Terminkursavtal

Inom finans är ett terminsränteavtal ( FRA ) ett räntederivat (IRD) . I synnerhet är det en linjär IRD med starka associationer till ränteswappar (IRS) .

Allmän beskrivning

Ett terminsränteavtals (FRA:s) effektiva beskrivning är ett derivatkontrakt mellan två parter som jämförs med ett ränteindex. Det indexet är vanligtvis en interbankerbjuden ränta (-IBOR) av specifik löptid i olika valutor, till exempel LIBOR i USD, GBP, EURIBOR i EUR eller STIBOR i SEK. En FRA mellan två motparter kräver att en fast ränta, nominellt belopp, vald ränteindex löptid och datum anges fullständigt.

Utökad beskrivning

Ränteterminsavtal (FRA) är sammankopplade med kortfristiga ränteterminer (STIR-terminer). Eftersom STIR-terminer avräknas mot samma index som en delmängd av FRA, IMM FRA, är deras prissättning relaterad. Varje produkts karaktär har en distinkt gammaprofil (konvexitet) som resulterar i rationella, inga arbitrage, prisjusteringar. Denna justering kallas terminskonvexitetsjustering (FCA) och uttrycks vanligtvis i baspunkter.

Ränteswappar (IRS) betraktas ofta som en serie FRA men denna uppfattning är tekniskt felaktig på grund av skillnader i beräkningsmetoder för kontantbetalningar och detta resulterar i mycket små prisskillnader.

FRA är inte lån och utgör inte avtal om att låna ut någon summa pengar utan säkerhet till en annan part till någon i förväg överenskommen ränta. Deras karaktär som en IRD-produkt skapar endast effekten av hävstång och förmågan att spekulera, eller säkra, ränteriskexponering.

Värdering och prissättning

Pengarna för skillnadsvärdet på en FRA, utbytt mellan de två parterna, beräknat utifrån perspektivet att ha sålt en FRA (som imiterar att få den fasta kursen) beräknas som:

C={\frac {Nd(Rr)}{1+dr}}

där $N$ är det teoretiska avtalet, $R$ är den fasta kursen, $r$ är den publicerade -IBOR-fixeringsräntan och $d$ är det decimaliserade antalet dagar bråkdel över vilken värdets start- och slutdatum för -IBOR-räntan sträcker sig. För USD och EUR följer detta en ACT/360-konvention och GBP följer en ACT/365-konvention. Kontantbeloppet betalas på det startdatum som gäller för ränteindexet (beroende i vilken valuta FRA handlas, är detta antingen omedelbart efter eller inom två bankdagar efter den publicerade -IBOR-räntesatsen).

För mark-to-market (MTM) ändamål kan nettonuvärdet (PV) för en FRA bestämmas genom att diskontera den förväntade kontantskillnaden, för ett prognostiserat värde r {\ $r}$ :

P=v_{n}C

där $v_{n}$ är diskonteringsfaktorn för betalningsdatumet då skillnaden fysiskt regleras, vilket i modern prissättningsteori kommer att vara beroende av vilken rabattkurva som ska tillämpas baserat på kreditstödet bilaga (CSA) till derivatkontraktet.

Användningar och risker

Många banker och stora företag kommer att använda FRA för att säkra framtida ränte- eller valutaexponering. Köparen säkrar sig mot risken för stigande räntor, medan säljaren säkrar sig mot risken för fallande räntor. Andra parter som använder terminsränteavtal är spekulanter som uteslutande vill satsa på framtida riktningsförändringar i räntorna. Utvecklingen av swappar på 1980-talet gav organisationer ett alternativ till FRA för säkring och spekulation.

Med andra ord är ett terminsränteavtal (FRA) ett skräddarsytt finansiellt terminskontrakt på kortfristiga inlåning utan disk. En FRA-transaktion är ett avtal mellan två parter för att utbyta betalningar på en insättning, kallat det nominella beloppet , som ska fastställas på basis av en kortfristig ränta, kallad referensräntan, under en förutbestämd tidsperiod vid en framtida datum. FRA-transaktioner bokförs som en säkring mot ränteförändringar. Köparen av kontraktet låser räntan i ett försök att skydda sig mot en räntehöjning, medan säljaren skyddar mot en eventuell räntesänkning. Vid förfallodagen byter inga fonder händer; snarare växlas skillnaden mellan den kontrakterade räntan och marknadsräntan. Köparen av kontraktet får betalt om den publicerade referensräntan ligger över den fasta, avtalade kursen, och köparen betalar till säljaren om den publicerade referensräntan ligger under den fasta, kontrakterade kursen. Ett företag som försöker säkra sig mot en eventuell räntehöjning skulle köpa FRA, medan ett företag som söker räntesäkring mot en eventuell sänkning av räntorna skulle sälja FRA.

Offert och marknadsskapande

FRA Beskrivande notation och tolkning

Notation	Ikraftträdande från och med nu	Uppsägningsdatum från och med nu	Underliggande kurs
1 x 4	1 månad	4 månader	4-1 = 3 månader LIBOR
1 x 7	1 månad	7 månader	7-1 = 6 månader LIBOR
0 x 3	Idag (SPOT)	3 månader	3-0 = 3 månader LIBOR
3 x 6	3 månader	6 månader	6-3 = 3 månader LIBOR
3 x 9	3 månader	9 månader	9-3 = 6 månader LIBOR
6 x 12	6 månader	12 månader	12-6 = 6 månader LIBOR
12 x 18	12 månader	18 månader	18-12 = 6 månader LIBOR

Hur tolkar man ett citat för FRA?

[US$ 3x9 − 3,25/3,50%pa ] – betyder inlåningsränta från och med nu 3 månader i 6 månader är 3,25 % och låneränta från och med nu 3 månader i 6 månader är 3,50 % (se även bud-försäljningsspread ) . Att ange en "betalare FRA" innebär att betala den fasta räntan (3,50 % pa) och få en rörlig 6-månadersränta, medan att ange en "receiver FRA" innebär att betala samma rörliga ränta och få en fast ränta (3,25 % pa).

Denna information om notationen på FRA överensstämmer med materialet som presenteras i detta citat. Denna text fortsätter med att specificera den ytterligare egenskapen för en FRA:s "roll-day" som beskriver vilken dag i månaden (från 1 till 31) som FRA:s värdestartdatum gäller från.

Se även

Vidare läsning

JHM Darbyshire (2017). Prissättning och handel med räntederivat (2:a upplagan 2017 uppl.). Aitch and Dee Ltd. ISBN 978-0995455528 .
Leif BG Andersen, Vladimir V. Piterbarg (2010). Räntemodellering i tre volymer (1:a upplagan 2010 upplagan). Atlantic Financial Press. ISBN 978-0-9844221-0-4 . Arkiverad från originalet 2011-02-08.

externa länkar