Europeiska centralbanken
.jpg)
Europeiska centralbanken ( ECB ) är den främsta komponenten i Eurosystemet och Europeiska centralbankssystemet (ECBS) samt en av sju institutioner i Europeiska unionen . Det är en av världens viktigaste centralbanker .
ECB -rådet utformar penningpolitiken för euroområdet och Europeiska unionen , administrerar valutareserverna i EU:s medlemsstater, deltar i valutatransaktioner och definierar EU:s mellanliggande monetära mål och styrränta. ECB :s direktion verkställer ECB-rådets policyer och beslut och kan leda de nationella centralbankerna när de gör det. ECB har ensamrätt att tillåta utgivning av eurosedlar . Medlemsstaterna kan ge ut euromynt , men volymen måste godkännas av ECB i förväg. Banken driver även betalningssystemet TARGET2 .
ECB inrättades genom Amsterdamfördraget i maj 1999 i syfte att garantera och upprätthålla prisstabilitet . Den 1 december 2009 Lissabonfördraget i kraft och banken fick officiell status som EU-institution . När ECB skapades omfattade den ett euroområde med elva medlemmar. Sedan dess anslöt sig Grekland i januari 2001, Slovenien i januari 2007, Cypern och Malta i januari 2008, Slovakien i januari 2009, Estland i januari 2011, Lettland i januari 2014, Litauen i januari 2015 och Kroatien i januari 2023 . ECB är Christine Lagarde . Banken sitter i Frankfurt, Tyskland, och ockuperade tidigare Eurotower innan byggandet av sitt nya säte.
ECB styrs direkt av EU:s lagstiftning . Dess kapitalstock, värd 11 miljarder euro, ägs av alla 27 centralbanker i EU:s medlemsländer som aktieägare . Den initiala kapitalfördelningsnyckeln fastställdes 1998 på basis av delstaternas befolkning och BNP, men kapitalnyckeln har justerats sedan dess. Aktier i ECB är inte överlåtbara och kan inte användas som säkerhet.
Historia
ECB:s tidiga år (1998–2007)
Europeiska centralbanken är de facto efterträdare till Europeiska monetära institutet (EMI). EMI inrättades i början av den andra etappen av EU:s ekonomiska och monetära union (EMU) för att hantera övergångsfrågorna för stater som antar euron och förbereda skapandet av ECB och Europeiska centralbankssystemet (ECBS). EMI tog själv över från den tidigare Europeiska monetära samarbetsfonden ( EMCF).
ECB ersatte formellt EMI den 1 juni 1998 i kraft av fördraget om Europeiska unionen (TEU, Maastrichtfördraget), men den utövade inte sina fulla befogenheter förrän införandet av euron den 1 januari 1999, vilket signalerade den tredje etappen av EMU. Banken var den slutliga institutionen som behövdes för EMU, enligt EMU-rapporterna från Pierre Werner och president Jacques Delors . Den grundades den 1 juni 1998. Bankens första president var Wim Duisenberg , tidigare president för den holländska centralbanken och Europeiska monetära institutet . Medan Duisenberg hade varit chef för EMI (som tog över efter Alexandre Lamfalussy från Belgien) precis innan ECB kom till, ville den franska regeringen att Jean-Claude Trichet , tidigare chef för den franska centralbanken , skulle bli ECB:s första president. Fransmännen hävdade att eftersom ECB skulle vara placerad i Tyskland borde dess president vara fransman. Detta motsatte sig de tyska, holländska och belgiska regeringarna som såg Duisenberg som en garant för en stark euro. Spänningarna dämpades genom en gentleman's agreement där Duisenberg skulle avgå före slutet av sitt mandat, för att ersättas av Trichet.
Trichet ersatte Duisenberg som president i november 2003. Fram till 2007 hade ECB mycket framgångsrikt lyckats hålla inflationen nära men under 2 %.
ECB:s svar på finanskriserna (2008–2014)
Europeiska centralbanken genomgick en djup intern omvandling när den stod inför den globala finanskrisen och euroområdets skuldkris .
Tidiga svar på euroområdets skuldkris
Den så kallade europeiska skuldkrisen började efter att Greklands nya valda regering avslöjade den verkliga skuldsättningen och budgetunderskottet och varnade EU-institutionerna för den överhängande faran för ett grekiskt statsunderskott .
Med förutseende av ett eventuellt statligt fallissemang i euroområdet, omvärderade allmänheten, internationella och europeiska institutioner och finanssamfundet den ekonomiska situationen och kreditvärdigheten i vissa euroländer, särskilt länderna i södra. Följaktligen började räntorna på statsobligationer i flera länder i euroområdet att stiga kraftigt. Detta framkallade en självuppfyllande panik på finansmarknaderna: ju mer de grekiska obligationsräntorna steg, desto mer sannolikt blev det möjligt att fallera, desto mer ökade obligationsräntorna i sin tur.
Denna panik förvärrades också på grund av ECB:s oförmåga att reagera och ingripa på marknaderna för statsobligationer av två skäl. För det första, eftersom ECB:s rättsliga ram normalt förbjuder köp av statsobligationer (artikel 123. FEUF), hindrade detta ECB från att genomföra kvantitativa lättnader som Federal Reserve och Bank of England gjorde så snart som 2008, vilket spelade en viktig roll i stabilisera marknaderna.
För det andra infördes ett beslut av ECB som fattades 2005 en lägsta kreditbetyg (BBB-) för alla statsobligationer i euroområdet för att vara godtagbara som säkerhet för ECB:s öppna marknadsoperationer. Detta innebar att om ett privat kreditvärderingsinstitut skulle nedgradera en statsobligation under det tröskelvärdet, skulle många banker plötsligt bli illikvida eftersom de skulle förlora tillgången till ECB:s refinansieringstransaktioner. Enligt tidigare ledamot av ECB:s styrande råd Athanasios Orphanides , denna förändring i ECB:s ramverk för säkerheter "planterade fröet" till eurokrisen.
Inför dessa regulatoriska begränsningar var ECB under ledning av Jean-Claude Trichet 2010 ovillig att ingripa för att lugna ner finansmarknaderna. Fram till den 6 maj 2010 förnekade Trichet formellt vid flera presskonferenser möjligheten för ECB att inleda köp av statsobligationer, även om Grekland, Portugal, Spanien och Italien stod inför vågor av nedgraderingar av kreditbetyg och ökande ränteskillnader .
ECB:s marknadsinterventioner (2010–2011)
I en anmärkningsvärd helomvändning tillkännagav ECB den 10 maj 2010 lanseringen av ett "Securities Market Programme" (SMP) som innebar diskretionära köp av statsobligationer på sekundära marknader. Beslutet togs extraordinärt av ECB-rådet under ett telefonkonferenssamtal bara tre dagar efter ECB:s vanliga möte den 6 maj (då Trichet fortfarande förnekade möjligheten att köpa statsobligationer). ECB motiverade detta beslut med nödvändigheten att "ta itu med allvarliga spänningar på finansmarknaderna." Beslutet sammanföll också med EU:s ledares beslut av den 10 maj att upprätta den europeiska finansiella stabiliseringsmekanismen, som skulle fungera som en krisbekämpningsfond för att skydda euroområdet från framtida statsskuldskris.
ECB:s obligationsköp fokuserade främst på spanska och italienska skulder. De var avsedda att dämpa internationell spekulation mot dessa länder och därmed undvika en smitta av den grekiska krisen mot andra länder i euroområdet. Antagandet är att den spekulativa aktiviteten kommer att minska över tiden och värdet på tillgångarna ökar.
Även om SMP innebar en injektion av nya pengar på finansmarknaderna, "steriliserades" alla ECB-tillskott genom veckolikviditetsupptagning. Så verksamheten var neutral för den totala penningmängden. [ citat behövs ]
I september 2011 avgick ECB:s styrelseledamot Jürgen Stark i protest mot "Securities Market Programme" som innebar köp av statsobligationer från södra medlemsländer, ett drag som han ansåg vara likvärdigt med monetär finansiering , vilket är förbjudet enligt EU-fördraget. . Financial Times Deutschland hänvisade till denna episod som "slutet för ECB som vi känner den", med hänvisning till dess hittills uppfattade "hökaktiga" inställning till inflation och dess historiska Deutsche Bundesbank- inflytande.
Den 18 juni 2012 hade ECB totalt spenderat 212,1 miljarder euro (motsvarande 2,2 % av euroområdets BNP) för obligationsköp som täckte direkta skulder, som en del av Securities Markets Programme. Kontroversiellt gjorde ECB betydande vinster på SMP, som till stor del omfördelades till länder i euroområdet. 2013 Eurogruppen att återbetala dessa vinster till Grekland, men betalningarna avbröts under 2014 till 2017 på grund av konflikten mellan Yanis Varoufakis och ministrar i Eurogruppen. Under 2018 återinstallerades vinståterbetalningar av Eurogruppen. Men flera icke-statliga organisationer klagade på att en betydande del av ECB:s vinster aldrig skulle återbetalas till Grekland.
Roll i trojkan (2010–2015)
ECB spelade en kontroversiell roll i " trojkan " genom att avvisa alla former av skuldsanering av offentliga och privata skulder, vilket tvingade regeringar att anta räddningsprogram och strukturella reformer genom hemliga brev till italienska, spanska, grekiska och irländska regeringar. Det har vidare anklagats för att blanda sig i den grekiska folkomröstningen i juli 2015 genom att begränsa likviditeten för grekiska affärsbanker.
I november 2010 stod det klart att Irland inte skulle ha råd att rädda sina fallerande banker, och i synnerhet Anglo Irish Bank som behövde cirka 30 miljarder euro, en summa som regeringen uppenbarligen inte kunde låna från finansmarknaderna när dess obligationsavkastning höjde till jämförbara nivåer med de grekiska obligationerna. Istället utfärdade regeringen ett "skuldebrev" på 31 miljarder EUR (en IOU) till Anglo – som den hade förstatligat. I sin tur tillhandahöll banken skuldebrevet som säkerhet till Central Bank of Ireland , så att den kunde få tillgång till akut likviditetshjälp (ELA). På så sätt kunde Anglo betala tillbaka sina obligationsinnehavare. Operationen blev mycket kontroversiell, eftersom den i princip flyttade över Anglos privata skulder till regeringens balansräkning.
Det blev senare klart att ECB spelade en nyckelroll i att se till att den irländska regeringen inte lät Anglo fallera på sina skulder, för att undvika risker för finansiell instabilitet. Den 15 oktober och 6 november 2010 skickade ECB:s ordförande Jean-Claude Trichet två hemliga brev till den irländska finansministern som i huvudsak informerade den irländska regeringen om ett eventuellt upphävande av ELA:s kreditlinjer, såvida inte regeringen begärde ett ekonomiskt stödprogram till Eurogruppen . under förutsättning av ytterligare reformer och finanspolitisk konsolidering.
Under 2012 och 2013 insisterade ECB upprepade gånger på att skuldebrevet skulle återbetalas i sin helhet, och vägrade regeringens förslag att byta ut sedlarna med en långfristig (och mindre kostsam) obligation fram till februari 2013. Dessutom insisterade ECB på att ingen skuldomstrukturering (eller bail-in ) bör tillämpas på de nationaliserade bankernas obligationsinnehavare, en åtgärd som kunde ha sparat Irland 8 miljarder euro.
I april 2011 höjde ECB räntorna för första gången sedan 2008 från 1 % till 1,25 %, med en ytterligare höjning till 1,50 % i juli 2011. Under 2012–2013 sänkte dock ECB räntorna kraftigt för att uppmuntra ekonomisk tillväxt, nådde de historiskt låga 0,25 % i november 2013. Strax efter att räntorna sänkts till 0,15 %, sedan den 4 september 2014 sänkte centralbanken räntorna med två tredjedelar från 0,15 % till 0,05 %. Nyligen sänktes räntorna ytterligare och nådde 0,00 %, de lägsta räntorna någonsin.
I en rapport som antogs den 13 mars 2014 kritiserade Europaparlamentet den "potentiella intressekonflikten mellan ECB:s nuvarande roll i trojkan som "teknisk rådgivare" och dess position som borgenär i de fyra medlemsstaterna, såväl som dess mandat. enligt fördraget". Rapporten leddes av den österrikiske högerledamoten Othmar Karas och den franske socialdemokratiska parlamentsledamoten Liem Hoang Ngoc .
ECB:s svar under Mario Draghi (2012–2015)
Den 1 november 2011 ersatte Mario Draghi Jean-Claude Trichet som ordförande för ECB. Denna förändring i ledarskap markerar också starten på en ny era under vilken ECB kommer att bli mer och mer interventionistisk och så småningom avslutade euroområdets statsskuldskris .
Draghis presidentskap inleddes med den imponerande lanseringen av en ny omgång av 1 % räntelån med en löptid på tre år (36 månader) – Långsiktig refinansieringsverksamhet (LTRO) . Under detta program utnyttjade 523 banker så mycket som 489,2 miljarder euro (640 miljarder USD). Observatörer blev förvånade över volymen av de lån som gjordes när det genomfördes. Det överlägset största beloppet på 325 miljarder euro utnyttjades av banker i Grekland, Irland, Italien och Spanien. Även om dessa LTRO:s lån inte direkt gynnade EU:s regeringar, tillät de i praktiken bankerna att göra en carry trade genom att låna ut LTRO:s lån till regeringar med en räntemarginal. Transaktionen underlättade också återföringen av 200 miljarder euro av förfallande bankskulder under de första tre månaderna 2012.
"Vad som helst" (26 juli 2012)
Inför förnyad rädsla för suveräner i euroområdet fortsatte Mario Draghi ett avgörande tal i London, genom att förklara att ECB "...är redo att göra allt som krävs för att bevara euron. Och tro mig, det kommer att räcka." I ljuset av långsamma politiska framsteg för att lösa krisen i euroområdet har Draghis uttalande setts som en viktig vändpunkt i euroområdets kris, eftersom det omedelbart välkomnades av europeiska ledare och ledde till en stadig nedgång i obligationsräntorna för euroländerna, i särskilt Spanien, Italien och Frankrike.
Som en uppföljning på Draghis tal tillkännagav ECB den 6 september 2012 programmet Outright Monetary Transactions (OMT). Till skillnad från det tidigare SMP-programmet har OMT ingen förhands- eller storleksbegränsning. Aktiveringen av köpen förblir dock villkorad av att det gynnade landet ansluter sig till ett anpassningsprogram till ESM. Programmet antogs med nästan enhällighet, Bundesbanks president Jens Weidmann var den enda medlemmen av ECB:s ECB-råd som röstade emot.
Även om OMT faktiskt aldrig implementerades förrän idag, gjorde det "Whatever it takes"-löftet trovärdigt och bidrog väsentligt till att stabilisera finansmarknaderna och avslutade statsskuldskrisen. Enligt olika källor möjliggjordes OMT-programmet och "whatever it takes"-talen eftersom EU:s ledare tidigare gått med på att bygga bankunionen .
Låg inflation och kvantitativa lättnader (2015–2019)
I november 2014 flyttade banken in i sina nya lokaler , medan Eurotower-byggnaden var värd för ECB:s nyinrättade tillsynsverksamhet under den gemensamma tillsynsmekanismen .
Även om statsskuldkrisen nästan var löst 2014, började ECB möta en upprepad nedgång i euroområdets inflationstakt, vilket tyder på att ekonomin var på väg mot en deflation. Som svar på detta hot tillkännagav ECB den 4 september 2014 lanseringen av två program för köp av obligationer: programmet för köp av täckta obligationer (CBPP3) och programmet för tillgångsstödda värdepapper (ABSPP).
Den 22 januari 2015 tillkännagav ECB en förlängning av dessa program inom ett fullfjädrat program för " kvantitativa lättnader " som även inkluderade statsobligationer, till ett belopp av 60 miljarder euro per månad fram till åtminstone september 2016. Programmet startade den 22 januari 2015. 9 mars 2015.
Den 8 juni 2016 lade ECB till företagsobligationer till sin portfölj för köp av tillgångar i och med lanseringen av programmet för köp av företagssektorn (CSPP). Under detta program genomförde det nettoköp av företagsobligationer fram till januari 2019 för att nå cirka 177 miljarder euro. Medan programmet stoppades i 11 månader i januari 2019, återupptog ECB nettoköpen i november 2019.
Från och med 2021 hade storleken på ECB:s program för kvantitativa lättnader nått 2947 miljarder euro.
Christine Lagardes era (2019– )
I juli 2019 nominerade EU:s ledare Christine Lagarde att ersätta Mario Draghi som ECB:s ordförande. Lagarde avgick från sin tjänst som verkställande direktör för Internationella valutafonden i juli 2019 och tog formellt över ECB:s ordförandeskap den 1 november 2019.
Lagarde signalerade omedelbart en stilförändring i ECB:s ledning. Hon gav ECB in i en strategisk översyn av ECB:s penningpolitiska strategi, en övning som ECB inte hade gjort på 17 år. Som en del av denna övning åtog Lagarde ECB att undersöka hur penningpolitiken kan bidra till att hantera klimatförändringarna och lovade att "ingen sten skulle lämnas ovänd." ECB:s ordförande antog också en förändring av kommunikationsstilen, särskilt i hennes användning av sociala medier för att främja jämställdhet mellan könen och genom att öppna en dialog med det civila samhällets intressenter.
Svar på covid-19-krisen
Lagardes ambitioner bromsades dock snabbt ner i och med utbrottet av covid-19-pandemikrisen .
I mars 2020 reagerade ECB snabbt och djärvt genom att lansera ett åtgärdspaket inklusive ett nytt program för köp av tillgångar: Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) på 1 350 miljarder euro som syftade till att sänka upplåningskostnaderna och öka utlåningen i euroområdet. PEPP utökades till att omfatta ytterligare 500 miljarder euro i december 2020. ECB återlanserade också fler TLTRO-lån till banker på historiskt låga nivåer och rekordhögt utnyttjande (1,3 biljoner euro i juni 2020). Bankernas utlåning till små och medelstora företag underlättades också genom åtgärder för lättnader på säkerheter och andra lättnader i tillsynen. ECB återaktiverade också valutaswaplinjer och förbättrade befintliga swaplinjer med centralbanker över hela världen.
Strategiöversyn
Som en konsekvens av covid-19-krisen förlängde ECB strategiöversynens varaktighet till september 2021. Den 13 juli 2021 presenterade ECB resultaten av strategiöversynen, med följande huvudsakliga tillkännagivanden:
- ECB tillkännagav ett nytt inflationsmål på 2 % istället för sitt inflationsmål "nära men under två procent". ECB gjorde det också klart att den kunde överskrida sitt mål under vissa omständigheter.
- ECB meddelade att de skulle försöka inkludera bostadskostnaderna (beräknade hyror) i sin inflationsmätning
- ECB tillkännagav en handlingsplan för klimatförändringar
ECB sa också att den skulle genomföra ytterligare en strategiöversyn 2025.
Mandat och inflationsmål
,_maestro_card,_master_card_%E2%80%94_Mattes_2006-05-12.jpg)
Till skillnad från många andra centralbanker har inte ECB ett dubbelt mandat där den måste eftersträva två lika viktiga mål som prisstabilitet och full sysselsättning (som US Federal Reserve System ). ECB har bara ett primärt mål – prisstabilitet – under förutsättning att den kan eftersträva sekundära mål.
Primärt mandat
Det primära målet för Europeiska centralbanken, som anges i artikel 127.1 i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, är att upprätthålla prisstabilitet inom euroområdet . EU-fördragen anger dock inte exakt hur ECB ska eftersträva detta mål. Europeiska centralbanken har ett stort utrymme för skönsmässig bedömning över hur den strävar efter sitt prisstabilitetsmål, eftersom den kan själv bestämma inflationsmålet och kan också påverka hur inflationen mäts.
ECB-rådet i oktober 1998 definierade prisstabilitet som en inflation på under 2 %, "en årlig ökning av det harmoniserade konsumentprisindexet (HIKP) för euroområdet på under 2 %" och tillade att prisstabilitet "var ska upprätthållas på medellång sikt”. I maj 2003, efter en grundlig översyn av ECB:s penningpolitiska strategi, klargjorde ECB-rådet att "i strävan efter prisstabilitet strävar det efter att hålla inflationen under, men nära , 2 % på medellång sikt".
Sedan 2016 har Europeiska centralbankens ordförande justerat sin kommunikation ytterligare genom att införa begreppet "symmetri" i sin definition av sitt mål, vilket gör det klart att ECB bör reagera både på inflationstrycket på deflationstrycket. Som Draghi en gång sa "symmetri innebar inte bara att vi inte skulle acceptera en ihållande låg inflation, utan också att det inte fanns något tak för inflationen på 2 %."
Den 8 juli 2021, som ett resultat av den strategiska översynen ledd av den nya presidenten Christine Lagarde , övergav ECB officiellt definitionen "under men nära två procent" och antog istället ett symmetriskt mål på 2 %.
Sekundärt mandat
Utan att det påverkar målet om prisstabilitet ger fördraget (127 FEUF) även utrymme för ECB att eftersträva andra mål:
Utan att det påverkar målet om prisstabilitet ska ECBS stödja den allmänna ekonomiska politiken i unionen i syfte att bidra till uppnåendet av unionens mål enligt artikel 3 i Fördraget om Europeiska unionen.
Denna rättsliga bestämmelse anses ofta ge ett "sekundärt mandat" till ECB, och erbjuder omfattande motiveringar för ECB att även prioritera andra överväganden såsom full sysselsättning eller miljöskydd, som nämns i artikel 3 i EU-fördraget. Union. Samtidigt är ekonomer och kommentatorer ofta delade om huruvida och hur ECB bör eftersträva dessa sekundära mål, särskilt miljöpåverkan. ECB-tjänstemän har också ofta påpekat de möjliga motsättningarna mellan dessa sekundära mål. För att bättre vägleda ECB:s agerande mot dess sekundära mål har det föreslagits att närmare samråd med Europaparlamentet skulle vara motiverat.
Uppgifter
För att utföra sitt huvudsakliga uppdrag omfattar ECB:s uppgifter:
- Att definiera och genomföra penningpolitiken
- Hantera valutaverksamhet
- Underhålla betalningssystemet för att främja smidig drift av finansmarknadens infrastruktur under TARGET2-betalningssystemet och för närvarande utvecklad teknisk plattform för avveckling av värdepapper i Europa ( TARGET2 Securities ).
- Rådgivande roll: enligt lag krävs ECB:s yttrande om all nationell lagstiftning eller EU-lagstiftning som faller inom ECB:s behörighet.
- Insamling och upprättande av statistik
- Internationellt samarbete
- Utgivning av sedlar: ECB har ensamrätt att tillåta utgivning av eurosedlar . Medlemsstaterna kan ge ut euromynt , men beloppet måste godkännas av ECB i förväg (vid införandet av euron hade ECB även ensamrätt att ge ut mynt).
- Finansiell stabilitet och tillsynspolitik
- Banktillsyn: sedan 2013 har ECB haft ansvaret för att övervaka systemrelevanta banker.
Penningpolitiska verktyg
Den europeiska centralbankens främsta penningpolitiska verktyg är upplåning med säkerhet eller repoavtal. Dessa verktyg används också av USA:s Federal Reserve Bank , men Fed köper mer direkt av finansiella tillgångar än sin europeiska motsvarighet. De säkerheter som används av ECB är vanligtvis offentliga och privata skulder av hög kvalitet.
All utlåning till kreditinstitut måste ställas mot säkerhet i enlighet med artikel 18 i ECBS-stadgan.
Kriterierna för att bestämma "hög kvalitet" för den offentliga skulden har varit förutsättningar för medlemskap i Europeiska unionen: den totala skulden får inte vara för stor i förhållande till exempelvis bruttonationalprodukten och underskotten ett givet år får inte bli för stora. Även om dessa kriterier är ganska enkla, kan ett antal redovisningstekniker dölja den underliggande verkligheten av finansiell solvens – eller bristen på densamma.
| Typ av instrument | Instrumentets namn | Underhållsperiod | Betygsätta | Volym (miljoner) |
|---|---|---|---|---|
|
Stående faciliteter
(priskorridor) |
Marginal utlåningsfacilitet | Över natten | 0,25 % | |
| Inlåningsmöjlighet | Över natten | -0,5 % | ||
|
Refinansieringsverksamhet
(repor med säkerhet) |
Huvudsakliga refinansieringstransaktioner (MRO) | 7 dagar | 0 % | |
| Långfristiga refinansieringstransaktioner (LTRO) | 3 månader upp till 3 år | Genomsnittlig MRO-ränta | ||
| Riktade långfristiga refinansieringstransaktioner (TLTRO) | Upp till 4 år | -0,5 % eller mindre | ||
| Långsiktiga refinansieringstransaktioner för pandemisk nödsituation (PELTRO) | 8 till 16 månader | -0,25 % | ||
| Inköp av tillgångar | Köpprogram för säkerställda obligationer (CBPP) | n/a | n/a | 289,424 |
| Program för värdepappersmarknader (SMP) | n/a | n/a | 24 023 | |
| Inköpsprogram för tillgångsstödda värdepapper (ABSPP) | n/a | n/a | 28,716 | |
| Inköpsprogram för den offentliga sektorn (PSPP) | n/a | n/a | 2,379,053 | |
| Inköpsprogram för företagssektorn (CSPP) | n/a | n/a | 266 060 | |
| Pandemic nödköpsprogram (PEPP) | n/a | n/a | 943,647 | |
| Reservkrav | Minimireserver | 0 % | 146,471 |
Skillnad med US Federal Reserve
I USA:s Federal Reserve Bank köper Federal Reserve tillgångar: vanligtvis obligationer utgivna av den federala regeringen. Det finns ingen gräns för vilka obligationer det kan köpa och ett av de verktyg som står till dess förfogande i en finanskris är att vidta sådana extraordinära åtgärder som att köpa stora mängder tillgångar som företagscertifikat . Syftet med sådana transaktioner är att säkerställa att tillräcklig likviditet finns tillgänglig för att det finansiella systemet ska fungera.
Eurosystemet , å andra sidan, använder utlåning mot säkerhet som ett standardinstrument. Det finns cirka 1 500 berättigade banker som kan bjuda på kortsiktiga repokontrakt . Skillnaden är att bankerna i praktiken lånar kontanter från ECB och måste betala tillbaka dem; de korta löptiderna gör att räntorna kan justeras kontinuerligt. När repo-sedlarna förfaller, bjuder de deltagande bankerna igen. En ökning av mängden sedlar som erbjuds på auktion möjliggör en ökning av likviditeten i ekonomin. En minskning har motsatt effekt. Kontrakten redovisas på tillgångssidan av Europeiska centralbankens balansräkning och de resulterande inlåningen i medlemsbankerna skuldförs. I lekmannatermer är centralbankens ansvar pengar, och en ökning av inlåningen i medlemsbankerna, upptagen som en skuld av centralbanken, innebär att mer pengar har satts in i ekonomin.
För att kvalificera sig för deltagande i auktionerna måste bankerna kunna erbjuda bevis på lämpliga säkerheter i form av lån till andra enheter. Dessa kan vara medlemsländernas offentliga skulder, men ett ganska brett utbud av privata bankvärdepapper accepteras också. De ganska stränga medlemskraven för Europeiska unionen, särskilt när det gäller statsskulder som en procentandel av varje medlemslands bruttonationalprodukt, är utformade för att säkerställa att tillgångar som erbjuds banken som säkerhet, åtminstone i teorin, alla är lika bra, och alla lika skyddade från risken för inflation.
Organisation
ECB har fyra beslutsfattande organ som fattar alla beslut med målet att uppfylla ECB:s mandat:
- direktionen,
- ECB-rådet,
- allmänna rådet, och
- förvaltningsrådet.
Beslutsfattande organ
Styrelse
Direktionen ansvarar för genomförandet av penningpolitiken (definierad av ECB-rådet) och den dagliga driften av banken . Den kan utfärda beslut till nationella centralbanker och kan också utöva befogenheter som delegerats till den av ECB-rådet. Direktionens ledamöter tilldelas en portfölj av ansvarsområden av ECB:s ordförande. Styrelsen sammanträder normalt varje tisdag.
Den består av bankens ordförande (för närvarande Christine Lagarde ), vicepresidenten (för närvarande Luis de Guindos ) och fyra andra medlemmar. De utses alla av Europeiska rådet på åtta år som inte kan förnyas. Ledamot av ECB:s direktion utses "bland personer med erkänd anseende och yrkeserfarenhet i monetära frågor eller bankfrågor i samförstånd mellan medlemsstaternas regeringar på stats- och regeringschefsnivå, på rekommendation från rådet, efter att ha hört Europaparlamentet och ECB-rådet."
José Manuel González-Páramo , en spansk medlem av styrelsen sedan juni 2004, skulle lämna styrelsen i början av juni 2012, men ingen ersättare hade utsetts i slutet av maj. Spanjoren hade nominerat Barcelona-födde Antonio Sáinz de Vicuña – en ECB-veteran som leder dess juridiska avdelning – som González-Páramos ersättare redan i januari 2012, men alternativ från Luxemburg, Finland och Slovenien lades fram och inget beslut fattat i maj . Efter en lång politisk strid och förseningar på grund av Europaparlamentets protest mot bristen på könsbalans vid ECB, utsågs Luxemburgs Yves Mersch till González-Páramos ersättare.
I december 2020 efterträdde Frank Elderson Yves Mersch i ECB:s styrelse.
ECB-rådet
ECB -rådet är Eurosystemets huvudsakliga beslutsfattande organ . Den består av medlemmarna i direktionen (totalt sex) och cheferna för de nationella centralbankerna i länderna i euroområdet (20 från och med 2023).
Enligt artikel 284 i EUF-fördraget får Europeiska rådets ordförande och en representant från Europeiska kommissionen närvara vid mötena som observatörer, men de saknar rösträtt.
Sedan januari 2015 har ECB på sin webbplats publicerat en sammanfattning av ECB-rådets överläggningar ("räkenskaper"). Dessa publikationer kom som ett delvis svar på återkommande kritik mot ECB:s opacitet. Men till skillnad från andra centralbanker avslöjar ECB fortfarande inte individuella röster för de centralbankschefer som sitter i dess råd.
| namn | Roll | Mandatperioder | ||
|---|---|---|---|---|
| Styrelse |
 Christine Lagarde
|
President | 1 november 2019 | 31 oktober 2027 |
 Luis de Guindos
|
Vice President | 1 juni 2018 | 31 maj 2026 | |
 Fabio Panetta
|
Ledamot av direktionen | 1 januari 2020 | 31 december 2027 | |
 Philip R. Lane
|
Ledamot av direktionen Chefsekonom |
1 juni 2019 | 31 maj 2027 | |
 Frank Elderson
|
Ledamot av direktionen Vice ordförande i förvaltningsrådet |
15 december 2020 | 14 december 2028 | |
 Isabel Schnabel
|
Ledamot av direktionen | 1 januari 2020 | 31 december 2027 | |
| Nationella guvernörer |
Pablo Hernández de Cos
|
11 juni 2018 | 10 juni 2024 | |
|
Joachim Nagel
|
1 januari 2022 | |||
 Pierre Wunsch [ nl ; fr ]
|
2 januari 2019 | januari 2024 | ||
 Yannis Stournaras
|
juni 2020 | juni 2026 | ||
 Boris Vujčić
|
8 juli 2012 | 13 juli 2024 | ||
 Gaston Reinesch [ de ]
|
Januari 2013 | januari 2026 | ||
|
François Villeroy de Galhau
|
1 november 2015 | november 2027 | ||
 Robert Holzmann
|
1 september 2019 | 31 augusti 2025 | ||
 Peter Kažimír
|
1 juni 2019 | 1 juni 2025 | ||
 Gediminas Šimkus |
7 april 2021 | 6 april 2026 | ||
 Olli Rehn
|
12 juli 2018 | 12 juli 2025 | ||
 Mario Centeno
|
juli 2020 | juni 2025 | ||
 Edward Scicluna
|
1 januari 2021 | 30 december 2025 | ||
 Boštjan Vasle []
|
1 januari 2019 | 31 december 2024 | ||
 Madis Müller
|
juni 2019 | juni 2026 | ||
 Mārtiņš Kazāks
|
21 december 2019 | 21 december 2025 | ||
|
Klaas Knot
|
1 juli 2011 | maj 2025 | ||
 Constantinos Herodotou |
11 april 2019 | april 2024 | ||
|
Gabriel Makhlouf
|
1 september 2019 | 1 september 2026 | ||
|
Ignazio Visco
|
1 november 2011 | november 2023 | ||
allmänna råd
Allmänna rådet är ett organ som hanterar övergångsfrågor för införande av euron, till exempel fastställande av växelkurserna för valutor som ersätts av euron (fortsätter det tidigare EMI:s uppgifter). Den kommer att fortsätta att existera tills alla EU:s medlemsländer antar euron, då den kommer att upplösas. Den består av presidenten och vice ordföranden tillsammans med cheferna för alla EU:s nationella centralbanker .
Styrelsen
Tillsynsnämnden sammanträder två gånger i månaden för att diskutera, planera och utföra ECB:s tillsynsuppgifter. Den föreslår utkast till beslut för ECB-rådet i enlighet med förfarandet för att inte göra invändningar. Den består av ordförande (utsedd för en period på fem år som inte kan förnyas), vice ordförande (vald bland medlemmarna i ECB:s direktion), fyra ECB-representanter och representanter för nationella tillsynsmyndigheter. Om den nationella tillsynsmyndigheten som utsetts av en medlemsstat inte är en nationell centralbank (NCB), kan företrädaren för den behöriga myndigheten åtföljas av en representant från sin nationella centralbank. I sådana fall anses representanterna tillsammans som en ledamot vid omröstningsförfarandet.
Den omfattar även styrgruppen, som stödjer förvaltningsrådets verksamhet och förbereder styrelsens möten. Den består av ordföranden för tillsynsnämnden, vice ordföranden i tillsynsnämnden, en företrädare för ECB och fem företrädare för nationella tillsynsmyndigheter. De fem representanterna för nationella tillsynsmyndigheter utses av förvaltningsrådet för ett år baserat på ett rotationssystem som säkerställer en rättvis representation av länder.
| Sammansättningen av ECB:s tillsynsråd | |
| namn | Roll |
|
Andrea Enria
|
Stol |
|
Frank Elderson
|
Vice ordförande |
|
Pentti Hakkarainen
|
ECB-representant |
|
Édouard Fernandez-Bollo |
ECB-representant |
 Kerstin af Jochnick
|
ECB-representant |
 Elizabeth McCaul
|
ECB-representant |
Kapitalteckning
ECB styrs direkt av europeisk lag, men dess struktur liknar ett företags i den meningen att ECB har aktieägare och aktiekapital. Dess startkapital var tänkt att vara 5 miljarder euro och startkapitalfördelningsnyckeln fastställdes 1998 på basis av medlemsländernas befolkning och BNP, men nyckeln är justerbar. De nationella centralbankerna i euroområdet var skyldiga att betala sina respektive teckningar till ECB:s kapital i sin helhet. De nationella centralbankerna i de icke-deltagande länderna har varit tvungna att betala 7 % av sina respektive teckningar till ECB:s kapital som ett bidrag till ECB:s driftskostnader. Som ett resultat av detta fick ECB ett startkapital på knappt 4 miljarder euro. [ hänvisning behövs ] Kapitalet innehas av de nationella centralbankerna i medlemsstaterna som aktieägare. Aktier i ECB är inte överlåtbara och kan inte användas som säkerhet. De nationella centralbankerna är de enda tecknarna och innehavarna av ECB:s kapital.
Idag är ECB:s kapital cirka 11 miljarder euro, vilket innehas av de nationella centralbankerna i medlemsstaterna som aktieägare. De nationella centralbankernas andelar i detta kapital beräknas med hjälp av en kapitalnyckel som återspeglar respektive medlems andel av EU:s totala befolkning och bruttonationalprodukt. ECB justerar aktierna vart femte år och närhelst antalet bidragande nationella centralbanker ändras. Justeringen görs på grundval av uppgifter från EU-kommissionen.
Alla nationella centralbanker (NCB) som äger en andel av ECB:s kapitalstock från och med den 1 februari 2020 listas nedan. NCB:er utanför euroområdet är skyldiga att betala in endast en mycket liten andel av sitt tecknade kapital, vilket står för de olika storleksordningarna på det totala inbetalda kapitalet i euroområdet och utanför euroområdet.
| NCB | Kapitalnyckel (%) | Inbetalt kapital (€) |
|---|---|---|
| Belgiens centralbank | 2,9630 | 276,290,916,71 |
| Kroatiska centralbanken | 0,6595 | 2,677,159,56 |
| Deutsche Bundesbank | 21,4394 | 1 999 160 134,91 |
| Estlands bank | 0,2291 | 21 362 892,01 |
| Central Bank of Ireland | 1,3772 | 128 419 794,29 |
| Bank of Greece | 2,0117 | 187 585 027,73 |
| Bank of Spain | 9,6981 | 904,318,913,05 |
| Bank of France | 16,6108 | 1 548 907 579,93 |
| Italiens bank | 13,8165 | 1 288 347 435,28 |
| Cyperns centralbank | 0,1750 | 16 318 228,29 |
| Bank of Lettland | 0,3169 | 29 549 980,26 |
| Bank of Litauen | 0,4707 | 43 891 371,75 |
| Luxemburgs centralbank | 0,2679 | 24 980 876,34 |
| Maltas centralbank | 0,0853 | 7 953 970,70 |
| De Nederlandsche Bank | 4,7662 | 444,433,941,0 |
| Oesterreichische Nationalbank | 2,3804 | 221,965,203,55 |
| Banco de Portugal | 1,9035 | 177 495 700,29 |
| Sloveniens bank | 0,3916 | 36,515,532,56 |
| Slovakiens nationalbank | 0,9314 | 86 850 273,32 |
| Finlands Bank | 1,4939 | 136 005 388,82 |
| Total | 81,3286 | 7 583 649 493,38 |
| Utanför euroområdet: | ||
| Bulgariska centralbanken | 0,9832 | 3 991 180,11 |
| Tjeckiska centralbanken | 1,8794 | 7 629 194,36 |
| Danmarks Nationalbank | 1,7591 | 7 140 851,23 |
| ungerska centralbanken | 1,5488 | 6,287,164,11 |
| Polens centralbank | 6,0335 | 24 492 255,06 |
| Rumäniens centralbank | 2,8289 | 11 483 573,44 |
| Sveriges Riksbank | 2,9790 | 12 092 886,02 |
| Total | 18,6714 | 75 794 263,89 |
Reserver
Utöver kapitalteckningar försåg de nationella centralbankerna i de medlemsländer som deltar i euroområdet ECB med valutareservtillgångar motsvarande cirka 40 miljarder euro. Varje nationell centralbanks bidrag står i proportion till dess andel av ECB:s tecknade kapital, medan varje nationell centralbank i gengäld krediteras av ECB med en fordran i euro som motsvarar dess bidrag. 15 % av bidragen gjordes i guld och resterande 85 % i amerikanska dollar och brittiska pund. [ citat behövs ]
språk
ECB:s interna arbetsspråk är engelska och presskonferenser hålls på engelska. Extern kommunikation hanteras flexibelt: engelska föredras (men inte uteslutande) för kommunikation inom ECBS (dvs. med andra centralbanker) och med finansmarknaderna; kommunikation med andra nationella organ och med EU-medborgare sker normalt på deras respektive språk, men ECB:s webbplats är till övervägande del engelska. officiella dokument som årsrapporten är på EU:s officiella språk (vanligtvis engelska, tyska och franska).
År 2022 publicerar ECB för första gången detaljer om nationaliteten för sin personal, vilket avslöjar en överrepresentation av tyskar och italienare längs ECB-anställda, inklusive i chefsbefattningar.
Oberoende
Europeiska centralbanken (och i förlängningen Eurosystemet) anses ofta vara den "mest oberoende centralbanken i världen". Generellt sett innebär detta att Eurosystemets uppgifter och policyer kan diskuteras, utformas, beslutas och implementeras i full autonomi, utan påtryckningar eller behov av instruktioner från något externt organ. Den främsta motiveringen för ECB:s oberoende är att en sådan institutionell struktur bidrar till att upprätthålla prisstabilitet.
I praktiken är ECB:s oberoende fäst vid fyra nyckelprinciper:
- Operativt och juridiskt oberoende : ECB har alla nödvändiga befogenheter för att uppnå sitt prisstabilitetsmandat [ citat behövs ] och kan därigenom styra penningpolitiken i full autonomi och med hjälp av en hög nivå av diskretion. ECB:s ECB-råd överlägger med en hög grad av sekretess, eftersom individuella röstningsregister inte offentliggörs (vilket leder till misstankar om att ECB-rådets medlemmar röstar enligt nationella linjer.) Utöver penningpolitiska beslut har ECB rätt att utfärda rättsligt bindande föreskrifter, inom dess behörighet och om villkoren i unionsrätten är uppfyllda, kan den sanktionera aktörer som inte uppfyller kraven om de bryter mot lagkrav som fastställs i direkt tillämpliga unionsförordningar. ECB:s egen juridiska person gör det också möjligt för ECB att ingå internationella rättsliga avtal oberoende av andra EU-institutioner och vara part i rättsliga förfaranden. Slutligen kan ECB organisera sin interna struktur som den finner lämpligt.
- Personligt oberoende: ECB:s styrelseledamöters mandat är avsiktligt mycket långt (8 år) och chefer för nationella centralbanker har en mandatperiod på minst fem år som kan förnyas. Dessutom är ECB:s styrelseledamöter och i hög grad immuna från rättsliga förfaranden. Entledigande från ämbeten kan faktiskt endast beslutas av Europeiska unionens domstol (CJEU), på begäran av ECB:s ECB-råd eller direktionen (dvs. ECB själv). Ett sådant beslut är endast möjligt vid arbetsoförmåga eller allvarliga tjänstefel. Nationella chefer för Eurosystemets nationella centralbanker kan avskedas enligt nationell lagstiftning (med möjlighet att överklaga) om de inte längre kan fullgöra sina uppgifter eller gör sig skyldiga till allvarliga tjänstefel.
- Ekonomiskt oberoende : ECB är det enda organ inom EU vars stadga garanterar budgetmässigt oberoende genom sina egna resurser och inkomster. ECB använder sina egna vinster som genereras av sina penningpolitiska operationer och kan inte vara tekniskt insolvent. ECB:s finansiella oberoende stärker dess politiska oberoende. Eftersom ECB inte kräver extern finansiering och symmetriskt är förbjuden från direkt monetär finansiering av offentliga institutioner, skyddar detta den från potentiellt tryck från offentliga myndigheter.
- Politiskt oberoende : Gemenskapens institutioner och organ och medlemsstaternas regeringar får inte försöka påverka medlemmarna i ECB:s eller de nationella centralbankernas beslutande organ när de utför sina uppgifter. Symmetriskt sett är EU:s institutioner och nationella regeringar bundna av fördragen att respektera ECB:s oberoende. Det är det sistnämnda som är föremål för mycket debatt.
Demokratisk ansvarighet
Till följd av sin höga grad av oberoende och diskretion är ECB ansvarig inför Europaparlamentet ( och i mindre utsträckning inför Europeiska revisionsrätten, Europeiska ombudsmannen och EU-domstolen (CJEU)). Även om det inte finns något interinstitutionellt avtal mellan Europaparlamentet och ECB för att reglera ECB:s ramverk för ansvarsskyldighet, har det inspirerats av en resolution från Europaparlamentet som antogs 1998 som sedan informellt kom överens med ECB och införlivades i parlamentets arbetsordning. År 2021 bad Europaparlamentets ECON-utskott att inleda förhandlingar med ECB för att formalisera och förbättra dessa ansvarighetsarrangemang.
Ansvarsramverket innefattar fem huvudmekanismer:
- Årsrapport: ECB är skyldig att publicera rapporter om sin verksamhet och måste skicka sin årsrapport till Europaparlamentet, Europeiska kommissionen , Europeiska unionens råd och Europeiska rådet . I gengäld utvärderar Europaparlamentet tidigare aktiviteter till ECB via sin årliga rapport om Europeiska centralbanken (som i huvudsak är en icke rättsligt bindande lista över resolutioner).
- Kvartalsvisa utfrågningar: Europaparlamentets kommitté för ekonomi och valutafrågor anordnar en utfrågning ("den monetära dialogen") med ECB varje kvartal, vilket ger parlamentsledamöter möjlighet att ställa muntliga frågor till ECB:s ordförande.
- Parlamentariska frågor: alla ledamöter av Europaparlamentet har rätt att ställa skriftliga frågor till ECB:s ordförande. ECB:s ordförande ger ett skriftligt svar om cirka sex veckor.
- Utnämningar: Europaparlamentet rådfrågas under utnämningsprocessen av ECB:s styrelseledamöter.
- Rättsliga förfaranden: ECB:s egen juridiska person tillåter civilsamhället eller offentliga institutioner att lämna in klagomål mot ECB till EU-domstolen.
Under 2013 nåddes en interinstitutionell överenskommelse mellan ECB och Europaparlamentet i samband med inrättandet av ECB:s banktillsyn. Detta avtal ger Europaparlamentet bredare befogenheter än den etablerade praxis på den penningpolitiska sidan av ECB:s verksamhet. Enligt avtalet kan parlamentet till exempel lägga in sitt veto mot utnämningen av ordföranden och vice ordföranden i ECB:s tillsynsråd, och kan godkänna borttagningar om ECB begär det.
Genomskinlighet
Utöver sitt oberoende är ECB föremål för begränsade transparenskrav i motsats till EU-institutionernas standarder och andra stora centralbanker. I själva verket, som påpekats av Transparency International , "fördragen fastställer transparens och öppenhet som principer för EU och dess institutioner. De ger dock ECB ett partiellt undantag från dessa principer. Enligt artikel 15.3 i EUF-fördraget, ECB är bunden av EU:s öppenhetsprinciper "endast när den utövar [sina] administrativa uppgifter" (undantaget – som lämnar termen "administrativa uppgifter" odefinierat – gäller likaväl för Europeiska unionens domstol som för Europeiska investeringsbanken )."
I praktiken finns det flera konkreta exempel där ECB är mindre transparent än andra institutioner:
- Röstsekretess: medan andra centralbanker publicerar röstprotokollet för sina beslutsfattare, fattas ECB:s ECB-råds beslut efter eget gottfinnande. Sedan 2014 har ECB publicerat "räkenskaper" för sina penningpolitiska möten, men de är fortfarande ganska vaga och inkluderar inte individuella röster.
- Tillgång till handlingar: Skyldigheten för EU-organ att göra handlingar fritt tillgängliga efter ett 30-årigt embargo gäller för ECB. Enligt ECB:s arbetsordning kan dock ECB-rådet besluta att behålla enskilda dokument sekretessbelagda efter 30-årsperioden.
- Offentliggörande av värdepapper: ECB är mindre transparent än Fed när det gäller att avslöja listan över värdepapper som hålls i dess balansräkning under penningpolitiska operationer som QE.
Plats
Banken är baserad i Ostend (East End), Frankfurt am Main . Staden är det största finansiella centret i euroområdet och bankens läge i det är fastställt i Amsterdamfördraget . Banken flyttade till ett nytt specialbyggt huvudkontor 2014, designat av ett Wien-baserat arkitektkontor, Coop Himmelbau . Byggnaden är cirka 180 meter (591 fot) hög och ska åtföljas av andra sekundära byggnader på en anlagd plats på platsen för den tidigare grossistmarknaden i östra delen av Frankfurt am Main. Huvudbyggnaden på en total tomtyta på 120 000 m 2 påbörjades i oktober 2008 och man förväntade sig att byggnaden skulle bli en arkitektonisk symbol för Europa. Även om den var utformad för att rymma dubbelt så många anställda som verkade i det tidigare Eurotower , har den byggnaden behållits av ECB, på grund av att mer utrymme krävdes sedan den tog ansvar för banktillsynen.
Debatter kring ECB
Debatter om ECB:s oberoende
Debatten om ECB:s oberoende har sitt ursprung i de förberedande stadierna av uppbyggnaden av EMU. Den tyska regeringen gick med på att gå vidare om vissa avgörande garantier respekterades, såsom en europeisk centralbank oberoende av nationella regeringar och skyddad från politiska påtryckningar i linje med den tyska centralbanken. Den franska regeringen fruktade å sin sida att denna självständighet skulle innebära att politikerna inte längre skulle ha något manöverutrymme i processen. En kompromiss nåddes sedan genom att upprätta en regelbunden dialog mellan ECB och euroområdets finansministrar, Eurogruppen.
Argument för självständighet
Det råder stark enighet bland ekonomer om värdet av centralbanksoberoende från politik. Skälen bakom är både empiriska och teoretiska. På den teoretiska sidan tror man att tidsinkonsekvens tyder på existensen av politiska konjunkturcykler där valda tjänstemän kan dra fördel av politiska överraskningar för att säkra omval. Politikern inför valet kommer därför att få incitament att införa expansiv penningpolitik, vilket minskar arbetslösheten på kort sikt. Dessa effekter kommer sannolikt att vara tillfälliga. Däremot kommer det på lång sikt att öka inflationen, där arbetslösheten återgår till den naturliga takten som förnekar den positiva effekten. Dessutom kommer centralbankens trovärdighet att försämras, vilket gör det svårare att svara på marknaden. Dessutom har empiriskt arbete gjorts som definierade och mätte centralbanksoberoende (CBI), där man tittade på förhållandet mellan CBI och inflation.
Argumenten mot för mycket självständighet
En självständighet som skulle vara källan till ett demokratiskt underskott.
Avmystifiera centralbankernas oberoende : Enligt Christopher Adolph (2009) är centralbankernas påstådda neutralitet endast en juridisk fasad och inte ett obestridligt faktum. För att uppnå detta analyserar författaren centralbankernas yrkeskarriärer och speglar dem med deras respektive monetära beslutsfattande. För att förklara resultaten av sin analys använder han sig av teorin " principal-agent ". För att förklara att för att skapa en ny enhet behöver man en delegator eller huvudman (i det här fallet euroområdets stats- eller regeringschefer) och en delegat eller ombud (i detta fall ECB). I sin illustration beskriver han finansvärlden som en " skuggprincip " som påverkar valet av centralbanker, vilket indikerar att centralbankerna verkligen fungerar som gränssnitt mellan finansvärlden och staterna. Det är därför inte förvånande, fortfarande enligt författaren, att återfå sitt inflytande och sina preferenser vid utnämningen av centralbanker, förmodade konservativa, neutrala och opartiska enligt modellen från den oberoende centralbanken (ICB), som eliminerar denna berömda " tidsliga inkonsekvens ". Centralbanker hade ett yrkesliv innan de började på centralbanken och deras karriärer kommer med största sannolikhet att fortsätta efter deras tjänstgöring. De är i slutändan människor. Därför, för författaren, har centralbanker sina egna intressen, baserat på deras tidigare karriärer och deras förväntningar efter att ha gått med i ECB, och försöker skicka meddelanden till sina framtida potentiella arbetsgivare.
Krisen: en möjlighet att påtvinga sin vilja och utöka sina befogenheter :
– Dess deltagande i trojkan : Tack vare dess tre faktorer som förklarar dess oberoende, utnyttjade ECB denna kris för att genom sitt deltagande i trojkan genomföra de berömda strukturreformerna i medlemsstaterna som syftade till att göra, mer flexibla de olika marknader, särskilt arbetsmarknaden, som fortfarande anses vara alltför stela under det ordoliberala konceptet.
- Makroprudentiell tillsyn : Samtidigt har Frankfurt Bank, genom att dra nytta av reformen av det finansiella tillsynssystemet, fått nya ansvarsområden, såsom makrotillsyn, med andra ord tillsyn över tillhandahållandet av finansiella tjänster.
- Ta dig friheter med sitt mandat för att rädda euron : Paradoxalt nog undergrävde krisen ECB:s ordoliberala diskurs "eftersom några av dess instrument, som den var tvungen att implementera, avvek avsevärt från dess principer. Den tolkade sedan paradigmet med tillräckligt flexibelt för att anpassa dess ursprungligt rykte för dessa nya ekonomiska förhållanden. Den var tvungen att göra det som en sista utväg för att rädda sitt enda existensberättigande: euron. Denna Independent var alltså tvungen att vara pragmatisk genom att avvika från andan i sina stadgar, vilket är oacceptabelt för de hårdaste anhängarna av ordoliberalism, vilket kommer att leda till att de två tyska ledarna som är närvarande inom ECB avgår: Bundesbanks guvernör Jens WEIDMANN och ledamoten av ECB:s verkställande styrelse, Jürgen STARK.
– Reglering av det finansiella systemet : Delegeringen av denna nya funktion till ECB genomfördes med stor enkelhet och med de europeiska ledarnas samtycke, eftersom varken kommissionen eller medlemsstaterna verkligen ville få övervakning av finansiella missbruk i hela området . Med andra ord, i händelse av en ny finanskris skulle ECB vara den perfekta syndabocken.
- Att fånga växelkurspolitiken : Den händelse som mest kommer att markera den definitiva politiseringen av ECB är naturligtvis operationen som inleddes i januari 2015: den kvantitativa lättnadsoperationen (QE). Faktum är att euron är en övervärderad valuta på världsmarknaden gentemot dollarn och euroområdet riskerar deflation. Medlemsstaterna är dessutom mycket skuldsatta, delvis på grund av räddningen av sina nationella banker. ECB, som väktare av stabiliteten i euroområdet, beslutar sig för att gradvis köpa tillbaka mer än 1 100 miljarder euro i medlemsstaternas offentliga skulder. På så sätt injiceras pengar tillbaka i ekonomin, euron deprecierar avsevärt, priserna stiger, risken för deflation undanröjs och medlemsstaterna minskar sina skulder. ECB har dock just gett sig själv rätten att styra euroområdets växelkurspolitik utan att detta beviljas av fördragen eller med godkännande av europeiska ledare, och utan att den allmänna opinionen eller den offentliga arenan är medveten om detta.
Sammanfattningsvis, för dem som är för ett ramverk för ECB:s oberoende finns det en tydlig koncentration av befogenheter. Mot bakgrund av dessa fakta är det tydligt att ECB inte längre är den enkla väktaren av den monetära stabiliteten i euroområdet, utan har under krisens lopp blivit en "multi-kompetent ekonomisk aktör, som är bekväm med detta. roll som ingen, särskilt inte de agnostiska regeringarna i euromedlemsstaterna, verkar ha tanken på att utmana”. Denna nya politiska superaktör, som har fångat många kompetenssfärer och ett mycket starkt inflytande på det ekonomiska området i vid mening (ekonomi, finans, budget...). Denna nya politiska superaktör kan inte längre agera ensam och vägra en motmakt, som är konsubstantiell för våra liberala demokratier. I själva verket bör den status av oberoende som ECB åtnjuter i huvudsak inte befria den från ett verkligt ansvar för den demokratiska processen.
Argumenten för en motmakt
I efterdyningarna av krisen i euroområdet lades flera förslag om en motmakt fram, för att hantera kritiken av ett demokratiskt underskott. För den tyske ekonomen German Issing (2001) är ECB ett demokratiskt ansvar och borde vara mer transparent. Enligt honom skulle denna transparens kunna ge flera fördelar som en förbättring av effektiviteten och trovärdigheten genom att ge allmänheten adekvat information. Andra anser att ECB bör ha en närmare relation med Europaparlamentet, vilket skulle kunna spela en viktig roll i utvärderingen av ECB:s demokratiska ansvar. Utvecklingen av nya institutioner eller skapandet av en minister är en annan lösning som föreslås:
En minister för euroområdet?
Idén om en finansminister för euroområdet lyfts och stöds regelbundet av vissa politiska personer, däribland Emmanuel Macron, liksom Tysklands förre förbundskansler Angela Merkel, före detta presidenten för ECB Jean-Claude Trichet och tidigare EU-kommissionären Pierre Moscovici. För de senare skulle denna ståndpunkt ge "mer demokratisk legitimitet" och "mer effektivitet" till europeisk politik. Enligt hans åsikt är det en fråga om att slå samman befogenheterna för kommissionsledamot med ansvar för ekonomi och finans med Eurogruppens ordförandes befogenheter.
Den huvudsakliga uppgiften för denna minister skulle vara att "representera en stark politisk myndighet som skyddar de ekonomiska och budgetmässiga intressena för euroområdet som helhet, och inte enskilda medlemsstaters intressen". Enligt Jacques Delors Institute kan dess kompetenser vara följande:
- Övervaka samordningen av den ekonomiska politiken och budgetpolitiken
- Upprätthålla reglerna vid överträdelse
- Genomföra förhandlingar i krissammanhang
- Bidrar till att dämpa regionala chocker
- Representera euroområdet i internationella institutioner och forum
För Jean-Claude Trichet kunde denna minister också förlita sig på Eurogruppens arbetsgrupp för att förbereda och följa upp möten i euroområdets format, och på den ekonomiska och finansiella kommittén för möten som rör alla medlemsstater. Han skulle också ha ett generalsekretariat för finansministeriet i euroområdet, vars uppgifter skulle bestämmas av målen för den budgetunion som för närvarande inrättas.
Detta förslag avvisades ändå 2017 av Eurogruppen, dess ordförande, Jeroen Dijsselbloem, talade om betydelsen av denna institution i förhållande till Europeiska kommissionen.
Mot demokratiska institutioner?
Frånvaron av demokratiska institutioner som ett parlament eller en riktig regering är en regelbunden kritik mot ECB i dess förvaltning av euroområdet, och många förslag har lagts fram i detta avseende, särskilt efter den ekonomiska krisen, som skulle ha visat behovet att förbättra styrningen av euroområdet. För Moïse Sidiropoulos, professor i ekonomi: "Krisen i euroområdet kom inte som någon överraskning, eftersom euron förblir en oavslutad valuta, en statslös valuta med en bräcklig politisk legitimitet".
Den franske ekonomen Thomas Piketty skrev på sin blogg 2017 att det var viktigt att utrusta euroområdet med demokratiska institutioner. En ekonomisk regering skulle till exempel kunna göra det möjligt för den att ha en gemensam budget, gemensamma skatter och upplånings- och investeringskapacitet. En sådan regering skulle då göra euroområdet mer demokratiskt och öppet genom att undvika opaciteten hos ett råd som Eurogruppen.
Icke desto mindre, enligt honom "är det ingen mening att prata om en regering i euroområdet om vi inte säger till vilket demokratiskt organ denna regering kommer att vara ansvarig", ett verkligt parlament i euroområdet som en finansminister skulle vara ansvarig inför. tycks vara den verkliga prioriteringen för ekonomen, som också fördömer bristen på åtgärder på detta område.
Inrättandet av en underkommitté inom det nuvarande Europaparlamentet nämndes också, på modell av Eurogruppen, som för närvarande är en underbildande av Ekofin-kommittén. Detta skulle kräva en enkel ändring av arbetsordningen och skulle undvika en konkurrenssituation mellan två separata parlamentariska församlingar. Den tidigare ordföranden för Europeiska kommissionen hade dessutom i denna fråga förklarat att han "inte hade någon sympati för idén om ett specifikt parlament för euroområdet".
Se även
- Europeiska bankmyndigheten
- Europeiska systemrisknämnden
- Öppen marknadsoperation
- Ekonomiska och monetära unionen
- Kapitalmarknadsunionen
- Europeiska bankunionen
Anteckningar
externa länkar
| Allmän | |
|---|---|
| Nationalbibliotek | |
| Övrig | |