 6,98%, då det största poängfallet i historien. S&P 500-indexet föll 8,8 % och Nasdaq Composite föll 9,1 %. Flera börsindex världen över föll med 10 %. Guldpriserna steg till 900 USD/ounce. Federal Reserve fördubblade sina kreditswappar med utländska centralbanker eftersom de alla behövde tillhandahålla likviditet. Wachovia nådde en överenskommelse om att sälja sig själv till Citigroup; Emellertid skulle affären ha gjort aktier värdelösa och krävt statlig finansiering.
30 september 2008: President George W. Bush talade till landet och sa "Kongressen måste agera. ...Vår ekonomi är beroende av beslutsamma åtgärder från regeringen. Ju tidigare vi tar itu med problemet, desto snabbare kan vi komma tillbaka på vägen. tillväxt och sysselsättning." DJIA återhämtade sig 4,7 %.
1 oktober 2008: Den amerikanska senaten antog 2008 års Emergency Economic Stabilization Act .
2 oktober 2008: Börsindex föll med 4 % eftersom investerare var nervösa inför en omröstning i USA:s representanthus om Emergency Economic Stabilization Act från 2008 .
3 oktober 2008: Representanthuset antog Emergency Economic Stabilization Act från 2008 . Bush undertecknade lagstiftningen samma dag. Wachovia nådde en affär som ska förvärvas av Wells Fargo i en affär som inte krävde statlig finansiering.
6–10 oktober 2008: Från 6–10 oktober 2008 stängde Dow Jones Industrial Average (DJIA) lägre under alla fem sessionerna. Volymnivåerna var rekordartade. DJIA föll med 1 874,19 poäng, eller 18,2 %, i sin värsta veckolånga nedgång någonsin på både poäng- och procentbasis. S&P 500 sjönk mer än 20 %.
Federal Deposit Insurance Corporation, enligt Emergency Economic Stabilization Act från 2008, insättningsförsäkringen till 250 000 USD per insättare.
8 oktober 2008: Den indonesiska aktiemarknaden stoppade handeln efter en nedgång på 10 % på en dag.
11 oktober 2008: Chefen för Internationella valutafonden (IMF) varnade för att världens finansiella system vacklar på "randen av systemisk härdsmälta".
14 oktober 2008: Efter att ha varit avstängd i tre på varandra följande handelsdagar (9, 10 och 13 oktober), öppnade den isländska börsen igen den 14 oktober, med huvudindexet OMX Iceland 15, som stängde på 678,4, vilket var cirka 77 % lägre än 3 004,6 vid stängningen den 8 oktober, efter att värdet på de tre storbankerna, som hade utgjort 73,2 % av värdet på OMX Iceland 15, hade satts till noll, vilket ledde till den isländska finanskrisen 2008–2011 . Federal Deposit Insurance Corporation skapade det tillfälliga likviditetsgarantiprogrammet för att garantera seniorskulden för alla FDIC-försäkrade institutioner till och med den 30 juni 2009.
16 oktober 2008: En räddningsplan presenterades för de schweiziska bankerna UBS AG och Credit Suisse .
24 oktober 2008: Många av världens börser upplevde de värsta nedgångarna i sin historia, med fall på runt 10 % i de flesta index. I USA föll DJIA med 3,6 %, men inte lika mycket som på andra marknader. Den amerikanska dollarn och japanska yenen och den schweiziska francen sköt i höjden mot andra stora valutor, särskilt det brittiska pundet och kanadensiska dollarn , när världens investerare sökte säkra tillflyktsorter. En valutakris utvecklades, med investerare som överförde stora kapitalresurser till starkare valutor, vilket ledde till att många regeringar i tillväxtekonomier sökte hjälp från Internationella valutafonden . Senare samma dag föreslog vice guvernören för Bank of England, Charlie Bean , att "Detta är en kris som är en gång i livet och möjligen den största finansiella krisen i sitt slag i mänsklighetens historia ." I en transaktion som drivits av tillsynsmyndigheter gick PNC Financial Services med på att förvärva National City Corp.
6 november 2008: IMF förutspådde en global recession på -0,3 % för 2009. Samma dag sänkte Bank of England och Europeiska centralbanken sina räntor från 4,5 % till 3 % och från 3,75 % till 3,25 %.
10 november 2008: American Express omvandlas till ett bankholdingbolag .
20 november 2008: Island fick ett nödlån från Internationella valutafonden efter att bankernas konkurs på Island resulterade i en devalvering av den isländska kronan och hotade regeringen med konkurs.
25 november 2008: Lånefaciliteten för värdepapper med tillgångsstöd tillkännagavs.
29 november 2008: Ekonom Dean Baker observerade:

Det finns en riktigt bra anledning till stramare kredit. Tiotals miljoner husägare som hade ett stort eget kapital i sina hem för två år sedan har lite eller ingenting idag. Företag står inför den värsta nedgången sedan den stora depressionen. Detta har betydelse för kreditbeslut. En husägare med eget kapital i sitt hem är mycket osannolikt att ställa in ett billån eller kreditkortsskuld. De kommer att dra på detta eget kapital snarare än att förlora sin bil och/eller få en betalningsanmärkning placerad på sin kreditupplysning. Å andra sidan är en husägare som inte har något eget kapital en allvarlig risk för fallissemang. När det gäller företag beror deras kreditvärdighet på deras framtida vinster. Vinstutsikterna ser mycket sämre ut i november 2008 än de gjorde i november 2007... Medan många banker uppenbarligen befinner sig på randen, skulle konsumenter och företag ha mycket svårare att få kredit just nu även om det finansiella systemet var stensäkert. Problemet med ekonomin är förlusten av nära 6 biljoner dollar i bostadsförmögenhet och en ännu större mängd aktieförmögenhet.

6 december 2008: De grekiska kravallerna 2008 började, delvis utlösta av de ekonomiska förhållandena i landet.
16 december 2008: Federal Funds-räntan sänktes till noll procent.
20 december 2008: Finansiering under Troubled Asset Relief Program gjordes tillgänglig för General Motors och Chrysler .
6 januari 2009: Citi hävdade att Singapore 2009 skulle uppleva "den allvarligaste lågkonjunkturen i Singapores historia". Till slut växte ekonomin 2009 med 3,1 % och 2010
20–26 januari 2009: De isländska finanskrisprotesterna 2009 intensifierades och den isländska regeringen kollapsade.

American Recovery and Reinvestment Act från 2009 gav en löneskatteavdrag som upphävdes i slutet av 2010.

13 februari 2009: Kongressen godkände American Recovery and Reinvestment Act från 2009, ett ekonomiskt stimulanspaket på 787 miljarder dollar. President Barack Obama skrev under den 17 februari.
20 februari 2009: DJIA stängde på en 6-års lägsta nivå mitt i oro för att de största bankerna i USA skulle behöva förstatligas .
27 februari 2009: DJIA stängde sitt lägsta värde sedan 1997 när den amerikanska regeringen ökade sin andel i Citigroup till 36 %, vilket ökade ytterligare rädsla för nationalisering och en rapport visade att BNP krympte i den skarpaste takten på 26 år.
Början av mars 2009: Nedgången i aktiekurserna jämfördes med den under den stora depressionen .
3 mars 2009: Obama uttalade att "Att köpa aktier är en potentiellt bra affär om du har ett långsiktigt perspektiv på det".
6 mars 2009: Dow Jones nådde sin lägsta nivå på 6 469,95, en minskning med 54 % från toppnivån på 14 164 den 9 oktober 2007, under en period på 17 månader, innan den började återhämta sig.
Citigroups aktier steg 38 % efter att VD:n sa att företaget var lönsamt under årets två första månader och uttryckte optimism om sin kapitalposition framöver. Stora aktiemarknadsindex steg 5-7%, vilket markerar botten av börsnedgången.
12 mars 2009: Börsindex i USA steg ytterligare 4 % efter att Bank of America sa att det var lönsamt i januari och februari och troligen inte skulle behöva mer statlig finansiering. Bernie Madoff dömdes.
Första kvartalet 2009: För första kvartalet 2009 var den årliga nedgångstakten i BNP 14,4 % i Tyskland, 15,2 % i Japan, 7,4 % i Storbritannien, 18 % i Lettland, 9,8 % i euroområdet och 21,5 % för Mexiko.
2 april 2009: Oroligheter över ekonomisk politik och bonusar som betalats ut till bankirer resulterade i G-20-toppmötet i London 2009 .
10 april 2009: Tidningen Time förklarade "Snabbare än den började, bankkrisen är över."
29 april 2009: Federal Reserve beräknade en BNP-tillväxt på 2,5–3 % 2010; en arbetslöshetsplatå 2009 och 2010 runt 10 % med dämpning 2011; och inflationstakten runt 1–2 %.
1 maj 2009: Människor protesterade över de ekonomiska förhållandena globalt under första maj-protesterna 2009 .
20 maj 2009: President Obama undertecknade Fraud Enforcement and Recovery Act från 2009 .
Juni 2009: National Bureau of Economic Research (NBER) förklarade juni 2009 som slutdatumet för den amerikanska recessionen. I juni 2009 skrev Federal Open Market Committee :

...takten i den ekonomiska nedgången avtar. Förhållandena på de finansiella marknaderna har generellt sett förbättrats de senaste månaderna. Hushållens utgifter har visat ytterligare tecken på att stabiliseras men är fortfarande begränsade av pågående förluster av arbetstillfällen, lägre bostadsförmögenhet och snäva krediter. Företag drar ner på fasta investeringar och bemanning, men verkar göra framsteg när det gäller att få lagerlagren i bättre överensstämmelse med försäljningen. Även om den ekonomiska aktiviteten sannolikt kommer att förbli svag ett tag, fortsätter kommittén att förutse att politiska åtgärder för att stabilisera finansiella marknader och institutioner, finanspolitiska och monetära stimulanser och marknadskrafter kommer att bidra till ett gradvis återupptagande av hållbar ekonomisk tillväxt i ett prissammanhang. stabilitet.

17 juni 2009: Barack Obama och nyckelrådgivare presenterade en serie lagförslag som behandlade konsumentskydd, chefslöner , bankkapitalkrav, utökad reglering av skuggbanksystemet och derivat , och utökade befogenheter för Federal Reserve att säkert avveckla systemviktiga institutioner.
11 december 2009: USA:s representanthus antog lagförslaget HR4173, en föregångare till vad som blev Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act .
22 januari 2010: President Obama introducerade "The Volcker Rule " som begränsar bankernas förmåga att ägna sig åt egen handel , uppkallad efter Paul Volcker , som offentligt argumenterade för de föreslagna ändringarna. Obama föreslog också en finansiell krisansvarsavgift på stora banker.
27 januari 2010: President Obama förklarade att "marknaderna är nu stabiliserade och vi har återvunnit det mesta av pengarna vi spenderade på bankerna."
Första kvartalet 2010: Andelen försummelser i USA nådde en topp på 11,54 %.
15 april 2010: Den amerikanska senaten presenterade lagförslaget S.3217, Restoring American Financial Stability Act från 2010 .
Maj 2010: Den amerikanska senaten antog Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act . Volcker-regeln mot egenhandel var inte en del av lagstiftningen.
21 juli 2010: Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act antogs.
12 september 2010: Europeiska tillsynsmyndigheter införde Basel III- regler för banker, vilket ökade kapitalrelationerna, gränser för hävstångseffekter, snävade definitionen av kapital för att utesluta förlagslån, begränsad motpartsrisk och ökade likviditetskrav. Kritiker hävdade att Basel III inte tog upp problemet med felaktiga riskviktningar. Stora banker led förluster på grund av AAA-klassade skapade av finansiell teknik (som skapar till synes riskfria tillgångar av högrisksäkerheter) som krävde mindre kapital enligt Basel II. Utlåning till AA-klassade stater har en riskvikt på noll, vilket ökar utlåningen till regeringar och leder till nästa kris. Johan Norberg menade att regleringar (bland annat Basel III) verkligen har lett till överdriven utlåning till riskfyllda regeringar (se den europeiska statsskuldkrisen ) och Europeiska centralbanken strävar efter ännu mer utlåning som lösningen.
3 november 2010: För att förbättra den ekonomiska tillväxten tillkännagav Federal Reserve ytterligare en omgång av kvantitativa lättnader , kallad QE2, som inkluderade köp av 600 miljarder dollar i långfristiga statsobligationer under de följande åtta månaderna.
Mars 2011: Två år efter krisens lägsta nivå låg många aktiemarknadsindex 75 % över sina lägsta nivåer som sattes i mars 2009. Icke desto mindre oroade bristen på grundläggande förändringar på bank- och finansmarknaderna många marknadsaktörer, inklusive Internationella valutafonden .
2011: Hushållens medianförmögenhet sjönk med 35 % i USA, från 106 591 USD till 68 839 USD mellan 2005 och 2011.
Maj 2012: Manhattan District Attorney åtalade Abacus Federal Savings Bank och 19 anställda för att ha sålt bedrägliga bolån till Fannie Mae . Banken frikändes 2015. Abacus var den enda banken som åtalades för missförhållanden som utlöste krisen.
26 juli 2012: Under den europeiska skuldkrisen meddelade ordföranden för Europeiska centralbanken Mario Draghi att "ECB är redo att göra allt som krävs för att bevara euron. "
Augusti 2012: I USA stod många husägare fortfarande inför utestängning och kunde inte refinansiera eller ändra sina bolån. Avskärmningsgraden förblev höga.
13 september 2012: För att förbättra lägre räntor, stödja bolånemarknaderna och göra de finansiella förhållandena mer tillmötesgående tillkännagav Federal Reserve ytterligare en omgång av kvantitativa lättnader , kallad QE3, som inkluderade köp av 40 miljarder dollar i långfristiga statsobligationer varje månad.
2014: En rapport visade att fördelningen av hushållens inkomster i USA blev mer ojämlik under den ekonomiska återhämtningen efter 2008 , en första för USA men i linje med trenden under de senaste tio ekonomiska återhämtningarna sedan 1949. Inkomstskillnader i USA växte från 2005 till 2012 i mer än 2 av 3 storstadsområden.
Juni 2015: En studie beställd av ACLU fann att vita hushåll som ägde hus återhämtade sig från finanskrisen snabbare än svarta hushåll som ägde hus, vilket ökade rasförmögenhetsklyftan i USA
2017: Enligt Internationella valutafonden , från 2007 till 2017, stod "avancerade" ekonomier för endast 26,5 % av den globala BNP- tillväxten ( PPP ) medan tillväxtekonomier och utvecklingsekonomier stod för 73,5 % av den globala BNP-tillväxten (PPP).

I tabellen visas namnen på tillväxtekonomier och utvecklingsekonomier med fetstil, medan namnen på utvecklade ekonomier är i romersk (vanlig) typ.

De tjugo största växande ekonomierna (efter ökning av BNP (PPP) från 2007 till 2017)
Ekonomi	Inkrementell BNP (miljarder i USD)
(01) Kina	14,147
(02) Indien	5,348
(03) USA	4,913
(—) Europeiska unionen	4,457
(04) Indonesien	1,632
(05) Turkiet	1 024
(06) Japan	1 003
(07) Tyskland	984
(08) Ryssland	934
(09) Brasilien	919
(10) Sydkorea	744
(11) Mexiko	733
(12) Saudiarabien	700
(13) Förenade kungariket	671
(14) Frankrike	566
(15) Nigeria	523
(16) Egypten	505
(17) Kanada	482
(18) Iran	462
(19) Thailand	447
(20) Filippinerna	440
De tjugo största ekonomierna som bidrar till global BNP-tillväxt (2007–2017)

Orsaker

Federal Reserve höjde Federal Funds-räntan vilket fick en inverterad avkastningskurva att bromsa inflationen och få ner priserna och råvarupriserna , vilket vanligtvis försätter ekonomin i en recession .

30 års bolånesnitt

30 års statsobligation

10 års statsobligation

2-årig statsobligation

3 månaders statsobligation

Effektiv Federal Funds-ränta

KPI-inflation år/år

Lågkonjunkturer

Även om orsakerna till bubblan och den efterföljande kraschen är omtvistade, var den utlösande faktorn för finanskrisen 2007–2008 att USA:s bostadsbubbla sprack och den efterföljande subprime-bolånekrisen , som inträffade på grund av en hög konkursnivå och resulterande utmätningar av hypotekslån , särskilt bolån med justerbar ränta . Några eller alla av följande faktorer bidrog till krisen:

I sin rapport från januari 2011 drog Financial Crisis Inquiry Commission (FCIC, en kommitté av amerikanska kongressledamöter) slutsatsen att finanskrisen kunde undvikas och orsakades av:
- "utbredda misslyckanden i finansiell reglering och övervakning", inklusive Federal Reserves misslyckande med att hejda strömmen av giftiga tillgångar ;
- "dramatiska misslyckanden i företagsstyrning och riskhantering i många systemviktiga finansinstitutioner ", inklusive för många finansiella företag som agerar hänsynslöst och tar för stora risker;
- "en kombination av överdriven upplåning, riskfyllda investeringar och bristande transparens" av finansiella institutioner och av hushåll som försätter det finansiella systemet på kollisionskurs med kris;
- dåliga förberedelser och inkonsekventa åtgärder från regeringen och viktiga beslutsfattare som saknar full förståelse för det finansiella system de övervakade, vilket "förvärrade osäkerheten och paniken"
- ett "systemiskt sammanbrott i ansvarighet och etik" på alla nivåer.
- "kollapsande standarder för hypotekslån och pipeline för inteckningsvärdepapperisering"
- avreglering av OTC- derivat , särskilt kreditswappar
- "kreditvärderingsinstitutens misslyckanden" att korrekt prissätta risk
The Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse (Levin-Coburn-rapporten) av den amerikanska senaten drog slutsatsen att krisen var resultatet av "hög risk, komplexa finansiella produkter; hemliga intressekonflikter; tillsynsmyndigheternas misslyckande, kreditvärderingsinstituten och marknaden själv för att tygla överdrifterna på Wall Street”.
Den höga andelen försummelser och fallissemang hos husägare, särskilt de med subprime-krediter, ledde till en snabb devalvering av inteckningssäkrade värdepapper inklusive paketerade låneportföljer, derivat och kreditswappar. När värdet på dessa tillgångar sjönk, försvann köparna av dessa värdepapper och banker som var hårt investerade i dessa tillgångar började uppleva en likviditetskris.
Värdepapperisering möjliggjorde förskjutning av risk och slappa emissionsstandarder: Många bolån slogs ihop och formades till nya finansiella instrument som kallas värdepapper med säkerhet i hypotekslån, i en process som kallas värdepapperisering . Dessa paket kunde säljas som (skenbart) lågriskvärdepapper, delvis för att de ofta backades upp av en kreditswapförsäkring . Eftersom hypotekslångivare kunde föra dessa bolån (och därmed sammanhängande risker) vidare på detta sätt kunde de anta lösa garantikriterier.
En slapp reglering tillät rovlån i den privata sektorn, särskilt efter att den federala regeringen åsidosatte rovviljande statliga lagar 2004.
Community Reinvestment Act (CRA), en amerikansk federal lag från 1977 utformad för att hjälpa amerikaner med låga och medelhöga inkomster att få hypotekslån som krävs för att bankerna ska bevilja bolån till familjer med högre risk. Visst, 2009 fann Federal Reserves ekonomer att "bara en liten del av subprime-inteckningar [relaterade] till CRA", och att "CRA-relaterade lån verkar[ed] fungera jämförbart med andra typer av subprime-lån. ” Dessa resultat "strider mot påståendet att CRA på något materiellt sätt bidrog till [bolånekrisen]."
Hänsynslös utlåning från långivare som Bank of America's Countrywide Financial -enhet fick alltmer incitament och till och med mandat av statlig reglering. Detta kan ha fått Fannie Mae och Freddie Mac att tappa marknadsandelar och svara genom att sänka sina egna standarder.
Bolånegarantier av Fannie Mae och Freddie Mac, kvasi-statliga myndigheter, som köpte många värdepapperiseringar av subprime-lån. Den underförstådda garantin från den amerikanska federala regeringen skapade en moralisk fara och bidrog till ett överflöd av riskfylld utlåning.
Regeringens politik som uppmuntrade bostadsägande, vilket ger enklare tillgång till lån för subprime-låntagare; övervärdering av paketerade subprime-bolån baserat på teorin att bostadspriserna skulle fortsätta att eskalera; tvivelaktiga handelsmetoder för både köpare och säljare; kompensationsstrukturer från banker och långivare som prioriterar kortsiktiga transaktionsflöden framför långsiktigt värdeskapande; och en brist på tillräckliga kapitalinnehav från banker och försäkringsbolag för att backa upp de finansiella åtaganden de gjorde.
Gramm-Leach-Bliley Act från 1999 , som delvis upphävde Glass-Steagall Act, tog effektivt bort åtskillnaden mellan investeringsbanker och depåbanker i USA och ökade spekulation från depåbankernas sida.
Kreditvärderingsinstitut och investerare misslyckades med att korrekt prissätta den finansiella risken med hypotekslånsrelaterade finansiella produkter, och regeringar anpassade inte sina regleringsmetoder för att hantera förändringar på finansmarknaderna.
Variationer i kostnaden för upplåning.
Redovisning av verkligt värde utfärdades som amerikansk redovisningsstandard SFAS 157 2006 av den privatägda Financial Accounting Standards Board (FASB) – delegerad av SEC med uppgiften att upprätta finansiella rapporteringsstandarder. Detta krävde att omsättbara tillgångar såsom bostadslån värderades enligt deras nuvarande marknadsvärde snarare än deras historiska kostnad eller något framtida förväntat värde. När marknaden för sådana värdepapper blev volatil och kollapsade fick den resulterande värdeförlusten en stor ekonomisk effekt på de institutioner som innehade dem även om de inte hade några omedelbara planer på att sälja dem.
Enkel tillgång på krediter i USA, underblåst av stora inflöden av utländska medel efter den ryska finanskrisen 1998 och 1997 års finanskris i Asien under perioden 1997–1998, ledde till en boom i bostadsbyggandet och underlättade skuldfinansierade konsumtionsutgifter. När bankerna började ge ut fler lån till potentiella bostadsägare började bostadspriserna stiga. Lappa utlåningsstandarder och stigande fastighetspriser bidrog också till fastighetsbubblan. Lån av olika slag (t.ex. bolån, kreditkort och bilar) var lätta att få och konsumenterna tog på sig en aldrig tidigare skådad skuldbelastning.
Som en del av bostads- och kreditboomen ökade antalet värdepapper med säkerhet i hypotekslån (MBS) och säkerställda skuldförbindelser (CDO), som fick sitt värde från bolånebetalningar och bostadspriser, kraftigt. Sådan finansiell innovation gjorde det möjligt för institutioner och investerare att investera på den amerikanska bostadsmarknaden. När bostadspriserna sjönk rapporterade dessa investerare betydande förluster.
Fallande priser resulterade också i att bostäder var värda mindre än bolånen, vilket gav låntagare ett ekonomiskt incitament att gå in i utestängning. Avskärmningsnivåerna var förhöjda fram till början av 2014. dränerade betydande rikedomar från konsumenterna och förlorade upp till 4,2 biljoner dollar . Försummelser och förluster på andra lånetyper ökade också avsevärt när krisen expanderade från bostadsmarknaden till andra delar av ekonomin. Totala förluster uppskattades till biljoner amerikanska dollar globalt.
Finansiellisering - den ökade användningen av hävstång i det finansiella systemet.
Finansiella institutioner som investeringsbanker och hedgefonder, såväl som vissa, annorlunda reglerade banker, tog på sig betydande skuldbördor samtidigt som de gav de ovan beskrivna lånen och hade inte en finansiell kudde som var tillräcklig för att absorbera stora fallissemang eller förluster av lån. Dessa förluster påverkade finansinstitutens förmåga att låna ut och bromsade den ekonomiska aktiviteten.
Vissa kritiker hävdar att regeringsmandat tvingade banker att ge lån till låntagare som tidigare ansågs okreditvärdiga, vilket ledde till allt slappare emissionsstandarder och höga godkännanden av bolån. Dessa ledde i sin tur till att antalet bostadsköpare ökade, vilket drev upp bostadspriserna. Denna värdestegring ledde till att många husägare lånade mot eget kapital i sina hem som en uppenbar oväntad risk, vilket ledde till överutnyttjande.

Subprime utlåning

USA:s subprime-lån ökade dramatiskt 2004–2006

Investeringsbankernas och affärsbankernas uppmjukning av kreditutlåningsstandarderna möjliggjorde en betydande ökning av subprime-utlåningen . Subprime hade inte blivit mindre riskabelt; Wall Street accepterade just denna högre risk.

På grund av konkurrensen mellan hypotekslångivare om intäkter och marknadsandelar, och när utbudet av kreditvärdiga låntagare var begränsat, lättade bolånegivarna på emissionskraven och skapade mer riskfyllda bolån till mindre kreditvärdiga låntagare. Enligt vissa analytikers åsikt övervakade de relativt konservativa statligt sponsrade företagen (GSE) långivare och upprätthöll relativt höga emissionsstandarder före 2003. Men eftersom marknadsmakten skiftade från värdepapperiserare till originatorer, och när intensiv konkurrens från privata värdepapperisare undergrävde GSE makt, bolånestandarder sjönk och riskfyllda lån ökade. De mest riskabla lånen uppstod 2004–2007, åren med den hårdaste konkurrensen mellan värdepapperiserar och den lägsta marknadsandelen för GSE. GSE:erna lättade så småningom på sina standarder för att försöka komma ikapp de privata bankerna.

En motstridig uppfattning är att Fannie Mae och Freddie Mac ledde vägen till avslappnade emissionsstandarder, med början 1995, genom att förespråka användningen av lättkvalificerade automatiserade emissionsgaranti- och värderingssystem, genom att designa produkter utan förskottsbetalning utfärdade av långivare, genom att främja tusentals små bolånemäklare och genom deras nära relation till subprime-låneaggregatorer som Countrywide .

Beroende på hur "subprime"-inteckningar definieras, förblev de under 10% av alla inteckningar fram till 2004, då de steg till nästan 20% och förblev där under 2005–2006-toppen av USA:s bostadsbubbla .

Rollen för program för billiga bostäder

Majoritetsrapporten från Financial Crisis Inquiry Commission , skriven av de sex demokratiskt utnämnda, minoritetsrapporten, skriven av tre av de fyra republikanska utnämnda, studier av Federal Reserve -ekonomer och arbetet av flera oberoende forskare hävdar i allmänhet att regeringens politik för bostäder till överkomliga priser var inte den främsta orsaken till finanskrisen. Även om de medger att regeringens politik hade en viss roll i att orsaka krisen, hävdar de att GSE-lån presterade bättre än lån värdepapperiserade av privata investeringsbanker, och presterade bättre än vissa lån från institutioner som hade lån i sina egna portföljer.

I sitt avståndstagande till majoritetsrapporten från Financial Crisis Inquiry Commission uttalade den konservative American Enterprise Institute- stipendiaten Peter J. Wallison sin övertygelse att finanskrisens rötter kan spåras direkt och i första hand till politik för bostäder till rimliga priser som initierats av USA:s departement Housing and Urban Development (HUD) på 1990-talet och till massiva riskabla låneköp av statligt sponsrade enheter Fannie Mae och Freddie Mac. Baserat på information i SEC:s värdepappersbedrägerifall från december 2011 mot sex tidigare chefer för Fannie och Freddie, uppskattade Peter Wallison och Edward Pinto att Fannie och Freddie 2008 hade 13 miljoner undermåliga lån på totalt över 2 biljoner dollar.

I början och mitten av 2000-talet krävde Bush-administrationen flera gånger för undersökningar av säkerheten och sundheten hos GSE och deras växande portfölj av subprime-lån. Den 10 september 2003 Förenta staternas huskommitté för finansiella tjänster en utfrågning, på uppmaning av administrationen, för att utvärdera säkerhets- och sundhetsfrågor och för att granska en färsk rapport från Office of Federal Housing Enterprise Oversight (OFHEO) som hade avslöjade redovisningsskillnader inom de två enheterna. Utfrågningarna resulterade aldrig i ny lagstiftning eller formell utredning av Fannie Mae och Freddie Mac, eftersom många av kommittémedlemmarna vägrade acceptera rapporten och istället tillrättavisade OFHEO för deras försök till reglering. Vissa, som Wallison, tror att detta var en tidig varning för den systemrisk som den växande marknaden för subprime-bolån utgjorde för det amerikanska finansiella systemet som inte aktades.

En studie från USA:s finansdepartement från 2000 av utlåningstrender för 305 städer från 1993 till 1998 visade att 467 miljarder dollar i hypotekslån gjordes av långivare som omfattade Community Reinvestment Act (CRA) till låntagare med låg och medelhög inkomst (LMI) och bostadsområden , vilket motsvarar 10 % av all amerikanska hypotekslån under perioden. Majoriteten av dessa var prime-lån. Subprime-lån gjorda av CRA-täckta institutioner utgjorde en marknadsandel på 3 % av LMI-lånen 1998, men i upptakten till krisen skedde hela 25 % av all subprime-utlåning vid CRA-täckta institutioner och ytterligare 25 % av subprime-lån hade något samband med CRA. De flesta sub-prime-lån gjordes dock inte till de LMI-låntagare som CRA riktade sig till, [behövd hänvisning], särskilt under åren 2005–2006 som ledde fram till krisen, [behövd hänvisning] och ^{för att fann}^{inte heller några} bevis utlåning enligt CRA regler ökade brottslighet priser eller att CRA indirekt påverkade oberoende hypotekslångivare att öka sub-prime utlåning. ^{[ citat behövs ]}

För andra analytiker är förseningen mellan ändringar av CRA-regeln 1995 och explosionen av subprime-lån inte förvånande och fritar inte CRA. De hävdar att det fanns två sammanhängande orsaker till krisen: uppmjukningen av emissionsstandarderna 1995 och de ultralåga räntorna som initierades av Federal Reserve efter terrorattacken den 11 september 2001. Båda orsakerna måste vara på plats innan krisen kan inträffa. Kritiker påpekar också att offentligt tillkännagivna CRA-låneåtaganden var enorma, totalt 4,5 biljoner dollar under åren mellan 1994 och 2007. De hävdar också att Federal Reserves klassificering av CRA-lån som "prime" är baserad på det felaktiga och egennyttiga antagandet att högräntelån (3 procentenheter över genomsnittet) är lika med "subprime"-lån.

Andra har påpekat att det inte fanns tillräckligt många av dessa lån för att orsaka en kris av denna omfattning. I en artikel i Portfolio Magazine pratade Michael Lewis med en handlare som noterade att "Det fanns inte tillräckligt många amerikaner med [dålig] kredit som tog [dåliga lån] för att tillfredsställa investerarnas aptit för slutprodukten." I huvudsak använde investeringsbanker och hedgefonder finansiell innovation för att göra det möjligt att göra stora satsningar, långt utöver det faktiska värdet av de underliggande bolånen, med hjälp av derivat som kallas kreditswappar, skuldförbindelser med säkerhet och syntetiska CDO :er .

I mars 2011 hade FDIC betalat ut 9 miljarder dollar för att täcka förluster på dåliga lån hos 165 fallerade finansinstitut. Kongressens budgetkontor uppskattade i juni 2011 att räddningspaketet till Fannie Mae och Freddie Mac överstiger 300 miljarder dollar (beräknat genom att lägga till verkligt värde underskotten för enheterna till de direkta räddningsfonderna vid den tidpunkten).

Ekonomen Paul Krugman hävdade i januari 2010 att den samtidiga tillväxten av prisbubblor för bostads- och kommersiella fastigheter och krisens globala karaktär undergräver fallet från dem som hävdar att Fannie Mae, Freddie Mac, CRA eller rovlån var primära orsaker. av krisen. Med andra ord utvecklades bubblor på båda marknaderna även om endast bostadsmarknaden påverkades av dessa potentiella orsaker.

Wallison skrev mot Krugman: "Det är inte sant att varje bubbla - även en stor bubbla - har potential att orsaka en finansiell kris när den töms." Wallison noterar att andra utvecklade länder hade "stora bubblor under perioden 1997–2007", men "förlusterna i samband med försummelser av bolån och betalningar när dessa bubblor tömdes var mycket lägre än förlusterna i USA när 1997–2007 [bubbla] tömd." Enligt Wallison var anledningen till att USA:s bostadsbubbla (i motsats till andra typer av bubblor) ledde till finanskris att den stöddes av ett stort antal undermåliga lån – i allmänhet med låga eller inga avbetalningar.

Krugmans påstående (att tillväxten av en kommersiell fastighetsbubbla indikerar att USA:s bostadspolitik inte var orsaken till krisen) utmanas av ytterligare analys. Efter att ha undersökt fallissemanget för kommersiella lån under finanskrisen rapporterade Xudong An och Anthony B. Sanders (i december 2010): "Vi finner begränsade bevis för att en betydande försämring av CMBS-lånegarantier [kommersiellt inteckningsskyddade värdepapper] inträffade före krisen ." Andra analytiker stöder påståendet att krisen inom kommersiella fastigheter och relaterade utlåning ägde rum efter krisen i bostadsfastigheter. Affärsjournalisten Kimberly Amadeo rapporterade: "De första tecknen på nedgång i bostadsfastigheter inträffade 2006. Tre år senare började kommersiella fastigheter känna av effekterna. Denice A. Gierach, en fastighetsadvokat och CPA, skrev:

... de flesta av de kommersiella fastighetslånen var bra lån som förstördes av en riktigt dålig ekonomi. Med andra ord, låntagarna gjorde inte att lånen blev dåliga - det var ekonomin.

Bostadsbubblans tillväxt

En graf som visar median- och genomsnittsförsäljningspriserna för nya bostäder sålda i USA mellan 1963 och 2016 (ej justerat för inflation)

Mellan 1998 och 2006 ökade priset på det typiska amerikanska huset med 124%. Under 1980- och 1990-talen varierade det nationella medianpriset för bostäder från 2,9 till 3,1 gånger hushållens medianinkomst. Däremot ökade detta förhållande till 4,0 2004 och 4,6 2006. Denna bostadsbubbla resulterade i att många husägare refinansierade sina bostäder till lägre räntor eller finansierade konsumtionen genom att ta andralånelån säkrade av prisuppgången.

I ett Peabody Award- vinnande program hävdade NPR- korrespondenter att en "Giant Pool of Money" (representerad av 70 biljoner dollar i globala ränteinvesteringar) sökte högre avkastning än de som erbjuds av amerikanska statsobligationer i början av decenniet. Denna pool av pengar hade ungefär fördubblats i storlek från 2000 till 2007, men utbudet av relativt säkra, inkomstgenererande investeringar hade inte vuxit lika snabbt. Investeringsbanker på Wall Street svarade på denna efterfrågan med produkter som hypotekslån och skuldförbindelser med säkerheter som tilldelades säkra betyg av kreditvärderingsinstituten .

I själva verket kopplade Wall Street denna pool av pengar till bolånemarknaden i USA, med enorma avgifter som tillföll dem i hela bolåneförsörjningskedjan, från bolånemäklaren som sålde lånen till små banker som finansierade mäklarna och de stora investeringsbankerna bakom dem. Ungefär 2003 hade utbudet av bolån som härrörde från traditionella lånestandarder varit uttömt och en fortsatt stark efterfrågan började driva ner lånestandarden.

Särskilt skuldförbindelsen med säkerheter gjorde det möjligt för finansinstitut att skaffa investerarmedel för att finansiera subprime-lån och annan utlåning, vilket förlängde eller ökade bostadsbubblan och genererade stora avgifter. Detta placerar i huvudsak kontanta betalningar från flera bolån eller andra skuldförbindelser i en enda pool från vilken specifika värdepapper drar i en specifik prioritetssekvens. Dessa värdepapper först i raden fick investeringsklassificering från kreditvärderingsinstitut. Värdepapper med lägre prioritet hade lägre kreditvärdighet men teoretiskt sett högre avkastning på det investerade beloppet.

I september 2008 hade de genomsnittliga bostadspriserna i USA sjunkit med över 20 % från toppen i mitten av 2006. När priserna sjönk kunde låntagare med bolån med justerbar ränta inte refinansiera för att undvika de högre betalningarna i samband med stigande räntor och började fallera. Under 2007 inledde långivare utmätningsförfaranden på nästan 1,3 miljoner fastigheter, en ökning med 79 % jämfört med 2006. Detta ökade till 2,3 miljoner 2008, en ökning med 81 % jämfört med 2007. I augusti 2008 var cirka 9 % av alla utestående amerikanska bolån antingen brottslig eller i utmätning. I september 2009 hade detta stigit till 14,4 %.

Efter att bubblan sprack skrev den australiensiska ekonomen John Quiggin: "Och, till skillnad från den stora depressionen, var denna kris helt och hållet en produkt av finansmarknaderna. Det fanns inget som 1920-talets efterkrigsoro, kampen om guldkonvertibilitet och skadestånd, eller Smoot-Hawley taxa , som alla har delat skulden för den stora depressionen." Istället lägger Quiggin skulden för 2008 års nästan härdsmälta på finansmarknaderna, på politiska beslut att lätt reglera dem och på kreditvärderingsinstitut som hade egenintresserade incitament att ge bra betyg.

Enkla kreditvillkor

Lägre räntor uppmuntrade till upplåning. Från 2000 till 2003 sänkte Federal Reserve räntemålet från 6,5 % till 1,0 %. Detta gjordes för att mildra effekterna av dot-com-bubblans kollaps och attackerna den 11 september , samt för att bekämpa en upplevd risk för deflation . Redan 2002 var det uppenbart att krediter underblåste bostäder istället för företagsinvesteringar eftersom vissa ekonomer gick så långt som att förespråka att Fed "behöver skapa en bostadsbubbla för att ersätta Nasdaq-bubblan". Dessutom visar empiriska studier med data från avancerade länder att alltför hög kredittillväxt i hög grad bidrog till krisens svårighetsgrad.

USA:s bytesbalansunderskott.

Ytterligare press nedåt på räntorna skapades av det stigande underskottet i USA:s bytesbalans , som nådde en topp tillsammans med bostadsbubblan 2006. Federal Reserves ordförande Ben Bernanke förklarade hur handelsunderskott krävde att USA lånade pengar från utlandet, i processen att bjuda upp obligationspriserna och sänka räntorna.

Bernanke förklarade att mellan 1996 och 2004 ökade USA:s bytesbalansunderskott med 650 miljarder dollar, från 1,5 % till 5,8 % av BNP. Finansieringen av dessa underskott krävde att landet lånade stora summor från utlandet, mycket av det från länder med handelsöverskott. Dessa var främst tillväxtekonomierna i Asien och oljeexporterande länder. Betalningsbalansidentiteten kräver att ett land (som USA) som har ett bytesbalansunderskott också har ett kapitalbalansöverskott ( investeringar ) på samma belopp. Därför flödade stora och växande mängder utländska medel (kapital) till USA för att finansiera dess import.

Allt detta skapade efterfrågan på olika typer av finansiella tillgångar, vilket höjde priserna på dessa tillgångar samtidigt som räntorna sänktes. Utländska investerare hade dessa medel att låna ut antingen för att de hade mycket höga personliga sparräntor (så höga som 40 % i Kina) eller på grund av höga oljepriser. Ben Bernanke hänvisade till detta som en " sparande överflöd ".

En flod av medel ( kapital eller likviditet ) nådde de amerikanska finansmarknaderna. Utländska regeringar tillförde medel genom att köpa statsobligationer och undvek därmed mycket av krisens direkta effekter. Amerikanska hushåll använde medel som lånats från utlänningar för att finansiera konsumtion eller för att höja priserna på bostäder och finansiella tillgångar. Finansiella institutioner investerade utländska medel i värdepapper med säkerhet i hypotekslån . ^{[ citat behövs ]}

Fed höjde sedan Fed Funds-räntan avsevärt mellan juli 2004 och juli 2006. Detta bidrog till en höjning av 1- och 5-åriga ARM -räntor , vilket gjorde ARM-ränteåterställningen dyrare för husägare. Detta kan också ha bidragit till att bostadsbubblan deflaterade, eftersom tillgångspriserna i allmänhet rör sig omvänt mot räntorna, och det blev mer riskfyllt att spekulera i bostäder. Bostäder och finansiella tillgångar i USA sjönk dramatiskt i värde efter att bostadsbubblan sprack.

Svag och bedräglig emissionspraxis

Standarderna för subprime-lån sjönk i USA: i början av 2000 hade en subprime-låntagare en FICO-poäng på 660 eller lägre. År 2005 sänkte många långivare den nödvändiga FICO-poängen till 620, vilket gjorde det mycket lättare att kvalificera sig för prime-lån och gjorde subprime-lån till en mer riskabel verksamhet. Bevis på inkomst och tillgångar tonades bort. Lån krävde först full dokumentation, sedan låg dokumentation, sedan ingen dokumentation. En subprime-inteckningsprodukt som fick bred acceptans var lånet utan inkomst, inget jobb, ingen tillgångsverifiering (NINJA). Informellt kallades dessa lån lämpligen för " ljugande lån " eftersom de uppmuntrade låntagare att vara mindre än ärliga i låneansökningsprocessen. Vittnesmål som lämnats till Financial Crisis Inquiry Commission av whistleblower Richard M. Bowen III , om händelser under hans tid som Business Chief Underwriter for Correspondent Lending i Consumer Lending Group for Citigroup , där han var ansvarig för över 220 professionella försäkringsgivare, tyder på att av 2006 och 2007 var kollapsen av standarder för hypoteksgarantier endemisk. Hans vittnesmål angav att 2006 var 60 % av de inteckningar som köpts av Citigroup från cirka 1 600 hypoteksbolag "defekta" (var inte tecknade till policyn eller innehöll inte alla policydokument som krävs) – detta trots att var och en av dessa 1 600 upphovsmän var kontraktuellt ansvariga (certifierade via representationer och garantier) för att deras inteckningar uppfyllde Citigroups standarder. Under 2007 ökade dessutom "defekta inteckningar (från inteckningsstiftare som kontraktuellt är bundna att utföra garantier enligt Citis standarder) ... till över 80 % av produktionen".

I separata vittnesmål till Financial Crisis Inquiry Commission , vittnade tjänstemän i Clayton Holdings, det största företaget för due diligence och värdepapperiseringsövervakning av bostadslån i USA och Europa, att Claytons granskning av över 900 000 bolån utfärdade från januari 2006 till juni 2007 visade att det var knappt. 54 % av lånen uppfyllde sina kreditgivares garantikrav. Analysen (som genomfördes på uppdrag av 23 investeringsbanker och affärsbanker, inklusive 7 " för stora för att gå i konkurs "-banker) visade dessutom att 28 % av de utvalda lånen inte uppfyllde minimikraven för någon emittent. Claytons analys visade vidare att 39 % av dessa lån (dvs. de som inte uppfyllde någon emittents minimala garantikrav) därefter värdepapperiserades och såldes till investerare.

Rov utlåning

Rovutlåning hänvisar till samvetslösa långivares praxis, som lockar låntagare att ingå "osäkra" eller "osunda" säkrade lån för olämpliga ändamål.

I juni 2008 stämdes Countrywide Financial av dåvarande Kaliforniens justitiekansler Jerry Brown för "orättvisa affärsmetoder" och "falsk reklam", och påstod att Countrywide använde "bedräglig taktik för att pressa husägare till komplicerade, riskfyllda och dyra lån så att företaget kunde sälja så många lån som möjligt till tredjepartsinvesterare”. I maj 2009 ändrade Bank of America 64 000 landsomfattande lån som ett resultat. När bostadspriserna sjönk, hade husägare i ARMs då små incitament att betala sina månatliga betalningar, eftersom deras eget kapital hade försvunnit. Detta fick Countrywides finansiella ställning att försämras, vilket slutligen resulterade i ett beslut av Office of Thrift Supervision att beslagta långivaren. En anställd i hela landet – som senare skulle erkänna sig skyldig till två fall av bedrägeri och tillbringade 18 månader i fängelse – sa att "Om du hade en puls gav vi dig ett lån."

Tidigare anställda från Ameriquest , som var USA:s ledande långivare i grossistledet, beskrev ett system där de tvingades att förfalska bolånedokument och sedan sälja bolånen till banker på Wall Street som var ivriga att göra snabba vinster. Det finns växande bevis för att sådana bolånebedrägerier kan vara en orsak till krisen.

Avreglering och bristande reglering

Enligt Barry Eichengreen låg rötterna till finanskrisen i avregleringen av finansmarknaderna. En OECD-studie från 2012 tyder på att bankreglering baserad på Baselöverenskommelserna uppmuntrar okonventionella affärsmetoder och bidrog till eller till och med förstärkte finanskrisen. I andra fall har lagar ändrats eller tillämpningen försvagats i delar av det finansiella systemet. Viktiga exempel inkluderar:

Jimmy Carters Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act från 1980 (DIDMCA) fasade ut flera restriktioner för bankernas finansiella praxis, breddade deras utlåningsbefogenheter, tillät kreditföreningar och sparande och lån att erbjuda checkbara insättningar och höjde insättningsförsäkringsgränsen från $40 000 till $100 000 (därmed potentiellt minska insättarnas granskning av långivares riskhanteringspolicy).
undertecknade USA:s president Ronald Reagan i lag Garn–St. Germain Depository Institutions Act , som föreskrev hypotekslån med justerbar ränta , inledde processen med bankavreglering och bidrog till spar- och lånekrisen i slutet av 1980-talet/början av 1990-talet.
I november 1999 skrev USA:s president Bill Clinton på Gramm-Leach-Bliley Act, som upphävde bestämmelserna i Glass-Steagall Act som förbjöd ett bankholdingbolag att äga andra finansiella företag. Upphävandet tog i praktiken bort den åtskillnad som tidigare fanns mellan Wall Streets investeringsbanker och depåbanker, vilket gav en statlig godkännandestämpel för en universell risktagande bankmodell. Investmentbanker som Lehman blev konkurrenter till affärsbanker. Vissa analytiker säger att detta upphävande direkt bidrog till krisens svårighetsgrad, medan andra tona ner dess inverkan eftersom de institutioner som påverkades kraftigt inte faller under själva lagens jurisdiktion.
2004 lättade US Securities and Exchange Commission på nettokapitalregeln , vilket gjorde det möjligt för investeringsbanker att avsevärt öka skuldnivån de tog på sig, vilket underblåste tillväxten av inteckningssäkrade värdepapper som stöder subprime-inteckningar. SEC medgav att självreglering av investeringsbanker bidrog till krisen.
Finansiella institutioner i skuggbanksystemet är inte föremål för samma reglering som depåbanker, vilket gör att de kan ta på sig ytterligare skuldförpliktelser i förhållande till sin finansiella kudde eller kapitalbas. Detta var fallet trots långtidskapitalförvaltningsdebaclet 1998, där en högt belånad skugginstitution misslyckades med systemiska konsekvenser och räddades.
Tillsynsmyndigheter och redovisningsstandardsättare gjorde det möjligt för depåbanker som Citigroup att flytta betydande mängder tillgångar och skulder utanför balansräkningen till komplexa juridiska enheter som kallas strukturerade investeringsinstrument , vilket döljer svagheten i företagets kapitalbas eller graden av hävstång eller risk som tagits . Bloomberg News uppskattade att de fyra främsta amerikanska bankerna kommer att behöva återföra mellan 500 miljarder och 1 biljon dollar till sina balansräkningar under 2009. Detta ökade osäkerheten under krisen angående storbankernas finansiella ställning. Enheter utanför balansräkningen användes också i Enron-skandalen , som slog Enron 2001.
Redan 1997 kämpade Federal Reserves ordförande Alan Greenspan för att hålla derivatmarknaden oreglerad. Med råd från arbetsgruppen för finansiella marknader tillät den amerikanska kongressen och president Bill Clinton självreglering av derivatmarknaden över disk när de antog Commodity Futures Modernization Act från 2000 . Skrivet av kongressen med lobbying från finansbranschen, förbjöd den ytterligare reglering av derivatmarknaden. Derivat såsom kreditswappar (CDS) kan användas för att säkra eller spekulera mot särskilda kreditrisker utan att nödvändigtvis äga de underliggande skuldinstrumenten. Volymen av utestående CDS ökade 100 gånger från 1998 till 2008, med uppskattningar av skulden som täcks av CDS-kontrakt, från och med november 2008, från 33 till 47 biljoner USD. nominella värdet av OTC-derivat steg till 683 biljoner dollar i juni 2008. Warren Buffett hänvisade till derivat som "finansiella massförstörelsevapen" i början av 2003.

En uppsats från 2011 antydde att Kanadas undvikande av en bankkris 2008 (såväl som under tidigare epoker) kunde tillskrivas att Kanada hade en enda, kraftfull, övergripande regulator, medan USA hade ett svagt, krisbenäget och fragmenterat banksystem med flera konkurrerande tillsynsorgan.

Ökad skuldbörda eller överlåning

Belåningsgraden för investmentbanker ökade avsevärt mellan 2003 och 2007.

Hushållens skulder i förhållande till disponibel inkomst och BNP.

Före krisen blev finansinstituten högt belånade, vilket ökade sin aptit på riskfyllda investeringar och minskade deras motståndskraft vid förluster. En stor del av denna hävstångseffekt uppnåddes med hjälp av komplexa finansiella instrument som värdepapperisering utanför balansräkningen och derivat, vilket gjorde det svårt för fordringsägare och tillsynsmyndigheter att övervaka och försöka minska risknivåerna för finansiella institut. ^{[ citat behövs ]}

Amerikanska hushåll och finansiella institutioner blev allt mer skuldsatta eller överlånade under åren före krisen. Detta ökade deras sårbarhet för bostadsbubblans kollaps och förvärrade den efterföljande ekonomiska nedgången. Viktig statistik inkluderar:

Kostnadsfria kontanter som konsumenter använder från utvinning av aktier fördubblades från 627 miljarder USD 2001 till 1 428 miljarder USD 2005 när bostadsbubblan byggdes upp, totalt nästan 5 biljoner USD under perioden, vilket bidrog till ekonomisk tillväxt över hela världen. USA:s bolåneskuld i förhållande till BNP ökade från i genomsnitt 46 % under 1990-talet till 73 % under 2008 och nådde 10,5 biljoner dollar.

De amerikanska hushållens skulder som andel av den årliga disponibla personliga inkomsten var 127 % i slutet av 2007, jämfört med 77 % 1990. 1981 var USA:s privata skulder 123 % av BNP; vid tredje kvartalet 2008 var det 290 %.

Från 2004 till 2007 ökade de fem bästa amerikanska investeringsbankerna var och en avsevärt sin finansiella hävstångseffekt, vilket ökade deras sårbarhet för en finansiell chock. Förändringar i kapitalkraven, avsedda att hålla amerikanska banker konkurrenskraftiga med sina europeiska motsvarigheter, möjliggjorde lägre riskvikter för AAA-klassade värdepapper. Övergången från första-förlust- trancher till AAA-klassade trancher sågs av tillsynsmyndigheter som en riskminskning som kompenserade den högre hävstångseffekten. Dessa fem institutioner rapporterade över 4,1 biljoner dollar i skuld för räkenskapsåret 2007, cirka 30 % av USA:s nominella BNP för 2007. Lehman Brothers gick i konkurs och likviderades , Bear Stearns och Merrill Lynch såldes till brandpriser, och Goldman Sachs och Morgan Stanley blev affärsbanker och utsatte sig för strängare reglering. Med undantag för Lehman krävde eller fick dessa företag statligt stöd.

Fannie Mae och Freddie Mac, två amerikanska regeringssponsrade företag , ägde eller garanterade nästan 5 biljoner dollar i bolåneskulder när de placerades i konservatorium av den amerikanska regeringen i september 2008.

Dessa sju enheter var högt belånade och hade 9 biljoner dollar i skulder eller garantiåtaganden; ändå var de inte föremål för samma reglering som depåbanker.

Ett beteende som kan vara optimalt för en individ, som att spara mer under ogynnsamma ekonomiska förhållanden, kan vara skadligt om för många individer utövar samma beteende, eftersom en persons konsumtion i slutändan är en annan persons inkomst. Alltför många konsumenter som försöker spara eller betala ned skulder samtidigt kallas sparsamhetens paradox och kan orsaka eller fördjupa en lågkonjunktur. Ekonomen Hyman Minsky beskrev också en "paradox med nedbringande av skuldsättning" eftersom finansiella institutioner som har för mycket hävstång (skuld i förhållande till eget kapital) inte alla kan minska belåningen samtidigt utan betydande nedgångar i värdet på sina tillgångar.

I april 2009 diskuterade Federal Reserves vice ordförande Janet Yellen dessa paradoxer:

När denna massiva kreditåtstramning väl slog till, tog det inte lång tid innan vi var inne i en lågkonjunktur. Lågkonjunkturen fördjupade i sin tur kreditåtstramningen när efterfrågan och sysselsättningen sjönk, och kreditförlusterna för finansinstitutioner ökade. Vi har faktiskt varit i greppet om just denna negativa feedback-loop i mer än ett år. En process av skuldminskning av balansräkningen har spridit sig till nästan alla hörn av ekonomin. Konsumenter drar tillbaka på köp, särskilt på varaktiga varor, för att bygga upp sina besparingar. Företag ställer in planerade investeringar och säger upp anställda för att spara pengar. Och finansiella institutioner krymper tillgångar för att stärka kapital och förbättra sina chanser att klara den nuvarande stormen. Återigen förstod Minsky denna dynamik. Han talade om paradoxen med skuldnedläggning, där försiktighetsåtgärder som kan vara smarta för individer och företag – och faktiskt nödvändiga för att återställa ekonomin till ett normalt tillstånd – ändå förstorar ekonomins nöd som helhet.

Finansiell innovation och komplexitet

IMF-diagram över CDO och RMBS

Termen finansiell innovation syftar på den pågående utvecklingen av finansiella produkter som är utformade för att uppnå särskilda kundmål, såsom att kompensera för en viss riskexponering (som en låntagares fallissemang) eller för att hjälpa till med att erhålla finansiering. Exempel som är relevanta för denna kris var: bolånet med justerbar ränta ; paketering av subprime-inteckningar till inteckningsskyddade värdepapper (MBS) eller collateralized debt obligations (CDO) för försäljning till investerare, en typ av värdepapperisering ; och en form av kreditförsäkring som kallas credit default swaps (CDS). Användningen av dessa produkter ökade dramatiskt under åren fram till krisen. Dessa produkter varierar i komplexitet och hur lätt de kan värderas i finansinstitutens böcker. ^{[ citat behövs ]}

CDO-emissionen växte från uppskattningsvis 20 miljarder USD under första kvartalet 2004 till sin topp på över 180 miljarder USD vid första kvartalet 2007, och minskade sedan tillbaka till under 20 miljarder USD under första kvartalet 2008. Vidare sjönk kreditkvaliteten på CDO:s från 2000 till 2007, som nivån på subprime och andra icke-primära bolåneskulder ökade från 5 % till 36 % av CDO-tillgångarna. Som beskrivits i avsnittet om subprime-lån, gjorde CDS och portfölj av CDS som kallas syntetisk CDO att ett teoretiskt oändligt belopp kunde satsas på det ändliga värdet av utestående bostadslån, förutsatt att köpare och säljare av derivaten kunde hittas. Till exempel, att köpa en CDS för att försäkra en CDO gav säljaren samma risk som om de ägde CDO:n, när dessa CDO:er blev värdelösa.

Diagram över CMLTI 2006 – NC2

Denna boom av innovativa finansiella produkter gick hand i hand med mer komplexitet. Det multiplicerade antalet aktörer kopplade till ett enskilt bolån (inklusive hypoteksförmedlare, specialiserade originatorer, värdepapperiserarna och deras due diligence-företag, förvaltningsagenter och handelskontor, och slutligen investerare, försäkringar och leverantörer av repofinansiering). Med ökande avstånd från den underliggande tillgången förlitade sig dessa aktörer mer och mer på indirekt information (inklusive FICO-betyg på kreditvärdighet, värderingar och due diligence-kontroller av tredjepartsorganisationer, och viktigast av allt datormodellerna för kreditvärderingsinstitut och riskhanteringsdiskar). Istället för att sprida risker gav detta grund för bedrägliga handlingar, felbedömningar och slutligen marknadskollaps. Ekonomer har studerat krisen som ett exempel på kaskader i finansiella nätverk , där institutioners instabilitet destabiliserade andra institutioner och ledde till följdeffekter.

Martin Wolf , chefsekonomkommentator på Financial Times , skrev i juni 2009 att vissa finansiella innovationer gjorde det möjligt för företag att kringgå regleringar, såsom finansiering utanför balansräkningen som påverkar hävstångseffekten eller kapitalkudden som rapporterats av storbanker, och angav: "... en enorm del av vad banker gjorde i början av detta decennium – fordon utanför balansräkningen, derivaten och själva "skuggbanksystemet" – var att hitta en väg runt reglering."

Felaktig prissättning av risk

En demonstrant på Wall Street i kölvattnet av AIG-kontroversen om bonusbetalningar intervjuas av nyhetsmedia.

Bolåneriskerna underskattades av nästan alla institutioner i kedjan från originator till investerare genom att undervikta möjligheten till fallande bostadspriser baserat på historiska trender under de senaste 50 åren. Begränsningar av standard- och förskottsbetalningsmodeller, hjärtat i prissättningsmodeller, ledde till övervärdering av hypotekslån och tillgångsstödda produkter och deras derivat av originatorer, värdepapperisare, mäklare-handlare, kreditvärderingsinstitut, försäkringsgaranter och den stora majoriteten av investerare (med undantag för vissa hedgefonder). Medan finansiella derivat och strukturerade produkter hjälpte till att dela upp och flytta risker mellan finansiella deltagare, var det underskattningen av fallande bostadspriser och de därav följande förlusterna som ledde till aggregerad risk.

Av olika anledningar mätte marknadsaktörerna inte den risk som är inneboende med finansiell innovation såsom MBS och CDO:er eller förstod dess effekt på det finansiella systemets övergripande stabilitet. Prissättningsmodellen för CDO:er speglade uppenbarligen inte risknivån de införde i systemet. Banker uppskattade att 450 miljarder dollar i CDO såldes mellan "sent 2005 till mitten av 2007"; bland de 102 miljarder dollar av de som hade likviderats, uppskattade JPMorgan att den genomsnittliga återvinningsgraden för "högkvalitativa" CDO:er var cirka 32 cent på dollarn, medan återvinningsgraden för mezzaninkapital-CDO var cirka fem cent för varje dollar .

AIG försäkrade olika finansinstituts skyldigheter genom att använda kreditswappar . Den grundläggande CDS-transaktionen innebar att AIG fick en premie i utbyte mot ett löfte att betala pengar till part A i händelse av att part B misslyckades. AIG hade dock inte den finansiella styrkan att stödja sina många CDS-åtaganden när krisen fortskred och togs över av regeringen i september 2008. Amerikanska skattebetalare gav över 180 miljarder dollar i statliga lån och investeringar i AIG under 2008 och början av 2009, genom som pengarna flödade till olika motparter till CDS-transaktioner, inklusive många stora globala finansinstitut.

Financial Crisis Inquiry Commission (FCIC) gjorde den stora regeringens studie av krisen. Den avslutades i januari 2011:

Kommissionen drar slutsatsen att AIG misslyckades och räddades av regeringen främst på grund av att dess enorma försäljning av kreditswappar gjordes utan att ställa den ursprungliga säkerheten, avsätta kapitalreserver eller säkra sin exponering – ett djupt misslyckande i företagsstyrning, särskilt dess riskhantering praxis. AIG:s misslyckande var möjligt på grund av den genomgripande avregleringen av OTC-derivat, inklusive kreditswappar, som effektivt eliminerade federal och statlig reglering av dessa produkter, inklusive kapital- och marginalkrav som skulle ha minskat sannolikheten för AIG:s misslyckande .

Begränsningarna för en allmänt använd finansiell modell förstods inte heller ordentligt. Denna formel antog att priset på CDS var korrelerat med och kunde förutsäga det korrekta priset på inteckningssäkrade värdepapper. Eftersom det var mycket lättillgängligt kom det snabbt att användas av en stor andel av CDO- och CDS-investerare, emittenter och kreditvärderingsinstitut. Enligt en artikel på wired.com:

Sedan föll modellen isär. Sprickor började dyka upp tidigt, när finansmarknaderna började bete sig på ett sätt som användare av Lis formel inte hade förväntat sig. Sprickorna blev fullfjädrade raviner 2008 – när bristningar i det finansiella systemets grund svalde biljoner dollar och satte det globala banksystemets överlevnad i allvarlig fara... Lis Gaussisk kopula-formel kommer att gå till historien som avgörande för att orsaka de outgrundliga förlusterna som fick världens finansiella system på knä.

När finansiella tillgångar blev mer komplexa och svårare att värdera, lugnades investerarna av det faktum att de internationella kreditvärderingsinstituten och banktillsynsmyndigheterna accepterade vissa komplexa matematiska modeller som visade att riskerna var mycket mindre än de faktiskt var. George Soros kommenterade att "Superboomen gick över styr när de nya produkterna blev så komplicerade att myndigheterna inte längre kunde beräkna riskerna och började förlita sig på bankernas riskhanteringsmetoder. På samma sätt förlitade sig kreditvärderingsinstituten på information från upphovsmännen till syntetiska produkter. Det var en chockerande avsägelse av ansvar."

En intressekonflikt mellan professionella och institutionella investerare i investeringsförvaltningen , i kombination med ett globalt överflöd av investeringskapital, ledde till dåliga investeringar av kapitalförvaltare i överprissatta kredittillgångar. Professionella investeringsförvaltare kompenseras i allmänhet baserat på volymen av kundtillgångar som förvaltas . Det finns därför ett incitament för kapitalförvaltare att utöka sina förvaltade tillgångar för att maximera sin ersättning. Eftersom överflödet av globalt investeringskapital fick avkastningen på kredittillgångar att sjunka, ställdes kapitalförvaltare inför valet att antingen investera i tillgångar där avkastningen inte speglar verklig kreditrisk eller att återföra medel till kunderna. Många kapitalförvaltare fortsatte att investera kundmedel i överprissatta (underavkastande) investeringar, till nackdel för sina kunder, så att de kunde behålla sina tillgångar under förvaltning. De stödde detta val med en "plausibel förnekelse" av riskerna förknippade med subprime-baserade kredittillgångar eftersom förlustupplevelsen med tidiga "årgångar" av subprime-lån var så låg.

Trots dominansen av ovanstående formel, finns det dokumenterade försök från finansbranschen, som inträffade före krisen, att ta itu med formelns begränsningar, särskilt bristen på beroendedynamik och den dåliga representationen av extrema händelser. Volymen "Credit Correlation: Life After Copulas", publicerad 2007 av World Scientific, sammanfattar en konferens 2006 som hölls av Merrill Lynch i London där flera utövare försökte föreslå modeller som rättar till några av copulabegränsningarna. Se även artikeln av Donnelly och Embrechts och boken av Brigo, Pallavicini och Torresetti, som rapporterar att relevanta varningar och forskning om CDO:er publicerades 2006.

Hög och kollaps av skuggbanksystemet

Värdepapperiseringsmarknaderna försämrades under krisen

Det finns starka bevis för att de mest riskfyllda, sämst presterande bolånen finansierades genom "skuggbanksystemet" och att konkurrensen från skuggbanksystemet kan ha pressat mer traditionella institutioner att sänka sina emissionsstandarder och skapa mer riskfyllda lån.

I ett tal i juni 2008 lade presidenten och VD:n för Federal Reserve Bank of New York Timothy Geithner – som 2009 blev USA:s finansminister – en betydande skuld för frysningen av kreditmarknaderna på en "run" på enheterna i "parallellt" banksystem, även kallat skuggbanksystemet . Dessa enheter blev kritiska för de kreditmarknader som ligger till grund för det finansiella systemet, men var inte föremål för samma regulatoriska kontroller. Vidare var dessa enheter sårbara på grund av obalans mellan tillgångar och skulder , vilket innebär att de lånade kortsiktigt på likvida marknader för att köpa långsiktiga, illikvida och riskfyllda tillgångar. Detta innebar att störningar på kreditmarknaderna skulle tvinga dem att engagera sig i en snabb skuldminskning och sälja sina långsiktiga tillgångar till låga priser. Han beskrev betydelsen av dessa enheter:

I början av 2007 hade tillgångsstödda företagscertifikat, i strukturerade investeringsinstrument, i auktionskurser med föredragna värdepapper, anbudsoptionsobligationer och efterfrågelån med rörlig ränta, en sammanlagd tillgångsstorlek på cirka 2,2 biljoner dollar. Tillgångar som finansierades över en natt i trepartsrepor växte till 2,5 biljoner dollar. Tillgångar som innehas i hedgefonder växte till cirka 1,8 biljoner dollar. De sammanlagda balansräkningarna för de fem största investeringsbankerna uppgick till 4 biljoner dollar. Som jämförelse var de totala tillgångarna för de fem bästa bankholdingbolagen i USA vid den tidpunkten drygt 6 biljoner dollar, och totala tillgångar för hela banksystemet var omkring 10 biljoner dollar. Den kombinerade effekten av dessa faktorer var ett finansiellt system sårbart för självförstärkande tillgångspriser och kreditcykler.

Ekonomen Paul Krugman , pristagare av Nobels minnespris i ekonomiska vetenskaper , beskrev loppet mot skuggbanksystemet som "kärnan i vad som hände" för att orsaka krisen. Han hänvisade till denna brist på kontroller som "ondskefull försummelse" och hävdade att reglering borde ha införts för all bankliknande verksamhet. Utan möjligheten att erhålla investerarmedel i utbyte mot de flesta typer av inteckningssäkrade värdepapper eller tillgångssäkrade företagscertifikat, skulle investeringsbanker och andra enheter i skuggbanksystemet inte kunna tillhandahålla medel till hypotekslåneföretag och andra företag.

Detta innebar att nästan en tredjedel av den amerikanska utlåningsmekanismen frystes och fortsatte att frysas in i juni 2009. Enligt Brookings Institution hade det traditionella banksystemet vid den tidpunkten inte kapital för att täcka detta gap: "Det skulle ta ett antal år av starka vinster för att generera tillräckligt med kapital för att stödja den ytterligare utlåningsvolymen." Författarna indikerar också att vissa former av värdepapperisering "sannolikt kommer att försvinna för alltid, efter att ha varit en artefakt av alltför lösa kreditvillkor". Medan traditionella banker höjde sina utlåningsstandarder, var det kollapsen av skuggbanksystemet som var den främsta orsaken till minskningen av tillgängliga medel för upplåning.

De värdepapperiseringsmarknader som stöds av skuggbanksystemet började stängas våren 2007 och nästan stängdes hösten 2008. Mer än en tredjedel av de privata kreditmarknaderna blev därmed otillgängliga som finansieringskälla. Enligt Brookings Institution i juni 2009 hade det traditionella banksystemet inte kapital för att täppa till detta gap: "Det skulle ta ett antal år av starka vinster för att generera tillräckligt med kapital för att stödja den ytterligare utlåningsvolymen" och vissa former av värdepapperisering är "sannolikt att försvinna för alltid, efter att ha varit en artefakt av överdrivet lösa kreditvillkor".

Råvarupriser

Globala kopparpriser

Gödselpriser

DAP

Kaliumklorid

Fosforit

Trippel superfosfat

Urea

I en artikel från 2008 hävdade Ricardo J. Caballero , Emmanuel Farhi och Pierre-Olivier Gourinchas att finanskrisen berodde på "global tillgångsbrist, vilket ledde till stora kapitalflöden mot USA och till skapandet av tillgångsbubblor som så småningom brista." Caballero, Farhi och Gourinchas hävdade "att den kraftiga ökningen av oljepriserna efter subprime-krisen - nästan 100 procent på bara några månader och inför lågkonjunkturchocker - var resultatet av ett spekulativt svar på själva finanskrisen, i ett försök att återuppbygga tillgångsförsörjningen. Det vill säga att den globala ekonomin utsattes för en chock med flera implikationer snarare än för två separata chocker (finansiella och olja)."

Långvariga råvaruindexfonder blev populära – enligt en uppskattning ökade investeringarna från 90 miljarder USD 2006 till 200 miljarder USD i slutet av 2007, medan råvarupriserna ökade med 71 % – vilket väckte oro för huruvida dessa indexfonder orsakade råvarububblan. Den empiriska forskningen har varit blandad.

Kapitalismens systemkris

I en bok från 1998 föreslog John McMurtry att en finansiell kris är en systemkris för kapitalismen i sig.

I sin bok från 1978, The Downfall of Capitalism and Communism, antyder Ravi Batra att växande ojämlikhet i finanskapitalismen producerar spekulativa bubblor som spricker och resulterar i depression och stora politiska förändringar. Han föreslog också att ett "efterfrågegap" relaterat till olika löne- och produktivitetstillväxt förklarar underskott och skulddynamik som är viktiga för aktiemarknadsutvecklingen.

John Bellamy Foster , en politisk ekonomianalytiker och redaktör för Monthly Review , trodde att minskningen av BNP-tillväxten sedan början av 1970-talet beror på ökande marknadsmättnad .

Marxistiska ekonomianhängare Andrew Kliman , Michael Roberts och Guglielmo Carchedi, i motsats till Monthly Review-skolan som representeras av Foster, pekade på kapitalismens långsiktiga tendens att profitkvoten sjunker som den underliggande orsaken till kriser i allmänhet. Ur denna synvinkel var problemet kapitalets oförmåga att växa eller ackumuleras i tillräcklig takt genom enbart produktiva investeringar. Låga vinstnivåer i produktiva sektorer ledde till spekulativa investeringar i mer riskfyllda tillgångar, där det fanns potential för större avkastning på investeringen. Det sena 90-talets och 2000-talets spekulativa frenesi var enligt denna uppfattning en följd av en stigande organisk sammansättning av kapitalet, uttryckt genom fallet i profitkvoten. Enligt Michael Roberts utlöste fallet i vinsttakten "så småningom kreditkrisen 2007 när krediter inte längre kunde stödja vinster".

I 2005 års bok, The Battle for the Soul of Capitalism, skrev John C. Bogle att "Corporate America gick vilse till stor del på grund av att chefernas makt praktiskt taget var okontrollerad av våra gatekeepers alldeles för länge". Bogle återspeglar den centrala tesen i James Burnhams framstående bok från 1941, The Managerial Revolution , och citerar frågor, inklusive:

att "chefens kapitalism" ersatte "ägarkapitalism", vilket betyder att ledningen driver företaget för dess fördel snarare än för aktieägarna, en variant av principal- agent-problemet ;
den växande chefsersättningen;
förvaltning av vinst, främst fokus på aktiekurs snarare än att skapa verkligt värde; och
grindvakternas misslyckande, inklusive revisorer, styrelser, Wall Street-analytiker och karriärpolitiker.

I sin bok The Big Mo föreslog Mark Roeder , en tidigare chef på den schweiziska UBS Bank, att storskalig fart, eller The Big Mo, "spelade en avgörande roll" i finanskrisen. Roeder föreslog att "den senaste tidens tekniska framsteg, såsom datordrivna handelsprogram, tillsammans med marknadernas alltmer sammanlänkade karaktär, har förstärkt momentumeffekten. Detta har gjort finanssektorn i sig instabil."

Robert Reich tillskrev den ekonomiska nedgången till stagnationen av lönerna i USA, särskilt de för timanställda som utgör 80 % av arbetsstyrkan. Denna stagnation tvingade befolkningen att låna för att klara levnadskostnaderna.

Ekonomerna Ailsa McKay och Margunn Bjørnholt hävdade att finanskrisen och svaret på den avslöjade en idékris inom den vanliga ekonomin och inom ekonomiprofessionen, och kräver en omformning av både ekonomin, den ekonomiska teorin och ekonomiprofessionen.

Fel bankmodell: kreditföreningarnas motståndskraft

En rapport från Internationella arbetsorganisationen drog slutsatsen att kooperativa bankinstitutioner var mindre benägna att misslyckas än sina konkurrenter under krisen. Den kooperativa banksektorn hade 20 % marknadsandel av den europeiska banksektorn, men stod för endast 7 % av alla nedskrivningar och förluster mellan tredje kvartalet 2007 och första kvartalet 2011. Under 2008, i USA, var kursen antalet affärsbankskonkurser var nästan tre gånger så högt som för kreditföreningar , och nästan fem gånger kreditföreningsräntan 2010. Kreditföreningar ökade sin utlåning till små och medelstora företag medan den totala utlåningen till dessa företag minskade.

Ekonomer som förutspådde krisen

Ekonomer, särskilt anhängare av den vanliga ekonomin , misslyckades oftast med att förutsäga krisen. Wharton School of the University of Pennsylvanias online affärstidskrift undersökte varför ekonomer misslyckades med att förutsäga en stor global finanskris och drog slutsatsen att ekonomer använde matematiska modeller som misslyckades med att redogöra för de kritiska roller som banker och andra finansinstitutioner, i motsats till producenter och konsumenter av varor och tjänster, spelar i ekonomin.

Flera anhängare av heterodox ekonomi förutspådde krisen, med varierande argument. Dirk Bezemer krediterar 12 ekonomer med att förutsäga krisen: Dean Baker (USA), Wynne Godley (Storbritannien), Fred Harrison (Storbritannien), Michael Hudson (USA), Eric Janszen (USA), Steve Keen (Australien), Jakob Broechner Madsen & Jens Kjaer Sørensen (Danmark), Med Jones (USA), Kurt Richebächer (USA), Nouriel Roubini (USA), Peter Schiff (USA) och Robert Shiller (USA).

Shiller, en grundare av Case-Shiller-indexet som mäter bostadspriserna, skrev en artikel ett år före Lehman Brothers kollaps där han förutspådde att en avmattande amerikansk bostadsmarknad skulle få bostadsbubblan att spricka, vilket leder till finansiell kollaps. Peter Schiff framträdde regelbundet i tv åren före krisen och varnade för den förestående fastighetskollapsen.

Det fanns andra ekonomer som varnade för en pågående kris.

Den tidigare guvernören för Indiens centralbank, Raghuram Rajan , hade förutspått krisen 2005 när han blev chefsekonom vid Internationella valutafonden . 2005, vid ett firande för att hedra Alan Greenspan , som var på väg att gå i pension som ordförande för den amerikanska centralbanken Federal Reserve , levererade Rajan en kontroversiell tidning som var kritisk mot finanssektorn. I den tidningen argumenterade Rajan "att katastrof kan hägra". Rajan hävdade att finanssektorns chefer uppmuntrades att "ta risker som med liten sannolikhet genererar allvarliga negativa konsekvenser, men som i gengäld erbjuder generös kompensation resten av tiden. Dessa risker är kända som svansrisker. Men den kanske viktigaste frågan är om huruvida banker kommer att kunna tillhandahålla likviditet till finansmarknaderna så att om svansrisken förverkligas kan finansiella positioner avvecklas och förluster allokeras så att konsekvenserna för den reala ekonomin minimeras."

Aktiehandlaren och finansiell riskingenjör Nassim Nicholas Taleb , författare till 2007 års bok The Black Swan, tillbringade åratal med att varna för banksystemets sammanbrott i synnerhet och ekonomin i allmänhet på grund av deras användning av och beroende av dåliga riskmodeller och beroende av prognoser, och inramade problemet som en del av "robusthet och bräcklighet". Han tog också åtgärder mot etablissemangets syn genom att göra en stor finansiell satsning på bankaktier och tjäna en förmögenhet på krisen ("De lyssnade inte, så jag tog deras pengar"). Enligt David Brooks från The New York Times har "Taleb inte bara en förklaring till vad som händer, han såg det komma."

Populära artiklar som publicerats i massmedia har fått allmänheten att tro att majoriteten av ekonomer har misslyckats med sin skyldighet att förutse finanskrisen. Till exempel noterade en artikel i The New York Times att ekonomen Nouriel Roubini varnade för en sådan kris redan i september 2006 och konstaterade att ekonomyrket är dåligt på att förutsäga lågkonjunkturer. Enligt The Guardian förlöjligades Roubini för att ha förutspått en kollaps av bostadsmarknaden och en global lågkonjunktur, medan The New York Times stämplade honom som "Dr. Doom".

I en artikel från 2012 i tidskriften Japan and the World Economy använde Andrew K. Rose och Mark M. Spiegel en MIMIC-modell (Multiple Indicator Multiple Cause) på ett tvärsnitt av 107 länder för att utvärdera potentiella orsaker till 2008 års kris. Författarna undersökte olika ekonomiska indikatorer och ignorerade smitteffekter mellan länder. Författarna drog slutsatsen: "Vi inkluderar över sextio potentiella orsaker till krisen, som täcker kategorier som: politik och villkor för det finansiella systemet; värdestegring av tillgångar på fastighets- och aktiemarknader; internationella obalanser och tillräckliga valutareserver; makroekonomisk politik; och institutionell och geografisk funktioner. Trots att vi använder ett stort antal möjliga orsaker i ett flexibelt statistiskt ramverk, kan vi inte koppla de flesta av de vanligaste orsakerna till krisen till dess förekomst i olika länder. Detta negativa fynd i tvärsnittet gör oss skeptisk till noggrannheten hos system för tidig varning för potentiella kriser, som också måste förutsäga deras tidpunkt."

Den österrikiska skolan betraktade krisen som en upprättelse och ett klassiskt exempel på en förutsägbar kreditbubbla orsakad av slapphet i penningmängden.

IndyMac

Den första synliga institutionen som hamnade i problem i USA var den södra Kalifornien-baserade IndyMac , en spin-off av Countrywide Financial . Innan dess misslyckande var IndyMac Bank den största spar- och låneföreningen på Los Angeles- marknaden och den sjunde största upphovsmannen av hypotekslån i USA. IndyMac Banks misslyckande den 11 juli 2008 var det fjärde största bankfallet i USA:s historia fram tills krisen utlöste ännu större misslyckanden, och det näst största misslyckandet för en reglerad sparsamhet . IndyMac Banks moderbolag var IndyMac Bancorp tills FDIC beslagtog IndyMac Bank. IndyMac Bancorp ansökte om Chapter 7-konkurs i juli 2008.

IndyMac Bank grundades som Countrywide Mortgage Investment 1985 av David S. Loeb och Angelo Mozilo som ett sätt att ställa landsomfattande finansiella lån som är för stora för att säljas till Freddie Mac och Fannie Mae. 1997 klippte Countrywide ut IndyMac som ett oberoende företag som drivs av Mike Perry, som förblev dess VD fram till bankens fall i juli 2008.

De främsta orsakerna till dess misslyckande var till stor del förknippade med dess affärsstrategi att skapa och värdepapperisera Alt-A- lån i stor skala. Denna strategi resulterade i snabb tillväxt och en hög koncentration av riskfyllda tillgångar. Från starten som en sparförening år 2000 växte IndyMac till det sjunde största sparande och lån och nionde största upphovsman av hypotekslån i USA. Under 2006 skapade IndyMac över 90 miljarder dollar i bolån.

IndyMacs aggressiva tillväxtstrategi, användning av Alt-A och andra icke-traditionella låneprodukter, otillräcklig försäkring, kreditkoncentrationer i bostadsfastigheter på marknaderna i Kalifornien och Florida – delstater, vid sidan av Nevada och Arizona, där bostadsbubblan var mest uttalad – och stort förtroende på dyra medel lånade från en Federal Home Loan Bank (FHLB) och från förmedlade insättningar, ledde till dess bortgång när bolånemarknaden sjönk 2007.

IndyMac gjorde ofta lån utan verifiering av låntagarens inkomst eller tillgångar, och till låntagare med dålig kredithistorik. Uppskattningar som IndyMac inhämtade på underliggande säkerheter var också ofta tveksamma. Som en Alt-A-långivare var IndyMacs affärsmodell att erbjuda låneprodukter för att passa låntagarens behov, genom att använda ett omfattande utbud av riskabla alternativ- justerbara räntelån (alternativ ARM), subprime-lån, 80/20-lån och andra icke-traditionella produkter . I slutändan gjordes lån till många låntagare som helt enkelt inte hade råd att göra sina betalningar. Sparsamheten förblev lönsam bara så länge den kunde sälja dessa lån på den sekundära bolånemarknaden . IndyMac motsatte sig ansträngningar att reglera sitt engagemang i dessa lån eller skärpa deras emissionskriterier: se kommentaren från Ruthann Melbourne, Chief Risk Officer, till regleringsmyndigheterna.

Den 12 maj 2008, i avsnittet "Capital" i sin senaste 10-Q, avslöjade IndyMac att det kanske inte kommer att vara välkapitaliserat i framtiden.

IndyMac rapporterade att Moody's och Standard & Poor's under april 2008 sänkte betygen på ett betydande antal MBS-obligationer ( Mortgage-backed Security ) – inklusive 160 miljoner USD utgivna av IndyMac som banken behöll i sin MBS-portfölj. IndyMac drog slutsatsen att dessa nedgraderingar skulle ha skadat dess riskbaserade kapitalkvot per den 30 juni 2008. Om dessa sänkta betyg hade varit i kraft den 31 mars 2008, drog IndyMac slutsatsen att bankens kapitalrelation skulle ha varit 9,27 % total riskbaserad . IndyMac varnade för att om dess tillsynsmyndigheter fann att dess kapitalposition sjunkit under "välkapitaliserad" (minst 10 % riskbaserad kapitalrelation) till "tillräckligt kapitaliserad" (8–10 % riskbaserad kapitalrelation) kanske banken inte längre är kunna använda förmedlade insättningar som en källa till medel.

Senator Charles Schumer (D-NY) påpekade senare att förmedlade insättningar utgjorde mer än 37 % av IndyMacs totala insättningar, och frågade Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) om de hade övervägt att beordra IndyMac att minska sitt beroende av dessa insättningar. Med $18,9 miljarder i totala insättningar rapporterade den 31 mars, skulle senator Schumer ha syftat på lite över $7 miljarder i förmedlade insättningar. Även om förfallotiden för dessa insättningar inte är känd exakt, skulle ett enkelt medelvärde ha satt hotet om förmedlade insättningar förlust för IndyMac till 500 miljoner dollar i månaden, om tillsynsmyndigheten inte tillåtit IndyMac att förvärva nya förmedlade insättningar den 30 juni.

IndyMac vidtog nya åtgärder för att bevara kapital, till exempel att skjuta upp räntebetalningar på några föredragna värdepapper. Utdelningar på stamaktier hade redan skjutits in för första kvartalet 2008, efter att ha halverats föregående kvartal. Företaget hade fortfarande inte säkrat ett betydande kapitaltillskott och inte heller hittat en redo köpare.

IndyMac rapporterade att bankens riskbaserade kapital endast var 47 miljoner dollar över det minimum som krävs för denna 10-procentiga mark. Men det avslöjade inte en del av det kapital på 47 miljoner dollar som den hävdade att den hade tillverkat den 31 mars 2008.

När bostadspriserna sjönk under senare hälften av 2007 och den sekundära bolånemarknaden kollapsade, tvingades IndyMac hålla 10,7 miljarder dollar i lån som den inte kunde sälja på andrahandsmarknaden. Dess minskade likviditet förvärrades ytterligare i slutet av juni 2008 när kontoinnehavare drog ut 1,55 miljarder dollar eller cirka 7,5 % av IndyMacs insättningar. Denna bankkörning på sparsamhet följde offentligheten av ett brev från senator Charles Schumer till FDIC och OTS. Brevet beskrev senatorns oro med IndyMac. Även om löpningen var en bidragande faktor till tidpunkten för IndyMacs bortgång, var den underliggande orsaken till felet det osäkra och osunda sättet att köra den på.

Den 26 juni 2008 släppte senator Charles Schumer (D-NY), en medlem av senatens bankkommitté , ordförande för kongressens gemensamma ekonomiska kommitté och den tredje rankade demokraten i senaten, flera brev han hade skickat till tillsynsmyndigheter, i som han var "oroad över att IndyMacs ekonomiska försämring utgör betydande risker för både skattebetalare och låntagare." Några oroliga insättare började ta ut pengar.

Den 7 juli 2008 meddelade IndyMac på företagets blogg att det:

Hade misslyckats med att skaffa kapital sedan den 12 maj 2008, kvartalsvisa resultatrapport;
Hade meddelats av banker och sparsamhetstillsynsmyndigheter att IndyMac Bank inte längre ansågs vara "välkapitaliserad";

IndyMac tillkännagav stängningen av både sina detaljhandelsutlånings- och grossistdivisioner, stoppade nya låneansökningar och skar ner 3 800 jobb.

Den 11 juli 2008, med hänvisning till likviditetsproblem, satte FDIC IndyMac Bank i konservatorskap . En bryggbank , IndyMac Federal Bank, FSB, bildades för att ta kontroll över IndyMac Banks tillgångar, dess säkrade skulder och dess försäkrade inlåningskonton. FDIC tillkännagav planer på att öppna IndyMac Federal Bank, FSB den 14 juli 2008. Fram till dess skulle insättare ha tillgång till sina försäkrade insättningar via bankomater, sina befintliga checkar och sina befintliga betalkort. Telefon- och internetkontoåtkomst återställdes när banken öppnade igen. FDIC garanterar pengarna på alla försäkrade konton upp till 100 000 USD och deklarerade en särskild förskottsutdelning till de cirka 10 000 insättare med medel som överstiger det försäkrade beloppet, vilket garanterar 50 % av alla belopp som överstiger 100 000 USD. Ändå, även med den pågående försäljningen av Indymac till IMB Management Holdings, är uppskattningsvis 10 000 oförsäkrade insättare hos Indymac fortfarande med en förlust på över 270 miljoner dollar.

Med 32 miljarder dollar i tillgångar var IndyMac Bank ett av de största bankkonkurserna i amerikansk historia.

IndyMac Bancorp ansökte om kapitel 7 i konkurs den 31 juli 2008.

Till en början var de företag som drabbades de som var direkt involverade i bostadsbyggande och bostadslån som Northern Rock och Countrywide Financial , eftersom de inte längre kunde få finansiering via kreditmarknaderna. Över 100 hypotekslångivare gick i konkurs under 2007 och 2008. Oron för att investeringsbanken Bear Stearns skulle kollapsa i mars 2008 resulterade i en brandförsäljning till JP Morgan Chase . Finansinstitutkrisen nådde sin topp i september och oktober 2008. Flera stora institutioner gick antingen ned, förvärvades under tvång eller var föremål för statligt övertagande. Dessa inkluderade Lehman Brothers , Merrill Lynch , Fannie Mae, Freddie Mac, Washington Mutual , Wachovia , Citigroup och AIG . Den 6 oktober 2008, tre veckor efter att Lehman Brothers lämnade in den största konkursen i USA:s historia, befann sig Lehmans tidigare VD Richard S. Fuld Jr. inför representanten Henry A. Waxman , Kaliforniens demokrat, som var ordförande i House Committee on Oversight and Government Reform. . Fuld sa att han var ett offer för kollapsen och skyllde på en "förtroendekris" på marknaderna för att döma hans företag.

Anmärkningsvärda böcker och filmer

2006 skrev Peter Schiff en bok med titeln Crash Proof: How to Profit From the Coming Economic Collapse, som publicerades i februari 2007 av Wiley . Boken beskriver olika funktioner i ekonomin och bostadsmarknaden som ledde till USA:s bostadsbubbla och varnar för den förestående nedgången. Efter att många av förutsägelserna gått i uppfyllelse publicerades en andra upplaga med titeln Crash Proof 2.0 2009, som inkluderade ett "2009 update"-tillägg i slutet av varje kapitel. Den fanns med på New York Times bästsäljarlista .
Meltdown: A Free-Market Look at Why the Stock Market kollapsed, the Economy Tanked, and the Government Bailout Will Make Things Worse, av Thomas Woods , publicerades i februari 2009 av Regnery Publishing . Den fanns med på New York Times bestsellerlista i 10 veckor
En dokumentärfilm från 2010, Overdose: A Film about the Next Financial Crisis , beskriver hur finanskrisen uppstod och hur de lösningar som har tillämpats av många regeringar sätter scenen för nästa kris. Filmen är baserad på boken Financial Fiasco av Johan Norberg och medverkar Alan Greenspan , med finansiering från den frihetliga tankesmedjan Cato Institute .
släpptes en dokumentärfilm om krisen, Inside Job i regi av Charles Ferguson , av Sony Pictures Classics . 2011 belönades den med en Oscar för bästa dokumentärfilm vid 83:e Oscarsgalan .
Michael Lewis skrev en bästsäljande fackbok om krisen, med titeln The Big Short . 2015 anpassades den till en film med samma namn, som vann Oscar för bästa anpassade manus . En punkt som tagits upp är i vilken utsträckning de utanför marknaderna själva (dvs. inte arbetar för en vanlig investeringsbank) skulle kunna förutsäga händelserna och vara generellt mindre närsynta.
Margin Call utspelar sig kvällen innan krisen bröt ut, och är en film som följer handlare genom sömnlösa 24 timmar när de försöker begränsa skadan efter att en analytiker upptäcker information som sannolikt kommer att förstöra deras företag, och möjligen hela ekonomin.
2011 års film Too Big to Fail är baserad på Andrew Ross Sorkins facklitteratur från 2009 Too Big to Fail: The Inside Story of How Wall Street and Washington Fight to Save the Financial System—and Themselves .
Det amerikanska dokumentärprogrammet Frontline producerade flera avsnitt som undersökte olika aspekter av krisen:
- " Inside the Meltdown " (Säsong 2009: Avsnitt 8)
- " Tio biljoner och räknar " (säsong 2009: Avsnitt 9)
- " Breaking the Bank " (Säsong 2009: Avsnitt 15)
- " The Warning " (säsong 2009: Avsnitt 2)

Se även

De första artiklarna och en del efterföljande material var anpassade från Wikinfo -artikeln Finanskrisen 2007–2008 släppt under GNU Free Documentation License Version 1.2

Vidare läsning

Kotz, David M. (2015). Den nyliberala kapitalismens uppgång och fall . Harvard University Press . ISBN 9780674725652 .
Lanchester, John , "The Invention of Money: How the heresies of two bankers blev grunden för vår moderna ekonomi", The New Yorker , 5 och 12 augusti 2019, s. 28–31
Julien Mercille & Enda Murphy, 2015, Fördjupning av nyliberalism, åtstramning och kris: Europas skatt Irland, Palgrave Macmillan , Basingstoke .
Nomi Prins : Colllusion: How Central Bankers Rigged the World , Nation Books 2018, ISBN 978-1568585628 .
Patterson, Laura A., & Koller, Cynthia A. Koller (2011). "Diffusion av bedrägerier genom subprime utlåning: Den perfekta stormen." I Mathieu Deflem (red.) Economic Crisis and Crime (Sociology of Crime Law and Deviance, volym 16), Emerald Group Publishing , s. 25–45. ISBN 9780857248022 .
Läs, Charles (2022). Att lugna stormarna: handeln, bankskolan och brittiska finanskriser sedan 1825 . Cham, Schweiz, s. 295−305.
Tooze, Adam (2018). Crashed: Hur ett decennium av finanskriser förändrade världen . New York: Viking Press . ISBN 9780670024933 .
Wallison, Peter, Bad History, Worse Policy ( Washington, DC : American Enterprise Institute , 2013) ISBN 978-0-8447-7238-7 .

externa länkar

Rapporter om orsaker

Slutrapport från finanskrisutredningen
Arkiverad webbplats för Financial Crisis Inquiry Commission (underhålls av Stanford University och Stanford Law School )
Wall Street and the Financial Crisis: Anatomy of a Financial Collapse , Majority and Minority Staff Report, USA:s senat Homeland Security Permanent Subcommittee on Investigations , 13 april 2011
Vad som orsakade krisen : En samling papper vid Federal Reserve Bank of St. Louis

Journalistik och intervjuer

Inside the Meltdown – PBS Frontline -dokumentation inklusive ytterligare bakgrundsartikel och djupintervjuer
"Money, Power & Wall Street" – PBS Frontline -dokumentation inklusive ytterligare bakgrundsartikel och djupintervjuer
Stewart, James B. , Eight Days: the battle to save the American financial system , The New Yorker magazine, 21 september 2009. s. 58–81. Sammanfattning 15–23 september 2008, med intervjuer av Paulson, Bernanke och Geithner av James Stewart
Panic, Fear, and Regret - ljudintervjuer med Timothy Geithner, Ben Bernanke och Henry Paulson från Marketplace

USA:s subprime-bolånekris
Bakgrund/tidslinje	Bakgrundsinformation Tidslinje för påverkan
Orsaker	USA:s bostadsbubbla / bostadsmarknadskorrigering Kreditvärderingsinstitutens roll Regeringens politik
Effekter	Finanskrisen 2007–2008 Stor lågkonjunktur Nedskrivningar Indirekta ekonomiska effekter
Svar	Economic Stimulus Act från 2008 Housing and Economic Recovery Act från 2008 Emergency Economic Stabilization Act från 2008 Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act Förvärvade eller försatte banker i slutet av 2000-talets finanskris Kapitalstödsprogram Kapitalköpsprogram Federal Reserves svar Federalt övertagande av Fannie Mae och Freddie Mac Regeringens ingripande Husägares överkomliga och stabilitetsplan Hope Now Alliance Låneändring Offentlig-privata investeringsprogram för äldre tillgångar Regulatoriska svar Primary Dealer Credit Facility 2009 års Supervisory Capital Assessment Program Tea Party protester Lånefacilitet för tillgångsstödda värdepapper Hjälpprogram för problem med tillgångar Wall Street-reformen
Relaterade ämnen	Felkonton Förenta staternas finansiella ställning Utmätning räddningsprogram Fastighetsderivat

Finansiella kriser
Se även: Bankpanik Råvaruprischocker Kreditkrisen Kreditcykel Valuta kris Skuldkris Energikris Flash kraschar Hyperinflation Likviditetskris Minsky ögonblick Social kris Börskrasch
Före 1000	Det tredje århundradets kris (235–284 e.Kr.)
Kommersiell revolution (1000–1760)	Stor bullion hungersnöd (c. 1400–c. 1500) Den stora förnedring (1544–1551) Nederländernas börskrasch (ca 1600–1760) Kipper und Wipper (1621–1623) Tulip mania crash (1637) South Sea bubble krasch (1720) Mississippi bubbla krasch (1720)
Industriella revolutionen (1760–1840)	Amsterdam bankkris 1763 Bengal bubbelkrasch (1769–1784) Brittisk kreditkris 1772-1773 Nederländska republikens finansiell kollaps (ca 1780–1795) Panik 1785 Kopparpanik 1789 Panik 1792 Panik 1796–1797 Dansk statsbankrutt 1813 Post-Napoleonska irländska spannmålspriser och markanvändningschocker ( 1815–1816) Panik 1819 Panik 1825 Panik 1837
1840–1870	Europeisk potatismisslyckande (1845–1856) Stor irländsk hungersnöd Highland Potato Hungersnöd Panik 1847 Panik 1857 Panik 1866 Black Friday (1869)
Andra industriella revolutionen (1870–1914)	Panik 1873 Parisbörskraschen 1882 Panik 1884 Arendalskraschen (1886) Baring kris (1890) Encilhamento (1890–1893) Panik 1893 Australiens bankkris 1893 Black Monday (1894) Panik 1896 Panik 1901 Panik 1907 Shanghais gummibörsekris (1910) Panik 1910–1911
Mellankrigstiden (1918–1939)	Tidig sovjetisk hyperinflation (1917–1924) Weimarrepublikens hyperinflation (1921–1923) Shōwa finanskris (1927) Wall Street Crash 1929 Panik 1930
Stor inflation (1973–1982)	1970-talets energikris (1973–1980) 1973 oljekris 1973–1974 börskrasch Sekundär bankkris 1973–1975 Stålkris (1973–1982) Latinamerikansk skuldkris (1975–1982) 1976 brittisk valutakris 1979 oljekris Brasiliansk hyperinflation (1980–1982)
Great Moderation (1982–2007)	Brasiliansk hyperinflation (1982–1994) Souk Al-Manakh börskrasch (1982) Chilenska krisen 1982 1983 Israelisk bankaktiekris Black Saturday (1983) Sparande och lånekris (1986–1995) Black Monday (1987) Sovjetunionens upplösning (1988-1991) 1988–1992 norsk bankkris Japansk tillgångsprisbubbla kraschar (1990–1992) Rhode Island bankkris (1990–1992) 1991 Indiens ekonomiska kris 1990-talets svenska finanskris 1990-talets finska bankkris 1990-talets armeniska energikris Kubansk specialperiod (1991–2000) Black Wednesday (1992 Sterling Crisis) Jugoslavisk hyperinflation (1992–1994) 1994 obligationsmarknadskris Venezuelansk bankkris 1994 Mexikansk pesokris (1994–1996) 1997 Asiens finanskris 1998 rysk finanskris Ekonomiska krisen i Ecuador 1998–1999 1998–2002 Argentinas stora depression Sambaeffekt (1999) Dot-com bubbla kraschar (2000–2004) Turkiets ekonomiska kris 2001 Sydamerikas ekonomiska kris 2002 2002 Uruguay bankkris 2003 Myanmars bankkris 2004 Argentinas energikris 2007 kinesisk aktiebubbla kraschar Zimbabwes hyperinflation (2007–nuvarande)
Stor lågkonjunktur (2007–2013)	Finanskrisen 2007–2008 Subprime-bolånekris USA:s björnmarknad 2007–2009 Global finanskris i september 2008 Global finanskris i oktober 2008 Global finanskris i november 2008 Global finanskris i december 2008 2008 lettiska finanskrisen 2008–2009 Belgisk finanskris 2008–2009 rysk finanskris 2008–2009 Ukrainsk finanskris 2008–2011 isländsk finanskris 2008–2011 irländsk bankkris 2008–2014 spanska finanskrisen Global finanskris 2009 Blue Monday Crash 2009 europeisk skuldkris Greklands statsskuldkris 2009 Dubais skuldstopp Venezuelansk bankkris 2009–2010 2010–2014 Portugisisk finanskris Energikrisen i Venezuela (2010–nuvarande) Syriens ekonomiska kris (2011–nutid) Augusti 2011 börserna faller 2011 Bangladesh aktiemarknadsbedrägeri Cypriotisk finanskris 2012–2013 2013 Kinesisk banklikviditetskris
Digital Revolution (2013–nutid)	Venezuelas ekonomiska kris (2013–nutid) 2014–2016 Brasiliens ekonomiska kris Puertoricansk statsskuldkris (2014–2022) Ryska finanskrisen (2014–2016) 2015–2016 Kinesisk börsturbulens 2015–2016 börsförsäljning Brexit börskrasch (2016) Venezuelansk hyperinflation (2016–nuvarande) 2017 Sri Lankas bränslekris Bankkrisen i Ghana (2017–2018) 2018–2023 Turkisk valuta- och skuldkris Libanesisk likviditetskris (2019–nuvarande) 2019 – nuvarande Sri Lankas ekonomiska kris COVID-19-pandemi (2019–nuvarande) Krisen i den kinesiska fastighetssektorn 2020–2022 Inflationsuppgång 2021–2023 2022 ryska finanskrisen 2022 börsnedgång
Lista över bankkriser Lista över ekonomiska kriser Lista över statsskuldskriser Lista över börskrascher och björnmarknader

USA:s historia
Tidslinje	Geologisk historia Förcolumbiansk Kolonial 1776–1789 1789–1849 1849–1865 1865–1918 1918–1945 1945–1964 1964–1980 1980–1991 Reagan Era 1991–2008 2008 – nutid
Ämnen	Abort Lantbruk Amerikanskt århundrade afrikanska amerikaner Dödsstraff Städer Korruption Författningen Demografi Ekonomi Banking Utbildning Högre utbildning Flagga Utrikespolitisk diplomati Invandring Arbetskraft Rättsväsende HBTQ Virke Medicin Handelsmarin Militär Armé Marine Corps Marin Flygvapen Rymdstyrkan kustvakt musik Indianer Posttjänst Järnväg Religion Slaveri Sexuellt slaveri sporter Beskattning Teknik och industri Territoriell utveckling Historiska regioner Amerikanska gränsen Ett bestämt öde Indisk borttagning Rösträtt Kvinnor
Efter region	Nya England Södern Västra Västkusten
Kategori Portal

Myndighetskontroll
Nationalbibliotek	Frankrike BnF-data Israel Förenta staterna
Övrig	SNABB NARA