Federal Reserves svar på subprime-krisen
Det amerikanska centralbanksystemet, Federal Reserve , tog i samarbete med centralbanker runt om i världen flera steg för att ta itu med subprime-bolånekrisen. Federal Reserves ordförande Ben Bernanke uttalade i början av 2008: "I stort sett har Federal Reserves svar följt två spår: ansträngningar för att stödja marknadens likviditet och funktion och strävan efter våra makroekonomiska mål genom penningpolitik." En studie från 2011 av Government Accountability Office fann att "vid ett flertal tillfällen under 2008 och 2009 åberopade Federal Reserve Board nödmyndighet enligt Federal Reserve Act från 1913 för att godkänna nya brett baserade program och finansiellt stöd till enskilda institutioner för att stabilisera finansmarknaderna Utestående lån för nödprogrammen nådde en topp på mer än 1 biljon dollar i slutet av 2008."
I stora drag valde Fed att ge en " blank check " till bankerna, istället för att tillhandahålla likviditet och ta över. Det stängde inte ner eller städade inte de flesta oroliga banker; och tvingade inte bort bankledningen eller några banktjänstemän som var ansvariga för att ta dåliga risker, trots att de flesta av dem hade stora roller i att driva på att katastrofala sina institutioner och det finansiella systemet som helhet. Detta slöseri med kontanter och skonsam behandling var motsatsen till de hårda villkor som USA hade krävt när finanssektorerna i tillväxtmarknadsekonomier råkade ut för kriser på 1990-talet.
Signal
I augusti 2007 tillkännagav kommittén att "nedåtriskerna för tillväxten har ökat avsevärt", en signal om att räntesänkningar kan vara på gång. Mellan 18 september 2007 och 30 april 2008 sänktes målet för Federal Funds-räntan från 5,25 % till 2 % och diskonteringsräntan sänktes från 5,75 % till 2,25 %, genom sex separata åtgärder. Diskonteringsräntan är den ränta som debiteras affärsbanker och andra depåinstitut på lån de får från sin regionala Federal Reserve Banks utlåningsfacilitet via rabattfönstret .
Utökning av Feds balansräkning ("kreditlättnader")
Fed kan elektroniskt skapa pengar och använda dem för att låna ut mot säkerheter av olika slag, såsom byråer med inteckningsskyddade värdepapper eller tillgångsstödda företagscertifikat . Detta "trycker ut pengar" och ökar penningmängden, vilket under normala ekonomiska förhållanden skapar inflationstryck. Ben Bernanke kallade detta tillvägagångssätt för "credit easing", möjligen för att skilja det från det flitigt använda uttrycket Quantitative easing , som dock ursprungligen också syftade på expansionen av "credit creation" (referens: Richard Werner, Keizai Kyoshitsu: Keiki kaifuku, Ryoteiki kinyu kanwa kara, Nikkei, Nihon Keizai Shinbun, 2 september 1995). I en intervju i mars 2009 uttalade han att utvidgningen av Fed-balansräkningen var nödvändig "...eftersom vår ekonomi är mycket svag och inflationen är mycket låg. När ekonomin börjar återhämta sig kommer det att vara den tid vi behöver för att varva ner de här programmen, höj räntorna, minska penningmängden och se till att vi får en återhämtning som inte involverar inflation."
Både den faktiska och auktoriserade storleken på Feds balansräkning (dvs. det belopp som det är tillåtet att låna från statskassan för att låna ut) ökade avsevärt under krisen. Pengarna som skapades fördes via vissa finansinstitut, som använder dem för att låna ut till företag som utfärdar de finansiella instrument som fungerar som säkerhet. Typen eller omfattningen av tillgångar som kan utgöra säkerhet för sådana lån har utökats under krisen.
I mars 2009 beslutade Federal Open Market Committee (FOMC) att öka storleken på Federal Reserves balansräkning ytterligare genom att köpa upp till ytterligare 750 miljarder dollar av statligt sponsrade myndighets-inteckningsskyddade värdepapper, vilket ger dess totala köp av dessa värdepapper till upp till 1,25 biljoner dollar under 2009, och att öka sina köp av byråskulder i år med upp till 100 miljarder dollar till totalt upp till 200 miljarder dollar. Dessutom, för att bidra till att förbättra villkoren på privata kreditmarknader, beslutade kommittén att köpa upp till 300 miljarder USD i långfristiga statspapper under 2009.
Regler för bostadslån
I juli 2008 slutförde Fed nya regler som gäller för hypotekslångivare. Fed-ordförande Ben Bernanke uttalade att reglerna "förbjuder långivare från att göra lån till högre priser utan vederbörlig hänsyn till konsumenternas förmåga att göra de planerade betalningarna och kräver att långivare verifierar de inkomster och tillgångar som de förlitar sig på när de fattar kreditbeslutet. Dessutom, för lån till högre priser kommer långivare nu att behöva upprätta spärrade konton så att fastighetsskatter och försäkringskostnader kommer att inkluderas i konsumenternas regelbundna månatliga betalningar...Andra åtgärder tar itu med tvång av värderingsmän, servicetekniker och andra frågor. tror att de nya reglerna kommer att bidra till att återställa förtroendet för bolånemarknaden."
Öppna marknadsoperationer
Agency Mortgage-Backed Securities (MBS) köpprogram
Fed och andra centralbanker har genomfört öppna marknadsoperationer för att säkerställa att medlemsbankerna har tillgång till medel (dvs. likviditet). Dessa är i praktiken kortfristiga lån till medlemsbanker med säkerhet i statspapper. Centralbankerna har också sänkt de räntor som tas ut av medlemsbankerna (kallad diskonteringsränta i USA) för kortfristiga lån. Båda åtgärderna smörjer det finansiella systemet effektivt, på två viktiga sätt. För det första hjälper de till att ge tillgång till medel för de enheter som har illikvida värdepapper med säkerhet i hypotekslån. Detta hjälper dessa enheter att undvika att sälja MBS med en kraftig förlust. För det andra stimulerar de tillgängliga medlen marknaden för företagscertifikat och den allmänna ekonomiska aktiviteten. Specifika svar från centralbanker ingår i tidslinjen för påverkan av subprime-krisen .
I november 2008 tillkännagav Fed ett program på 600 miljarder dollar för att köpa GSE:s MBS, för att hjälpa till att sänka bolåneräntorna.
Breda program
Term Auction Facility (TAF)
Fed använder Term Auction Facility för att tillhandahålla kortfristiga lån (likviditet) till banker. Fed ökade det månatliga beloppet för dessa auktioner till 100 miljarder dollar under mars 2008, upp från 60 miljarder dollar under tidigare månader. Dessutom tillkännagavs löpande återköpsavtal som förväntas ackumuleras till 100 miljarder dollar, vilket förbättrar finansiella institutioners förmåga att sälja av lån med säkerhet i lån och andra skulder. Fed indikerade att både TAF och återköpsavtalsbeloppen kommer att fortsätta och ökas vid behov. Under mars 2008 utökade Fed också de typer av institut som den lånar ut pengar till och vilka typer av säkerheter den accepterar för lån.
Dollarswaplinjer
Dollar Swap Lines bytte dollar med utländska centralbanker mot utländsk valuta för att hjälpa till att hantera störningar på dollarfinansieringsmarknaderna utomlands.
Term Securities Lending Facility (TSLF)
Term Securities Lending Facility auktionerade ut lån av amerikanska statspapper till primärhandlare mot godtagbar säkerhet.
Primary Dealer Credit Facility (PDCF)
Samtidigt som Bear Stearns kollapsade tillkännagav Fed skapandet av en ny lånefacilitet, Primary Dealer Credit Facility . PDCF gav kontantlån över natten till primärhandlare mot kvalificerade säkerheter.
Asset-backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (AMLF eller ABCP MMMF)
Likviditetsfaciliteten för värdepappersfonder med tillgångsstöd för företagspapper gav lån till depåinstitut och deras dotterbolag för att finansiera köp av godkända företagscertifikat med stöd av tillgångar från värdepappersfonder på penningmarknaden.
Commercial Paper Funding Facility (CPFF)
Den 7 oktober 2008 utökade Federal Reserve ytterligare säkerheten den kommer att låna mot, till att inkludera företagscertifikat . Åtgärden gjorde Fed till en avgörande kreditkälla för icke-finansiella företag utöver affärsbanker och värdepappersföretag. Fed-tjänstemän sa att de kommer att köpa så mycket av skulden som behövs för att få marknaden att fungera igen. De vägrade att säga hur mycket det kan vara, men de noterade att kommersiella papper till ett värde av cirka 1,3 biljoner dollar skulle kvalificera sig. Det fanns 1,61 biljoner dollar i utestående företagscertifikat, säsongsjusterat, på marknaden den 1 oktober 2008, enligt de senaste uppgifterna från Fed. Det var en minskning från 1,70 biljoner dollar föregående vecka. Sedan sommaren 2007 har marknaden krympt från mer än 2,2 biljoner dollar.
Commercial Paper Funding Facility gav lån till ett specialföretag för att finansiera köp av nya emissioner av företagscertifikat med säkerhet i tillgångar och osäkrade företagscertifikat från berättigade emittenter.
Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF)
Term Asset-Backed Securities Loan Facility gav lån till berättigade investerare för att finansiera köp av berättigade tillgångssäkrade värdepapper.
I november 2008 tillkännagav Fed TALF på 200 miljarder dollar. Detta program stödde emissionen av tillgångsstödda värdepapper (ABS) med säkerhet genom lån relaterade till bilar, kreditkort, utbildning och småföretag. Detta steg togs för att kompensera likviditetsproblem.
I mars 2009 tillkännagav Fed att den utökade TALF-programmets omfattning för att tillåta lån mot ytterligare typer av säkerheter.
Stöd till enskilda institutioner
Bear Stearns Companies, Inc. förvärv av JP Morgan Chase & Co. (JPMC)
I mars 2008 tillhandahöll Fed medel och garantier för att göra det möjligt för banken JP Morgan Chase att köpa Bear Stearns , en stor finansiell institution med betydande MBS-investeringar som nyligen hade sjunkit i värde. Denna åtgärd vidtogs delvis för att undvika en potentiell brandförsäljning på nästan 210 miljarder USD av Bear Stearns MBS och andra tillgångar, vilket kunde ha orsakat ytterligare devalvering av liknande värdepapper i banksystemet. Dessutom hade Bear tagit på sig en betydande roll i det finansiella systemet via kreditderivat , i huvudsak försäkrade sig mot (eller spekulerade angående) inteckningar och andra skulder. Risken för dess förmåga att utföra sin roll som motpart i dessa derivatarrangemang var ett annat stort hot mot banksystemet.
Programmen inkluderade ett brygglån , ett lån över natten till JPMCs dotterbolag, med vilket detta dotterbolag gjorde ett direktlån till Bear Stearns Companies, Inc och Maiden Lane (I) , ett specialföretag skapat för att köpa cirka 30 miljarder dollar av Bear Stearns bolån. -relaterade tillgångar.
AIG Assistans
Federal Reserve skapade fem program för att ge assistans till AIG:
- Revolving Credit Facility , ett revolverande lån för AIGs och dess dotterbolags allmänna företagsändamål och för att betala förpliktelser när de förfaller.
- Securities Borrowing Facility , som tillhandahöll kontantlån med säkerheter för att minska trycket på AIG att likvidera bostadslånesäkrade värdepapper (RMBS) i sin värdepappersutlåningsportfölj.
- Maiden Lane II , ett specialföretag skapat för att köpa RMBS från värdepappersutlåningsportföljer från AIG-dotterbolag.
- Maiden Lane III , ett specialföretag skapat för att köpa skuldförbindelser med säkerheter som AIG Financial Products hade skrivit kreditswappar på.
- Life Insurance Securitization , som fick tillstånd att ge kredit till AIG som skulle återbetalas med kassaflöden från dess livförsäkringsverksamhet. Den användes aldrig.
Lån till dotterbolag till vissa primärhandlare
Federal Reserve gav lån till broker-dealer affiliates av fyra primära återförsäljare på villkor liknande de för PDCF.
Citigroup Inc. låneåtagande
Citigroup Inc.s utlåningsåtagande var ett åtagande att ge Citigroup ett icke-regresslån mot ringfence-tillgångar om förlusterna på tillgångspoolen nådde 56,2 miljarder USD.
Bank of America Corporations utlåningsåtagande
Bank of America Corporations utlåningsåtagande var ett åtagande att tillhandahålla en lånefacilitet utan regress till Bank of America om förlusterna på ringfence-tillgångar översteg 18 miljarder dollar (avtalet slutfördes aldrig).
