Jensens alfa

Inom finans används Jensens alfa (eller Jensens prestationsindex , ex-post alpha ) för att bestämma den onormala avkastningen för ett värdepapper eller värdepappersportfölj över den teoretiska förväntade avkastningen. Det är en version av standardalfa baserat på en teoretisk prestation istället för ett marknadsindex .

Säkerheten kan vara vilken tillgång som helst, såsom aktier, obligationer eller derivat. Den teoretiska avkastningen förutsägs av en marknadsmodell, oftast kapitaltillgångsprissättningsmodellen ( CAPM). Marknadsmodellen använder statistiska metoder för att förutsäga lämplig riskjusterad avkastning för en tillgång. CAPM använder till exempel beta som en multiplikator.

Historia

Jensens alfa användes först som ett mått i utvärderingen av fondförvaltare av Michael Jensen 1968. CAPM-avkastningen är tänkt att vara "riskjusterad", vilket innebär att den tar hänsyn till tillgångens relativa risk.

Detta bygger på konceptet att mer riskfyllda tillgångar bör ha högre förväntad avkastning än mindre riskfyllda tillgångar. Om en tillgångs avkastning är ännu högre än den riskjusterade avkastningen, sägs den tillgången ha "positiv alfa" eller "onormal avkastning". Investerare letar ständigt efter investeringar som har högre alfa.

Sedan Eugene Fama , tror många akademiker att finansmarknaderna är för effektiva för att tillåta att upprepade gånger tjäna positiva Alpha, om det inte är av en slump. Ändå används Alpha fortfarande i stor utsträckning för att utvärdera fond- och portföljförvaltarprestationer, ofta i samband med Sharpe-kvoten och Treynor-kvoten .

Beräkning

I samband med CAPM kräver beräkning av alfa följande indata:

Ett ytterligare sätt att förstå definitionen kan erhållas genom att skriva om den som:

Om vi ​​definierar fondens (marknadens) överavkastning över den riskfria avkastningen som och så kan Jensens alfa uttryckas som:

Användning inom kvantitativ finansiering

Jensens alfa är en statistik som vanligtvis används inom empirisk finans för att bedöma den marginalavkastning som är förknippad med enhetsexponering mot en given strategi. Genom att generalisera ovanstående definition till multifaktorinställningen är Jensens alfa ett mått på den marginella avkastningen som är förknippad med en ytterligare strategi som inte förklaras av existerande faktorer.

Vi får CAPM alfa om vi betraktar överavkastning på marknaden som den enda faktorn. Om vi ​​lägger till de Fama-franska faktorerna (av storlek och värde) får vi 3-faktor alfa. Om ytterligare faktorer skulle läggas till (såsom momentum ) skulle man kunna fastställa en 4-faktor alfa, och så vidare. Om Jensens alfa är signifikant och positiv, har strategin som övervägs en historia av att generera avkastning utöver vad som skulle förväntas baserat på enbart andra faktorer. Till exempel, i 3-faktorsfallet, kan vi regressera momentumfaktoravkastning på 3-faktorsavkastning för att finna att momentum genererar en betydande premie utöver storlek, värde och marknadsavkastning.

Se även

externa länkar