Vänt intresse

Struktur för en private equity- eller hedgefond, som visar den ränta och förvaltningsavgift som fondens förvaltare erhållit. Generalpartnern är den finansiella enhet som används för att kontrollera och förvalta fonden, medan kommanditdelägarna är de enskilda investerarna . Kapitalförvaltarna fungerar som komplementär och är även delägare i kommanditbolaget. Kommanditbolag samlar in sin avkastning på sin kapitalränta .

Carried interest , eller carry , i finans, är en andel av vinsten från en investering som betalas till investeringsförvaltaren specifikt i alternativa investeringar ( privatkapital och hedgefonder) . Det är en prestationsavgift som belönar chefen för att förbättra prestationerna. Eftersom dessa avgifter i allmänhet inte beskattas som normal inkomst, anser vissa att strukturen på ett orättvist sätt utnyttjar förmånlig skattebehandling, t.ex. i USA.

Historia

Ursprunget till ränta kan spåras till 1500-talet när europeiska fartyg korsade till Asien och Amerika. Fartygets kapten skulle ta 20 % av vinsten från det fraktade godset för att betala för transporten och risken för att segla över hav.

Definition och beräkning

Carried interest är en andel av vinsten från en investering som betalas till investeringsförvaltaren utöver det belopp som förvaltaren bidrar med till partnerskapet, särskilt i alternativa investeringar , t.ex. private equity och hedgefonder . Det är en prestationsavgift som belönar chefen för att förbättra prestation.

Belopp och beräkning

Förvaltarens räntefördelning varierar beroende på typ av investeringsfond och efterfrågan på fonden från investerare. Inom private equity har den standardiserade räntefördelningen historiskt varit 20 % för fonder som gör buyout och riskinvesteringar, men det finns en viss variation. Anmärkningsvärda exempel på private equity-företag med en aktieandel på mer än 20 % ("super carry") inkluderar Bain Capital och Providence Equity Partners . Hedgefondernas överföringsprocent har historiskt sett centrerats på 20 % men har haft större variation än riskkapitalfondernas. I extrema fall har prestationsavgifterna nått så högt som 44 % av en fonds vinst men är vanligtvis mellan 15 % och 20 %.

Fördelningen av fondens avkastning styrs ofta av ett distributionsvattenfall . Avkastningen som genereras av investeringen fördelas först för att returnera varje investerares initiala kapitaltillskott, inklusive förvaltaren. Detta är inte "belagt ränta" eftersom det är en återbetalning av kapitalbeloppet. För det andra betalas avkastning till andra investerare än förvaltaren, upp till en viss tidigare överenskommen avkastning ("hinderräntan" eller "föredragen avkastning"). Den vanliga hinderfrekvensen är 7 % till 9 % per år. För det tredje betalas avkastning till förvaltaren tills den har fått en avkastning som är lika med hinderräntan ("upphämtningen"). Inte varje fond ger ett hinder och en ikapp. Ofta delas avkastningen under inhämtningsfasen med att förvaltaren får den större (t.ex. 80 %) andelen och investerarna får en mindre (t.ex. 20 %) andel, tills förvaltarens inhämtningsprocent har samlats in. För det fjärde, när förvaltarens avkastning är lika med investeraravkastningen, vänder uppdelningen, där förvaltaren tar en lägre (ofta 20 %) andel och investerarna tar den högre (ofta 80 %) andelen. Alla förvaltaravkastningar över avkastningen från förvaltarens initiala bidrag är "carry" eller "carried interest".

Timing

Private equity-fonder delar ut ränta till förvaltare och andra investerare endast vid en framgångsrik avgång från en investering, vilket kan ta år. I en hedgefondmiljö brukar bären ränta benämnas som en "prestationsavgift" och eftersom den investerar i likvida investeringar kan den ofta betala bärad ränta årligen om fonden har genererat vinst. Detta har konsekvenser för både beloppet och tidpunkten för skatterna på räntan.

Skattebehandling

Vissa tror att ränta drar fördel av förmånlig skattebehandling i USA.

Övriga avgifter

Historiskt sett har carry interest fungerat som den primära inkomstkällan för förvaltare och företag i både private equity och hedgefonder. Båda fonderna tenderar också att ha en årlig förvaltningsavgift på 1 % till 2 % av förvaltat kapital per år. Förvaltningsavgiften täcker kostnaderna för att investera och förvalta fonden. Förvaltningsarvodet, till skillnad från 20 % redovisad ränta, behandlas som vanlig inkomst i USA. I takt med att storleken på både private equity och hedgefonder har ökat, har förvaltningsavgifter blivit en mer meningsfull del av värdeerbjudandet för fondförvaltare, vilket framgår av 2007 års börsnotering av Blackstone Group .

Beskattning

Private equity-avkastningen är skattefördelaktig på flera sätt.

Private equity-bärad ränta behandlas som en långsiktig kapitalvinst för skatteändamål i många jurisdiktioner. Långsiktiga realisationsvinster är avkastning på finansiella och andra investeringar som har innehafts under en viss lagstadgad tid innan de säljs. De beskattas till en lägre skattesats än vanliga inkomster för att främja investeringar. Fondernas långa tidshorisonter gör att deras avkastning, inklusive förvaltarens ägarandel, vanligtvis kvalificerar sig som långsiktiga kapitalvinster. En förvaltares överförda intresse kan kategoriseras som kapitalvinster även om avkastningen på förvaltarens initiala investering är högre än den totala avkastningen för tillgången.

Dessutom ska skatter på värdeökningen av en investerares eller förvaltares andel av fonden inte betalas förrän en realisationshändelse inträffar, oftast försäljning av en investering.

Förenta staterna

Behandlingen av aktiva partners avkastning på investeringar som kapitalvinster i USA har sitt ursprung i olje- och gasindustrin i början av 1900-talet. Oljeprospekteringsföretag, finansierade av finansiella partners investeringar, undersökte och utvecklade kolväteresurser. Vinsten som genererades delades upp mellan upptäcktsresande och investerare. Utforskarnas vinster var föremål för en gynnsam behandling av kapitalvinster tillsammans med investerarna. Logiken var att den icke-finansiella partnerns "svettkapital" också var en investering, eftersom det medförde risk för förlust om prospekteringen misslyckades. [ opålitlig källa? ]

Skatter på redovisad ränta skjuts upp till en realisationshändelse på grund av svårigheterna att mäta nuvärdet av en andel i framtida vinster. Internal Revenue Service bekräftade detta tillvägagångssätt 1993 som en allmän administrativ regel, och återigen i förordningar som föreslogs 2005.

Bären ränta är skattefördelaktig på flera andra sätt också. Private equity och hedgefonder är vanligtvis strukturerade som juridiska partnerskap eller andra genomgående enheter för skatteändamål, vilket minskar skatterna på enhetsnivå jämfört med företag. Som sagt, investeringsförvaltare beskattas fortfarande för den genomgående inkomsten på sina individuella skattedeklarationer. Även private equity-fonder drar nytta av ränteavdraget även om denna förmån minskade avsevärt under 2017 på grund av ändringar i skattelagstiftningen.

Innebörden av att behandla private equity-värden som kapitalvinster är att investeringsförvaltare står inför betydligt lägre skattebördor än andra i liknande inkomstklasser. Från och med 2021 är den maximala långsiktiga kapitalvinsten (inklusive nettoinkomstskatten på investeringar) 23,8 % jämfört med den maximala 37 % vanliga inkomstskatten. Detta har skapat stor kritik.

Kontrovers och regleringsförsök

Kritiker av systemet med räntebärande ränta (till skillnad från kritiker av de bredare skattesystemen som påverkar private equity) protesterar i första hand mot förvaltarens förmåga att behandla större delen av sin avkastning som kapitalvinster, inklusive belopp utöver det belopp som är direkt relaterat till kapital tillskjutet av förvaltaren. Kritiker karakteriserar detta som att chefer utnyttjar skattekryphål för att få vad som i praktiken är en lön utan att betala den marginalskattesatsen på 37 %. Vissa anser dock att denna kritik inte är lämplig för småföretag som inte är blinda pooler, eftersom förvaltaren riskerade kapital innan partnerskapet bildades. Denna kontrovers har pågått sedan mitten av 2000-talet [ citat behövs ] och har ökat i takt med att tillväxten i tillgångar som förvaltas av private equity och hedgefonder har drivit upp chefskompensation. Från och med september 2016 beräknas skattesystemets totala skatteförmån för private equity-partners vara från 2 till 16 miljarder USD per år.

Den 22 juni 2007 introducerade USA:s representant Sander M. Levin (D-MI) HR 2834 , som skulle ha eliminerat möjligheten för chefer att få kapitalvinstbeskattning på sin inkomst. Den 27 juni 2007 Henry Paulson att en ändring av skattebehandlingen av en enskild bransch väcker skattepolitiska oro, och att ändra hur partnerskap i allmänhet beskattas är något som bara bör göras efter noggrant övervägande, även om han inte bara talade om buren ränta. I juli 2007 talade det amerikanska finansdepartementet om intresse för vittnesmål inför den amerikanska senatens finanskommitté . USA:s representant Charles B. Rangel inkluderade en reviderad version av HR 2834 som en del av "Mother of All Tax Reform" och 2007 års husförlängningspaket.

Under 2009 inkluderade Obama-administrationen en rad om beskattning av bären ränta till ordinarie inkomsträntor i 2009 års budgetplan. Den 2 april 2009 introducerade kongressledamoten Levin en reviderad version av lagstiftningen om belåning som HR 1935 . Förslag lades fram av Obama-administrationen för 2010, 2011 och 2012 års budgetar.

Gynnsam beskattning för bärad ränta genererade nationellt intresse under det republikanska primärvalet 2012 om president eftersom 31 % av presidentkandidaten Mitt Romneys inkomster 2010 och 2011 var ränta. . Miljardären sin Warren Buffett , som också drar nytta av kapitalvinstsystemet, menade att han inte borde betala lägre skatter än assistent Den 28 maj 2010 godkände kammaren lagstiftning om räntebärande som en del av ändringar av den senatens godkända versionen av HR 4213 . Den 14 februari 2012 introducerade kongressledamoten Levin HR 4016 . Den 26 februari 2014 House Committee on Ways and Means ordförande Dave Camp (R-MI) ett utkast till lagstiftning för att höja skatten på överförd ränta från nuvarande 23,8 procent till 35 procent.

I juni 2015 införde Levin Carried Interest Fairness Act of 2015 (HR 2889) för skatteinvesteringsrådgivare med vanliga inkomstskattesatser. Från och med 2015 hade en del i private equity- och hedgefondbranschen lobbat mot förändringar, och var bland de största politiska givarna på båda sidor av gången. I juni 2016 sa presidentkandidaten Hillary Clinton att om kongressen skulle misslyckas med att agera, skulle hon som president be finansdepartementet att använda sin tillsynsmyndighet för att avsluta en skatteförmån.

Under 2018, under president Donald Trumps administration, antogs en skattelagstiftning som ökade den tid tillgångar måste innehas av investeringsförvaltare för att kvalificera sig för långsiktig behandling av kapitalvinster från ett år till tre år. Lagstiftningen begränsade också mängden ränteavdrag som kunde tas till 30 % av resultatet före räntor och skatter . Den nya regeln hade många undantag inklusive undantag för fastighetssektorn. Föreslagna finanspolitiska riktlinjer i augusti 2020 skärpte vissa av dessa undantag.

År 2022 togs ett förslag om att minska kryphålet med bärare ränta som en del av Inflation Reduction Act från 2022 bort för att tillåta lagen att passera, enligt uppgift på grund av "en sista minuten-intervention av senator Kyrsten Sinema från Arizona."

Storbritannien

Finance Act 1972 föreskrev att vinster på investeringar som förvärvats på grund av rättigheter eller möjligheter som erbjuds enskilda personer som styrelseledamöter eller anställda, med förbehåll för olika undantag, beskattades som inkomst och inte kapitalvinst. Detta kan strikt ha gällt för många riskkapitalchefer, även om de var delägare och inte anställda i investeringsfonden, eftersom de ofta var styrelseledamöter i de företag som investerats i. År 1987 ingick Inland Revenue och British Venture Capital Association (BVCA) ett avtal som innebar att vinster på redovisad ränta i de flesta fall inte beskattades som inkomst.

Finanslagen 2003 vidgade de omständigheter under vilka investeringsvinster behandlades som anställningsrelaterade och därför beskattades som inkomst. År 2003 ingick Skatteverket och BVCA ett nytt avtal som fick till följd att, trots den nya lagstiftningen, de flesta räntebärande vinster fortsatte att beskattas som kapitalvinster och inte som inkomst. Sådana kapitalvinster beskattades i allmänhet med 10 % i motsats till en inkomstskatt på 40 %.

Under 2007 väckte de gynnsamma skattesatserna på överförd ränta politisk kontrovers. Det sades att städare betalade högre skatt än riskkapitalcheferna vars kontor de städade. Resultatet blev att reavinstskattereglerna reformerades, vilket höjde vinstsatsen till 18 %, men ränta fortsatte att beskattas som vinst och inte som inkomst.

Se även

Vidare läsning

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Carried_interest&oldid=1135798154 "