Samurai obligation
En samurajobligation är en obligation i yen som emitterats i Tokyo av icke-japanska företag och är föremål för japanska regler. Dessa obligationer ger emittenten tillgång till japanskt kapital, som kan användas för lokala investeringar eller för finansieringsverksamhet utanför Japan . Utländska låntagare kan vilja emittera på Samurai-marknaden för att säkra sig mot valutakursrisk . En annan avsikt kan vara att samtidigt växla emissionen till en annan valuta för att dra fördel av lägre kostnader. Lägre kostnader kan bero på investerares preferenser som skiljer sig mellan segmenterade marknader eller från tillfälliga marknadsförhållanden som på olika sätt påverkar swapparna och obligationsmarknaderna .
Historia
Samurai Bond Market öppnades 1970 när det japanska finansministeriet godkände överstatliga och högt rankade utländska statliga enheter att emittera Samurai-obligationer inom vissa begränsningar för storlek och löptid. Marknaden öppnade på grund av växande japanska valutareserver under slutet av 60-talet. Yenens växelkurs vid den tiden var fastställd till 360 yen per US-dollar . Den omvärderades till 308 yen 1971 och flyttades till ett system med rörlig ränta i februari 1973. För att motverka valutatrycket beslöt den japanska regeringen att öppna kapitalmarknaden så att utländska enheter kan emittera obligationer i yen. Men vid den tidpunkt då marknaden öppnade var det bara statliga enheter som kunde emittera obligationer. Blue chip -företagen fick utfärda Samurai-obligationer senare 1978.
Asian Development Bank emitterade den första samurajobligationen i november 1970. Emissionsbeloppet var 6 miljarder yen med en löptid på 7 år, och obligationen accepterades mycket väl på marknaden. Till en början prioriterades Asian Development Bank och andra överstatliga emittenter med hög kreditvärdighet till marknaden. För att kontrollera emissionsströmmen fastställdes dessa särskilda kriterier. De som inte kunde uppfylla behörighetskriterierna kunde finansiera yen genom yen-denominerade privata placeringsobligationer. De tilläts rikta in sig på ett begränsat antal institutionella investeringar och villkor och likviditet var under noggrann kontroll. 1972 emitterades den första icke-japanska obligationen på 10 miljarder yen av Australien . 1979 Sears den första företagssamurajobligationsemissionen för 20 miljarder yen. Vid den tiden blev Samurai-marknaden gradvis tillgänglig för fler emittenter genom lindring av behörighetskriterier, som nu krävde lägsta kreditbetyg, och genom liberalisering av nya typer av obligationer. Samurai-obligationer gav dessutom möjlighet att emittera i två olika valutor, liksom ränta och kapitalbelopp betalades i någon av dessa valutor.
Likvidation av ratingkrav
togs ett liberaliseringssteg för att sänka den erforderliga lägsta kreditbetyget från dubbel A till enkel A. 1991 sänktes minimikravet för kreditbetyg för utländska regeringar, centralbanker och utländska statsgaranterade institut till trippel B. I januari 1996 eliminerade Samurai-marknaden minimikravet för kreditbetyg, vilket ökade den privata sektorns andel av Samurai-obligationsmarknaden.
Erforderliga standarder
Behörighetskriterierna för att ge ut Samuraj-obligationer lossades inte förrän i april 1985. När man granskade ansökningar från potentiella samuraj-emittenter, övervägde finansministeriet tendensen hos det japanska kapitalbalansen och likviditeten i landets ekonomi. För själva emissionen av Samurai-obligationer satte det japanska finansministeriet en kvot per kvartal och använde ett kösystem. Låntagare , om de kommit överens om villkoren för emissionsgarantin, gick in i kvoten genom att rotera från toppen av kön. 1998 upphävdes finansdepartementets täta regelkontroll.
Avreglering av samurajmarknaden
| År | Avregleringsåtgärd | Anmärkningar | frågor | Volym (Yen bil) |
|---|---|---|---|---|
| 1970 | Överstatlig emission tillåten | Asian Development Bank den första Samurai obligationen | 1 | 6 |
| 1972 | Statliga emissioner tillät att privata placeringar av yen startade av utländska invånare | Australien blir första suveräna Samurai-emittent, Mexiko och Brasilien debuterade 1973 | 6 | 85 |
| 1979 | Företagsemission startar | Sears Overseas Finance NV utfärdar den första samurajobligationen | 16 | 333 |
| 1984 | Kriterier för offentliga emittenter breddade till enda A | Bank of China ger ut debutsamurai | 37 | 915 |
| 1986 | Finansiella parametrar och enkel A-rating som kriterium för privata emittenter | Samurai-emissionen minskar i takt med att euroyen- emissionen är allmänt liberaliserad | 21 | 590 |
| 1988 | Införande av hyllregistrering | Första numret av Grekland , för att senare bli en av de största suveräna låntagarna | 22 | 635 |
| 1989 | Första omvänd samurai-emission med dubbla valutor | Danmark emitterade den första omvända dubbla Samurai Bond - huvudsakliga valutaexponering 34-strukturen hittills (för närvarande som PRDC) | 47 | 1 126 |
| 1991 | Sovereigns breddades till BBB, FRN-emission | Första BBB-klassade statsemission äger rum 1994 ( Central Bank of Tunisia ) | 34 | 681 |
| 1992 | Offentlig sektor breddades till BBB | Ankara kommun utfärdar första BBB offentliga samurajer | 53 | 1 700 |
| 1994 | Emittenter inom den privata sektorn breddades till BBB | PEMEX utfärdar första BBB-klassade företagssamurajer | 55 | 1,163 |
| 1995 | Första Samurai-utgåvan med dubbla valutor | Populariteten för strukturen med dubbla valutor bland privata investerare när yenen deprecierar | 35 | 1 115 |
| 1996 | Upphävande av emissionsbehörighetskriterier, men finansinstitut förblir stängda från marknaden | Brasilien utfärdar den första obligationen av sub-investment grade på samurajmarknaden; marknaden på väg att spela in 1996 | 153 | 3,874 |
| 1996 | Utländska icke-banker får emittera för andra ändamål än utlåning | FMCC utfärdar Samurai-obligationer som den första icke-bankutgivaren | ||
| 1997 | Samurai emission av utländska affärsbanker befriad | Citicorp blir den första affärsbanken som utfärdar en samuraj | 85 | 2,123 |
| 1998 | Emission av Nikkei-länkade Samurai-obligationer liberaliserad | Ingen emission än så länge | 14 | 205 |
| 1999 | Utländska icke-banker får emittera för allmänna finansiella ändamål | Associates debuterade 1999, Household Finance - 7 nummer sedan 2000 | 10 | 661 |
| 2003 | Enstaka A och högre klassade utländska icke-stater som inte är listade på TSE berättigade till hyllregistrering | Flera företag har redan utnyttjat åtgärden | 27 | 641 |
Fördelar och nackdelar med Samurai-obligationer för investerare
Fördelar
- Samurai-obligationer ger tillgång till en diversifierad och djup pool av kapital.
- Samurajobligationer har relativt lägre räntor .
- Japanska institutionella investerare kan enkelt investera i Samurai-obligationer eftersom de är emitterade i Japan.
- Samurai-obligationer behöver inte lämnas i värdepappersbolags eller andra institutioners förvar.
- När det gäller japanska institutionella investerare är utländska företag mycket populära på grund av deras höga namnkännedom och goda investeringsbetyg; eftersom många av dessa fonder är mycket konservativa, föredrar de att investera i större företag med internationell närvaro.
- Den japanska marknaden är inte föremål för samma variationer och marknadssvängningar som de amerikanska och europeiska marknaderna, vilket ger företag en alternativ finansieringskälla under konjunkturnedgångar.
Nackdelar
- Samurai obligationsmarknaden har höga skattesatser och en oklar skattemiljö.
- Bristen på en konstant policy är fortfarande ett allvarligt problem för USA-baserade företag.
- Brist på flexibilitet i emissionsvillkor som skapar restriktioner för att använda obligationer.
- Företag som har emitterat samurajobligationer har funnit höga administrativa bördor på emitterande företag.
- Komplicerade emissionsförfaranden och höga skatter har gjort Samurai-obligationsmarknaden mindre attraktiv än europeiska marknader och upplever långsam tillväxt.
Se även
Vidare läsning
Nishi, F.; Vergus, A. (nd). "Asiatiska obligationsemissioner i Tokyo: historia, struktur och framtidsutsikter" (PDF) . Arkiverad från originalet (PDF) 2009-09-19.