Ekonomiskt mervärde

Inom företagsfinansiering , som en del av fundamental analys, är ekonomiskt förädlingsvärde en uppskattning av ett företags ekonomiska vinst , eller det värde som skapas utöver avkastningskravet för företagets aktieägare . EVA är nettovinsten minus kapitalkravet ($) för att anskaffa företagets kapital. Tanken är att värde skapas när avkastningen på företagets sysselsatta ekonomiska kapital överstiger kostnaden för det kapitalet. Detta belopp kan fastställas genom att göra justeringar av redovisning enligt GAAP . Det finns potentiellt över 160 justeringar men i praktiken görs bara flera viktiga, beroende på företaget och dess bransch.

Beräkning

EVA är rörelseresultat efter skatt (eller NOPAT ) minus en kapitalavgift, den senare är produkten av kapitalkostnaden och det ekonomiska kapitalet. Grundformeln är:

{\begin{aligned}{\text{EVA}}&=({\text{ ROIC}}-{\text{WACC}})\cdot ({\text{totala tillgångar}}-{\text{kortfristiga skuld}})\\[8pt]&={\text{NOPAT}}-{\ text{WACC}}\cdot ({\text{totala tillgångar}}-{\text{kortfristiga skuld}})\end{aligned}}

var:

${\text{ROIC}}={\frac {\text{NOPAT}}{{\text{total tillgångar}}-{\text{kortfristiga skuld}}}}$ är avkastningen på investerat kapital ;
$({\text{WACC}})\,$ är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC);
$({\text{totala tillgångar}}-{\text{kortfristiga skulder}})\,$ är det ekonomiska kapitalet som sysselsatts (totala tillgångar − kortfristiga skulder);
NOPAT är rörelseresultatet efter skatt, med justeringar och omräkningar, i allmänhet för avskrivning av goodwill, aktivering av varumärkesreklam och andra icke-kontanta poster.

EVA-beräkning:

EVA = rörelseresultat efter skatt – en kapitalavgift [resterande inkomstmetoden]

därför EVA = NOPAT – ( c × versaler), eller alternativt

EVA = ( r × kapital) – ( c × kapital) så att

EVA = ( r − c ) × kapital [spridningsmetoden eller överavkastningsmetoden]

var

r = avkastningsgrad och

c = kapitalkostnad, eller den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC).

NOPAT är vinst som härrör från ett företags verksamhet efter kontant skatt men före finansieringskostnader och icke-kontanta bokföringsposter. Det är den totala vinstpoolen som är tillgänglig för att ge en kontant avkastning till dem som tillhandahåller kapital till företaget.

Kapital är mängden pengar som investeras i verksamheten, efter avskrivningar. Den kan beräknas som summan av räntebärande skulder och eget kapital eller som summan av nettotillgångar minus icke räntebärande kortfristiga skulder (NIBCLs).

Kapitalavgiften är det kassaflöde som krävs för att kompensera investerare för risken i verksamheten med tanke på mängden investerat ekonomiskt kapital.

Kapitalkostnaden är den lägsta avkastningen på kapital som krävs för att kompensera investerare (skuld och eget kapital) för att de bär risk, deras alternativkostnad.

Ett annat perspektiv på EVA kan fås genom att titta på ett företags avkastning på nettotillgångar (RONA). RONA är ett förhållande som beräknas genom att dividera ett företags NOPAT med mängden kapital som det sysselsätter (RONA = NOPAT/Capital) efter att ha gjort nödvändiga justeringar av data som rapporteras av ett konventionellt finansiellt redovisningssystem.

EVA = (RONA – minimikrav på avkastning) × nettoinvesteringar

Om RONA ligger över tröskelvärdet är EVA positiv.

Jämförelse med andra tillvägagångssätt

Andra tillvägagångssätt på liknande sätt inkluderar värdering av restinkomster (RI) och kvarvarande kassaflöde. Även om EVA liknar restinkomst kan det enligt vissa definitioner finnas mindre tekniska skillnader mellan EVA och RI (till exempel justeringar som kan göras av NOPAT innan det är lämpligt för formeln nedan). Resterande kassaflöde är en annan, mycket äldre term för ekonomisk vinst. I alla tre fallen kapitalkostnaden pengarna snarare än den proportionella kostnaden (% kapitalkostnad); samtidigt är justeringarna av NOPAT unika för EVA.

Även om dessa tillvägagångssätt i sin begrepp inte är något annat än den traditionella, sunt förnuftiga idén om "vinst", är nyttan med att ha en mer exakt term som EVA att den gör en tydlig åtskillnad från tvivelaktiga redovisningsjusteringar som har gjort det möjligt för företag som t.ex. som Enron att rapportera vinster samtidigt som de faktiskt närmar sig insolvens.

Andra mått på aktieägarvärde inkluderar:

Marknadsförädlingsvärde

Företagets marknadsvärde är det mervärde en investering skapar för sina aktieägare över det totala kapital som investerats av dem. MVA är den diskonterade summan (nuvärdet) av alla framtida förväntade ekonomiska förädlingsvärden:

{\text{MVA}}=V-K_{0}=\summa _{t=1}^{\infty } {{\text{EVA}}_{t} \over (1+c)^{t}}

Observera att MVA = PV av EVA.

Mer upplysande är att eftersom MVA = NPV för fritt kassaflöde (FCF) följer det därför att

NPV för FCF = PV för EVA;

eftersom EVA trots allt helt enkelt är omarrangemanget av FCF-formeln.

Processbaserad kostnadsberäkning

2012 föreslog Mocciaro Li Destri, Picone och Minà ett prestanda- och kostnadsmätningssystem som integrerar EVA-kriterierna med processbaserad kostnadsberäkning (PBC). EVA-PBC-metoden tillåter oss att implementera EVA-ledningslogiken inte bara på företagsnivå utan även på lägre nivåer i organisationen. EVA-PBC-metodik spelar en intressant roll för att återföra strategi till finansiella resultatmått.

Se även

Vidare läsning

G. Bennett Stewart III (2013). Bästa praxis EVA . John Wiley & Sons.
G. Bennett Stewart III (1991). Jakten på värde . HarperCollins.
Erik Stern. Värdetänket . Wiley.
Joel Stern och John Shiely (2001). EVA-utmaningen . Wiley. ISBN 9780471405559 .
Al Ehrbar (1988). EVA, den verkliga nyckeln till att skapa välstånd . Wiley.
E. Knappek. En liftarguide för att ha roliga stunder med Eva . Begränsad utgåva.

externa länkar

Stern Value Management Proprietary Tools
En läslista om EVA/Value Based Management från Robert Korajczyk
Economic Value Added (EVA) , Prof. Aswath Damodaran
EVA-WACC Trädmodell Infographic Visual.ly
Ekonomiskt mervärde: En simuleringsanalys av det trendiga, ägarorienterade ledningsverktyget, Timo Salmi och Ilkka Virtanen, 2001
The Origins of EVA Chicago-Booth magazine
Ny media-video, av Florencia Roca: Intervju med Joel Stern Vad är EVA?
EVA-kalkylator