System med fast växelkurs

En fast växelkurs , ofta kallad en fast växelkurs , är en typ av växelkursregim där en valutas värde är fixerat eller kopplat av en monetär myndighet mot värdet av en annan valuta, en korg med andra valutor eller annat mått. av värde, såsom guld .

Det finns fördelar och risker med att använda ett system med fast växelkurs. En fast växelkurs används vanligtvis för att stabilisera växelkursen för en valuta genom att direkt fixera dess värde i ett förutbestämt förhållande till en annan, mer stabil eller mer internationellt förekommande valuta (eller valutor) som valutan är knuten till. Därigenom ändras inte växelkursen mellan valutan och dess peg baserat på marknadsförhållanden, till skillnad från i en flytande (flexibel) växelkursregim . Detta gör handel och investeringar mellan de två valutaområdena enklare och mer förutsägbara och är särskilt användbart för små ekonomier som lånar främst i utländsk valuta och där utrikeshandeln utgör en stor del av deras BNP .

Ett system med fast växelkurs kan också användas för att kontrollera en valutas beteende, till exempel genom att begränsa inflationstakten . Därmed styrs dock den bundna valutan av dess referensvärde. Som sådan, när referensvärdet stiger eller faller, följer det att värdet/värdena för alla valutor som är knutna till det också kommer att stiga och falla i förhållande till andra valutor och råvaror med vilka den knutna valutan kan handlas. Med andra ord är en bunden valuta beroende av dess referensvärde för att diktera hur dess nuvarande värde definieras vid varje given tidpunkt. Dessutom, enligt Mundell–Fleming-modellen , med perfekt kapitalrörlighet , hindrar en fast växelkurs en regering från att använda inhemsk penningpolitik för att uppnå makroekonomisk stabilitet.

I ett system med fast växelkurs använder ett lands centralbank vanligtvis en öppen marknadsmekanism och har alltid åtagit sig att köpa och/eller sälja sin valuta till ett fast pris för att bibehålla sitt bundna förhållande och därmed det stabila värdet på dess valuta i förhållande till den referens till vilken den är knuten. För att upprätthålla en önskad växelkurs säljer centralbanken under en tid av den privata sektorns nettoefterfrågan på den utländska valutan utländsk valuta från sina reserver och köper tillbaka de inhemska pengarna. Detta skapar en artificiell efterfrågan på de inhemska pengarna, vilket ökar dess växelkursvärde. Omvänt, i fallet med en begynnande appreciering av de inhemska pengarna, köper centralbanken tillbaka de utländska pengarna och tillför därmed inhemska pengar till marknaden, och upprätthåller därmed marknadsjämvikten vid det avsedda fasta värdet av växelkursen.

Under 2000-talet fixar (kopplar) de valutor som är förknippade med stora ekonomier vanligtvis inte sina växelkurser till andra valutor. Den sista stora ekonomin som använde ett system med fast växelkurs var Folkrepubliken Kina, som i juli 2005 antog ett lite mer flexibelt växelkurssystem, kallat en hanterad växelkurs . Den europeiska växelkursmekanismen används också tillfälligt för att fastställa en slutlig omräkningskurs mot euron från de lokala valutorna i länder som ansluter sig till euroområdet .

Historia

Guldmyntfoten eller guldmyntfoten för fasta växelkurser rådde från omkring 1870 till 1914 , innan många länder följde bimetallism . Perioden mellan de två världskrigen var övergående, med Bretton Woods-systemet som växte fram som den nya fasta växelkursregimen i efterdyningarna av andra världskriget. Det bildades med en avsikt att återuppbygga krigshärjade nationer efter andra världskriget genom en serie valutastabiliseringsprogram och infrastrukturlån . I början av 1970-talet bröts systemet samman och ersattes av en blandning av fluktuerande och fasta växelkurser.

Kronologi

Tidslinje för systemet med fast växelkurs:

1880–1914	Klassisk guldmyntfotsperiod
april 1925	Storbritannien återgår till guldstandarden
oktober 1929	USA:s aktiemarknad kraschar
september 1931	Storbritannien överger guldmyntfoten
juli 1944	Bretton Woods konferens
mars 1947	Internationella valutafonden kommer till
augusti 1971	USA stoppar omvandlingen av dollar till guld – Bretton Woods-systemet kollapsar
december 1971	Smithsonian-avtalet
mars 1972	Europeisk orm med 2,25 % fluktuationsband tillåten
mars 1973	Managed float regim kommer till stånd
april 1978	Jamaica-avtalet träder i kraft
september 1985	Plaza Accord
september 1992	Storbritannien och Italien överger växelkursmekanismen (ERM)
augusti 1993	Det europeiska monetära systemet tillåter ±15 % fluktuationer i växelkurserna

Guldstandard

Den tidigaste etableringen av en guldmyntfot var i Storbritannien 1821 följt av Australien 1852 och Kanada 1853. Enligt detta system var det externa värdet av alla valutor uttryckt i guld med centralbanker redo att köpa och sälja obegränsade kvantiteter guld till fast pris. Varje centralbank upprätthöll guldreserver som sin officiella reservtillgång. Till exempel, under den "klassiska" guldmyntfotsperioden (1879–1914) definierades den amerikanska dollarn som 0,048 troy oz. av rent guld.

Bretton Woods system

Efter andra världskriget ersatte Bretton Woods-systemet (1944–1973) guld med den amerikanska dollarn som den officiella reservtillgången. Regimen avsåg att kombinera bindande rättsliga förpliktelser med multilateralt beslutsfattande genom Internationella valutafonden ( IMF). Reglerna för detta system fastställdes i bestämmelserna för IMF och Internationella banken för återuppbyggnad och utveckling . Systemet var en monetär ordning avsedd att styra valutarelationer mellan suveräna stater, där de 44 medlemsländerna var tvungna att fastställa en paritet för sina nationella valutor i termer av US-dollar och att hålla växelkurserna inom 1 % av pariteten (ett " band " ) genom att intervenera på deras valutamarknader (det vill säga köpa eller sälja utländska pengar). Den amerikanska dollarn var den enda valutan som var stark nog att möta de ökande kraven på internationella valutatransaktioner, och därför gick USA med på att både koppla dollarn till guld till en kurs av 35 dollar per uns guld och att konvertera dollar till guld till det priset .

På grund av oro för USA:s snabbt försämrade betalningssituation och massiva flykt av likvidt kapital från USA, avbröt president Richard Nixon konvertibiliteten av dollarn till guld den 15 augusti 1971 . I december 1971 Smithsonian-avtalet vägen för ökningen av värdet på guldpriset i dollar från 35,50 US$ till 38 US$ per uns. Spekulation mot dollarn i mars 1973 ledde till födelsen av den oberoende float, vilket i praktiken avslutade Bretton Woods-systemet.

Nuvarande monetära regimer

Sedan mars 1973 har den rörliga växelkursen följts och formellt erkänts av Jamaicaavtalet från 1978. Länder använder valutareserver för att intervenera på valutamarknaderna för att balansera kortsiktiga fluktuationer i växelkurserna. Den rådande växelkursregimen anses ofta vara ett återupplivande av Bretton Woods politik, nämligen Bretton Woods II .

Mekanismer

Handel med öppen marknad

Vanligtvis gör en regering som vill behålla en fast växelkurs det genom att antingen köpa eller sälja sin egen valuta på den öppna marknaden. Detta är en anledning till att regeringar upprätthåller reserver av utländsk valuta.

Om växelkursen glider för långt över den fasta referenskursen (den är starkare än vad som krävs) säljer staten sin egen valuta (vilket ökar utbudet) och köper utländsk valuta. Detta gör att priset på valutan sjunker i värde (Läs: Klassiska diagram för efterfrågan och utbud). Dessutom, om de köper den valuta som den är knuten till, kommer priset på den valutan att öka, vilket gör att det relativa värdet på valutorna närmar sig det som är avsett.

Om växelkursen glider för långt under den önskade kursen köper staten sin egen valuta på marknaden genom att sälja sina reserver. Detta ställer större efterfrågan på marknaden och gör att den lokala valutan blir starkare, förhoppningsvis tillbaka till sitt avsedda värde. Reserverna de säljer kan vara den valuta som den är knuten till, i vilket fall värdet på den valutan kommer att falla.

Fiat

Ett annat, mindre använda sätt att upprätthålla en fast växelkurs är att helt enkelt göra det olagligt att handla med valuta till någon annan kurs. Detta är svårt att genomdriva och leder ofta till en svart marknad i utländsk valuta. Icke desto mindre är vissa länder mycket framgångsrika när det gäller att använda denna metod på grund av statliga monopol på all omvandling av pengar. Detta var den metod som den kinesiska regeringen använde för att upprätthålla en valutapin eller hårt bandad float mot den amerikanska dollarn. Kina köper i genomsnitt en miljard dollar om dagen för att bibehålla valutan. Under hela 1990-talet var Kina mycket framgångsrikt när det gäller att upprätthålla en valutakoppling genom att använda ett statligt monopol över all valutaomvandling mellan yuanen och andra valutor.

Exempel på öppen marknadsmekanism

Fig.1: Mekanism för fast växelkurssystem

Enligt detta system tillkännager centralbanken först en fast växelkurs för valutan och går sedan med på att köpa och sälja den inhemska valutan till detta värde. Marknadens jämviktsväxelkurs är den takt med vilken utbud och efterfrågan kommer att vara lika, dvs marknaderna kommer att rensa . I ett flexibelt växelkurssystem är detta avistakursen . I ett system med fast växelkurs kanske den förutannonserade kursen inte sammanfaller med marknadens jämviktsväxelkurs. De utländska centralbankerna upprätthåller reserver av utländsk valuta och guld som de kan sälja för att intervenera på valutamarknaden för att kompensera överskottsefterfrågan eller ta upp överutbudet

Efterfrågan på utländsk valuta härrör från den inhemska efterfrågan på utländska varor , tjänster och finansiella tillgångar . Utbudet av utländsk valuta härrör på liknande sätt från den utländska efterfrågan på varor, tjänster och finansiella tillgångar som kommer från hemlandet. Fasta växelkurser får inte fluktuera fritt eller reagera på dagliga förändringar i efterfrågan och utbud. Regeringen fastställer valutans växlingsvärde. Till exempel Europeiska centralbanken (ECB) fastställa sin växelkurs till 1 € = 1 $ (förutsatt att euron följer den fasta växelkursen). Detta är eurons centrala värde eller nominella värde . Övre och nedre gränser för valutans rörelse införs, utöver vilka variationer i växelkursen inte är tillåtna. "Bandet" eller "spreaden" i Fig. 1 är €0,6 (från €1,2 till €1,8).

Överdriven efterfrågan på dollar

Fig.2: Överskottsefterfrågan på dollar

Fig.2 beskriver överefterfrågan på dollar. Detta är en situation där den inhemska efterfrågan på utländska varor, tjänster och finansiella tillgångar överstiger den utländska efterfrågan på varor, tjänster och finansiella tillgångar från EU . Om efterfrågan på dollar stiger från DD till D'D' skapas överskottsefterfrågan i en omfattning av cd . ECB kommer att sälja cd- dollar i utbyte mot euro för att behålla gränsen inom bandet. Under ett system med rörlig växelkurs skulle jämvikt ha uppnåtts vid e .

När ECB säljer dollar på detta sätt minskar dess officiella dollarreserver och den inhemska penningmängden krymper. För att förhindra detta kan ECB köpa statsobligationer och därmed möta bristen i penningmängd. Detta kallas steriliserad intervention på valutamarknaden. När ECB börjar ta slut på reserver kan den också devalvera euron för att minska överskottsefterfrågan på dollar, dvs. minska gapet mellan jämvikt och fast ränta.

Överskott av dollar

Fig.3: Överskott av dollar

Fig.3 beskriver överskottet av dollar. Detta är en situation där den utländska efterfrågan på varor, tjänster och finansiella tillgångar från Europeiska unionen överstiger den europeiska efterfrågan på utländska varor, tjänster och finansiella tillgångar. Om tillgången på dollar stiger från SS till S'S skapas överskottsutbud i en omfattning av ab . ECB kommer att köpa ab -dollar i utbyte mot euro för att behålla gränsen inom bandet. Under ett system med rörlig växelkurs skulle jämvikt åter ha uppnåtts vid e .

När ECB köper dollar på detta sätt ökar dess officiella dollarreserver och den inhemska penningmängden ökar, vilket kan leda till inflation. För att förhindra detta kan ECB sälja statsobligationer och därmed motverka ökningen av penningmängden.

När ECB börjar ackumulera överskottsreserver kan den också omvärdera euron för att minska överutbudet av dollar, dvs. minska gapet mellan jämvikt och fast ränta. Detta är motsatsen till devalvering .

Typer av system med fast växelkurs

Guldmyntfoten

Enligt guldmyntfoten deklarerar ett lands regering att den kommer att byta ut sin valuta mot en viss vikt i guld. I en ren guldmyntfot förklarar ett lands regering att den fritt kommer att växla valuta mot faktiskt guld till den angivna växelkursen. Denna "växlingsregel" tillåter vem som helst att gå in i centralbanken och byta mynt eller valuta mot rent guld eller vice versa. Guldmyntfoten fungerar på antagandet att det inte finns några restriktioner för kapitalrörelser eller export av guld från privata medborgare i olika länder.

Eftersom centralbanken alltid måste vara beredd att ge ut guld i utbyte mot mynt och valuta på begäran, måste den upprätthålla guldreserver. Således säkerställer detta system att växelkursen mellan valutor förblir fast. Till exempel, enligt denna standard, innehöll ett guldmynt på 1 pund i Storbritannien 113,0016 korn rent guld, medan ett 1 dollar i USA innehöll 23,22 korn. Mintpariteten eller växelkursen var alltså: R = $/£ = 113,0016/23,22 = 4,87. Huvudargumentet till förmån för guldmyntfoten är att den knyter världsprisnivån till världens utbud av guld, och på så sätt förhindrar inflation om det inte finns en guldfynd (till exempel en guldrush ) .

Pris artsflödesmekanism

Den automatiska anpassningsmekanismen under guldstandarden är mekanismen för prisarter, som fungerar för att korrigera eventuell ojämvikt i betalningsbalansen och anpassa sig till chocker eller förändringar. Denna mekanism introducerades ursprungligen av Richard Cantillon och diskuterades senare av David Hume 1752 för att motbevisa de merkantilistiska doktrinerna och betona att nationer inte kontinuerligt kunde ackumulera guld genom att exportera mer än deras import.

Antagandena för denna mekanism är:

Priserna är flexibla
Alla transaktioner sker i guld
Det finns en fast tillgång på guld i världen
Guldmynt präglas till en fast paritet i varje land
Det finns inga banker och inga kapitalflöden

Justering enligt en guldmyntfot innebär flödet av guld mellan länder vilket resulterar i utjämning av priser som uppfyller köpkraftsparitet , och/eller utjämning av avkastning på tillgångar som uppfyller ränteparitet vid nuvarande fasta växelkurs. Enligt guldmyntfoten bestod varje lands penningmängd av antingen guld eller pappersvaluta med stöd av guld. Penningmängden skulle därför falla i underskottsnationen och öka i överskottsnationen. Följaktligen skulle interna priser falla i underskottsnationen och stiga i överskottsnationen, vilket skulle göra underskottsnationens export mer konkurrenskraftig än överskottsnationens. Underskottsnationens export skulle uppmuntras och importen skulle avskräckas tills underskottet i betalningsbalansen eliminerats.

Reservvalutastandard

I ett reservvalutasystem utför ett annat lands valuta de funktioner som guld har i en guldmyntfot. Ett land fastställer sitt eget valutavärde till en enhet av ett annat lands valuta, vanligtvis en valuta som är framträdande i internationella transaktioner eller är valutan för en viktig handelspartner. Anta till exempel att Indien bestämde sig för att fixera sin valuta till dollarn till växelkursen E₹/$ = 45,0. För att bibehålla denna fasta växelkurs Indiens centralbank behöva hålla dollar i reserv och stå redo att växla rupier mot dollar (eller dollar mot rupier) på begäran till den angivna växelkursen. I guldmyntfoten höll centralbanken guld för att växla mot sin egen valuta , med en reservvalutastandard måste den hålla ett lager av reservvalutan .

Valutabordsarrangemang är det mest utbredda sättet för fasta växelkurser. Enligt detta knyter en nation strikt sin valuta till en utländsk valuta, särskilda dragningsrätter (SDR) eller en korg av valutor. Centralbankens roll i landets penningpolitik är därför minimal då dess penningmängd är lika med valutareserven. Valutatavlor anses vara hårda kopplingar eftersom de tillåter centralbanker att klara av störningar i efterfrågan på pengar utan att ta slut på reserver. CBA har varit operativa i många länder inklusive:

Hong Kong (sedan 1983);
Argentina (1991 till 2001);
Estland (1992 till 2010);
Litauen (1994 till 2014);
Bosnien och Hercegovina (sedan 1997);
Bulgarien (sedan 1997);
Bermuda (sedan 1972);
Danmark (sedan 1945) ^{[ citat behövs ]} ;
Brunei (sedan 1967)

Guldbytesstandard

Det fasta växelkurssystemet som inrättades efter andra världskriget var en guldmyntfot, liksom det system som rådde mellan 1920 och början av 1930-talet. En guldmyntfot är en blandning av en reservvalutastandard och en guldmyntfot. Dess egenskaper är följande:

Alla icke-reservländer är överens om att fixera sina växelkurser till den valda reserven till någon aviserade kurs och hålla ett lager av reservvalutatillgångar.
Reservvalutalandet fixerar sitt valutavärde till en fast vikt i guld och går med på att på begäran byta ut sin egen valuta mot guld med andra centralbanker inom systemet.

Till skillnad från guldmyntfoten byter inte reservlandets centralbank guld mot valuta med allmänheten, utan endast med andra centralbanker.

Hybrida växelkurssystem

De facto växelkursarrangemang 2013 enligt klassificeringen av Internationella valutafonden .

Flytande ( flytande och fritt flytande )

Mjuka pinnar ( konventionella pinnar , stabiliserat arrangemang , kryppinnar , krypliknande arrangemang , fast växelkurs inom horisontella band )

Hårda pinnar ( inget separat lagligt betalningsmedel , sedelfond )

Rest ( annat hanterat arrangemang )

Det nuvarande tillståndet på valutamarknaderna tillåter inte det stela systemet med fasta växelkurser. Samtidigt utsätter fritt flytande växelkurser ett land för volatilitet i växelkurserna. Hybridväxelkurssystem har utvecklats för att kombinera egenskaperna hos fasta och flexibla växelkurssystem. De tillåter fluktuationer i växelkurserna utan att helt exponera valutan för flexibiliteten hos ett fritt flytande.

Korg med valutor

Länder har ofta flera viktiga handelspartner eller är oroliga för att en viss valuta är för volatil under en längre tid. De kan alltså välja att knyta sin valuta till ett vägt genomsnitt av flera valutor (även känd som en valutakorg ). Till exempel kan en sammansatt valuta skapas bestående av 100 indiska rupier, 100 japanska yen och en Singaporedollar. Det land som skapar denna sammansättning skulle då behöva behålla reserver i en eller flera av dessa valutor för att intervenera på valutamarknaden.

En populär och allmänt använd sammansatt valuta är SDR , som är en sammansatt valuta skapad av Internationella valutafonden (IMF), som består av en fast mängd amerikanska dollar, kinesiska yuan, euro, japanska yen och brittiska pund.

Kryppinnar

I ett crawling peg-system fixerar ett land sin växelkurs till en annan valuta eller korg av valutor. Denna fasta kurs ändras då och då med periodiska intervall i syfte att i viss mån eliminera växelkursvolatilitet utan att införa begränsningen av en fast kurs. Crawling pegs justeras gradvis, vilket undviker behovet av interventioner från centralbanken (även om den fortfarande kan välja att göra det för att behålla den fasta räntan i händelse av alltför stora fluktuationer).

Fäst i ett band

En valuta sägs vara kopplad inom ett band när centralbanken anger en central växelkurs med hänvisning till en enda valuta, ett samarbetsarrangemang eller en valutasammansättning. Den specificerar också en procentuell tillåten avvikelse på båda sidor av denna centralkurs. Beroende på bandbredden har centralbanken möjlighet att genomföra sin penningpolitik. Bandet i sig kan vara ett krypande band, vilket innebär att centralkursen justeras med jämna mellanrum. Band kan bibehållas symmetriskt runt en krypande central paritet (med bandet som rör sig i samma riktning som denna paritet gör). Alternativt kan bandet tillåtas att utökas gradvis utan någon förutannonserad centralkurs.

Valuta tavlor

En sedellåda (även känd som "linked växelkurssystem") ersätter i praktiken centralbanken genom en lagstiftning för att fixera valutan till valutan i ett annat land. Den inhemska valutan förblir ständigt utbytbar mot reservvalutan till den fasta växelkursen. ankarvalutan är nu grunden för rörelser i den inhemska valutan, räntorna och inflationen i den inhemska ekonomin skulle i hög grad påverkas av räntorna i den utländska ekonomin som den inhemska valutan är bunden till . reserver av ankarvalutan. Det är ett steg bort från att officiellt anta ankarvalutan (benämns valutasubstitution) .

Valutabyte

Detta är det mest extrema och stela sättet att fastställa växelkurser eftersom det innebär att man antar ett annat lands valuta i stället för sitt eget. Det mest framträdande exemplet är euroområdet , där 19 EU- medlemsstater har antagit euron (€) som sin gemensamma valuta (euroisering). Deras växelkurser är i praktiken fixerade till varandra. ^{[ tveksamt – diskutera ]}

Det finns liknande exempel på länder som antar den amerikanska dollarn som sin inhemska valuta (dollarisering): Brittiska Jungfruöarna , Karibiska Nederländerna , Östtimor , Ecuador , El Salvador , Marshallöarna , Mikronesiens federala stater , Palau , Panama , Turks- och Caicosöarna och Zimbabwe .

(Se ISO 4217 för en fullständig lista över territorier per valuta.)

Monetärt samarbete

Monetärt samarbete är den mekanism där två eller flera penningpolitik eller växelkurser är kopplade, och kan ske på regional eller internationell nivå. Det monetära samarbetet behöver inte nödvändigtvis vara ett frivilligt arrangemang mellan två länder, eftersom det också är möjligt för ett land att koppla sin valuta till ett annat lands valuta utan det andra landets samtycke . Det finns olika former av monetära samarbeten, som sträcker sig från system med fasta pariteter till monetära fack . Dessutom har många institutioner upprättats för att genomdriva monetärt samarbete och stabilisera växelkurserna , inklusive Europeiska monetära samarbetsfonden (EMCF) 1973 och Internationella valutafonden (IMF) ^{[ opålitlig källa ]}

Monetärt samarbete är nära relaterat till ekonomisk integration och anses ofta vara förstärkande processer. Ekonomisk integration är emellertid ett ekonomiskt arrangemang mellan olika regioner, kännetecknat av minskning eller eliminering av handelshinder och samordning av penning- och finanspolitik , medan monetärt samarbete är inriktat på valutakopplingar. En monetär union anses vara kronan på verket i en process av monetärt samarbete och ekonomisk integration . I form av monetärt samarbete där två eller flera länder deltar i ett ömsesidigt fördelaktigt utbyte kapital bland de inblandade länderna fritt att röra sig, till skillnad från kapitalkontroller . Monetärt samarbete anses främja en balanserad ekonomisk tillväxt och monetär stabilitet, men kan också fungera kontraeffektivt om medlemsländerna har (starkt) olika nivåer av ekonomisk utveckling . Speciellt europeiska och asiatiska länder har en historia av monetärt samarbete och valutakurssamarbete, men det europeiska monetära samarbetet och den ekonomiska integrationen resulterade så småningom i en europeisk monetär union .

Exempel: Ormen

År 1973 deltog valutorna i länderna i Europeiska ekonomiska gemenskapen , Belgien, Frankrike, Tyskland, Italien, Luxemburg och Nederländerna, i ett arrangemang som kallas Snake . Detta arrangemang kategoriseras som växelkurssamarbete. Under de kommande 6 åren tillät detta avtal de deltagande ländernas valutor att fluktuera inom ett intervall på plus eller minus 2¼ % kring förutannonserade centralkurser . Senare, 1979, grundades det europeiska monetära systemet (EMS), där de deltagande länderna i "Snake" var grundande medlemmar. EMS utvecklas under det kommande decenniet och resulterar till och med i en verkligt fast växelkurs i början av 1990-talet. Ungefär vid denna tidpunkt, 1990, införde EU den ekonomiska och monetära unionen (EMU), som en samlingsbeteckning för gruppen av politikområden som syftar till att konvergera ekonomierna i EU : s medlemsstater i tre faser.

Exempel: Baht-US-dollar-samarbetet

1963 inrättade den thailändska regeringen Exchange Equalization Fund (EEF) med syftet att spela en roll i att stabilisera växelkursrörelser. Den kopplade till US-dollarn genom att fastställa mängden gram guld per baht samt baht per US-dollar. Under de kommande 15 åren beslutade den thailändska regeringen att depreciera baht i termer av guld tre gånger, men ändå behålla bahtens paritet mot den amerikanska dollarn. På grund av införandet av ett nytt generaliserat flytande växelkurssystem av Internationella valutafonden (IMF) 1978 som gav guld en mindre roll i det internationella monetära systemet, avslutades detta system med fast paritet som en monetär samarbetspolitik. Den thailändska regeringen ändrade sin penningpolitik för att vara mer i linje med den nya IMF-politiken.

Fördelar

En fast växelkurs kan minimera instabiliteten i den reala ekonomiska aktiviteten
Centralbanker kan skaffa sig trovärdighet genom att fixera sitt lands valuta till en mer disciplinerad nation
På en mikroekonomisk nivå kan ett land med dåligt utvecklade eller illikvida penningmarknader fixa sina växelkurser för att förse sina invånare med en syntetisk penningmarknad med likviditeten på marknaderna i det land som tillhandahåller fordonsvalutan
En fast växelkurs minskar volatiliteten och fluktuationer i relativa priser
Det eliminerar valutakursrisken genom att minska den tillhörande osäkerheten
Det ålägger den monetära myndigheten disciplin
Internationell handel och investeringsflöden mellan länder underlättas
Spekulation på valutamarknaderna kommer sannolikt att vara mindre destabiliserande under ett system med fast växelkurs än i ett flexibelt, eftersom det inte förstärker fluktuationer till följd av konjunkturcykler
Fasta växelkurser tvingar nationer med högre inflationstakt än resten av världen en prisdisciplin, eftersom en sådan nation sannolikt kommer att möta ihållande underskott i sin betalningsbalans och förlust av reserver
Förhindra, monetarisering av skulder eller skatteutgifter som finansieras av skulder som den monetära myndigheten köper upp. Detta förhindrar hög inflation.

Nackdelar

Brist på automatisk ombalansering

En huvudkritik mot en fast växelkurs är att flexibla växelkurser tjänar till att justera handelsbalansen . När ett handelsunderskott uppstår under en flytande växelkurs kommer det att bli en ökad efterfrågan på den utländska (snarare än den inhemska) valutan vilket kommer att pressa upp priset på den utländska valutan i termer av den inhemska valutan. Det gör i sin tur priset på utländska varor mindre attraktivt för den inhemska marknaden och pressar därmed ner handelsunderskottet. Under fasta växelkurser sker inte denna automatiska ombalansering.

Valuta kris

En annan stor nackdel med en fast växelkursregim är möjligheten att centralbanken får slut på valutareserver när den försöker behålla kopplingen inför efterfrågan på valutareserver som överstiger deras utbud. Detta kallas en valutakris eller betalningsbalanskris, och när det händer måste centralbanken devalvera valutan. När det finns utsikter att detta kommer att hända, kommer agenter från den privata sektorn att försöka skydda sig genom att minska sina innehav av den inhemska valutan och öka sina innehav av den utländska valutan, vilket har effekten att öka sannolikheten för att den påtvingade devalveringen inträffar. En påtvingad devalvering kommer att förändra växelkursen med mer än växelkursfluktuationerna dag för dag under ett flexibelt växelkurssystem.

Frihet att bedriva penning- och finanspolitik

Dessutom kan en regering, när den har en fast snarare än dynamisk växelkurs, inte använda penning- eller finanspolitik med fria händer. Till exempel, genom att använda reflationsverktyg för att få ekonomin att växa snabbare (genom att sänka skatter och skjuta in mer pengar på marknaden), riskerar regeringen att hamna i handelsunderskott. Detta kan inträffa när köpkraften hos ett gemensamt hushåll ökar tillsammans med inflationen, vilket gör importen relativt billigare. ^{[ citat behövs ]}

En regerings envishet när det gäller att försvara en fast växelkurs i ett handelsunderskott kommer dessutom att tvinga den att använda deflationsåtgärder (ökad skatt och minskad tillgång på pengar), vilket kan leda till arbetslöshet . Slutligen kan andra länder med en fast växelkurs också hämnas som svar på att ett visst land använder sin valuta för att försvara sin växelkurs. ^{[ citat behövs ]}

Andra nackdelar

Behovet av en fast växelkursregim utmanas av framväxten av sofistikerade derivat och finansiella verktyg under de senaste åren, som gör det möjligt för företag att säkra växelkursfluktuationer
Den annonserade växelkursen kanske inte sammanfaller med marknadens jämviktsväxelkurs, vilket leder till överskottsefterfrågan eller övertillgång
Centralbanken måste hålla lager i både utländsk och inhemsk valuta hela tiden för att justera och upprätthålla växelkurser och absorbera överskottsefterfrågan eller utbud
Fast växelkurs tillåter inte automatisk korrigering av obalanser i landets betalningsbalans eftersom valutan inte kan apprecieras/deprecieras enligt vad marknaden dikterar
Det misslyckas med att identifiera graden av komparativa fördelar eller nackdelar för nationen och kan leda till ineffektiv allokering av resurser över hela världen
Det finns möjlighet till politiska förseningar och misstag när det gäller att uppnå extern balans
Kostnaden för statlig intervention läggs på valutamarknaden
Det fungerar inte bra i länder med olika ekonomier och därmed olika ekonomiska chocker

Regim för fast växelkurs kontra kapitalkontroll

Tron på att den fasta växelkursregimen för med sig stabilitet är endast delvis sann, eftersom spekulativa attacker tenderar att rikta sig mot valutor med fast växelkursregimer, och i själva verket upprätthålls stabiliteten i det ekonomiska systemet huvudsakligen genom kapitalkontroll . En fast växelkursregim bör ses som ett verktyg för kapitalkontroll. ^{[ neutralitet är ifrågasatt ]}^{[ citat behövs ]}

FIX Line: Avvägning mellan symmetri av stötar och integration

Avvägningen mellan symmetri av chocker och marknadsintegration för länder som överväger en bunden valuta beskrivs i Feenstra och Taylors 2015-publikation "International Macroeconomics" genom en modell som kallas FIX Line Diagram.
Detta symmetri-integrationsdiagram har två regioner, dividerade med en 45-graders linje med en lutning på -1. Denna linje kan flyttas till vänster eller höger beroende på extra kostnader eller fördelar med att flyta. Linjen har lutning= -1 beror på att ju större symmetrifördelar är, desto mindre uttalade integrationsfördelar måste vara och vice versa. Den högra regionen innehåller länder som har positiv potential för pegging, medan den vänstra regionen innehåller länder som står inför betydande risker och avskräckande faktorer för pegging.
Detta diagram understryker de två huvudfaktorerna som driver ett land att överväga att knyta en valuta till en annan, chocksymmetri och marknadsintegration. Chocksymmetri kan karakteriseras som två länder som har liknande efterfrågechocker på grund av liknande branschsammanbrott och ekonomier, medan marknadsintegration är en faktor för volymen av handel som sker mellan medlemsnationer i peg.
I extrema fall är det möjligt för ett land att bara uppvisa en av dessa egenskaper och ändå ha positiv kopplingspotential. Till exempel kan ett land som uppvisar fullständig symmetri av chocker men har noll marknadsintegration dra nytta av att fixa en valuta. Det motsatta är sant, ett land som har noll symmetri av chocker men som har maximal handelsintegration (i praktiken en marknad mellan medlemsländerna). *Detta kan ses i internationell skala såväl som lokal skala. Till exempel skulle stadsdelar i en stad uppleva enorma fördelar av en gemensam valuta, medan dåligt integrerade och/eller olika länder sannolikt kommer att ställas inför stora kostnader.

Se även