Kvalitetsinvesteringar

Kvalitetsinvesteringar är en investeringsstrategi baserad på en uppsättning tydligt definierade grundläggande kriterier som syftar till att identifiera företag med enastående kvalitetsegenskaper. Kvalitetsbedömningen görs utifrån mjuka (t.ex. ledningens trovärdighet) och hårda kriterier (t.ex. balansräkningens stabilitet). Kvalitetsinvesteringar stödjer bästa övergripande snarare än bäst i klassen.

Historia

Idén för kvalitetsinvesteringar har sitt ursprung i obligations- och fastighetsinvesteringar , där både kvaliteten och priset på potentiella investeringar bestäms av betyg och expertintyg. Senare tillämpades konceptet på investeringar i företag på aktiemarknader.

Benjamin Graham , värdeinvesteringarnas grundare , var den första som upptäckte kvalitetsproblemet bland aktier redan på 1930-talet. Graham klassificerade aktier som antingen kvalitet eller låg kvalitet. Han observerade också att de största förlusterna inte beror på att köpa kvalitet till ett överdrivet högt pris, utan på att köpa låg kvalitet till ett pris som verkar bra. Warren Buffett sa att man vill köpa företag som kan drivas av idioter, för någon dag kommer de att bli det.

Kvalitetsfrågan i ett företagssammanhang väckte särskild uppmärksamhet i den managementekonomiska litteraturen efter utvecklingen av BCG-matrisen 1970. Med hjälp av de två specifika dimensionerna av livscykeln och upplevelsekurvkonceptet allokerar matrisen ett företags produkter – och även företagen själva – till en av två kvalitetsklasser ( Cash Cows och Stars) eller två icke-kvalitetsklasser (Frågetecken och Hundar). Andra viktiga arbeten om kvaliteten på företagsaffärer återfinns främst bland den amerikanska managementlitteraturen. Dessa inkluderar till exempel " In Search of Excellence " av Thomas Peters och Robert Waterman , " Competitive Advantage " av Michael Porter , " Built to Last " av Jim Collins och Jerry Porras och " Good to Great " av Jim Collins. och "Quality Investing" av Lawrence Cunningham


Kvalitetsinvesteringar fick trovärdighet särskilt efter att Dot-com-bubblan brast 2001 när investerare bevittnade de spektakulära misslyckandena hos företag som Enron och Worldcom . Dessa företagskollapser fokuserade investerarnas medvetenhet om kvalitet, som kan variera från aktie till aktie. Investerare började ägna mer uppmärksamhet åt kvaliteten på balansräkningen, resultatkvalitet , informationstransparens och bolagsstyrningskvalitet .

Identifiering av företagskvalitet

Som regel identifierar systematiska kvalitetsinvesterare kvalitetsaktier med hjälp av en definierad uppsättning kriterier som de generellt har utvecklat själva och reviderar kontinuerligt. Urvalskriterier som bevisligen påverkar och/eller förklarar ett företags affärsframgång eller på annat sätt kan delas upp i fem kategorier:

1. Marknadspositionering: kvalitetsföretag har en ekonomisk vallgrav som skiljer det från kollegor och gör det möjligt att erövra en ledande marknadsposition. Företaget verkar i branschen som erbjuder viss tillväxtpotential och har globala trender (t.ex. åldrande befolkning för läkemedelsindustrin) som medvind.

2. Affärsmodell : Enligt BCG-matrisen klassificeras affärsmodellen för ett kvalitetsföretag vanligtvis som stjärna (växande affärsmodell, stor capex) eller kassako (etablerad affärsmodell, gott om kassaflöden, attraktiv utdelning). Med en konkurrensfördel erbjuder kvalitetsföretag en bra produktportfölj, väletablerad värdekedja och bred geografisk spännvidd.

3. Bolagsstyrning : Utvärdering av företagsledningens utförande baseras huvudsakligen på bedömning av mjuka kriterier. Kvalitetsföretag har professionell ledning, som är begränsad i antal anställda (6-8 medlemmar i högsta ledningen) och har en låg omsättningshastighet. Dess bolagsstyrningsstruktur är transparent, rimlig och i enlighet därmed organiserad.

4. Finansiell styrka: Solid balansräkning, hög kapital- och försäljningslönsamhet , förmåga att generera rikliga kassaflöden är nyckelegenskaper hos kvalitetsföretag. Kvalitetsföretag tenderar att visa positivt ekonomiskt momentum flera år i rad. Resultatet är av hög kvalitet, med operativa kassaflöden som överstiger nettoresultatet , varulager och kundfordringar växer inte snabbare än försäljning etc.

5. Attraktiv värdering: Värdering är i slutändan relaterad till kvalitet, vilket liknar investeringar i fastigheter. Attraktiv värdering, som definieras av högt diskonterat kassaflöde (DCF), lågt P/E-tal och P/B-tal , blir en viktig faktor i kvalitetsinvesteringsprocessen.

Enligt ett antal studier kan företaget upprätthålla sin kvalitet i cirka 11 månader i genomsnitt, vilket innebär att kvantitativ och kvalitativ uppföljning av företaget görs systematiskt.

Jämförelse med andra investeringsmodeller

Kvalitetsinvesteringar är en investeringsstil som kan ses oberoende av värdeinvesteringar och tillväxtinvesteringar . En kvalitetsportfölj kan därför även innehålla aktier med tillväxt- och värdeattribut.

Numera bygger Value Investing först och främst på aktievärdering . Vissa värderingskoefficienter, såsom pris/vinst och pris/bokförhållande, är nyckelelement här. Värde definieras antingen av värderingsnivå i förhållande till den totala marknaden eller till sektorn, eller som motsatsen till Tillväxt. En analys av företagets fundament är därför sekundär. Följaktligen kommer en värdeinvesterare att köpa ett företags aktie eftersom han tror att den är undervärderad och att företaget är bra. En kvalitetsinvesterare kommer under tiden att köpa ett företags aktier eftersom det är ett utmärkt företag som också är attraktivt värderat.

Modern Growth Investing fokuserar främst på Growth-aktier. Investerarens beslut vilar lika på experternas vinstprognoser och bolagets vinst per aktie . Endast aktier som tros generera höga framtida vinster och en stark tillväxt i vinst per aktie tas upp i en tillväxtinvesterares portfölj. Den aktiekurs till vilken dessa förväntade vinster köps, och den fundamentala grunden för tillväxt, är sekundära överväganden. Tillväxtinvesterare fokuserar alltså på aktier som uppvisar stark vinstexpansion och höga vinstförväntningar, oavsett deras värdering. Kvalitetsinvesterare föredrar samtidigt aktier vars höga vinsttillväxt bottnar i en sund grund och vars pris är motiverat.

Se även

Vidare läsning

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Quality_investing&oldid=1113547131 "