Orm i tunneln

Ormen i tunneln var ett system för europeiskt monetärt samarbete på 1970-talet som syftade till att begränsa fluktuationer mellan olika europeiska valutor. Det var det första försöket till europeiskt monetärt samarbete. Man försökte skapa ett gemensamt valutaband för Europeiska ekonomiska gemenskapen (EEG), som i huvudsak knöt alla EEG-valutor till varandra.

Tunneln kollapsade 1973 när den amerikanska dollarn flöt fritt . Ormen visade sig vara ohållbar, med flera valutor som lämnade och i vissa fall gick med igen ; den franska francen lämnade 1974, gick med igen och gick igen 1976 trots att den apprecierade mot den amerikanska dollarn. År 1977 hade det blivit en Deutsche Mark- zon med bara den belgiska och luxemburgska francen, den holländska gulden och den danska kronan som spårade den. Wernerplanen övergavs. Det europeiska monetära systemet följde "ormen" som ett system för monetär samordning i EEC.

Bakgrund och genomförande

Pierre Werner presenterade en rapport om den ekonomiska och monetära unionen för EEG den 8 oktober 1970. Det första av tre rekommenderade steg innebar samordning av den ekonomiska politiken och en minskning av fluktuationer mellan europeiska valutor.

Bretton Woods-systemet misslyckades med Nixon-chocken 1971, satte Smithsonian-avtalet band på ±2,25 % för valutor att röra sig i förhållande till deras centralkurs mot den amerikanska dollarn. Detta gav en tunnel inom vilken europeiska valutor kunde handlas. Det innebar dock mycket större band där de kunde röra sig mot varandra: om till exempel valuta A började längst ner i bandet kunde den apprecieras med 2,25 % mot dollarn, medan om valuta B började överst i bandet kan depreciera med 2,25 % mot dollarn.

Om båda hände samtidigt skulle valuta A stärkas med 4,5 % mot valuta B. Detta ansågs överdrivet, och Baselavtalet 1972 mellan de sex befintliga EEC- medlemmarna och tre som skulle gå med etablerade en orm i tunneln med bilaterala marginaler mellan deras valutor är begränsade till 1,125 %, vilket innebär en maximal förändring mellan två valutor på 2,25 %, och med alla valutor som tenderar att röra sig tillsammans mot dollarn. Detta avtal ledde också till det formella slutet av Sterling-området .

Enligt Barry Eichengreen besvärades ormen av ekonomiska chocker (som oljekrisen 1973 och störningar på råvarumarknaden ), vilket hade asymmetriska konsekvenser för olika europeiska länder, vilket ledde till större arbetslöshet i vissa länder än andra. Som en följd av detta pressades vissa europeiska länder att reagera på expansiva sätt. Tjänstemän i olika europeiska länder hade också olika åsikter om det korrekta svaret på ekonomiska svårigheter, där vissa föredrog att upprätthålla prisstabilitet medan andra föredrog expansiva monetära initiativ. Dessa skillnader, tillsammans med bristande politisk integration i Europa, gjorde det svårt för nationella regeringar att avstå makten till en gemensam europeisk penningpolitik.