Förnybart energiderivat
Ett förnybar energiderivat baseras på en ny metod för värdepapperisering , som är en strukturerad finansieringsprocess som slår samman och ompaketerar kassaflödesproducerande finansiella tillgångar till värdepapper som sedan säljs till investerare. Termen "värdepapperisering" kommer från det faktum att värdepapper används för att erhålla medel från investerare.
Sammanfattning
Kassaflödesproducerande finansiella tillgångar var traditionellt inteckningar , kreditkort och sedan studielån. På senare tid har tillgångarna blivit mer exotiska, som årlig flygskatt för flygbolag, immateriell egendom som Bowie Bonds och livförsäkringspremier för späckhuggare i fångenskap . I huvudsak kan varje tillgångs kassaflöde värdepapperiseras om det historiska, realiserade kassaflödet visar en statistisk förutsägbarhet. Denna process tillämpades först på förnybar energi av Joseph Brant Arseneau och hans team på IBM .
Ett derivat av förnybar energi är just det: ett kassaflöde som har bevisats historiskt och som visar en statistisk förutsägbarhet. Förutsägbarheten i kassaflödet uppnås genom att konsultera med professionella för att säkerställa att den primära tillgången, i detta fall ett privat hem, är utrustad med de optimala typerna av förnybara energikällor för sin omedelbara miljö. Dessa energikällor väljs med hänsyn till bostadens läge, vädret och stödjande data, inklusive historiska vindmönster, värmeförändringar och jordens kärntemperaturer.
Om tillgångarna producerar mer ström än vad som krävs av hemmet, säljs överskottskraften till ett Special Purpose Vehicle (SPV), som slår samman alla omgivande tillgångar, genomför kreditförbättringar och kan köpa väderderivat för att kompensera för lokal väderrisk . Ackumuleringen av dessa kontantformulär anses vara SPV:s intäkter. SPV är ett företag som äger kassaflödet och är kapitaliserat i en struktur som ger flera olika typer ( trancher ) av skulder och några lager av eget kapital. Dessa kapitalstrukturer säljs sedan till kapitalmarknaderna som värdepapper.
Strukturera
Poolning och överföring
Upphovsmannen är den ursprungliga ägaren till tillgångarna som ingår i affären . Detta är vanligtvis ett företag som vill skaffa kapital, omstrukturera skulder eller på annat sätt anpassa sin ekonomi. Enligt traditionella företagsfinansieringskoncept skulle ett sådant företag ha tre alternativ för att skaffa nytt kapital: ett lån , en obligationsemission eller emission av aktier . Aktieemissioner späder dock på ägandet och kontrollen av företaget, medan låne- eller obligationsfinansiering ofta är oöverkomligt dyrt på grund av företagets kreditvärdighet och därmed sammanhängande räntehöjningar .
Emission
För att kunna köpa tillgångarna från originatorn utfärdar emittenten SPV omsättbara värdepapper för att finansiera köpet. Investerare köper värdepapperen, antingen genom ett privat erbjudande riktat till institutionella investerare eller på den öppna marknaden. Utvecklingen av värdepapperen är då direkt kopplad till tillgångarnas utveckling. Kreditvärderingsinstituten betygsätter värdepapperen för att ge ett externt perspektiv på de skulder som skapas och hjälpa investerare att fatta mer välgrundade beslut.
Kreditförstärkning och tranching
Till skillnad från konventionella osäkra företagsobligationer är värdepapper som genereras i en värdepapperiseringsaffär kreditförbättrade , vilket innebär att deras kreditkvalitet höjs över den för originatorernas osäkrade skulder eller underliggande tillgångspooler. Detta ökar sannolikheten för att investerarna får kassaflöden som de har rätt till, vilket gör att värdepapperen får högre kreditvärdighet än originatorerna. Vissa värdepapperiseringar använder extern kreditförstärkning från tredje part, såsom borgensförbindelser och föräldragarantier , även om detta kan leda till en intressekonflikt.
Underhåll
En servicetjänsteman samlar in betalningar och övervakar tillgångarna i kärnan av den strukturerade finansiella affären. Servicegivaren kan ofta vara upphovsmannen eftersom serviceföretaget behöver mycket liknande expertis som upphovsmannen och skulle vilja se till att återbetalningar av lån betalas till Special Purpose Vehicle.
Tjänsteleverantören kan avsevärt påverka kassaflödena till investerare eftersom den kontrollerar indrivningspolicyn, vilket påverkar de insamlade intäkterna, debiteringarna och återvinningarna på lånen. Eventuella intäkter som återstår efter betalningar och utgifter ackumuleras vanligtvis till viss del på ett reserv- eller spreadkonto, och ytterligare överskott återförs till säljaren. Obligationsvärderingsinstitut publicerar värderingar av tillgångssäkrade värdepapper baserat på säkerhetspoolens prestanda, kreditförbättringarna och sannolikheten för fallissemang .
Återbetalningsstrukturer
Till skillnad från företagsobligationer amorteras de flesta värdepapperiseringar , vilket innebär att det lånade kapitalbeloppet betalas tillbaka gradvis under den angivna löptiden för lånet snarare än i ett engångsbelopp vid lånets löptid. Helt amorterande värdepapperiseringar ställs i allmänhet som säkerhet genom att helt amortera tillgångar som bostadslån , billån och studielån . Osäkerhet vid förskottsbetalning är ett viktigt problem med att helt amortera ABS. Den möjliga förskottsbetalningstakten varierar kraftigt med typen av underliggande tillgångspool, så många förskottsbetalningsmodeller har utvecklats i ett försök att definiera vanlig förskottsbetalningsaktivitet. PSA -förskottsbetalningsmodellen är ett välkänt exempel.
Strukturella risker och felaktiga incitament
Originatorer har mindre incitament till kreditkvalitet och större incitament till lånevolym eftersom de inte bär den långsiktiga risken för de tillgångar de har skapat och helt enkelt kan tjäna på avgifterna i samband med originering och värdepapperisering.