Valutarisk

Valutarisk (även känd som valutarisk , valutarisk eller valutarisk ) är en finansiell risk som finns när en finansiell transaktion är denominerad i en annan valuta än företagets inhemska valuta. Valutarisken uppstår när det finns en risk för en ogynnsam förändring av växelkursen mellan den inhemska valutan och den denominerade valutan före det datum då transaktionen slutförs.

Valutarisk föreligger också när ett företags utländska dotterbolag för finansiella rapporter i en annan valuta än den konsoliderade enhetens inhemska valuta.

Investerare och företag som exporterar eller importerar varor och tjänster, eller gör utländska investeringar, har en valutakursrisk men kan vidta åtgärder för att hantera (dvs. minska) risken.

Historia

Många företag var obekymrade över, och hanterade inte, valutarisker under det internationella Bretton Woods-systemet . Det var inte förrän övergången till flytande växelkurser , efter Bretton Woods-systemets kollaps, som företag blev exponerade för en ökad risk från växelkursfluktuationer och började handla med en ökande volym av finansiella derivat i ett försök att säkra sin exponering. Valutakriserna på 1990-talet och början av 2000-talet, såsom den mexikanska pesokrisen , den asiatiska valutakrisen , den ryska finanskrisen 1998 och den argentinska pesokrisen , ledde till betydande förluster från utländsk valuta och fick företag att ägna mer uppmärksamhet åt sin valuta. risk.

Typer av valutarisk

Ekonomisk risk

Ett företag har ekonomisk risk (även känd som prognosrisk ) i den grad att dess marknadsvärde påverkas av oväntade växelkursfluktuationer, vilket allvarligt kan påverka företagets marknadsandel med avseende på dess konkurrenter, företagets framtida kassaflöden och i slutändan företagets värde. Ekonomisk risk kan påverka nuvärdet av framtida kassaflöden. Ett exempel på en ekonomisk risk skulle vara en förändring i växelkurser som påverkar efterfrågan på en vara som säljs i ett främmande land.

Ett annat exempel på en ekonomisk risk är möjligheten att makroekonomiska förhållanden påverkar en investering i ett främmande land. Makroekonomiska förhållanden inkluderar växelkurser, statliga regleringar och politisk stabilitet. Vid finansiering av en investering eller ett projekt bör ett företags driftskostnader, skuldförpliktelser och förmåga att förutsäga ekonomiskt ohållbara omständigheter noggrant beräknas för att ge tillräckliga intäkter för att täcka dessa ekonomiska risker. Till exempel, när ett amerikanskt företag investerar pengar i en tillverkningsanläggning i Spanien, kan den spanska regeringen införa förändringar som negativt påverkar det amerikanska företagets förmåga att driva anläggningen, såsom att ändra lagar eller till och med att beslagta anläggningen, eller att på annat sätt göra det svårt för det amerikanska företaget att flytta sina vinster från Spanien. Som ett resultat måste alla möjliga risker som överväger en investerings vinster och resultat granskas noggrant och strategiskt planeras innan investeringen påbörjas. Andra exempel på potentiella ekonomiska risker är branta marknadsnedgångar, oväntade kostnadsöverskridanden och låg efterfrågan på varor.

Internationella investeringar är förknippade med betydligt högre ekonomiska risknivåer jämfört med inhemska investeringar. I internationella företag påverkar den ekonomiska risken i hög grad inte bara investerare utan även obligationsägare och aktieägare, särskilt när det handlar om försäljning och köp av utländska statsobligationer. Men ekonomisk risk kan också skapa möjligheter och vinster för investerare globalt. När investerare investerar i utländska obligationer kan investerare dra nytta av fluktuationerna på valutamarknaderna och räntorna i olika länder. Investerare bör alltid vara medvetna om eventuella förändringar från de utländska tillsynsmyndigheterna. Ändring av lagar och förordningar avseende storlekar, typer, timing, kreditkvalitet och offentliggörande av obligationer kommer omedelbart och direkt att påverka investeringar i utlandet. Till exempel, om en centralbank i ett främmande land höjer räntorna eller lagstiftaren höjer skatterna, kommer avkastningen på investeringen att påverkas avsevärt. Som ett resultat kan den ekonomiska risken minskas genom att använda olika analytiska och prediktiva verktyg som tar hänsyn till diversifiering av tid, växelkurser och ekonomisk utveckling i flera länder, som erbjuder olika valutor, instrument och branscher.

När man gör en övergripande ekonomisk prognos bör flera riskfaktorer beaktas. En av de mest effektiva strategierna är att utveckla en uppsättning positiva och negativa risker som är förknippade med de vanliga ekonomiska måtten för en investering. I en makroekonomisk modell är stora risker förändringar i BNP , växelkursfluktuationer och råvarupriser och aktiemarknadsfluktuationer. Det är lika viktigt att identifiera stabiliteten i det ekonomiska systemet. Innan ett företag initierar en investering bör ett företag överväga stabiliteten i investeringssektorn som påverkar växelkursförändringarna. Till exempel är en tjänstesektor mindre sannolikt att ha lagersvängningar och valutakursförändringar jämfört med en stor konsumentsektor.

Betingad risk

Ett företag har betingade risker när de lägger bud på utländska projekt, förhandlar om andra kontrakt eller hanterar direkta utländska investeringar. En sådan risk uppstår från ett företags potential att plötsligt möta en transnationell eller ekonomisk valutarisk beroende på resultatet av något kontrakt eller förhandling. Ett företag kan till exempel vänta på att ett projektbud ska accepteras av ett utländskt företag eller en utländsk regering som, om det accepteras, skulle resultera i en omedelbar fordran. I väntan står företaget inför en betingad risk på grund av osäkerheten om huruvida den fordran kommer att uppstå eller inte.

Transaktionsrisk

Företag kommer ofta att delta i en transaktion som involverar mer än en valuta. För att uppfylla de juridiska och redovisningsmässiga standarderna för att hantera dessa transaktioner måste företag omvandla utländska valutor till sin inhemska valuta. Ett företag har transaktionsrisk närhelst det har avtalsenliga kassaflöden (fordringar och skulder) vars värden är föremål för oförutsedda förändringar i valutakurser på grund av att ett kontrakt är denominerat i en utländsk valuta. För att realisera det inhemska värdet av sina utländska kassaflöden måste företaget byta ut eller omvandla den utländska valutan till inhemsk.

När företag förhandlar kontrakt med fastställda priser och leveransdatum inför en volatil valutamarknad, med kurser som ständigt fluktuerar mellan att initiera en transaktion och dess avveckling, eller betalning, riskerar dessa företag att drabbas av betydande förluster. Företag har som mål att göra alla monetära transaktioner lönsamma, och valutamarknaderna måste därför observeras noggrant.

Att tillämpa regler för offentlig redovisning gör att företag med transnationella risker påverkas av en process som kallas "ommätning". Nuvärdet av avtalsenliga kassaflöden omvärderas i varje balansräkning.

Översättningsrisk

Ett företags omräkningsrisk är i vilken utsträckning dess finansiella rapportering påverkas av valutakursförändringar. Eftersom alla företag i allmänhet måste upprätta konsoliderade finansiella rapporter för rapporteringsändamål, innebär konsolideringsprocessen för multinationella företag att översätta utländska tillgångar och skulder, eller utländska dotterföretags finansiella rapporter, från utländsk till inhemsk valuta. Även om omräkningsrisk kanske inte påverkar ett företags kassaflöden, kan det ha en betydande inverkan på ett företags rapporterade resultat och därmed dess aktiekurs.

Omräkningsrisk handlar om risken för ett företags aktier, tillgångar, skulder eller inkomster, vilka kan förändras i värde på grund av fluktuerande valutakurser när en del är denominerad i en utländsk valuta. Ett företag som gör affärer i ett främmande land kommer så småningom att behöva växla tillbaka sitt värdlands valuta till sin inhemska valuta. När växelkurserna apprecieras eller sjunker kan betydande, svårförutsägbara förändringar i den utländska valutans värde inträffa. Till exempel måste amerikanska företag översätta euro, pund, yen, etc., uttalanden till amerikanska dollar. Ett utländskt dotterbolags resultat- och balansräkning är de två bokslut som ska omräknas. Ett dotterbolag som bedriver verksamhet i värdlandet följer vanligtvis det landets föreskrivna översättningsmetod, som kan variera beroende på dotterbolagets affärsverksamhet.

Dotterbolag kan karakteriseras som antingen en integrerad eller en självgående utländsk enhet. En integrerad utländsk enhet verkar som en förlängning av moderbolaget, med kassaflöden och affärsverksamhet som är starkt sammankopplade med moderbolagets. En självförsörjande utländsk enhet verkar i sin lokala ekonomiska miljö, oberoende av moderbolaget. Både integrerade och självförsörjande utländska enheter använder funktionell valuta , som är valutan i den primära ekonomiska miljö där dotterbolaget verkar och i vilken den dagliga verksamheten bedrivs. Ledningen måste utvärdera arten av dess utländska dotterbolag för att fastställa lämplig funktionell valuta för varje.

Det finns tre översättningsmetoder: nuvarande ränta metod, temporal metod och amerikanska översättningsförfaranden. Enligt dagskursmetoden omräknas alla finansiella rapporteringsposter till "aktuell" växelkurs. Enligt den tidsmässiga metoden omräknas specifika tillgångar och skulder till valutakurser som överensstämmer med tidpunkten för postens skapande. De amerikanska omräkningsrutinerna särskiljer utländska dotterbolag efter funktionell valuta , inte dotterbolagskarakterisering. Om ett företag omsätter med den tidsmässiga metoden kallas en noll nettoexponerad position finansiell balans. Den tidsmässiga metoden kan inte uppnås med dagskursmetoden eftersom de totala tillgångarna måste matchas med ett lika stort belopp av skulder, men aktiedelen av balansräkningen måste omräknas till historiska växelkurser.

Mäter risk

Om valutamarknaderna är effektiva – så att köpkraftsparitet , ränteparitet och den internationella Fisher-effekten stämmer – behöver ett företag eller en investerare inte bry sig om valutarisk. En avvikelse från ett eller flera av de tre internationella paritetsvillkoren behöver i allmänhet ske för att det ska finnas en betydande exponering för valutarisk.

Finansiell risk mäts oftast i termer av variansen eller standardavvikelsen för en kvantitet, såsom procentuell avkastning eller förändringstakt. I utländsk valuta skulle en relevant faktor vara förändringstakten för avistakursen för utländsk valuta. En varians, eller spread, i växelkurser indikerar ökad risk, medan standardavvikelse representerar växelkursrisk med det belopp som växelkurserna i genomsnitt avviker från medelväxelkursen i en sannolikhetsfördelning . En högre standardavvikelse skulle signalera en större valutarisk. På grund av dess enhetliga behandling av avvikelser och för automatisk kvadrering av avvikelsevärden har ekonomer kritiserat standardavvikelsens noggrannhet som en riskindikator. Alternativ som genomsnittlig absolut avvikelse och semivarians har tagits fram för att mäta finansiell risk.

Värde i riskzonen

Praktiker har utvecklat, och tillsynsmyndigheter har accepterat, en finansiell riskhanteringsteknik som kallas värde vid risk (VaR), som undersöker slutändan av en fördelning av avkastning för förändringar i växelkurser, för att belysa resultaten med sämst avkastning. Banker i Europa har fått tillstånd av Bank for International Settlements att använda VaR-modeller av egen design för att fastställa kapitalkrav för givna nivåer av marknadsrisk . Att använda VaR-modellen hjälper riskhanterare att avgöra det belopp som kan gå förlorat på en investeringsportfölj under en viss tidsperiod med en given sannolikhet för förändringar i valutakurser.

Hantera risker

Se även: Valutasäkring

Transaktionssäkring

Företag med exponering för valutarisk kan använda ett antal säkringsstrategier för att minska denna risk. Transaktionsexponeringen kan minskas antingen med användning av penningmarknader , valutaderivat — såsom terminskontrakt , optioner , terminskontrakt och swappar — eller med operativa tekniker såsom valutafakturering, ledande och eftersläpning av in- och betalningar och exponeringsnettning . Varje säkringsstrategi kommer med sina egna fördelar som kan göra den mer lämplig än en annan, baserat på verksamhetens natur och risker den kan stöta på.

Termins- och terminskontrakt tjänar liknande syften: de tillåter båda transaktioner som äger rum i framtiden - för ett specificerat pris till en specificerad kurs - som kompenserar annars negativa valutafluktuationer. Terminskontrakt är mer flexibla, till viss del, eftersom de kan anpassas till specifika transaktioner, medan terminer kommer i standardbelopp och är baserade på vissa råvaror eller tillgångar, såsom andra valutor. Eftersom terminer endast är tillgängliga för vissa valutor och tidsperioder kan de inte helt minska risken, eftersom det alltid finns en chans att växelkurserna kommer att röra sig till din fördel. Standardiseringen av terminer kan dock vara en del av det som gör dem attraktiva för vissa: de är välreglerade och handlas endast på börser.

Två populära och billiga metoder företag kan använda för att minimera potentiella förluster är säkring med optioner och terminskontrakt . Om ett företag bestämmer sig för att köpa en option kan det sätta en kurs som är "i värsta fall" för transaktionen. Om optionen löper ut och den är utanför pengarna, kan företaget genomföra transaktionen på den öppna marknaden till en förmånlig kurs. Om ett företag bestämmer sig för att teckna ett terminskontrakt kommer det att fastställa en specifik valutakurs för ett fastställt datum i framtiden.

Valutafakturering avser praxis att fakturera transaktioner i den valuta som gynnar företaget. Det är viktigt att notera att detta inte nödvändigtvis eliminerar valutarisken, utan snarare flyttar dess börda från en part till en annan. Ett företag kan fakturera sin import från ett annat land i sin hemvaluta, vilket skulle flytta risken till exportören och bort från sig själv. Denna teknik kanske inte är så enkel som den låter; om exportörens valuta är mer volatil än importörens, skulle företaget vilja undvika fakturering i den valutan. Om både importören och exportören vill undvika att använda sina egna valutor är det också ganska vanligt att man genomför bytet med en tredje, mer stabil valuta.

Om ett företag ser på att leda och släpa som en säkring, måste det iaktta extrem försiktighet. Ledande och eftersläpande hänvisar till rörelsen av in- eller utflöden av kontanter, antingen framåt eller bakåt i tiden. Till exempel, om ett företag måste betala en stor summa på tre månader men också är inställd på att få ett liknande belopp från en annan order, kan det flytta datumet för mottagandet av summan till att sammanfalla med betalningen. Denna fördröjning skulle kallas eftersläpning. Om mottagningsdatumet flyttades tidigare skulle detta betecknas som ledande betalningen.

En annan metod för att minska risken för exponeringstransaktioner är naturlig säkring (eller nettning av valutaexponeringar), vilket är en effektiv form av säkring eftersom det kommer att minska marginalen som tas av banker när företag växlar valutor; och det är en form av säkring som är lätt att förstå. För att genomdriva nettningen kommer det att finnas ett krav på systematiskt tillvägagångssätt, samt en realtidsblick på exponeringen och en plattform för att initiera processen, vilket tillsammans med den utländska kassaflödesosäkerheten kan göra att proceduren verkar svårare. Att ha en reservplan, såsom konton i utländsk valuta, kommer att vara till hjälp i denna process. De företag som hanterar in- och utflöden i samma valuta kommer att uppleva effektivitetsvinster och en minskning av risken genom att beräkna nettot av in- och utflöden och använda saldon i utländsk valuta som delvis kommer att betala för en del eller hela exponeringen.

Översättningssäkring

Omräkningsexponeringen är till stor del beroende av de översättningsmetoder som krävs av redovisningsstandarder i hemlandet. Till exempel anger United States Federal Accounting Standards Board när och var vissa metoder ska användas. Företag kan hantera omräkningsexponering genom att utföra en balansräkningssäkring, eftersom omräkningsexponering uppstår från skillnader mellan nettotillgångar och nettoskulder enbart på grund av valutakursdifferenser. Enligt denna logik kan ett företag förvärva en lämplig mängd exponerade tillgångar eller skulder för att balansera eventuella utestående avvikelser. Valutaderivat kan också användas för att säkra sig mot omräkningsexponering.

En vanlig teknik för att säkra omräkningsrisk kallas balansräkningssäkring, vilket innebär att spekulera på terminsmarknaden i hopp om att en kontant vinst ska realiseras för att kompensera en icke-kontant förlust från omräkning. Detta kräver en lika stor mängd exponerade tillgångar och skulder i utländsk valuta på företagets konsoliderade balansräkning. Om detta uppnås för varje utländsk valuta blir nettoomräkningsexponeringen noll. En förändring av växelkurserna kommer att förändra värdet på exponerade skulder i lika hög grad men i motsats till förändringen i värdet på exponerade tillgångar.

Företag kan också försöka säkra omräkningsrisken genom att köpa valutaswappar eller terminskontrakt. Företag kan också begära att kunder betalar i företagets inhemska valuta, varvid risken överförs till kunden.

Andra strategier än finansiell säkring

Företag kan anta andra strategier än finansiell säkring för att hantera sin ekonomiska eller operativa exponering, genom att noggrant välja produktionsplatser med ett sinne för att sänka kostnaderna, använda en policy för flexibel inköp i sin leveranskedja, diversifiera sin exportmarknad över ett större antal länder , eller genom att genomföra starka forsknings- och utvecklingsaktiviteter och differentiera sina produkter i strävan efter mindre valutariskexponering.

Genom att lägga mer kraft på att undersöka alternativa metoder för produktion och utveckling, är det möjligt att ett företag kan upptäcka fler sätt att producera sin produktion lokalt snarare än att förlita sig på exportkällor som skulle utsätta dem för valutarisken. Genom att uppmärksamma valutafluktuationer runt om i världen kan företag med fördel flytta sin produktion till andra länder. För att denna strategi ska vara effektiv måste den nya platsen ha lägre produktionskostnader. Det finns många faktorer som ett företag måste överväga innan de flyttar, såsom en främmande nations politiska och ekonomiska stabilitet.

Se även

• Privatiserad valutarisk

Vidare läsning

1.   Bartram, Söhnke M.; Burns, Natasha; Helwege, Jean (september 2013). "Exponering och säkring av utländsk valuta: bevis från utländska förvärv". Quarterly Journal of Finance . tillmötesgående. SSRN 1116409 .
2.   Bartram, Söhnke M.; Bodnar, Gordon M. (juni 2012). "Crossing the Lines: The Relation between Exchange Rate Exposition and Stock Returns in Emerging and Developed Markets" ( PDF) . Journal of International Money and Finance . 31 (4): 766–792. doi : 10.1016/j.jimonfin.2012.01.011 . SSRN 1983215 .
3.   Bartram, Söhnke M.; Brown, Gregory W.; Minton, Bernadette (februari 2010). "Lösa exponeringspusslet: De många aspekterna av växelkursexponering" (PDF) . Journal of Financial Economics . 95 (2): 148–173. doi : 10.1016/j.jfineco.2009.09.002 . SSRN 1429286 .
4.   Bartram, Söhnke M. (augusti 2008). "Vad ligger under: Exponering för valutakurser, säkring och kassaflöden" ( PDF) . Tidskrift för bank och finans . 32 (8): 1508–1521. doi : 10.1016/j.jbankfin.2007.07.013 . SSRN 905087 .
5.   Bartram, Söhnke M. (december 2007). "Företagets kassaflöde och aktiekursexponeringar för valutakursrisk" ( PDF) . Journal of Corporate Finance . 13 (5): 981–994. doi : 10.1016/j.jcorpfin.2007.05.002 . SSRN 985413 .
6.    Bartram, Söhnke M.; Bodnar, Gordon M. (september 2007). "The Foreign Exchange Exposition Puzzle". Chefsekonomi . 33 (9): 642–666. doi : 10.1108/03074350710776226 . S2CID 154570237 . SSRN 891887 .
7.   Bartram, Söhnke M.; Karolyi, G. Andrew (oktober 2006). "Konsekvenserna av införandet av euron på exponeringar för valutakursrisker". Journal of Empirical Finance . 13 (4–5): 519–549. doi : 10.1016/j.jempfin.2006.01.002 . SSRN 299641 .
8.   Bartram, Söhnke M. (juni 2004). "Linjära och icke-linjära valutakursexponeringar för tyska icke-finansiella företag". Journal of International Money and Finance . 23 (4): 673–699. doi : 10.1016/s0261-5606(04)00018-x . SSRN 327660 .
9.   Bartram, Söhnke M. (2002). "Icke-finansiella företags ränteexponering". European Finance Review . 6 (1): 101–125. doi : 10.1023/a:1015024825914 . hdl : 10.1023/A:1015024825914 . SSRN 327660 .