Finanskris

Del av en serie om
makroekonomi
Bank of England
Grundläggande koncept
Policyer
Modeller
Relaterade fält
Skolor
Vanliga

Heterodox

människor
Se även

En finansiell kris är vilken som helst av en mängd olika situationer där vissa finansiella tillgångar plötsligt förlorar en stor del av sitt nominella värde. Under 1800-talet och början av 1900-talet förknippades många finansiella kriser med bankpanik , och många lågkonjunkturer sammanföll med dessa paniker. Andra situationer som ofta kallas finanskriser inkluderar börskrascher och sprängning av andra finansiella bubblor , valutakriser och statliga fallissemang . Finansiella kriser leder direkt till en förlust av pappersrikedom men leder inte nödvändigtvis till betydande förändringar i den reala ekonomin (t.ex. krisen till följd av den berömda tulpanmanibubblan på 1600-talet).

Många ekonomer har erbjudit teorier om hur finansiella kriser utvecklas och hur de skulle kunna förebyggas. Det finns dock ingen konsensus och finansiella kriser fortsätter att inträffa då och då.

Typer

Bankkris

Huvudartikel: Bank run

När en bank drabbas av en plötslig ström av uttag från insättare, kallas detta en bankrun . Eftersom banker lånar ut det mesta av de kontanter de får i inlåning (se fraktionerad reservbank ), är det svårt för dem att snabbt betala tillbaka alla insättningar om dessa plötsligt efterfrågas, så en löpning gör banken insolvent, vilket gör att kunderna förlorar sina pengar. inlåning, i den mån de inte omfattas av insättningsförsäkring. En händelse där bankkörningar är utbredda kallas en systemisk bankkris eller bankpanik .

Exempel på bankrunter inkluderar run på Bank of the United States 1931 och run on Northern Rock 2007. Bankkriser inträffar i allmänhet efter perioder av riskfylld utlåning och resulterande betalningsanmärkningar.

Valuta kris

Huvudartikel: Valutakris
Se även: Hyperinflation

En valutakris, även kallad devalveringskris, betraktas normalt som en del av en finanskris. Kaminsky et al. (1998) definierar till exempel valutakriser som att ett vägt genomsnitt av månatliga procentuella deprecieringar i växelkursen och månatliga procentuella nedgångar i valutareserver överstiger dess medelvärde med mer än tre standardavvikelser. Frankel och Rose (1996) definierar en valutakris som en nominell depreciering av en valuta på minst 25 %, men den definieras också som en ökning på minst 10 % i deprecieringstakten. I allmänhet kan en valutakris definieras som en situation när deltagarna på en valutamarknad kommer att inse att en bunden växelkurs är på väg att misslyckas, vilket orsakar spekulationer mot peg som påskyndar misslyckandet och tvingar fram en devalvering .

Spekulativa bubblor och krascher

Huvudartiklar: Ekonomisk bubbla , Irrationell överdåd , Kreditcykel , Kreditåtstramning och Likviditetskris
Se även: Diamantrush , Guldrush , Oljeboom , Lista över råvaruboom , Minsky moment , Fastighetsbubbla , Börsbubbla och Börskrasch

En spekulativ bubbla existerar i händelse av stora, varaktiga överpriser för någon klass av tillgångar. En faktor som ofta bidrar till en bubbla är närvaron av köpare som köper en tillgång enbart baserat på förväntningarna att de senare kan sälja den vidare till ett högre pris, snarare än att beräkna den inkomst den kommer att generera i framtiden. Om det blir en bubbla finns det också risk för att tillgångspriserna kraschar : marknadsaktörerna kommer att fortsätta köpa bara så länge de förväntar sig att andra ska köpa, och när många bestämmer sig för att sälja kommer priset att falla. Det är dock svårt att förutsäga om en tillgångs pris faktiskt är lika med dess fundamentala värde, så det är svårt att upptäcka bubblor på ett tillförlitligt sätt. Vissa ekonomer insisterar på att bubblor aldrig eller nästan aldrig uppstår.

Black Friday, 9 maj 1873, Wienbörsen. Paniken 1873 och lång depression följde.

Välkända exempel på bubblor (eller påstådda bubblor) och kraschar i aktiekurser och andra tillgångspriser inkluderar 1600-talets holländska tulpanmani , 1700-talets South Sea Bubble , Wall Street-kraschen 1929 , den japanska fastighetsbubblan på 1980-talet, kraschen av USA:s bostadsbubbla under 2006-2008. 2000-talet utlöste en fastighetsbubbla där bostadspriserna ökade avsevärt som en tillgångsvara.

Internationell finanskris

Huvudartiklar: Valutakris , Skuldkris och Sovereign default

När ett land som håller en fast växelkurs plötsligt tvingas devalvera sin valuta på grund av ett ohållbart underskott i bytesbalansen kallas detta för en valutakris eller betalningsbalanskris . När ett land misslyckas med att betala tillbaka sin statsskuld kallas detta en suverän standard . Även om devalvering och fallissemang båda kan vara frivilliga beslut av regeringen, uppfattas de ofta som de ofrivilliga resultaten av en förändring i investerares sentiment som leder till ett plötsligt stopp i kapitalinflöden eller en plötslig ökning av kapitalflykt .

Flera valutor som ingick i den europeiska växelkursmekanismen drabbades av kriser 1992–93 och tvingades devalvera eller dra sig ur mekanismen. Ytterligare en omgång av valutakriser ägde rum i Asien 1997–98 . Många latinamerikanska länder misslyckades med sina skulder i början av 1980-talet. Den ryska finanskrisen 1998 resulterade i en devalvering av rubeln och fallissemang på ryska statsobligationer.

Vidare ekonomisk kris

Huvudartiklar: Lågkonjunktur och depression (ekonomi)

Negativ BNP-tillväxt som varar i två eller fler kvartal kallas recession . En särskilt långvarig eller allvarlig lågkonjunktur kan kallas en depression , medan en lång period av långsam men inte nödvändigtvis negativ tillväxt ibland kallas ekonomisk stagnation .

Sjunkande konsumtionsutgifter.

Vissa ekonomer hävdar att många lågkonjunkturer till stor del har orsakats av finansiella kriser. Ett viktigt exempel är den stora depressionen , som i många länder föregicks av banker och börskrascher. Subprime -bolånekrisen och sprängningen av andra fastighetsbubblor runt om i världen ledde också till recession i USA och ett antal andra länder i slutet av 2008 och 2009. Vissa ekonomer hävdar att finansiella kriser orsakas av recessioner istället för tvärtom , och att även där en finanskris är den första chocken som sätter igång en lågkonjunktur, kan andra faktorer vara viktigare för att förlänga lågkonjunkturen. Milton Friedman och Anna Schwartz hävdade i synnerhet att den initiala ekonomiska nedgången i samband med kraschen 1929 och bankpaniken på 1930-talet inte skulle ha förvandlats till en långvarig depression om den inte hade förstärkts av penningpolitiska misstag från bankernas sida. Federal Reserve, en position som stöds av Ben Bernanke .

Orsaker och konsekvenser

Strategiska komplementariteter på finansiella marknader

Huvudartiklar: Strategisk komplementaritet och självuppfyllande profetia

Det observeras ofta att framgångsrik investering kräver att varje investerare på en finansmarknad gissar vad andra investerare kommer att göra. George Soros har kallat detta behov av att gissa andras avsikter för " reflexivitet" . På liknande sätt John Maynard Keynes finansmarknader med ett skönhetstävlingsspel där varje deltagare försöker förutsäga vilken modell andra deltagare kommer att anse som vackrast.

Dessutom har investerare i många fall incitament att samordna sina val. Till exempel kan någon som tror att andra investerare vill köpa japanska yen kraftigt förvänta sig att yenen kommer att stiga i värde och har därför ett incitament att köpa yen också. På samma sätt kan en insättare i IndyMac Bank som förväntar sig att andra insättare ska ta ut sina pengar förvänta sig att banken misslyckas, och har därför ett incitament att ta ut också. Ekonomer kallar ett incitament att efterlikna andras strategier strategisk komplementaritet .

Det har hävdats att om människor eller företag har ett tillräckligt starkt incitament att göra samma sak som de förväntar sig att andra ska göra, så kan självuppfyllande profetior uppstå. Till exempel, om investerare förväntar sig att yenens värde kommer att stiga, kan detta leda till att dess värde stiger; om insättare förväntar sig att en bank går i konkurs kan detta leda till att den går under. Därför ses finansiella kriser ibland som en ond cirkel där investerare skyr någon institution eller tillgång eftersom de förväntar sig att andra ska göra det.

Inflytande

Huvudartikel: Hävstång (ekonomi)

Hävstång , vilket innebär att låna för att finansiera investeringar, nämns ofta som en bidragande orsak till finansiella kriser. När ett finansinstitut (eller en individ) bara investerar sina egna pengar kan det i allra värsta fall förlora sina egna pengar. Men när den lånar för att investera mer kan den potentiellt tjäna mer på sin investering, men den kan också förlora mer än allt den har. Därför förstärker hävstångseffekten den potentiella avkastningen från investeringar, men skapar också en risk för konkurs . Eftersom konkurs innebär att ett företag misslyckas med att uppfylla alla sina utlovade betalningar till andra företag, kan det sprida ekonomiska problem från ett företag till ett annat (se " Smitta" nedan).

Den genomsnittliga hävstångsgraden i ekonomin stiger ofta före en finansiell kris. Till exempel blev aktiemarknaden lån " för att finansiera investeringar på (" marginal buying ) allt vanligare före Wall Street - kraschen 1929 .

Obalans mellan tillgångar och skulder

Huvudartikel: Obalans mellan tillgångar och skulder

En annan faktor som tros bidra till finansiella kriser är obalans mellan tillgångar och skulder , en situation där riskerna förknippade med ett instituts skulder och tillgångar inte är korrekt anpassade. Till exempel erbjuder affärsbanker inlåningskonton som kan tas ut när som helst och de använder intäkterna för att ge långfristiga lån till företag och husägare. Obalansen mellan bankernas kortfristiga skulder (dess inlåning) och dess långfristiga tillgångar (dess lån) ses som en av anledningarna till att bankkörningar uppstår (när insättare får panik och beslutar sig för att ta ut sina medel snabbare än vad banken kan få tillbaka intäkterna från sina lån). Likaså Bear Stearns 2007–08 eftersom det inte var i stånd att förnya den kortfristiga skulden som den använde för att finansiera långsiktiga investeringar i bolånepapper.

I ett internationellt sammanhang kan många tillväxtmarknadsstater inte sälja obligationer denominerade i sina egna valutor och säljer därför obligationer denominerade i amerikanska dollar istället. Detta skapar en obalans mellan valutan för deras skulder (deras obligationer) och deras tillgångar (deras lokala skatteintäkter), så att de löper en risk för statliga fallissemang på grund av fluktuationer i växelkurserna.

Osäkerhet och flockbeteende

Huvudartiklar: Beteendeekonomi och flockbeteende

Många analyser av finansiella kriser betonar betydelsen av investeringsmisstag orsakade av bristande kunskap eller brister i mänskligt resonemang. Beteendefinansiering studerar fel i ekonomiska och kvantitativa resonemang. Psykologen Torbjorn KA Eliazon har också analyserat brister i ekonomiska resonemang i sitt begrepp "œkopati".

Historiker, särskilt Charles P. Kindleberger, har påpekat att kriser ofta följer strax efter stora finansiella eller tekniska innovationer som ger investerare nya typer av finansiella möjligheter, som han kallade "förskjutningar" av investerarnas förväntningar. Tidiga exempel inkluderar South Sea Bubble och Mississippi Bubble från 1720, som inträffade när idén om investeringar i aktier i företagets aktier var ny och obekant, och kraschen 1929 , som följde introduktionen av ny el- och transportteknik. På senare tid följde många finansiella kriser på förändringar i investeringsmiljön till följd av finansiell avreglering , och dot com-bubblans krasch 2001 började utan tvekan med "irrationellt överflöd" om internetteknik.

Ovana med de senaste tekniska och finansiella innovationerna kan hjälpa till att förklara hur investerare ibland kraftigt överskattar tillgångsvärden. Dessutom, om de första investerarna i en ny klass av tillgångar (till exempel aktier i "dot com"-företag) tjänar på stigande tillgångsvärden när andra investerare lär sig om innovationen (i vårt exempel, när andra lär sig om potentialen hos Internet ), då kan ännu fler andra följa deras exempel och driva priset ännu högre när de skyndar sig att köpa i hopp om liknande vinster. Om ett sådant "flockbeteende" får priserna att spiral upp långt över tillgångarnas verkliga värde, kan en krasch bli oundviklig. Om priset av någon anledning sjunker kortvarigt, så att investerare inser att ytterligare vinster inte är säkerställda, kan spiralen gå tillbaka, med prissänkningar som orsakar en snabb försäljning, vilket förstärker prissänkningen.

Regulatoriska misslyckanden

Huvudartiklar: Finansiell reglering och Bankreglering

Regeringar har försökt eliminera eller mildra finansiella kriser genom att reglera finanssektorn. Ett viktigt mål med reglering är transparens : att göra institutens finansiella situation allmänt känd genom att kräva regelbunden rapportering enligt standardiserade redovisningsförfaranden. Ett annat mål med regleringen är att se till att instituten har tillräckliga tillgångar för att uppfylla sina kontraktuella förpliktelser, genom kassakrav , kapitalkrav och andra begränsningar för hävstångseffekter .

Vissa finansiella kriser har skyllts på otillräcklig reglering och har lett till förändringar i regleringen för att undvika en upprepning. Till exempel har den tidigare verkställande direktören för Internationella valutafonden , Dominique Strauss-Kahn , skyllt finanskrisen 2007–2008 på "lagstiftningsfel att skydda sig mot överdrivet risktagande i det finansiella systemet, särskilt i USA". Likaså pekade New York Times ut avregleringen av kreditswappar som en orsak till krisen.

Men överdriven reglering har också angetts som en möjlig orsak till finansiella kriser. I synnerhet har Basel II-avtalet kritiserats för att kräva att banker ska öka sitt kapital när riskerna ökar, vilket kan få dem att minska utlåningen just när kapitalet är ont om, vilket kan förvärra en finansiell kris.

Internationell regulatorisk konvergens har tolkats i termer av regulatorisk vallning, fördjupad marknadsbesättning (diskuterat ovan) och därmed ökad systemrisk. Ur detta perspektiv skulle bibehållandet av olika regelverk vara ett skydd.

Bedrägerier har spelat en roll i kollapsen av vissa finansinstitut, när företag har lockat insättare med vilseledande påståenden om sina investeringsstrategier, eller har förskingrat de resulterande inkomsterna. Exempel inkluderar Charles Ponzis bluff i början av 1900-talets Boston, kollapsen av investeringsfonden MMM i Ryssland 1994, bedrägerierna som ledde till det albanska lotteriupproret 1997 och kollapsen av Madoff Investment Securities 2008.

Många oseriösa handlare som har orsakat stora förluster hos finansinstitut har anklagats för att ha agerat bedrägligt för att dölja sina affärer. Bedrägeri i bolånefinansiering har också nämnts som en möjlig orsak till 2008 års subprime-bolånekris ; regeringstjänstemän uppgav den 23 september 2008 att FBI undersökte möjliga bedrägerier från hypoteksfinansieringsföretagen Fannie Mae och Freddie Mac , Lehman Brothers och försäkringsbolaget American International Group . Likaså har det hävdats att många finansiella företag misslyckades under den senaste krisen <vilken "senaste krisen?"> för att deras chefer misslyckades med att utföra sina förtroendeuppdrag.

Smitta

Huvudartiklar: Finansiell smitta och systemrisk

Smitta hänvisar till idén att finansiella kriser kan spridas från en institution till en annan, som när en bankpåslag sprider sig från ett fåtal banker till många andra, eller från ett land till ett annat, som när valutakriser, statliga fallissemang eller börskrascher sprider sig. över länder. När ett visst finansinstituts misslyckande hotar stabiliteten hos många andra institut kallas detta systemrisk .

Ett allmänt nämnt exempel på smitta var spridningen av den thailändska krisen 1997 till andra länder som Sydkorea . Men ekonomer diskuterar ofta om att observera kriser i många länder runt samma tid verkligen orsakas av smitta från en marknad till en annan, eller om det istället orsakas av liknande underliggande problem som skulle ha påverkat varje land individuellt även i avsaknad av internationella kopplingar .

Ränteskillnader och kapitalflöden

1800-talets bankskolas teori om kriser antydde att kriser orsakades av flöden av investeringskapital mellan områden med olika räntesatser. Kapital kunde lånas i områden med låga räntor och investeras i områden med hög ränta. Med denna metod kan en liten vinst göras med lite eller inget kapital. Men när räntorna ändrades och incitamentet för flödet togs bort eller vändes kunde plötsliga förändringar i kapitalflöden inträffa. Investeringsobjekten kan svältas på kontanter som eventuellt blir insolventa och skapar en kreditåtstramning och de långivande bankerna skulle lämnas med fallerande investerare som leder till en bankkris. Som Charles Read har påpekat, involverar den moderna motsvarigheten till denna process Carry Trade, se Carry (investering) .

Lågkonjunktureffekter

Vissa finansiella kriser har liten effekt utanför finanssektorn, som Wall Street-kraschen 1987, men andra kriser tros ha spelat en roll för att minska tillväxten i resten av ekonomin. Det finns många teorier om varför en finanskris kan ha en recessionseffekt på resten av ekonomin. Dessa teoretiska idéer inkluderar " finansiell accelerator ", " flykt till kvalitet " och " flykt till likviditet " och Kiyotaki-Moore-modellen . Vissa "tredje generationens" modeller av valutakriser utforskar hur valutakriser och bankkriser tillsammans kan orsaka lågkonjunkturer.

Teorier

Österrikiska teorier

Huvudartikel: Österrikisk konjunkturteori

De österrikiska skolekonomerna Ludwig von Mises och Friedrich Hayek diskuterade konjunkturcykeln med början med Mises teori om pengar och kredit, publicerad 1912.

Marxistiska teorier

Huvudartikel: Crisis (Marxian)

Återkommande stora depressioner i världsekonomin i en takt på 20 och 50 år har varit föremål för studier sedan Jean Charles Léonard de Sismondi (1773–1842) gav den första teorin om kris i en kritik av den klassiska politiska ekonomins antagande om jämvikt mellan utbudet och efterfrågan. Att utveckla en ekonomisk kristeori blev det centrala återkommande begreppet under hela Karl Marx mogna arbete. Marx lag om tendensen för profitkvoten att falla lånade många drag i presentationen av John Stuart Mills diskussion Om vinstens tendens till ett minimum ( Principles of Political Economy Book IV Chapter IV). Teorin är en följd av Tendensen till centralisering av vinster .

I ett kapitalistiskt system ger framgångsrikt fungerande företag tillbaka mindre pengar till sina arbetare (i form av löner) än värdet av de varor som produceras av dessa arbetare (dvs. den summa pengar som produkterna säljs för). Denna vinst går först till att täcka den initiala investeringen i verksamheten. I det långa loppet, men när man betraktar den kombinerade ekonomiska aktiviteten för alla framgångsrikt fungerande företag, är det tydligt att mindre pengar (i form av löner) återförs till befolkningens massa (arbetarna) än vad som är tillgängliga för dem att köpa alla dessa varor som produceras. Dessutom leder expansionen av företag som är i färd med att konkurrera om marknader till ett överflöd av varor och ett allmänt prisfall, vilket ytterligare förvärrar tendensen för vinstkvoten att falla .

Denna teoris hållbarhet beror på två huvudfaktorer: för det första i vilken grad vinsten beskattas av regeringen och återförs till massan av människor i form av välfärd, familjeförmåner och utgifter för hälsa och utbildning; och för det andra andelen av befolkningen som är arbetare snarare än investerare/företagare. Med tanke på de extraordinära kapitalutgifter som krävs för att komma in i moderna ekonomiska sektorer som flygtransporter, militärindustri eller kemisk produktion, är dessa sektorer extremt svåra för nya företag att komma in och koncentreras till allt färre händer.

Empirisk och ekonometrisk forskning fortsätter särskilt inom världssystemteorin och i debatten om Nikolai Kondratiev och de så kallade 50-års Kondratiev-vågorna . Stora personer inom världssystemteorin, som Andre Gunder Frank och Immanuel Wallerstein , varnade konsekvent för den krasch som världsekonomin nu står inför. [ citat behövs ] Världssystemforskare och Kondratiev-cykelforskare antydde alltid att Washington Consensus- orienterade ekonomer aldrig förstod farorna och farorna som ledande industriländer kommer att ställas inför och nu står inför i slutet av den långa ekonomiska cykeln som började efter oljekrisen av 1973.

Minskys teori

Hyman Minsky har föreslagit en postkeynesiansk förklaring som är mest tillämpbar på en sluten ekonomi. Han teoretiserade att finansiell bräcklighet är ett typiskt inslag i vilken kapitalistisk ekonomi som helst . Hög bräcklighet leder till en högre risk för en finansiell kris. För att underlätta sin analys definierar Minsky tre tillvägagångssätt för att finansiera företag kan välja, beroende på deras risktolerans. De är hedge finance, spekulativ finansiering och Ponzi finance. Ponzi finans leder till den mest bräckliga.

  • för säkringsfinansiering förväntas intäktsflöden uppfylla finansiella förpliktelser under varje period, inklusive både kapitalbelopp och ränta på lån.
  • för spekulativ finansiering måste ett företag rulla över skulder eftersom inkomstflöden förväntas endast täcka räntekostnader. Inget av kapitalet betalas av.
  • för Ponzi finance kommer förväntade inkomstflöden inte ens att täcka räntekostnaderna, så företaget måste låna mer eller sälja av tillgångar helt enkelt för att betala sin skuld. Förhoppningen är att antingen marknadsvärdet på tillgångar eller inkomster ska stiga tillräckligt för att betala av ränta och kapital.

Finansiell bräcklighet rör sig i takt med konjunkturcykeln . Efter en lågkonjunktur har företag förlorat mycket finansiering och väljer bara hedge, det säkraste. När ekonomin växer och de förväntade vinsterna stiger tenderar företagen att tro att de kan tillåta sig att ta på sig spekulativ finansiering. I det här fallet vet de att vinster inte kommer att täcka hela räntan hela tiden. Företagen tror dock att vinsterna kommer att öka och att lånen så småningom kommer att återbetalas utan större problem. Fler lån leder till fler investeringar och ekonomin växer ytterligare. Då börjar även långivare tro att de kommer att få tillbaka alla pengar de lånar ut. Därför är de redo att låna ut till företag utan fulla garantier för framgång.

Långivare vet att sådana företag kommer att ha problem med att betala tillbaka. Ändå tror de att dessa företag kommer att refinansiera från andra håll när deras förväntade vinster ökar. Detta är Ponzi-finansiering. På så sätt har ekonomin tagit på sig mycket riskfyllda krediter. Nu är det bara en fråga om tid innan något stort företag faktiskt går i konkurs. Långivare förstår de faktiska riskerna i ekonomin och slutar ge krediter så lätt. Refinansiering blir omöjlig för många, och fler företag fallerar. Om inga nya pengar kommer in i ekonomin för att möjliggöra refinansieringsprocessen börjar en verklig ekonomisk kris. Under lågkonjunkturen börjar företagen att säkra sig igen och cykeln stängs.

Bankskolans teori om kriser

Bankskolans teori om kriser beskriver en kontinuerlig cykel som drivs av varierande räntor. Den är baserad på arbeten av Thomas Tooke , Thomas Attwood , Henry Thornton , William Jevons och ett antal bankirer som motsatte sig Bank Charter Act 1844 .

Från en tid då korta räntor är låga byggs frustration upp bland investerare som söker efter en bättre avkastning i länder och platser med högre räntor, vilket leder till ökade kapitalflöden till länder med högre räntor. Internt stiger korta räntor över långa räntor vilket orsakar misslyckanden där upplåning till kort ränta har använts för att investera långsiktigt där medlen inte kan likvideras snabbt. Internationellt sett bringar arbitrage och behovet av att stoppa kapitalflöden, vilket orsakade att ädelmetaller tömdes i guldmyntfoten på 1800-talet och tömningar av utländskt kapital senare, att räntorna i lågräntelandet är lika med dem i det land som är föremålet. av investeringar.

Kapitalflödena vänder eller upphör plötsligt vilket gör att investeringsobjektet svälts på medel och att de återstående investerarna (ofta de som är minst kunniga) lämnas med devalverade tillgångar. Konkurser, fallissemang och bankkonkurser följer när räntorna pressas upp. Efter krisen pressar regeringarna korta räntor ner igen för att minska kostnaderna för att betjäna statlig upplåning som har använts för att övervinna krisen. Fonder byggs upp igen och letar efter investeringsmöjligheter och cykeln startar om från början.

Koordinationsspel

Huvudartikel: Koordinationsspel

Matematiska ansatser för att modellera finansiella kriser har betonat att det ofta finns positiv feedback mellan marknadsaktörernas beslut (se strategisk komplementaritet ) . Positiv feedback innebär att det kan bli dramatiska förändringar i tillgångsvärden som svar på små förändringar i ekonomiska fundamenta. Till exempel innebär vissa modeller av valutakriser (inklusive den av Paul Krugman ) att en fast växelkurs kan vara stabil under lång tid, men kommer att kollapsa plötsligt i en lavin av valutaförsäljning som svar på en tillräcklig försämring av statsfinanserna eller underliggande ekonomiska förhållanden.

Enligt vissa teorier innebär positiv feedback att ekonomin kan ha mer än en jämvikt . Det kan finnas en jämvikt där marknadsaktörer investerar mycket på tillgångsmarknader eftersom de förväntar sig att tillgångar är värdefulla. Det är den typen av argument som ligger bakom Diamond och Dybvigs modell för bankkörningar , där sparare tar ut sina tillgångar från banken för att de förväntar sig att andra också ska ta ut dem. På samma sätt, i Obstfelds modell av valutakriser , när de ekonomiska förhållandena varken är för dåliga eller för bra, finns det två möjliga utfall: spekulanter kanske eller kanske inte väljer att attackera valutan beroende på vad de förväntar sig att andra spekulanter ska göra.

Vallningsmodeller och inlärningsmodeller

Huvudartiklar: Flockbeteende och adaptiva förväntningar

En mängd olika modeller har utvecklats där tillgångsvärden kan spiral upp eller ner alltför mycket när investerare lär av varandra. I dessa modeller uppmuntrar köp av tillgångar av några få agenter andra att köpa också, inte för att tillgångens verkliga värde ökar när många köper (vilket kallas "strategisk komplementaritet"), utan för att investerare tror att det verkliga tillgångsvärdet är högt. när de ser andra köpa.

I "vallning"-modeller antas det att investerare är fullt rationella, men bara har partiell information om ekonomin. I dessa modeller, när ett fåtal investerare köper någon typ av tillgång, avslöjar detta att de har viss positiv information om den tillgången, vilket ökar det rationella incitamentet för andra att köpa tillgången också. Även om detta är ett fullt rationellt beslut kan det ibland leda till felaktigt höga tillgångsvärden (vilket så småningom antyder en krasch) eftersom de första investerarna av en slump kan ha misstagit sig. Herding-modeller, baserade på Complexity Science , indikerar att det är den interna strukturen på marknaden, inte yttre påverkan, som är primärt ansvarig för krascher.

I modeller för "adaptivt lärande" eller "adaptiva förväntningar" antas investerare vara ofullkomligt rationella och basera sina resonemang endast på nyligen genomförda erfarenheter. I sådana modeller, om priset på en given tillgång stiger under en viss tid, kan investerare börja tro att dess pris alltid stiger, vilket ökar deras köpbenägenhet och därmed driver upp priset ytterligare. Likaså kan observation av ett fåtal prissänkningar ge upphov till en nedåtgående prisspiral, så i modeller av denna typ kan stora fluktuationer i tillgångspriser förekomma. Agentbaserade modeller av finansiella marknader antar ofta att investerare agerar utifrån adaptivt lärande eller adaptiva förväntningar.

Global finanskris

Huvudartikel: Global Financial Crisis

Som den senaste och mest skadliga finanskrishändelsen, den globala finanskrisen, förtjänar särskild uppmärksamhet, eftersom dess orsaker, effekter, svar och lärdomar är mest tillämpliga på det nuvarande finansiella systemet .

Historia

Se även: Lista över bankkriser och Lista över ekonomiska kriser
Söderhavsbubblans sprängning och Mississippibubblan 1720 anses vara den första moderna finanskrisen.

En uppmärksammad undersökning av finansiella kriser är This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly ( Reinhart & Rogoff 2009), av ekonomerna Carmen Reinhart och Kenneth Rogoff , som anses vara bland de främsta historikerna av finansiella kriser. I den här undersökningen spårar de finanskrisens historia tillbaka till statliga fallissemang – fallissemang på offentliga skulder – som var formen av kris före 1700-talet och fortsätter, då och nu som orsakar privata bankers konkurs; Kriser sedan 1700-talet har både fallissemang i offentliga skulder och privata skulder. Reinhart och Rogoff klassar också förnedring av valuta och hyperinflation som former av finanskris, i stort sett, eftersom de leder till ensidig minskning (avvisning) av skulder.

Före 1800-talet

Den romerska denaren förnedrades med tiden.
Filip II av Spanien misslyckades fyra gånger med Spaniens skuld.

Reinhart och Rogoff spårar inflationen (för att minska skulden) till Dionysius I:s styre i Syrakusa och börjar deras "åtta århundraden" 1258; förnedring av valuta inträffade också under det romerska riket och det bysantinska riket . En finanskris år 33 e.Kr. orsakad av en sammandragning av penningmängden hade registrerats av flera romerska historiker.

Bland de tidigaste kriserna som Reinhart och Rogoff studerar är Englands försumlighet 1340, på grund av bakslag i kriget med Frankrike (hundraårskriget; se detaljer ) . Ytterligare tidiga suveräna fallissemang inkluderar sju fallissemang av det spanska imperiet , fyra under Filip II , tre under hans efterträdare.

Annan global och nationell finansmani sedan 1600-talet inkluderar:

  • 1637: Utbrott av tulpanmani i Nederländerna – medan tulpanmani populärt rapporteras som ett exempel på en finanskris och var en spekulativ bubbla, hävdar moderna vetenskaper att dess bredare ekonomiska inverkan var begränsad till försumbar och att den inte utlöste en finanskris.
  • South Sea Bubble (Storbritannien) och Mississippi Bubble (Frankrike) sprängs – den tidigaste av moderna finanskriser; i båda fallen övertog företaget landets statsskuld (80–85 % i Storbritannien, 100 % i Frankrike), och därefter sprack bubblan. Den resulterande förtroendekrisen hade förmodligen en djup inverkan på Frankrikes finansiella och politiska utveckling.
  • Krisen 1763 - startade i Amsterdam, inledd av kollapsen av Johann Ernst Gotzkowskys och Leendert Pieter de Neufvilles bank, spred sig till Tyskland och Skandinavien.
  • Krisen 1772 – i London och Amsterdam. 20 viktiga banker i London gick i konkurs efter att ett bankhus gått i konkurs (bankirerna Neal, James, Fordyce och Down)
  • Frankrikes finans- och skuldkris (1783–1788) - Frankrikes svåra finanskris på grund av den enorma skuld som uppstått genom den franska inblandningen i sjuåriga kriget (1756–1763) och den amerikanska revolutionen (1775–1783).
  • Panik från 1792 – påkörd av banker i USA utlöst av kreditexpansion av den nybildade Bank of the United States
  • Panik 1796–1797 – Brittisk och amerikansk kreditkris orsakad av markspekulationsbubbla

1800-talet

1900-talet

2000-talet

Se även

Specifik:

Litteratur

Allmänna perspektiv

Bankkriser

Bubblor och kraschar

Internationella finanskriser

  • Acocella, N. Di Bartolomeo, G. och Hughes Hallett, A. [2012], ' Centralbanker och ekonomisk politik efter krisen: vad har vi lärt oss? ', kap. 5 i: Baker, HK och Riddick, LA (red.), ' Survey of International Finance ', Oxford University Press.
  • Paul Krugman (1995), Valutor och kriser .
  • Craig Burnside, Martin Eichenbaum och Sergio Rebelo (2008), "Valutakrismodeller", New Palgrave Dictionary of Economics , 2:a upplagan.
  • Maurice Obstfeld (1996), "Modeller av valutakriser med självuppfyllande egenskaper". European Economic Review 40.
  • Stephen Morris och Hyun Song Shin (1998), "Unik jämvikt i en modell av självuppfyllande valutaattacker". American Economic Review 88 (3).
  • Barry Eichengreen (2004), Kapitalflöden och kriser .
  • Charles Goodhart och P. Delargy (1998), "Financial crises: plus ça change, plus c'est la même chose". International Finance 1 (2), s. 261–87.
  • Jean Tirole (2002), Finanskriser, likviditet och det internationella monetära systemet .
  • Guillermo Calvo (2005), Emerging Capital Markets in Turmoil: Bad Luck or Bad Policy?
  • Barry Eichengreen (2002), Financial Crises: And What to Do about them .
  • Charles Calomiris (1998), "Blueprints for a new global financial architecture" .

Den stora depressionen och tidigare bankkriser

  • Murray Rothbard (1962), Paniken 1819
  • Murray Rothbard (1963), Amerikas stora depression .
  • Milton Friedman och Anna Schwartz (1971), A Monetary History of the United States .
  • Ben S. Bernanke (2000), Essays on the Great Depression .
  • Robert F. Bruner (2007), Paniken 1907. Lärdomar från marknadens perfekta storm .

Den senaste tidens internationella finanskriser

Finanskrisen 2007–2012

externa länkar

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Financial_crisis&oldid=1141171695 "