Gelérulle (tillval)

En gelérulle , eller helt enkelt en rulle , är en alternativhandelsstrategi som fångar upp kostnaden för att bära den underliggande tillgången samtidigt som den förblir neutral i övrigt. Det används ofta för att ta ställning till utdelningar eller räntor , eller för att tjäna på felprissatta kalenderspreadar .

En jelly roll består av ett långt samtal och en kort sats med ett utgångsdatum och en lång sats och en kort utgång med ett annat utgångsdatum, allt till samma lösenpris . Med andra ord, en handlare kombinerar en syntetisk lång position vid ett utgångsdatum med en syntetisk kort position vid ett annat utgångsdatum. På motsvarande sätt kan handeln ses som en kombination av långtidsspridning och korttidsspridning, en med puts och en med calls, till samma lösenpris.

Värdet av en köptidsspread (som består av en lång köpoption och en kort köpoption till samma lösenpris men med olika utgångsdatum ) och motsvarande säljtidsspread bör relateras till put-call-paritet , med skillnaden i pris förklaras av effekten av räntor och utdelningar . Om detta förväntade förhållande inte håller kan en handlare dra nytta av skillnaden antingen genom att köpa samtalsspreaden och sälja putspreaden (en lång jelly roll ) eller genom att sälja call spreaden och köpa putspreaden (en kort jelly roll ). Där denna arbitragemöjlighet finns är den vanligtvis liten och detaljhandlare kommer sannolikt inte att kunna dra nytta av den på grund av transaktionskostnader .

Alla fyra alternativen måste vara för samma underliggande till samma lösenpris. Till exempel är en position som består av optioner på terminer inte en riktig jelly roll om de underliggande terminerna har olika utgångsdatum.

Gelérullen är en neutral position utan delta , gamma , theta eller vega . Den är dock känslig för räntor och utdelningar .

Värde

Bortsett från ränta på utdelning, ges det teoretiska värdet av en jelly roll på europeiska optioner av formeln:

JR={\frac {K}{1+r_{1}\cdot t_{1}}}-{ \frac {K}{1+r_{2}\cdot t_{2}}}-D

där $JR$ är värdet på gelérullen, $K$ är lösenpriset, $D$ är värdet av eventuell utdelning, $t_{1}$ och $t_{2}$ är tiderna för att löpa ut, och $r_{1}$ och $r_{2}$ är de effektiva räntorna till tid ${\ displaystyle t_{1}}$ respektive $t_{2}$ .

Om man antar en konstant ränta kan denna formel approximeras med

JR=K\cdot (t_{2}-t_{1})\cdot rD

.

Detta teoretiska värde $JR$ bör vara lika med skillnaden mellan priset på samtalstidsspridningen ( $CTS$ ) och priset på säljtidsspridningen ( $PTS$ ):

CTS-PTS=JR

.

Om den jämlikheten inte håller för priserna på marknaden kan en näringsidkare kunna dra nytta av obalansen.

Vanligtvis uppväger räntekomponenten utdelningskomponenten, och som ett resultat har den långa jelly roll ett positivt värde (och värdet på samtalstidsspridningen är större än värdet på säljtidsspridningen). Det är dock möjligt för utdelningskomponenten att väga tyngre än räntekomponenten, i vilket fall den långa gelérullen har ett negativt värde, vilket innebär att värdet på säljtidsspridningen är större än värdet av säljtidsspridningen.

Se även