Betalningsbalans

Ej att förväxla med handelsbalans .

Landets valutareserver minus utlandsskuld

Inom internationell ekonomi är ett lands betalningsbalans (även känd som internationella betalningsbalans och förkortat BOP eller BoP) skillnaden mellan alla pengar som strömmar in i landet under en viss tidsperiod ( t.ex. ett kvartal eller ett år ) och utflödet av pengar till resten av världen. Dessa finansiella transaktioner görs av individer, företag och statliga organ för att jämföra intäkter och betalningar som härrör från handel med varor och tjänster .

Betalningsbalansen består av två komponenter: bytesbalansen och kapitalbalansen . Bytesbalansen speglar ett lands nettoinkomst , medan kapitalkontot speglar nettoförändringen i ägande av nationella tillgångar.

Historia

Fram till tidigt 1800-tal var den internationella handeln hårt reglerad och stod för en relativt liten del jämfört med den nationella produktionen. Under medeltiden reglerades europeisk handel typiskt på kommunal nivå för att trygga lokal industri och etablerade köpmän [ citat behövs ] . (Årliga mässor tillåter ibland undantag från standardbestämmelserna.)

Merkantilism

Med början på 1500-talet blev merkantilismen den dominerande ekonomiska teorin som påverkade europeiska härskare. Lokala handelsregler ersattes av nationella regler som syftade till att utnyttja ländernas ekonomiska produktion. Åtgärder för att främja ett handelsöverskott (såsom tullar ) gynnades i allmänhet.

Den rådande ortodoxin under den merkantilistiska tidsåldern var den (nu misskrediterade) uppfattningen att ackumuleringen av utländsk valuta eller, på den tiden, ädla metaller, gjorde länder rikare, och därför föredrog länder att exportera sina egna varor för att driva överskott i betalningsbalansen. Denna synpunkt råder i England's Treasure by Foreign Trade (1664) av Thomas Mun .

Den ekonomiska tillväxten låg kvar på låga nivåer under den merkantilistiska eran; den genomsnittliga globala inkomsten per capita anses inte ha ökat nämnvärt under hela 800 åren fram till 1820, och beräknas ha ökat i genomsnitt med mindre än 0,1 % per år mellan 1700 och 1820. Med mycket låga nivåer av finansiell integration mellan länder och med internationell handel som i allmänhet utgör en låg andel av enskilda nationers BNP, var BOP-kriser mycket sällsynta.

1820–1914: Klassisk ekonomi

Huvudartikel: Klassisk ekonomi
Guld var den primära reservtillgången under guldmyntfotseran.

Den merkantilistiska dogmen attackerades först av David Hume , sedan Adam Smith och David Ricardo .

I uppsatserna Of Money and Of the Balance of Trade hävdade Hume att ackumulering av ädelmetaller skulle skapa monetär inflation utan någon verklig effekt på räntorna. Det är grunden för vad som i moderna ekonomiska studier kallas pengars kvantitetsteorin , pengars neutralitet och beaktandet av räntor, inte som ett monetärt fenomen, utan ett verkligt fenomen. Adam Smith byggde på denna grund. Han anklagade merkantilister för att vara antifri handel och förväxla pengar med rikedom.

David Ricardo baserade sina argument på Says lag och utvecklade teorin om komparativa fördelar , som fortfarande är den dominerande teorin om tillväxt och handel inom modern ekonomi.

Efter segern i Napoleonkrigen började Storbritannien främja frihandel och ensidigt sänka sina handelstullar. Hamstring av guld uppmuntrades inte längre, och i själva verket exporterade Storbritannien mer kapital som en procentandel av sin nationalinkomst än någon annan borgenärsnation har gjort sedan dess. Storbritanniens kapitalexport bidrog ytterligare till att korrigera globala obalanser eftersom de tenderade att vara kontracykliska och ökade när Storbritanniens ekonomi gick in i recession, vilket kompenserade andra stater för inkomstbortfall från export av varor.

Enligt historikern Carroll Quigley hade Storbritannien råd att agera välvilligt på 1800-talet på grund av fördelarna med hennes geografiska läge, sjömakt och ekonomiska framgång som den första nationen att njuta av en industriell revolution . Vissa, som Otto von Bismarck , såg emellertid Storbritanniens främjande av frihandel som ett sätt att behålla sin dominerande ställning. En uppfattning som framförts av ekonomer som Barry Eichengreen är att globaliseringens första tidsålder började med utläggningen av transatlantiska telegrafkablar på 1860-talet, vilket underlättade en snabb ökning av den redan växande handeln mellan Storbritannien och Amerika.

Även om kontokontroller fortfarande användes i stor utsträckning (i själva verket höjde alla industriländer förutom Storbritannien och Nederländerna sina tullar och kvoter under decennierna fram till 1914, även om detta motiverades mer av en önskan att skydda "ungdomsindustrier" än för att uppmuntra ett handelsöverskott) saknades kapitalkontroller i stort sett. En guldmyntfot fick ett brett internationellt deltagande, särskilt från 1870, vilket ytterligare bidrog till nära ekonomisk integration mellan nationer. Perioden såg en betydande global tillväxt, särskilt för volymen av internationell handel som tiodubblades mellan 1820 och 1870 och sedan med cirka 4 % årligen från 1870 till 1914. BoP-kriser började inträffa, om än mer sällan än vad som var fallet för resten av 1900-talet. Från 1880 till 1914 fanns det ungefär åtta betalningsbalanskriser och åtta tvillingkriser – en tvillingkris är en betalningsbalanskris som sammanfaller med en bankkris.

1914–1945: Avglobalisering

Ytterligare information: Avglobalisering

De gynnsamma ekonomiska förhållanden som rådde fram till 1914 krossades av första världskriget och ansträngningarna att återupprätta dem på 1920-talet var inte framgångsrika. Flera länder gick med i guldmyntfoten igen omkring 1925. Men överskottsländer "spelade inte efter reglerna" utan steriliserade guldinflöden i mycket högre grad än vad som var fallet under förkrigstiden. Underskottsländer som Storbritannien hade svårare att anpassa sig till deflation eftersom arbetarna fick mer rätt och i synnerhet fackföreningarna kunde stå emot pressen nedåt på lönerna. Under den stora depressionen övergav de flesta länder guldmyntfoten, men obalanser förblev ett problem och den internationella handeln minskade kraftigt. Det var en återgång till den merkantilistiska typen av " tiggare din granne ", där länder konkurrerande devalverade sina växelkurser och därmed i praktiken konkurrerade om att exportera arbetslöshet. Det var cirka 16 betalningsbalanskriser och 15 tvillingkriser (och en jämförelsevis mycket hög nivå av bankkriser).

1945–1971: Bretton Woods

Huvudartikel: Bretton Woods system

Efter andra världskriget inrättades Bretton Woods-institutionerna ( Internationella valutafonden och Världsbanken ) för att stödja ett internationellt monetärt system utformat för att uppmuntra frihandel och samtidigt erbjuda stater alternativ att korrigera obalanser utan att behöva tömma sina ekonomier. Fasta men flexibla växelkurser etablerades, med systemet förankrat av dollarn som ensam förblev konverterbar till guld. Bretton Woods-systemet inledde en period av hög global tillväxt, känd som kapitalismens gyllene tidsålder , men det kom under press på grund av regeringarnas oförmåga eller ovilja att upprätthålla effektiva kapitalkontroller och på grund av instabilitet relaterade till den centrala rollen för regeringen. dollar.

Obalanser fick guld att rinna ut ur USA och en förlust av förtroende för USA:s förmåga att leverera guld för alla framtida anspråk från dollarinnehavare resulterade i eskalerande krav på att konvertera dollar, vilket i slutändan fick USA att avsluta konvertibiliteten av dollarn till guld , vilket avslutar Bretton Woods-systemet. Eran 1945–71 såg ungefär 24 betalningsbalanskriser och ingen tvillingkris för avancerade ekonomier, med tillväxtekonomier som såg 16 betalningsbalanskriser och bara en tvillingkris.

1971–2009: transition, Washington Consensus, Bretton Woods II

Huvudartikel: Washington Consensus
Manmohan Singh , tidigare premiärminister i Indien (2004-2014), visade att utmaningarna orsakade av obalanser kan vara en möjlighet när han ledde sitt lands framgångsrika ekonomiska reformprogram efter 1991 års kris , som finansminister .

Bretton Woods-systemet upphörde mellan 1971 och 1973. Det gjordes försök att reparera systemet med fasta växelkurser under de närmaste åren, men dessa övergavs snart, liksom beslutsamma ansträngningar för USA att undvika obalanser i betalningsbalansen. En del av anledningen var förskjutningen av det tidigare dominerande ekonomiska paradigmet – keynesianism – av Washington Consensus, med ekonomer och ekonomiskribenter som Murray Rothbard och Milton Friedman som hävdade att det inte fanns något stort behov av att oroa sig för BoP-frågor.

I den omedelbara efterdyningen av Bretton Woods-kollapsen försökte länder i allmänhet behålla viss kontroll över sin växelkurs genom att självständigt hantera den, eller genom att intervenera på valutamarknaden som en del av ett regionalt block, såsom Snake som bildades 1971. The Snake var en grupp europeiska länder som försökte behålla stabila priser åtminstone med varandra; gruppen utvecklades så småningom till den europeiska växelkursmekanismen (ERM) 1979. Från mitten av 1970-talet, och särskilt under 1980-talet och början av 1990-talet, följde många andra länder USA i liberalisering av kontrollen av både kapital och byteskonton, i inta en något avslappnad attityd till sin betalningsbalans och genom att låta värdet på sin valuta flyta relativt fritt med växelkurser som till största delen bestäms av marknaden.

Utvecklingsländer som valde att låta marknaden bestämma deras växelkurser skulle ofta utveckla betydande bytesbalansunderskott, finansierade av kapitalinflöden såsom lån och investeringar, även om detta ofta slutade i kriser när investerarna tappade förtroendet. Frekvensen av kriser var särskilt hög för utvecklingsekonomier under denna tid – från 1973 till 1997 drabbades tillväxtekonomierna av 57 betalningsbalanskriser och 21 tvillingkriser. Vanligtvis men inte alltid utlöstes paniken bland utländska fordringsägare och investerare som föregick kriserna under denna period vanligtvis av oro över överskottslån från den privata sektorn snarare än av ett offentligt underskott. För avancerade ekonomier var det 30 betalningsbalanskriser och 6 bankkriser.

En vändpunkt var den asiatiska BoP-krisen 1997 , där osympatiska reaktioner från västmakterna fick beslutsfattare i tillväxtekonomier att omvärdera hur klokt det är att förlita sig på den fria marknaden; 1999 slutade utvecklingsländerna som helhet att ha underskott i bytesbalansen medan det amerikanska bytesbalansunderskottet började öka kraftigt. Denna nya form av obalans började utvecklas delvis på grund av den ökande praxis i tillväxtekonomier, främst Kina, att knyta sin valuta mot dollarn, snarare än att låta värdet flyta fritt. Det resulterande tillståndet har kallats Bretton Woods II . Enligt Alaistair Chan, "I hjärtat av obalansen är Kinas önskan att hålla värdet på yuanen stabilt mot dollarn. Vanligtvis leder ett stigande handelsöverskott till ett stigande värde på valutan. En stigande valuta skulle göra exporten dyrare , importerar mindre och driver handelsöverskottet mot balans. Kina kringgår processen genom att ingripa på valutamarknaderna och hålla yuanens värde nedtryckt." Enligt ekonomiskribenten Martin Wolf har under de åtta åren fram till 2007 "tre fjärdedelar av valutareserverna ackumulerats sedan tidernas begynnelse hopats". I motsats till det förändrade synsättet inom tillväxtekonomierna förblev amerikanska beslutsfattare och ekonomer relativt obekymrade över obalanser i betalningsbalansen. fortsatte många frimarknadsekonomer och beslutsfattare som USA:s finansminister Paul O'Neill och Fed-ordföranden Alan Greenspan att de antydde att det växande amerikanska underskottet inte var ett stort problem. Medan flera tillväxtekonomier hade ingripit för att öka sina reserver och hjälpa sina exportörer från slutet av 1980-talet, började de ha ett nettoöverskott i bytesbalansen först efter 1999. Detta speglades i den snabbare tillväxten för USA:s bytesbalansunderskott från samma år, med överskott, underskott och den tillhörande uppbyggnaden av reserver av överskottsländerna som nådde rekordnivåer i början av 2000-talet och växer år för år. Vissa ekonomer som Kenneth Rogoff och Maurice Obstfeld började varna för att de rekordstora obalanserna snart skulle behöva åtgärdas redan 2001, tillsammans med Nouriel Roubini 2004, men det var inte förrän omkring 2007 som deras oro började accepteras av majoriteten av ekonomer.

Växelkursregimen

Huvudartikel: Växelkursregim

Under ett system med fast växelkurs tar centralbanken emot dessa flöden genom att köpa upp eventuella nettoinflöden av medel till landet eller genom att tillhandahålla medel i utländsk valuta till valutamarknaden för att matcha alla internationella utflöden av medel, vilket förhindrar att medelflödena påverkar växelkursen mellan landets valuta och andra valutor . Då kallas nettoförändringen per år av centralbankens valutareserv ibland för betalningsbalansens över- eller underskott. Alternativ till ett system med fast växelkurs inkluderar en managed float där vissa förändringar av växelkurser är tillåtna, eller i den andra ytterligheten en rent flytande växelkurs (även känd som en rent flexibel växelkurs). Med ett rent flytande ingriper inte centralbanken alls för att skydda eller devalvera sin valuta , vilket gör att kursen kan fastställas av marknaden , centralbankens valutareserv förändras inte och betalningsbalansen är alltid noll.

Komponenter

Bytesbalansen visar nettobeloppet av ett lands inkomst om den har överskott, eller utgifterna om den har underskott . Det är summan av handelsbalansen (nettointäkter på export minus betalningar för import), faktorinkomst (intäkter på utländska investeringar minus betalningar till utländska investerare) och ensidiga överföringar. Dessa poster inkluderar överföringar av varor och tjänster eller finansiella tillgångar mellan hemlandet och resten av världen. Privata överföringsbetalningar avser gåvor från enskilda och icke-statliga institutioner till utlänningar. Statliga överföringar avser gåvor eller bidrag som en regering gör till utländska invånare eller utländska regeringar. När investeringsintäkter och ensidiga överföringar kombineras med saldot på varor och tjänster kommer vi fram till bytesbalansen . Det kallas byteskonto eftersom det täcker transaktioner i "här och nu" – de som inte ger upphov till framtida anspråk. Kapitalkontot registrerar nettoförändringen i ägande av utländska tillgångar . Det inkluderar reservkontot (valutamarknadsoperationerna för en nations centralbank ), tillsammans med lån och investeringar mellan landet och resten av världen (men inte de framtida räntebetalningarna och utdelningarna som lånen och investeringarna ger; det är inkomster och kommer att registreras på det aktuella kontot). Om ett land köper mer utländska tillgångar mot kontanter än de tillgångar det säljer mot kontanter till andra länder, sägs kapitalkontot vara negativt eller i underskott.

Termen "kapitalkonto" används också i den snävare betydelsen som utesluter centralbankers valutamarknadsoperationer: Ibland klassificeras reservkontot som "under linjen" och rapporteras därför inte som en del av kapitalkontot.

Uttryckt med den bredare betydelsen för kapitalbalansen anger BoP- identiteten att eventuella bytesbalansöverskott kommer att balanseras av ett lika stort underskott i kapitalbalansen – eller alternativt kommer ett bytesbalansunderskott att balanseras av ett motsvarande överskott i kapitalbalansen:

Saldoposten , som kan vara positiv eller negativ, är helt enkelt ett belopp som står för eventuella statistiska fel och säkerställer att bytes- och kapitalkontona summerar till noll. Enligt principerna för dubbel bokföring ger en postering på bytesbalansen upphov till en bokföring på kapitalkontot, och sammantaget balanserar de två kontona automatiskt. En balans återspeglas inte alltid i rapporterade siffror för bytes- och kapitalkonton, som till exempel kan rapportera ett överskott för båda kontona, men när detta händer betyder det alltid att något har missats – oftast är verksamheten i landet centralbank – och det som har missats bokförs i den statistiska avvikelsetermen (saldoposten).

En faktisk balansräkning kommer vanligtvis att ha flera underrubriker under de huvudsakliga divisionerna. Till exempel kan poster under Aktuellt konto inkludera:

  • Handel – köp och försäljning av varor och tjänster
    • Export – en kreditpost
    • Import – en debetpost
      • Handelsbalans – summan av Export och Import
  • Faktorinkomst – amorteringar och utdelningar från lån och investeringar
    • Faktorinkomst – en kreditpost
    • Faktorbetalningar – en debetpost
      • Faktorinkomstsaldo – summan av intäkter och betalningar.

Särskilt i äldre balansräkningar var en vanlig uppdelning mellan synliga och osynliga poster. Synlig handel registrerade import och export av fysiska varor (poster för handel med fysiska varor exklusive tjänster kallas numera ofta varubalansen ) . Osynlig handel skulle registrera internationellt köp och försäljning av tjänster, och ibland skulle den grupperas med transfereringar och faktorinkomster som osynliga inkomster.

Termen "överskott i betalningsbalansen" (eller underskott – ett underskott är helt enkelt ett negativt överskott) syftar på summan av överskotten på bytesbalansen och det snävt definierade kapitalkontot (exklusive förändringar i centralbanksreserver). Betecknar betalningsbalansöverskottet som BoP-överskott, är den relevanta identiteten

Mått och definitioner

Betalningsbalansen tar hänsyn till betalningar för ett lands export och import av varor , tjänster , finansiellt kapital och finansiella överföringar . Den är beredd i en gemensam valuta, vanligtvis den inhemska valutan för det berörda landet. Betalningsbalanskontona för systematiska register över alla ekonomiska transaktioner (synliga och icke-synliga) i ett land med alla andra länder under den givna tidsperioden. På BoP-kontona bokförs alla kvitton från utlandet som kredit och alla betalningar till utlandet är debeter. Eftersom kontona sköts av dubbel bokföring visar de att betalningsbalanskontona alltid är balanserade. Finansieringskällor för en nation, såsom export eller mottagandet av lån och investeringar , registreras som positiva eller överskottsposter. Användning av medel, till exempel för import eller för att investera i utlandet, bokförs som negativa eller underskottsposter.

När alla komponenter i betalningsbalanskontona inkluderas måste de summeras till noll utan totalt överskott eller underskott. Till exempel, om ett land importerar mer än det exporterar, kommer dess handelsbalans att vara i underskott, men underskottet måste kompenseras på andra sätt – till exempel med medel som tjänats in från dess utländska investeringar (men inte själva investeringarna, eftersom utländska investeringar är underskottsposter), genom att minska valutareserven eller genom att ta emot investeringar eller lån från andra länder.

, såsom byteskontot , kapitalkontot exklusive centralbankens reservkonto eller summan av de två. Obalanser i den sistnämnda summan kan resultera i att överskottsländer ackumulerar välstånd, samtidigt som underskottsnationer blir allt mer skuldsatta. Termen "betalningsbalans" syftar ofta på denna summa: ett lands betalningsbalans sägs ha ett överskott (likväl är betalningsbalansen positiv) med ett visst belopp om finansieringskällor (som exportvaror som säljs och obligationer) sålda) överstiger användningen av medel (som att betala för importerade varor och betala för köpta utländska obligationer) med det beloppet. Det sägs vara ett underskott i betalningsbalansen (betalningsbalansen sägs vara negativ) om den förra är mindre än den senare. Ett betalningsbalansöverskott (eller underskott) åtföljs av en ackumulering (eller dekumulation) av valutareserver av centralbanken .

Variationer i användningen av term betalningsbalans

Ekonomiskribenten J. Orlin Grabbe varnar för att termen betalningsbalans kan vara en källa till missförstånd på grund av olika förväntningar om vad termen betecknar. Grabbe säger att termen ibland missbrukas av människor som inte är medvetna om den accepterade innebörden, inte bara i allmänna samtal utan i finansiella publikationer och ekonomisk litteratur.

En vanlig källa till förvirring uppstår om reservkontot, en del av kapitalkontot, ingår i betalningsbalanskontona eller inte. Reservkontot registrerar verksamheten i landets centralbank. Om det exkluderas kan betalningsbalansen ha ett överskott (vilket innebär att centralbanken bygger upp valutareserver) eller i underskott (vilket innebär att centralbanken håller på att minska sina reserver eller lånar från utlandet).

Termen "betalningsbalans" missbrukas ibland av icke-ekonomer för att betyda bara relativt snäva delar av betalningsbalansen såsom handelsunderskottet, vilket betyder att man utesluter delar av bytesbalansen och hela kapitalbalansen.

En annan orsak till förvirring är de olika namnkonventioner som används. Före 1973 fanns det inget standardsätt att bryta ned BoP-arket, med uppdelningen i osynliga och synliga betalningar som ibland var de huvudsakliga indelningarna. IMF har sina egna standarder för betalningsbalansredovisning som är likvärdig med standarddefinitionen men använder en annan nomenklatur, särskilt med avseende på innebörden av begreppet kapitalkonto .

IMF:s definition av betalningsbalansen

Internationella valutafonden (IMF) använder en särskild uppsättning definitioner för betalningsbalanskonton, som också används av Organisationen för ekonomiskt samarbete och utveckling (OECD) och FN:s nationalräkenskapssystem (SNA).

Den största skillnaden i IMF:s terminologi är att den använder termen "finansiellt konto" för att fånga transaktioner som enligt alternativa definitioner skulle registreras på kapitalkontot . IMF använder termen kapitalkonto för att beteckna en delmängd av transaktioner som, enligt annan användning, tidigare utgjorde en liten del av den totala bytesbalansen. IMF separerar dessa transaktioner för att bilda ytterligare en uppdelning på toppnivån av BoP-kontona. Uttryckt med IMF-definitionen kan BoP-identiteten skrivas:

IMF använder termen bytesbalans med samma betydelse som den som används av andra organisationer, även om den har sina egna namn för sina tre ledande underavdelningar, som är:

  • Varu- och tjänstekontot (den totala handelsbalansen)
  • Det primära inkomstkontot (faktorinkomst som från lån och investeringar)
  • Det sekundära inkomstkontot (överföringsbetalningar)

Används

Betalningsbalansen är viktig i internationell finansförvaltning av följande skäl:

För det första är betalningsbalansen en faktor i efterfrågan och utbudet av ett lands valuta . Till exempel, om utflöden överstiger inflöden, kommer efterfrågan på valutan på den inhemska marknaden sannolikt att överstiga utbudet på valutamarknaden, allt annat lika. Man kan alltså dra slutsatsen att valutan skulle vara under press att depreciera mot andra valutor. Å andra sidan, om inflöden överstiger utflöden, kommer dess valuta sannolikt att apprecieras.

För det andra kan ett lands betalningsbalansdata signalera landets potential som affärspartner för resten av världen. Ett land som brottas med stora betalningsbalanssvårigheter kanske inte kan utöka importen från omvärlden. Istället kan landet införa åtgärder för att begränsa importen och motverka kapitalutflöden för att förbättra betalningsbalanssituationen. Å andra sidan skulle ett land med ett betydande överskott i betalningsbalansen vara mer benägna att utöka importen, erbjuda marknadsföringsmöjligheter för utländska företag och mindre benägna att införa valutarestriktioner.

För det tredje kan betalningsbalansdata användas för att utvärdera landets prestationer i internationell ekonomisk konkurrens. Ett land som år efter år upplever handelsunderskott kan vara en signal om att landets inhemska industrier saknar internationell konkurrenskraft.

Obalanser

Medan betalningsbalansen måste balansera totalt sett kan överskott eller underskott på dess individuella delar leda till obalanser mellan länderna. I allmänhet finns det oro över underskotten i bytesbalansen. Länder med underskott i sina bytesbalanser kommer att bygga upp ökande skulder eller se ett ökat utländskt ägande av sina tillgångar. De typer av underskott som vanligtvis väcker oro är

  • Ett synligt handelsunderskott där en nation importerar mer fysiska varor än den exporterar (även om detta balanseras av de andra komponenterna i bytesbalansen.)
  • Ett totalt bytesbalansunderskott .
  • Ett grundläggande underskott som är bytesbalansen plus utländska direktinvesteringar (men exklusive andra delar av kapitalkontot som kortfristiga lån och reservkontot.)

Washington konsensusperioden såg en svängning av opinionen mot uppfattningen att det inte finns någon anledning att oroa sig för obalanser. Opinionen svängde tillbaka i motsatt riktning i spåren av finanskrisen 2007–2009 . Mainstream åsikter som uttryckts av den ledande finanspressen och ekonomer, internationella organ som IMF – såväl som ledare för överskotts- och underskottsländer – har återgått till uppfattningen att stora bytesbalansobalanser spelar roll. Till exempel, under 2020 under Covid-19- pandemin har det armeniska bytesbalansunderskottet ökat från 0,7 miljarder dollar till 1,3 miljarder dollar. Vissa ekonomer förblir dock relativt obekymrade över obalanser och det har förekommit påståenden, såsom av Michael P. Dooley, David Folkerts-Landau och Peter Garber, att nationer måste undvika frestelsen att gå över till protektionism som ett sätt att korrigera obalanser. .

Bytesbalansöverskott sammanfaller med bytesbalansunderskott i andra länder, varför de senares skuldsättning ökar. Enligt Balances Mechanics av ​​Wolfgang Stützel beskrivs detta som överskott av utgifter över intäkter. Ökande obalanser i utrikeshandeln diskuteras kritiskt som en möjlig orsak till finanskrisen sedan 2007. Många keynesianska ekonomer anser att de befintliga skillnaderna mellan bytesbalansen i euroområdet är grundorsaken till eurokrisen, till exempel Heiner Flassbeck , Paul Krugman eller Joseph Stiglitz .

Orsaker till obalanser i betalningsbalansen

Det finns motstridiga åsikter om den primära orsaken till obalanser i betalningsbalansen, med stor uppmärksamhet på USA som för närvarande har det överlägset största underskottet. Den konventionella uppfattningen är att bytesbalansfaktorer är den primära orsaken – dessa inkluderar växelkursen, regeringens budgetunderskott, företagens konkurrenskraft och privata beteenden som konsumenternas vilja att sätta sig i skuld för att finansiera extra konsumtion.

En alternativ syn, som argumenteras utförligt i en artikel från 2005 av Ben Bernanke , är att den primära drivkraften är kapitalkontot, där ett globalt sparande överflöde orsakat av sparare i överskottsländer, går före de tillgängliga investeringsmöjligheterna och skjuts in i USA resulterar i överkonsumtion och tillgångsprisinflation.

Reservtillgång

Huvudartikel: Reservvaluta
Den amerikanska dollarn har varit den ledande reservtillgången sedan guldmyntfotens slut.

I samband med BoP och internationella monetära system är reservtillgången den valuta eller annat värdelager som främst används av nationer för sina valutareserver. Obalanser i betalningsbalansen tenderar att manifestera sig som förråd av reservtillgångar som samlas av överskottsländer, där underskottsländer bygger upp skulder denominerade i reservtillgången eller åtminstone tömmer deras tillgång. Enligt en guldmyntfot är reservtillgången för alla medlemmar i standarden guld. I Bretton Woods-systemet kunde antingen guld eller US-dollar fungera som reservtillgång, även om dess smidiga funktion berodde på att länder förutom USA valde att behålla de flesta av sina innehav i dollar.

Efter Bretton Woods upphörande har det inte funnits någon de jure reservtillgång, men den amerikanska dollarn har förblivit den i särklass viktigaste de facto- reserven. Globala reserver steg kraftigt under det första decenniet av 2000-talet, delvis som ett resultat av finanskrisen i Asien 1997, där flera nationer fick slut på utländsk valuta som behövdes för nödvändig import och därför var tvungna att acceptera affärer på ogynnsamma villkor. Internationella valutafonden (IMF) uppskattar att mellan 2000 och mitten av 2009 ökade officiella reserver från 1 900 miljarder dollar till 6 800 miljarder dollar.

finanskrisens värsta effekter . Från februari 2009 började de globala reserverna att öka igen för att nå nära 9 200 miljarder dollar i slutet av 2010.

Från och med 2009 ägs cirka 65 % av världens totala 6 800 miljarder USD i amerikanska dollar och cirka 25 % i euro . Det brittiska pundet , japanska yenen , IMF:s särskilda dragningsrätter (SDR) och ädelmetaller spelar också en roll. 2009 föreslog Zhou Xiaochuan , guvernör för People's Bank of China, ett gradvis steg mot ökad användning av SDR, och även att de nationella valutorna som stöder SDR skulle utökas till att omfatta valutorna i alla större ekonomier.

Även om dollarns nuvarande centrala roll ger USA vissa fördelar, såsom lägre lånekostnader, bidrar den också till trycket som får USA att ha ett bytesbalansunderskott på grund av Triffin- dilemmat . I en artikel från november 2009 som publicerades i Foreign Affairs hävdade ekonomen C. Fred Bergsten att Zhous förslag eller en liknande förändring av det internationella monetära systemet skulle vara i USA:s bästa och resten av världens intresse. Sedan 2009 har det skett en markant ökning av antalet nya bilaterala avtal som gör det möjligt att genomföra internationella affärer med en valuta som inte är en traditionell reservtillgång, såsom renminbin, som avvecklingsvaluta.

Betalningsbalanskris

Huvudartikel: Valutakris

En BoP-kris, även kallad en valutakris , uppstår när en nation inte kan betala för viktig import eller betala sina utlandsskulder. Vanligtvis åtföljs detta av en snabb nedgång i värdet på den drabbade nationens valuta. Kriser föregås i allmänhet av stora kapitalinflöden, som till en början är förknippade med snabb ekonomisk tillväxt. Men en punkt nås då utländska investerare blir oroliga över skuldnivån som deras inkommande kapital genererar och beslutar sig för att dra ut sina pengar. Ibland krävs det bara en eller två stora investerare som drar sig för att utlösa en masspanik på grund av flockeffekter. De resulterande utgående kapitalflödena är förknippade med ett snabbt fall i värdet på den drabbade nationens valuta. Detta orsakar problem för företag i den drabbade nationen som har fått inkommande investeringar och lån, eftersom dessa företags intäkter vanligtvis till största delen härrör från inhemskt men deras skulder är ofta denominerade i en reservvaluta. När väl landets regering har förbrukat sina valutareserver för att försöka stödja värdet på den inhemska valutan, är dess politiska alternativ mycket begränsade. Det kan höja sina räntor för att försöka förhindra ytterligare nedgångar i värdet på sin valuta, men även om detta kan hjälpa dem med skulder denominerade i utländsk valuta, pressar det generellt ytterligare ned den lokala ekonomin. Länder med lägre inkomster är mer utsatta för den här typen av kriser, medan ekonomisk tillväxt och valutapålar är särskilt användbara för att förhindra dem.

Balanseringsmekanismer

En av de tre grundläggande funktionerna i ett internationellt monetärt system är att tillhandahålla mekanismer för att korrigera obalanser.

I stora drag finns det tre möjliga metoder för att korrigera obalanser i betalningsbalansen, men i praktiken brukar en blandning som innehåller en viss grad av åtminstone de två första metoderna användas. Dessa metoder är justeringar av växelkurser; justering av interna priser för nationer tillsammans med dess nivåer av efterfrågan; och regelbaserad justering. Att förbättra produktiviteten och därmed konkurrenskraften kan också hjälpa, liksom att öka önskvärdheten för export på andra sätt, även om det i allmänhet antas att en nation alltid försöker utveckla och sälja sina produkter efter bästa förmåga.

Ombalansering genom att ändra växelkursen

En förskjutning uppåt i värdet på en nations valuta i förhållande till andra kommer att göra en nations export mindre konkurrenskraftig och göra importen billigare och kommer därför att tendera att korrigera ett bytesbalansöverskott. Det tenderar också att göra investeringsflöden till kapitalkontot mindre attraktiva, så det hjälper till med ett överskott även där. Omvänt gör en nedåtgående förskjutning av värdet på en nations valuta det dyrare för dess medborgare att köpa import och ökar konkurrenskraften för deras export, vilket bidrar till att korrigera ett underskott (även om lösningen ofta inte har en positiv inverkan direkt p.g.a. Marshall -Lerners villkor ).

Valutakurser kan påverkas av regeringar. Under de första åren av Bretton Woods-systemet var de internationella marknaderna kraftigt begränsade av kapitalkontroller, hanteringen av växelkursen har ofta varit problematisk eftersom marknaderna ofta vill att valutan ska röra sig i motsatt riktning mot regeringar. Särskilt utvecklingsländer skulle ofta uppleva svårigheter, även om även avancerade ekonomier som Storbritannien hade problem, med Black Wednesday som ett exempel när hon hade otillräckliga reserver för att motverka marknaden.</ref> i en regelbaserad eller styrd valutaregim, och när det lämnades till flyter fritt på marknaden tenderar de också att ändras i den riktning som kommer att återställa balansen. När ett land säljer mer än det importerar, kommer efterfrågan på dess valuta att tendera att öka eftersom andra länder i slutändan behöver det säljande landets valuta för att betala för exporten. Den extra efterfrågan tenderar att orsaka en ökning av valutans pris i förhållande till andra. När ett land importerar mer än det exporterar tenderar utbudet av sin egen valuta på den internationella marknaden att öka när det försöker byta ut den mot utländsk valuta för att betala för sin import, och detta extra utbud tenderar att få priset att falla. BoP-effekter är inte den enda marknadens påverkan på växelkurserna, men de påverkas också av skillnader i nationella räntor och av spekulation.

Ombalansering genom att justera interna priser och efterfrågan

När växelkurser är fixerade av en stel guldstandard, eller när det finns obalanser mellan medlemmar i en valutaunion som euroområdet, är standardmetoden för att korrigera obalanser genom att göra förändringar i den inhemska ekonomin. Förändringen är till stor del frivillig för överskottslandet, men obligatorisk för underskottslandet. När det gäller en guldmyntfot är mekanismen till stor del automatisk. När ett land har en gynnsam handelsbalans kommer det som en konsekvens av att sälja mer än det köper att uppleva ett nettoinflöde av guld. Den naturliga effekten av detta blir att penningmängden ökar, vilket leder till inflation och prishöjningar, vilket då tenderar att göra dess varor mindre konkurrenskraftiga och därmed minska dess handelsöverskott. Men nationen har möjligheten att ta guldet ur ekonomin (sterilisera inflationseffekten) och på så sätt bygga upp en guldförråd och behålla sin gynnsamma betalningsbalans. Å andra sidan, om ett land har en negativ betalningsbalans kommer det att uppleva en nettoförlust av guld, vilket automatiskt kommer att få en deflationseffekt, om det inte väljer att lämna guldmyntfoten. Priserna kommer att sänkas, vilket gör dess export mer konkurrenskraftig och därmed korrigera obalansen. Medan guldmyntfoten generellt anses ha varit framgångsrik fram till 1914, visade sig korrigering genom deflation i den grad som krävdes av de stora obalanser som uppstod efter första världskriget vara smärtsam, med deflationspolitik som bidrog till långvarig arbetslöshet men inte återupprättade balansen. Förutom USA hade de flesta tidigare medlemmarna lämnat guldmyntfoten i mitten av 1930-talet.

En möjlig metod för överskottsländer som Tyskland att bidra till att återbalansera ansträngningar när växelkursjusteringar inte är lämpliga, är att öka den interna efterfrågan (dvs. sina utgifter för varor). Medan ett bytesbalansöverskott vanligen förstås som överskottet av inkomster över utgifterna, är ett alternativt uttryck att det är överskottet av besparingar jämfört med investeringar.

Det är:

där CA = bytesbalans, NS = nationellt sparande (privat plus statlig sektor), NI = nationell investering.

Om en nation tjänar mer än den spenderar blir nettoeffekten att bygga upp besparingar, förutom i den utsträckning som dessa besparingar används för investeringar. Om konsumenterna kan uppmuntras att spendera mer istället för att spara; eller om staten har ett finanspolitiskt underskott för att kompensera för privata besparingar; eller om företagssektorn avleder mer av sina vinster till investeringar, kommer eventuella bytesbalansöverskott att tendera att minska. Men 2009 ändrade Tyskland sin grundlag för att förbjuda ett underskott som är större än 0,35 % av dess BNP, och uppmaningar om att minska överskottet genom att öka efterfrågan har inte välkomnats av tjänstemän, vilket bidrog till farhågorna att 2010-talet inte skulle bli ett lätt årtionde för euroområdet. I sin rapport om världsekonomin i april 2010 presenterade IMF en studie som visar hur regeringar med rätt val av politiska alternativ kan gå bort från ett bestående överskott i bytesbalansen utan negativ effekt på tillväxten och med en positiv inverkan på arbetslösheten.

Regelbaserade ombalanseringsmekanismer

Nationer kan komma överens om att fixera sina växelkurser mot varandra och sedan korrigera eventuella obalanser som uppstår genom regelbaserade och förhandlade växelkursförändringar och andra metoder. Bretton Woods-systemet med fasta men justerbara växelkurser var ett exempel på ett regelbaserat system. John Maynard Keynes , en av arkitekterna bakom Bretton Woods-systemet hade velat ha ytterligare regler för att uppmuntra överskottsländer att dela bördan av ombalansering, eftersom han hävdade att de var i en starkare position för att göra det och eftersom han betraktade deras överskott som negativa externa effekter påtvingas den globala ekonomin. Keynes föreslog att traditionella balanseringsmekanismer skulle kompletteras med hotet om konfiskering av en del av överskottsinkomsten om överskottslandet inte valde att spendera dem på ytterligare import. Men hans idéer accepterades inte av amerikanerna vid den tiden. Under 2008 och 2009 hade den amerikanske ekonomen Paul Davidson främjat sin omarbetade form av Keynes plan som en möjlig lösning på globala obalanser som enligt hans åsikt skulle öka tillväxten runt om utan risken på nedsidan av andra ombalanseringsmetoder.

Utvecklingen efter Washington Consensus

Efter G20-toppmötet i London 2009 meddelade Gordon Brown att "Washington-konsensus är över". Det råder nu bred enighet om att stora obalanser mellan olika länder har betydelse; till exempel har den amerikanska ekonomen C. Fred Bergsten hävdat att USA:s underskott och de tillhörande stora inkommande kapitalflödena till USA var en av orsakerna till finanskrisen 2007–2010 . Sedan krisen har statliga ingripanden i BOP-områden som införandet av kapitalkontroller eller valutamarknadsingripanden blivit vanligare och lockar i allmänhet mindre ogillande från ekonomer, internationella institutioner som IMF och andra regeringar.

År 2007, när kriserna började, var den globala summan av årliga betalningsbalansobalanser 1680 miljarder dollar. På kreditsidan var det största bytesbalansöverskottet Kina med ca. 362 miljarder dollar, följt av Japan på 213 miljarder dollar och Tyskland på 185 miljarder pund, där oljeproducerande länder som Saudiarabien också har stora överskott. På debetsidan hade USA det största bytesbalansunderskottet på över 1100 miljarder dollar, och Storbritannien, Spanien och Australien stod tillsammans för närmare 300 miljarder dollar.

Även om det har varnats för framtida nedskärningar i offentliga utgifter, gjorde underskottsländer på det hela taget inte dessa under 2009, i själva verket hände det motsatta med ökade offentliga utgifter som bidrog till återhämtning som en del av globala ansträngningar för att öka efterfrågan . Tyngdpunkten har istället legat på överskottsländerna, där IMF, EU och nationer som USA, Brasilien och Ryssland bett dem hjälpa till med anpassningarna för att rätta till obalanserna.

Ekonomer som Gregor Irwin och Philip R. Lane har föreslagit att ökad användning av poolade reserver kan hjälpa tillväxtekonomier att inte kräva så stora reserver och därmed ha mindre behov av bytesbalansöverskott.

Gillian Tett skrev för FT i januari 2009 och säger att hon förväntar sig att se beslutsfattare bli allt mer bekymrade över växelkurser under det kommande året.

I juni 2009 skrev Olivier Blanchard, IMF:s chefsekonom, att en ombalansering av världsekonomin genom att minska både betydande överskott och underskott kommer att vara ett krav för en uthållig återhämtning.

Under 2008 och 2009 skedde en viss minskning av obalanserna, men tidiga indikationer mot slutet av 2009 var att stora obalanser som USA:s bytesbalansunderskott kommer att börja öka igen.

Japan hade låtit sin valuta apprecieras till och med 2009, men har bara begränsat utrymme att bidra till återbalanseringen, delvis tack vare hennes åldrande befolkning. Euron som används av Tyskland tillåts flyta ganska fritt i värde, men ytterligare appreciering skulle vara problematiskt för andra medlemmar av valutaunionen som Spanien, Grekland och Irland som har stora underskott. Därför har Tyskland istället uppmanats att bidra genom att ytterligare främja den interna efterfrågan, men detta har inte välkomnats av tyska tjänstemän.

Kina har uppmanats att tillåta renminbin att stiga men hade fram till 2010 tackat nej, den ståndpunkt som uttrycktes av hennes premiärminister Wen Jiabao var att genom att hålla värdet på renminbin stabilt mot dollarn har Kina hjälpt till den globala återhämtningen, och det kräver att hennes valutauppgång i värde har motiverats av en önskan att hålla tillbaka Kinas utveckling. Efter att Kina rapporterade gynnsamma resultat för sin export i december 2009, rapporterade Financial Times att analytiker är optimistiska att Kina kommer att tillåta en viss appreciering av sin valuta runt mitten av 2010.

I april 2010 signalerade en kinesisk tjänsteman att regeringen överväger att tillåta renminbin att apprecieras, men i maj rapporterade analytiker allmänt att apprecieringen sannolikt skulle försenas på grund av eurons fallande värde efter den europeiska statsskuldskrisen 2010 . Kina tillkännagav slutet på renminbins koppling till dollarn i juni 2010; flytten välkomnades allmänt av marknaderna och hjälpte till att lindra spänningar över obalanser inför toppmötet i Toronto 2010 G-20 . Men renminbin förblir hanterad och den nya flexibiliteten innebär att den kan röra sig ner såväl som upp i värde; två månader efter att kopplingen upphörde hade renminbin bara stärkts mot dollarn med cirka 0,8 %.

I januari 2011 hade renminbin apprecierat mot dollarn med 3,7 %, vilket innebär att den är på väg att appreciera nominellt med 6 % per år. Eftersom detta återspeglar en reell appreciering på 10 % när Kinas högre inflation räknas med, avböjde USA:s finansminister än en gång att stämpla Kina som en valutamanipulator i sin rapport från februari 2011 till kongressen. Treasury-tjänstemän meddelade dock att uppskattningstakten fortfarande var för långsam för den globala ekonomins bästa.

I februari 2011 förutspådde Moody's -analytikern Alaistair Chan att trots ett starkt argument för en uppvärdering är en ökad appreciering mot dollarn osannolik på kort sikt. Och från och med februari 2012 hade Kinas valuta fortsatt att apprecieras i ett och ett halvt år, samtidigt som den drog anmärkningsvärt lite uppmärksamhet.

Medan några ledande överskottsländer inklusive Kina har vidtagit åtgärder för att öka den inhemska efterfrågan, har dessa ännu inte varit tillräckliga för att återbalansera sina bytesbalansöverskott. I juni 2010 hade USA:s månatliga bytesbalansunderskott stigit tillbaka till 50 miljarder dollar, en nivå som inte setts sedan mitten av 2008. Eftersom USA för närvarande lider av hög arbetslöshet och oroar sig för att ta på sig ytterligare skulder, ökar farhågorna för att USA kan ta till protektionistiska åtgärder.

Konkurrensmässig devalvering efter 2009

Huvudartikel: Valutakrig

I september 2010 hade de internationella spänningarna relaterade till obalanser ökat ytterligare. Brasiliens finansminister Guido Mantega förklarade att ett "internationellt valutakrig" har brutit ut, med länder som konkurrerande försöker devalvera sin valuta för att öka exporten. Brasilien har varit en av de få stora ekonomierna som saknar en reservvaluta för att avstå från betydande valutainterventioner , med reala steg med 25 % mot dollarn sedan januari 2009. Vissa ekonomer som Barry Eichengreen har hävdat att konkurrenskraftig devalvering kan vara en bra sak eftersom nettoresultatet i praktiken kommer att motsvara expansiv global penningpolitik. Andra som Martin Wolf såg riskerna för att spänningarna skulle eskalera ytterligare och förespråkade att samordnade åtgärder för att komma till rätta med obalanser skulle enas om vid G20-toppmötet i november.

Kommentatorerna var i stort sett överens om att få väsentliga framsteg gjordes när det gäller obalanser vid G20-mötet i november 2010 . En IMF-rapport som släpptes efter toppmötet varnade för att utan ytterligare framsteg finns det en risk för att obalanser ungefär fördubblas för att nå nivåerna före krisen 2014.

Ekonomisk politik och betalningsbalansen

Betalningsbalans och internationella personaluppgifter är avgörande för utformningen av nationell och internationell ekonomisk politik. Obalanser i betalningsbalansen och utländska direktinvesteringar (FDI) är avgörande för att ett lands beslutsfattare ska söka lösningar. Effekten av nationell och internationell politik kan ses i betalningsbalansdata. Ett land kan till exempel genomföra en policy för att locka utländska investeringar. Däremot kan ett annat land vilja hålla sin valuta relativt låg för att stimulera exporten. Även om ett lands betalningsbalans kommer att bringa dess bytesbalans och kapitalbalans i balans, kommer det att finnas obalanser mellan länders konton. Enligt Världsbankens uppgifter är bytesbalansunderskottet i USA 498 miljarder dollar 2019 (Världsbanken)

Antag att ett lands betalningsbalansunderskott är bestående. I så fall kan landet drabbas av ett förlorat förtroende eftersom dess valutareserver töms. Samtidigt gör det landet mycket sårbart för säsongsbetonade, cykliska eller oförutsägbara fluktuationer i främmande länder. Det kan leda till överdriven inflation på hemmaplan. Därför ger valutans stabilitet en stark garanti för en hållbar utveckling av ekonomin. Länder kan analysera den nuvarande ekonomiska situationen nationellt och internationellt genom den årliga betalningsbalansen och formulera effektiv penningpolitik i kombination med det politiska inflytandet från internationella och multilaterala relationer (Zolotas och Ethymiou 1965)

De ekonomisk-politiska målen skulle i princip kunna fungera som standard för betalningsbalanspolitiken. Samtidigt behandlas växelkurspolitiken som inkomstpolitik. F. De Roos (1982) hävdar att endast jämvikt i betalningsbalansen kan betraktas som ett långsiktigt kriterium för betalningsbalanspolitiken vid stabila växelkurser. Vid flexibla växelkurser kan kriteriet återfinnas i graden av inhemsk ekonomisk stabilitet.

Se även

Anteckningar och citat

Vidare läsning

  • Economics 8th Edition av David Begg, Stanley Fischer och Rudiger Dornbusch, McGraw-Hill
  • Economics Third Edition av Alain Anderton, Causeway Press

externa länkar

Data

Analys

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Balance_of_payments&oldid=1136395427 "