Internationella monetära systemet

Ett internationellt monetärt system är en uppsättning internationellt överenskomna regler, konventioner och stödjande institutioner som underlättar internationell handel , gränsöverskridande investeringar och generellt omfördelning av kapital mellan stater som har olika valutor. Det bör tillhandahålla betalningsmedel som är godtagbara för köpare och säljare av olika nationaliteter, inklusive uppskjuten betalning. För att verka framgångsrikt måste det inger förtroende, tillhandahålla tillräcklig likviditet för fluktuerande handelsnivåer och tillhandahålla medel för att korrigera globala obalanser. Systemet kan växa organiskt som ett kollektivt resultat av många individuella överenskommelser mellan internationella ekonomiska faktorer spridda över flera decennier. Alternativt kan det uppstå från en enda arkitektonisk vision, som hände vid Bretton Woods 1944.

Historisk översikt

Se även: Reservvaluta
Historiska internationella valutor. Från övre vänster: kristallint guld , en persisk darik från 500-talet f.Kr., en engelsk mancus från 700-talet och en spansk real från 1700-talet .

Genom historien har ädelmetaller som guld och silver använts för handel, ibland i form av ädelmetaller , och från tidig historia har mynt från olika emittenter – i allmänhet kungadömen och imperier – handlats. De tidigaste kända uppgifterna om användning av ädelmetaller före mynt för valutaväxling är från Mesopotamien och Egypten, från det tredje årtusendet f.Kr. Tidiga pengar tog många former, förutom ädelmetaller; till exempel brons spader pengar som blev vanliga i Zhou dynastin Kina i slutet av 700-talet f.Kr. Vid den tiden utvecklades även penningformer i Lydia i Mindre Asien , varifrån dess användning spred sig till närliggande grekiska städer och senare till många andra platser.

har formella monetära system införts av regionala härskare. Till exempel har forskare preliminärt föreslagit att den romerske kungen Servius Tullius skapade ett primitivt monetärt system i Roms tidiga historia . Tullius regerade på 500-talet f.Kr. – flera århundraden innan Rom tros ha utvecklat ett formellt myntsystem.

Liksom med ädelmetaller, tros tidig användning av mynt i allmänhet ha varit elitens förbehåll. Men omkring 300-talet f.Kr. användes mynt i stor utsträckning i grekiska städer. De fick i allmänhet stöd av stadens statliga myndigheter, som strävade efter att se till att de behöll sina värderingar oavsett fluktuationer i tillgången på vilken bas eller ädelmetall de var gjorda av. Från Grekland spreds användningen av mynt långsamt västerut över hela Europa och österut till Indien. Mynt var i bruk i Indien från omkring 400 f.Kr. till en början spelade de en större roll i religionen än i handeln, men på 200-talet [ förtydligande behövs ] hade de blivit centrala för kommersiella transaktioner. Monetära system som utvecklades i Indien var så framgångsrika att de spreds genom delar av Asien långt in på medeltiden.

När en mängd olika mynt blev vanliga inom en region byttes de ut av valutaväxlare , föregångarna till dagens valutamarknad , som nämns i den bibliska berättelsen om Jesus och penningväxlarna . I Venedig och de andra italienska storstadsstaterna under tidig medeltid fick växlare ofta kämpa för att utföra beräkningar som involverade sex eller fler valutor. Detta ledde delvis till att Fibonacci skrev sin Liber Abaci som populariserade användningen av indo-arabiska siffror, som ersatte de svårare romerska siffrorna som användes av västerländska köpmän.

När en given nation eller ett givet imperium har uppnått regional hegemoni , har dess valuta varit en grund för internationell handel, och därmed för ett de facto monetärt system. I väst – Europa och Mellanöstern – var ett tidigt sådant mynt den persiska dariken . Detta efterträddes av Romarrikets romerska valuta , såsom denaren , sedan det osmanska rikets gulddinar , och senare – från 1500- till 1900-talen, under imperialismens tidsålder – av de europeiska kolonialmakternas valuta: spanska dollarn , holländska gulden , franska francen och brittiska pundet ; ibland har en valuta varit framstående, ibland har ingen dominerat. Med tillväxten av amerikansk makt blev den amerikanska dollarn grunden för det internationella monetära systemet, formaliserat i Bretton Woods -avtalet som etablerade den monetära ordningen efter andra världskriget, med fasta växelkurser för andra valutor till dollarn, och konvertibilitet för dollarn till guld. Bretton Woods-systemet gick sönder och kulminerade i Nixon-chocken 1971, vilket gjorde att konvertibiliteten slutade; men den amerikanska dollarn har förblivit de facto- basen för världens monetära system, även om den inte längre de jure [ tveksamt – diskutera ] , med olika europeiska valutor och den japanska yenen också framträdande på valutamarknaderna. Sedan bildandet av euron har euron också vunnit användning som reservvaluta och ett medium för transaktioner, även om dollarn har förblivit den viktigaste valutan.

En dominerande valuta kan användas direkt eller indirekt av andra nationer: till exempel präglade engelska kungar guldmancusen, förmodligen för att fungera som dinarer för att utbyta med det islamiska Spanien ; kolonialmakter präglade ibland mynt som liknade de som redan användes i ett avlägset territorium; och på senare tid har ett antal nationer använt den amerikanska dollarn som sin lokala valuta, en sed som kallas dollarisering .

Fram till 1800-talet var det globala monetära systemet i bästa fall löst kopplat, med Europa, Amerika, Indien och Kina (bland andra) som i stort sett hade separata ekonomier, och därför var monetära system regionala. Europeisk kolonisering av Amerika , som började med det spanska imperiet, ledde till integrationen av amerikanska och europeiska ekonomier och monetära system, och europeisk kolonisering av Asien ledde till dominansen av europeiska valutor, särskilt det brittiska pundet på 1800-talet, efterföljt av den amerikanska dollarn på 1900-talet. Vissa, som Michael Hudson , förutser nedgången av en enda bas för det globala monetära systemet, och uppkomsten i stället för regionala handelsblock ; han nämner eurons framväxt som ett exempel. Se även Globala finansiella system , världssystemsyn och polaritet i internationella relationer . Det var under senare hälften av 1800-talet som ett monetärt system med nära universellt globalt deltagande växte fram, baserat på guldmyntfoten.

Historia om moderna globala monetära order

Enligt J. Lawrence Broz och Jeffry A. Frieden har det internationella monetära samarbetets hållbarhet tenderat att påverkas av:

  1. Ett delat intresse av valutastabilitet
  2. Sammankopplingar till andra viktiga frågor
  3. Närvaron av institutioner som formaliserar det internationella monetära samarbetet
  4. Antalet inblandade aktörer, särskilt om en eller ett fåtal mäktiga stater är villiga att ta ledningen i att hantera internationella monetära angelägenheter
  5. Makroekonomiska förhållanden (under ekonomiska nedgångar uppmuntras stater att avvika från internationellt monetärt samarbete)

Finansordningen före första världskriget: 1816–1919

Huvudartikel: Guldstandard § Upprättande av den internationella guldstandarden

Från 1816 till första världskrigets utbrott 1914 gynnades världen av en välintegrerad finansordning, ibland känd som "globaliseringens första tidsålder". Det fanns valutaunioner som gjorde det möjligt för medlemsländerna att acceptera varandras valutor som lagligt betalningsmedel. Sådana fack inkluderade den latinska monetära unionen (Belgien, Italien, Schweiz, Frankrike) och den skandinaviska monetära unionen (Danmark, Norge och Sverige). I avsaknad av delat medlemskap i en fackförening underlättades transaktioner av ett utbrett deltagande i guldmyntfoten, av både oberoende nationer och deras kolonier. Storbritannien var vid den tiden världens främsta finansiella, imperialistiska och industriella makt, som styrde mer av världen och exporterade mer kapital som en procentandel av sin nationalinkomst än någon annan fordringsägare har gjort sedan dess.

Även om kapitalkontroller jämförbara med Bretton Woods-systemet inte fanns på plats, var skadliga kapitalflöden mycket mindre vanliga än de skulle vara under eran efter 1971. Faktum är att Storbritanniens kapitalexport hjälpte till att korrigera globala obalanser eftersom de tenderade att vara kontracykliska och ökade när Storbritanniens ekonomi gick in i recession, vilket kompenserade andra stater för inkomstbortfall från export av varor. Följaktligen har denna era för det mesta haft en stadig tillväxt och en relativt låg nivå av finansiella kriser. I motsats till Bretton Woods-systemet skapades inte finansordningen före första världskriget vid en enda högnivåkonferens; snarare utvecklades det organiskt i en serie diskreta steg. The Gilded Age , en tid av särskilt snabb utveckling i Nordamerika, faller in i denna period.

Mellan världskrigen: 1919–1939

Denna era såg perioder av världsomspännande ekonomiska svårigheter. Bilden är Dorothea Langes Migrant Mother- skildring av utblottade ärtplockare i Kalifornien , tagen i mars 1936.

Åren mellan världskrigen har beskrivits som en period av "avglobalisering", då både internationell handel och kapitalflöden krympte jämfört med perioden före första världskriget. Under första världskriget hade länder övergivit guldmyntfoten. Förutom USA återvände de senare till det bara kort. I början av 1930-talet var den rådande ordningen i huvudsak ett fragmenterat system av flytande växelkurser. Under denna tid var erfarenheten från Storbritannien och andra att guldmyntfoten stred mot behovet av att behålla inrikespolitisk autonomi. För att skydda sina guldreserver skulle länder ibland behöva höja räntorna och i allmänhet följa en deflationspolitik. Det största behovet av detta skulle kunna uppstå i en nedgång, just när ledare skulle ha föredragit att sänka räntorna för att uppmuntra tillväxt. Ekonomen Nicholas Davenport hade till och med hävdat att önskan att återföra Storbritannien till guldmyntfoten "sprungade ur en sadistisk önskan från bankirerna att tillfoga den brittiska arbetarklassen smärta".

Vid slutet av första världskriget var Storbritannien en stor skuld till USA, vilket gjorde att USA till stor del kunde förskjuta det som världens främsta finansmakt. USA var dock ovilliga att ta på sig Storbritanniens ledarroll, delvis på grund av isolationistiska influenser och fokus på inhemska angelägenheter. Till skillnad från Storbritannien under den tidigare eran var kapitalexporten från USA inte kontracyklisk. De expanderade snabbt med USA:s ekonomiska tillväxt på 1920-talet fram till 1928, men stannade sedan nästan helt av när den amerikanska ekonomin började sakta ner det året. När den stora depressionen intensifierades 1930 drabbades finansinstitutioner hårt tillsammans med handeln; Bara under 1930 kollapsade 1345 amerikanska banker. Under 1930-talet höjde USA handelshinder, vägrade att agera som en internationell långivare i sista hand och vägrade uppmaningar om att avskriva krigsskulder, vilket allt ytterligare förvärrade ekonomiska svårigheter för andra länder. Enligt ekonomen John Maynard Keynes var en annan faktor som bidrog till den här erans turbulenta ekonomiska resultat den franske premiärministern Clemenceaus insisterande på att Tyskland skulle betala krigsskadestånd på för hög nivå, vilket Keynes beskrev i sin bok The Economic Consequences of the Peace .

The Bretton Woods Era: 1944–1973

Huvudartikel: Bretton Woods system
Harry Dexter White (vänster) och John Maynard Keynes (höger) på Bretton Woods

Brittiska och amerikanska beslutsfattare började planera efterkrigstidens internationella monetära system i början av 1940-talet. Målet var att skapa en ordning som kombinerade fördelarna med ett integrerat och relativt liberalt internationellt system med friheten för regeringar att föra inrikespolitik som syftar till att främja full sysselsättning och socialt välbefinnande. De främsta arkitekterna bakom det nya systemet, John Maynard Keynes och Harry Dexter White , skapade en plan som godkändes av de 42 länder som deltog i Bretton Woods-konferensen 1944 , formellt känd som FN:s monetära och finansiella konferens. Planen innebar att nationer gick med på ett system med fasta men justerbara [ förtydligande behövs ] växelkurser så att valutorna var knutna till dollarn, med själva dollarn omvandlingsbar till guld. Så i själva verket var detta en guld-dollar växlingsstandard. Det fanns ett antal förbättringar av den gamla guldmyntfoten. Två internationella institutioner, Internationella valutafonden (IMF) och Världsbanken skapades . En viktig del av deras funktion var att ersätta privat finansiering som en mer pålitlig källa för utlåning för investeringsprojekt i utvecklingsstater. Vid den tiden ansågs de snart besegrade makterna i Tyskland och Japan vara stater som snart skulle vara i behov av sådan utveckling, och det fanns en önskan från både USA och Storbritannien att inte se de besegrade makterna bestraffas med straffsanktioner som skulle tillfoga bestående smärta för kommande generationer. Det nya växelkurssystemet gjorde det möjligt för länder som stod inför ekonomiska svårigheter att devalvera sina valutor med upp till 10 % mot dollarn (mer om det godkändes av IMF) – så de skulle inte tvingas genomgå deflation för att stanna i guldstandarden. Ett system med kapitalkontroll infördes för att skydda länder från de skadliga effekterna av kapitalflykt och för att tillåta länder att föra oberoende makroekonomisk politik samtidigt som de välkomnar flöden avsedda för produktiva investeringar. Keynes hade argumenterat mot att dollarn skulle ha en så central roll i det monetära systemet, och föreslog att en internationell valuta som kallas bancor skulle användas istället, men han åsidosattes av amerikanerna. Mot slutet av Bretton Woods-eran blev dollarns centrala roll ett problem då den internationella efterfrågan så småningom tvingade USA att ha ett ihållande handelsunderskott, vilket undergrävde förtroendet för dollarn. Detta, tillsammans med uppkomsten av en parallell marknad för guld där priset skjutit i höjden över det officiella amerikanska mandatpriset, ledde till att spekulanter körde ner de amerikanska guldreserverna. Även när konvertibiliteten var begränsad till enbart nationer, fortsatte vissa, särskilt Frankrike, att bygga upp förråd av guld på USA:s bekostnad. Så småningom fick dessa påtryckningar president Nixon att avsluta all konvertibilitet till guld den 15 augusti 1971. Denna händelse markerade det effektiva slutet på Bretton Woods-systemet; försök gjordes att hitta andra mekanismer för att bevara de fasta växelkurserna under de närmaste åren, men de lyckades inte, vilket resulterade i ett system med flytande växelkurser.

Post Bretton Woods-systemet: 1973–nutid

Huvudartikel: Washington Consensus
New York-börsen . Den nuvarande eran har sett enorma och turbulenta flöden av kapital mellan nationer.

Ett alternativt namn för post Bretton Woods-systemet är Washington Consensus . Medan namnet myntades 1989, trädde det associerade ekonomiska systemet i kraft flera år tidigare: enligt den ekonomiska historikern Lord Skidelsky ses Washington Consensus i allmänhet sträcka sig över 1980–2009 (den senare hälften av 1970-talet är en övergångsperiod ) . Övergången bort från Bretton Woods markerades av en övergång från ett tillstånd som leddes till ett marknadsstyrt system. Bretton Wood-systemet anses av ekonomiska historiker ha gått sönder på 1970-talet: avgörande händelser var att Nixon stoppade dollarns konvertibilitet till guld 1971, USA:s övergivande av kapitalkontroller 1974 och Storbritanniens upphörande av kapitalkontroller 1979 som snabbt kopierades av de flesta andra stora ekonomier.

I vissa delar av utvecklingsvärlden medförde liberaliseringen betydande fördelar för stora delar av befolkningen – mest framträdande med Deng Xiaopings reformer i Kina sedan 1978 och liberaliseringen av Indien efter krisen 1991 .

Generellt sett upplevde industriländerna mycket långsammare tillväxt och högre arbetslöshet än under den tidigare eran, och enligt professor Gordon Fletcher i efterhand kom 1950- och 60-talen när Bretton Woods-systemet var i drift att ses som en guldålder . Finanskriser har varit mer intensiva och har ökat i frekvens med cirka 300 % – med de skadliga effekterna före 2008 främst märkbara i tillväxtekonomierna. På den positiva sidan, åtminstone fram till 2008, har investerare ofta uppnått mycket hög avkastning, med löner och bonusar i finanssektorn som nått rekordnivåer.

Efterlyser ett "New Bretton Woods"

Den ledande finansjournalisten Martin Wolf har rapporterat att alla finansiella kriser sedan 1971 har föregåtts av stora kapitalinflöden till drabbade regioner. Även om det ända sedan sjuttiotalet har funnits åtskilliga krav från den globala rättviserörelsen för ett förnyat internationellt system för att ta itu med problemet med ohämmade kapitalflöden, var det inte förrän i slutet av 2008 som denna idé började få betydande stöd från ledande politiker. Den 26 september 2008 Frankrikes president Nicolas Sarkozy , då också EU:s president, " Vi måste tänka om det finansiella systemet från grunden, som i Bretton Woods."

Den 13 oktober 2008 sa Storbritanniens premiärminister Gordon Brown att världens ledare måste träffas för att komma överens om ett nytt ekonomiskt system:

Vi måste ha ett nytt Bretton Woods, bygga en ny internationell finansarkitektur för de kommande åren.

Browns tillvägagångssätt var dock helt annorlunda än det ursprungliga Bretton Woods-systemet , och betonade fortsättningen av globalisering och frihandel i motsats till en återgång till fasta växelkurser.

Det fanns spänningar mellan Brown och Sarkozy, av vilka den sistnämnde hävdade att den "anglosaxiska" modellen med ohämmade marknader hade misslyckats. Men europeiska ledare var eniga i att kalla till ett "Bretton Woods II"-toppmöte för att omforma världens finansiella arkitektur. President Bush accepterade uppmaningarna, och det resulterande mötet var G-20-toppmötet i Washington 2008 . Internationell överenskommelse nåddes för ett gemensamt antagande av keynesiansk finanspolitisk stimulans, ett område där USA och Kina skulle framstå som världens ledande aktörer. Ändå gjordes inga väsentliga framsteg mot att reformera det internationella finansiella systemet, och det gjordes inte heller vid mötet 2009 i World Economic Forum i Davos

Trots denna brist på resultat fortsatte ledarna att kampanja för Bretton Woods II . Italiens ekonomiminister Giulio Tremonti sa att Italien skulle använda sitt G7- ordförandeskap 2009 för att driva på för ett "New Bretton Woods". Han hade varit kritisk till USA:s svar på den globala finanskrisen 2008, och hade föreslagit att dollarn kan ersättas som basvaluta i Bretton Woods-systemet.

Choike , en portalorganisation som representerar icke- statliga organisationer på södra halvklotet , krävde inrättandet av "internationella permanenta och bindande mekanismer för kontroll över kapitalflöden" och hade i mars 2009 fått över 550 undertecknare från civilsamhällets organisationer.

I mars 2009 fortsatte Gordon Brown att förespråka reformer och beviljande av utökade befogenheter till internationella finansinstitutioner som IMF vid G20-toppmötet i april i London, och sades ha president Obamas stöd. Också under mars 2009, i ett tal med titeln Reform the International Monetary System , Zhou Xiaochuan , kom guvernören för People's Bank of China ut för Keynes idé om en centralt hanterad global reservvaluta. Dr Zhou hävdade att det var olyckligt att en del av orsaken till att Bretton Woods-systemet gick sönder var misslyckandet med att anta Keynes bancor . Dr Zhou sa att nationella valutor var olämpliga att använda som globala reservvalutor som ett resultat av Triffin-dilemmat – svårigheten för emittenter av reservvaluta att samtidigt försöka uppnå sina inhemska penningpolitiska mål och möta andra länders efterfrågan på reservvaluta. Dr Zhou föreslog ett gradvis steg mot ökad användning av IMF:s särskilda dragningsrätter (SDR) som en centralt förvaltad global reservvaluta. Hans förslag väckte stor internationell uppmärksamhet. I en artikel från november 2009 som publicerades i Foreign Affairs hävdade ekonomen C. Fred Bergsten att Dr Zhous förslag eller en liknande förändring av det internationella monetära systemet skulle vara i USA:s bästa och resten av världens intresse.

Ledare som möttes i april vid G-20-toppmötet i London 2009 enades om att tillåta att 250 miljarder dollar av SDR skapas av IMF, att delas ut till alla IMF-medlemmar enligt varje lands rösträtt. I efterdyningarna av toppmötet förklarade Gordon Brown att "Washington Consensus är över". Men i en bok som publicerades under september 2009 , hävdade professor Robert Skidelsky , en internationell expert på keynesianism , att det fortfarande var för tidigt att säga om ett nytt internationellt monetärt system håller på att växa fram.

Den 27 januari, i sitt öppningstal till World Economic Forum 2010 i Davos, upprepade president Sarkozy sin uppmaning till ett nytt Bretton Woods, och möttes av vilda applåder av en stor del av publiken.

I december 2011 publicerade Bank of England ett papper som argumenterade för reformer, och sa att det nuvarande internationella monetära systemet har presterat dåligt jämfört med Bretton Woods-systemet.

Harvard University professor och chef för kommittén för reglering av kapitalmarknader Hal S. Scott i en International Herald Tribune en global respons på krisen i euroområdet . Han skrev att två misslyckanden med att ta itu med europeiska problem kring tysk makt hade lett till världskrig på 1900-talet och att den nuvarande krisen också låg utanför Europas kapacitet, med Tyskland igen i centrum, att lösa på egen hand. När han accepterade att ledarskapsövergångar var på gång i både Kina och Amerika, uppmanade Scott alla berörda – med Japan inklusive Kina och Amerika – att börja organisera en global omstrukturering genom Internationella valutafonden med möjligen en Bretton Woods II-konferens som en del av processen. MarketWatch- kommentatorn Darrell Delamaide stödde Scotts idé men drog slutsatsen "tyvärr är det inte troligt att det kommer att hända". Han lade först till exemplet på Europas misslyckande att framgångsrikt ta itu med Jugoslaviens upplösning utan hjälp utifrån som ett skäl för hans stöd. Men han fann att USA:s president- och finansdepartements ledarskap och IMF:s ledarskap dramatiskt saknade förmågan att ta ett initiativ som Scott föreslog.

Se även

externa länkar

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=International_monetary_system&oldid=1137106164 "