Nixon chock

Richard Nixon 1971

Nixon -chocken var en serie ekonomiska åtgärder som vidtogs av USA:s president Richard Nixon 1971, som svar på ökande inflation, varav de viktigaste var löne- och prisstopp, tilläggsavgifter på import och det ensidiga upphävandet av den direkta internationella konvertibiliteten av den amerikanska dollarn till guld .

Även om Nixons agerande inte formellt avskaffade det befintliga Bretton Woods-systemet för internationellt finansiellt utbyte, gjorde avstängningen av en av dess nyckelkomponenter Bretton Woods-systemet effektivt. Medan Nixon offentligt uttalade sin avsikt att återuppta direkt konvertibilitet för dollarn efter att reformer av Bretton Woods-systemet hade genomförts, visade sig alla reformförsök misslyckas. År 1973 ersatte den nuvarande regimen baserad på fritt flytande fiat -valutor de facto Bretton Woods-systemet för andra globala valutor.

Bakgrund

1944 träffades representanter från 44 nationer i Bretton Woods, New Hampshire , för att utveckla ett nytt internationellt monetärt system som kom att kallas Bretton Woods-systemet. Konferensdeltagarna hade hoppats att detta nya system skulle "säkra växelkursstabilitet, förhindra konkurrenskraftiga devalveringar och främja ekonomisk tillväxt". Det var inte förrän 1958 som Bretton Woods-systemet blev fullt operativt. Länder gjorde nu upp sina internationella konton i dollar som kunde konverteras till guld till en fast växelkurs på $35 per uns, som kunde lösas in av den amerikanska regeringen . Således var USA förbundit sig att backa varje dollar utomlands med guld, och andra valutor var knutna till dollarn.

Under de första åren efter andra världskriget fungerade Bretton Woods-systemet bra. Med Marshallplanen återuppbyggdes Japan och Europa från kriget, och länder utanför USA ville ha dollar att spendera på amerikanska varor – bilar, stål, maskiner etc. Eftersom USA ägde över hälften av världens officiella guldreserver – 574 miljoner uns i slutet av andra världskriget – systemet verkade säkert.

Men från 1950 till 1969, när Tyskland och Japan återhämtade sig, sjönk USA:s andel av världens ekonomiska produktion avsevärt, från 35 % till 27 %. Dessutom orsakade en negativ betalningsbalans , växande offentliga skulder till följd av Vietnamkriget och monetär inflation från Federal Reserve att dollarn blev alltmer övervärderad på 1960-talet.

I Frankrike kallades Bretton Woods-systemet " Amerikas orimliga privilegium " eftersom det resulterade i ett "asymmetriskt finansiellt system" där icke-amerikanska medborgare "ser sig stödja amerikansk levnadsstandard och subventionera amerikanska multinationella företag". Som den amerikanske ekonomen Barry Eichengreen sammanfattade: "Det kostar bara några få cent för Bureau of Engraving and Printing att producera en sedel på 100 dollar, men andra länder var tvungna att ponnya upp 100 dollar av faktiska varor för att få en sådan". I februari 1965 tillkännagav Frankrikes president Charles de Gaulle sin avsikt att byta ut sina amerikanska dollarreserver mot guld till den officiella växelkursen.

År 1966 hade icke-amerikanska centralbanker 14 miljarder dollar, medan USA bara hade 13,2 miljarder dollar i guldreserv. Av dessa reserver kunde endast 3,2 miljarder dollar täcka utländska innehav, medan resten täckte inhemska innehav.

År 1971 hade penningmängden ökat med 10%. I maj 1971 Västtyskland Bretton Woods-systemet, ovilligt att ytterligare devalvera Deutsche Mark . Under de följande tre månaderna stärkte denna åtgärd dess ekonomi. Samtidigt sjönk dollarn 7,5 % mot tyska marken. Andra nationer började kräva inlösen av sina dollar för guld. Schweiz löste in 50 miljoner dollar i juli. Frankrike förvärvade 191 miljoner dollar i guld. Den 5 augusti 1971 USA:s kongress en rapport som rekommenderade en devalvering av dollarn, i ett försök att skydda dollarn mot "utländska prissänkare". Den 9 augusti 1971, när dollarn sjönk i värde mot europeiska valutor, lämnade Schweiz Bretton Woods-systemet. Trycket började intensifieras på USA att lämna Bretton Woods.

Händelse

Vid den tiden hade USA också en arbetslöshet på 6,1 % (augusti 1971) och en inflation på 5,84 % (1971).

För att bekämpa dessa problem rådfrågade president Nixon Federal Reserves ordförande Arthur Burns , tillträdande finansminister John Connally och sedan undersekreterare för internationella valutafrågor och framtida Fed-ordförande Paul Volcker .

På eftermiddagen fredagen den 13 augusti 1971 träffade dessa tjänstemän tillsammans med tolv andra högt uppsatta rådgivare från Vita huset och finansministeriet i hemlighet Nixon på Camp David . Det var stor debatt om vad Nixon skulle göra, men till slut bestämde sig Nixon, som förlitade sig starkt på råd från den självsäkra Connally, att bryta upp Bretton Woods genom att tillkännage följande åtgärder den 15 augusti:

1. Nixon beordrade finansminister Connally att avbryta, med vissa undantag, konvertibiliteten av dollarn till guld eller andra reservtillgångar, och beordrade att guldfönstret skulle stängas så att utländska regeringar inte längre kunde växla sina dollar mot guld.
2. Nixon utfärdade Executive Order 11615 (i enlighet med Economic Stabilization Act från 1970 ), som införde en 90-dagars frysning av löner och priser för att motverka inflation. Detta var första gången den amerikanska regeringen införde löne- och priskontroller sedan andra världskriget.
3. Ett importtillägg på 10 procent fastställdes för att säkerställa att amerikanska produkter inte skulle missgynnas på grund av de förväntade fluktuationerna i växelkurserna.

När han talade i tv söndagen den 15 augusti, när de amerikanska finansmarknaderna var stängda, sa Nixon följande:

Det tredje oumbärliga elementet för att bygga det nya välståndet är nära kopplat till att skapa nya jobb och stoppa inflationen. Vi måste skydda den amerikanska dollarns position som en pelare för monetär stabilitet runt om i världen. Under de senaste sju åren har det i genomsnitt förekommit en internationell monetär kris varje år... Jag har gett sekreterare Connally i uppdrag att tillfälligt avbryta konvertibiliteten av dollarn till guld eller andra reservtillgångar, utom i belopp och villkor som fastställts vara i intresse. monetär stabilitet och i USA:s bästa intresse. Nu, vad är denna åtgärd – som är väldigt teknisk – vad betyder den för dig? Låt mig vila bugaboo av vad som kallas devalvering. Om du vill köpa en utländsk bil eller ta en resa utomlands kan marknadsförhållandena göra att din dollar köper något mindre. Men om du är bland den överväldigande majoriteten av amerikaner som köper amerikanskt tillverkade produkter i Amerika, kommer din dollar att vara värd lika mycket i morgon som den är idag. Effekten av denna åtgärd blir med andra ord att stabilisera dollarn.

Den amerikanska allmänheten trodde att regeringen räddade dem från prissänkare och från en utländsk valutakris. Politiskt var Nixons agerande en stor framgång. Dow steg med 33 poäng nästa dag, dess största dagliga vinst någonsin vid den tidpunkten, och New York Times ledare läser: "Vi applåderar utan tvekan den djärvhet med vilken presidenten har rört sig. " I december 1971 sänktes importtillägget som en del av en allmän omvärdering av gruppen med tio (G-10) valutor, som enligt Smithsonianavtalet därefter tilläts 2,25 % devalveringar från den överenskomna växelkursen. I mars 1973 blev det fasta växelkurssystemet ett flytande växelkurssystem . Valutaväxelkurserna var inte längre regeringarnas främsta medel för att administrera penningpolitiken .

Senare förgreningar

Nixon-chocken har allmänt ansetts vara en politisk framgång, men ett ekonomiskt misslyckande för att föra fram lågkonjunkturen 1973–1975 , stagflationen på 1970-talet och instabiliteten hos flytande valutor . Dollarn föll med en tredjedel under 1970-talet. Enligt World Trade Reviews rapport "The Nixon Shock After Forty Years: The Import Surcharge Revisited", rapporterar Douglas Irwin att amerikanska tjänstemän under flera månader inte kunde få andra länder att gå med på en formell omvärdering av sina valutor. tyska marken avsevärt efter att den fick flyta i maj 1971. Vidare släppte Nixon Shock lös enorma spekulationer mot dollarn Det tvingade Japans centralbank att ingripa avsevärt på valutamarknaden för att förhindra att yenen ökade i värde. Inom två dagar 16–17 augusti 1971 var Japans centralbank tvungen att köpa 1,3 miljarder dollar för att stödja dollarn och hålla yenen vid den gamla kursen på 360 yen mot dollarn. Japans valutareserv ökade snabbt: 2,7 miljarder dollar (30 %) en vecka senare och 4 miljarder dollar veckan efter. Ändå kunde detta storskaliga ingripande från Japans centralbank inte förhindra deprecieringen av den amerikanska dollarn mot yenen. Frankrike var också villigt att låta dollarn depreciera mot francen, men inte låta francen appreciera mot guld. Även mycket senare, 2011, Paul Volcker beklagande över att Bretton Woods övergavs: "Ingen har ansvaret", sa Volcker. "Européerna kunde inte leva med osäkerheten och skapade sin egen valuta och nu är det i trubbel."

Debatter om Nixon-chocken har hållit i sig fram till idag, med ekonomer och politiker över hela det politiska spektrumet som försöker förstå Nixon-chocken och dess inverkan på penningpolitiken i ljuset av finanskrisen 2007–2008.

Se även

• Economic Stabilization Act från 1970
• Kritik mot Federal Reserve
• Triffins dilemma
• Petrodollar återvinning
• United States Bullion Depository
• Omöjlig treenighet

Vidare läsning

•   Allen, Larry (2009). The Encyclopedia of Money (2:a upplagan). Santa Barbara, Kalifornien : ABC-CLIO . s. 120–21. ISBN 978-1-59884251-7 .
• Butkiewicz, James L.; Ohlmacher, Scott. 2021. " Ending Bretton Woods: bevis från Nixon-banden ." The Economic History Review
• Bordo, Michael D. 2018. "The Obalances of the Bretton Woods System 1965 to 1973: US Inflation, The Elephant in the Room" . NBER Working Paper nr 25409.
•   Bordo, Michael D.; Eichengreen, Barry , red. (1993). "En tillbakablick på Bretton Woods-systemet: Lärdomar för internationella monetära reformer". En retrospektiv på Bretton Woods-systemet: lärdomar för internationella monetära reformer . Bretton Woods, 3–6 oktober 1991. Chicago: National Bureau of Economic Research & University of Chicago Press. ISBN 0226065871 .
• Gowa, Joanne. "Statsmakt, statlig politik: Förklarar beslutet att stänga guldfönstret." Politik & Samhälle 13.1 (1984): 91–117.
• Gray, William Glenn. "Flytande systemet: Tyskland, USA och Bretton Woods sammanbrott, 1969–1973." Diplomatisk historia 31.2 (2007): 295–323.
• Odell, John S. "USA och framväxten av flexibla växelkurser: en analys av utrikespolitisk förändring." Internationella organisationen 33.1 (1979): 57–81.

externa länkar

• Stämmande inflation: Office of Emergency Preparedness and the 90-day freeze : En omfattande historia av hanteringen av 90-dagars löneprisstopp, som genomförts av Office of Emergency Preparedness och det nyinrättade Cost of Living Council.
• The Economy at Mid-1972 : Ett vittnesbörd från Council of Economic Advisers inför Joint Economic Committee om ekonomisk utveckling sedan president Nixons nya ekonomiska politik antogs den 15 augusti 1971
• Peter Gowan intervju om de politiska och ekonomiska effekterna av att avsluta Bretton Woods-systemet ( på Internet Archive )