Informationsförhållande

Informationskvoten mäter och jämför den aktiva avkastningen för en investering (t.ex. ett värdepapper eller en portfölj) jämfört med ett jämförelseindex i förhållande till volatiliteten hos den aktiva avkastningen (även känd som aktiv risk eller benchmark tracking risk ). Den definieras som den aktiva avkastningen (skillnaden mellan investeringens avkastning och jämförelseindexets avkastning) dividerat med tracking error (standardavvikelsen för den aktiva avkastningen, dvs. tilläggsrisken) . Det representerar den extra avkastning som en investerare får per enhet av ökad risk. Informationskvoten är helt enkelt förhållandet mellan portföljens aktiva avkastning dividerat med tracking error för dess avkastning, med båda komponenterna mätta i förhållande till resultatet för det överenskomna riktmärket.

Det används ofta för att mäta skickligheten hos förvaltare av fonder , hedgefonder, etc. Det mäter den aktiva avkastningen på förvaltarens portfölj delat med mängden risk som förvaltaren tar i förhållande till jämförelseindex. Ju högre informationskvot, desto högre aktiv avkastning har portföljen, givet mängden risk som tagits, och desto bättre är förvaltaren.

Informationskvoten liknar Sharpe-kvoten , den största skillnaden är att Sharpe-kvoten använder en riskfri avkastning som riktmärke (som ett US Treasury-värdepapper ) medan informationskvoten använder ett riskabelt index som riktmärke (som S&P500 ) . Sharpe-kvoten är användbar för att tillskriva en portföljs absoluta avkastning, och informationskvoten är användbar för att tillskriva en portföljs relativa avkastning.

Definition

Informationsförhållandet $IR$ definieras som:

IR={\frac {E[R_{p}- R_{b}]}{\sigma }}={\frac {\alpha }{\omega }}={\frac {E[R_{p}-R_{b}]}{\sqrt {\mathrm {var } [R_{p}-R_{b}]}}}

,

där $R_{p}$ är portföljens avkastning, $R_{b}$ är benchmarkavkastningen, $\alpha =E[R_ {p}-R_{b}]$ är det förväntade värdet för den aktiva avkastningen, och $\omega =\sigma$ är standardavvikelsen för den aktiva avkastningen, vilket är en alternativ definition av den tidigare nämnda spårningen fel.

Notera i detta fall att $\alpha$ definieras som överavkastning, inte den riskjusterade överavkastningen eller Jensens alfa beräknad med hjälp av regressionsanalys. Vissa analytiker använder dock Jensens alfa för täljaren och ett regressionsjusterat tracking error för nämnaren (denna version av informationskvoten beskrivs ofta som värderingskvoten för att skilja den från den vanligare definitionen).

Använd i ekonomi

Investeringsförvaltare i toppkvartilen uppnår vanligtvis årliga informationskvoter på ungefär hälften. Det finns både ex ante (förväntade) och ex post (observerade) informationsförhållanden. I allmänhet jämför informationskvoten avkastningen för förvaltarens portfölj med avkastningen för ett riktmärke som avkastningen på tremånaders statsskuldväxlar eller ett aktieindex som S&P 500 .

Vissa hedgefonder använder informationskvot som ett mått för att beräkna en prestationsbaserad avgift . ^{[ citat behövs ]}

Annualiserat informationsförhållande

Informationskvoten är ofta årlig. Även om det då är vanligt att täljaren beräknas som den aritmetiska skillnaden mellan den årliga portföljavkastningen och den annualiserade jämförelseavkastningen, är detta en approximation eftersom annualiseringen av en aritmetisk skillnad mellan termer inte är den aritmetiska skillnaden mellan de annualiserade termerna. Eftersom nämnaren här antas vara den årliga standardavvikelsen för den aritmetiska skillnaden för dessa serier, vilket är ett standardmått på annualiserad risk, och eftersom förhållandet för annualiserade termer är annualiseringen av deras förhållande, ger den annualiserade informationskvoten den annualiserade riskjusterad aktiv avkastning av portföljen i förhållande till jämförelseindex.

Kritik

En av de viktigaste kritikerna mot informationskvoten är att den tar hänsyn till aritmetisk avkastning (snarare än geometrisk avkastning ) och ignorerar hävstångseffekt. Detta kan leda till att Informationskvoten som beräknats för en förvaltare blir negativ när förvaltaren producerar alfa till riktmärket och vice versa. Ett bättre mått på alfa som produceras av chefen är Geometric Information Ratio.

Se även

Vidare läsning

Bacon, "Practical Risk-adjusted Performance Measurement", Wiley, 2012. ISBN 978-1-118-36974-6
Bacon, "Practical Portfolio Performance Measurement & Attribution", Wiley, 2008. ISBN 978-0-470-05928-9