Brady Bonds
Brady-obligationer är dollardenominerade obligationer , emitterade mestadels av latinamerikanska länder i slutet av 1980-talet . Obligationerna har fått sitt namn efter USA:s finansminister Nicholas Brady , som föreslog ett nytt avtal om skuldminskning för utvecklingsländer.
Historia
Brady-obligationer skapades i mars 1989 för att konvertera banklån, mestadels i Latinamerika , till en mängd eller "meny" av nya obligationer efter att många länder misslyckats med sina skulder på 1980-talet. På den tiden var marknaden för tillväxtmarknaders statsskuld liten och illikvid , och standardiseringen av tillväxtmarknadsskulder underlättade riskspridning och handel. I utbyte mot affärsbankslån emitterade länderna nya obligationer till kapitalbeloppet och i vissa fall obetalda räntor . Eftersom de var omsättbara och kom med vissa garantier , var de ibland mer värdefulla för borgenärerna än de ursprungliga obligationerna.
Den viktigaste innovationen bakom introduktionen av Brady Bonds var att tillåta affärsbankerna att byta ut sina fordringar på utvecklingsländer till handelsbara instrument, så att de kunde få bort skulden från sina balansräkningar . Detta minskade koncentrationsrisken för dessa banker.
I den andra omgången omvandlade borgenärerna sina befintliga fordringar till deras val bland "menyn" av alternativ som man kommit överens om i den första omgången. Påföljderna för borgenärer som inte följde villkoren i affären gjordes aldrig explicit. Icke desto mindre var efterlevnaden inte ett viktigt problem under Brady-planen. Banker som ville upphöra med sin utländska utlåningsverksamhet tenderade att välja exit-alternativet inom ramen för affären.
Genom att erbjuda en "meny" med alternativ tillät Brady-planen att kreditomstruktureringar kunde skräddarsys efter kreditgivarnas heterogena preferenser. Villkoren som uppnåddes under affärerna indikerar att gäldenärer använde menymetoden för att minska kostnaderna för skuldminskning. Dessutom minskade det innehavsproblemet där vissa aktieägare har ett incitament att inte delta i omstruktureringen i hopp om att få en bättre affär.
Kapitalbeloppet ställdes vanligtvis som säkerhet av speciellt utgivna amerikanska statsobligationer med 30-åriga nollkuponger som köptes av gäldenärslandet med hjälp av en kombination av Internationella valutafonden, Världsbanken och landets egna valutareserver . Räntebetalningar på Brady-obligationer garanteras i vissa fall av värdepapper med minst dubbel A-klassad kreditkvalitet som hålls hos Federal Reserve Bank of New York .
Länder som deltog i den första omgången av att emittera Brady-obligationer var Argentina , Brasilien , Bulgarien , Costa Rica , Dominikanska republiken , Ecuador , Mexiko , Marocko , Nigeria , Filippinerna , Polen , Uruguay och Venezuela .
Deltagande länder skulle liberalisera sina ekonomier för att kvalificera sig för Brady Bonds.
Brady Bonds krediterades för att ha löst den latinamerikanska skuldkrisen , men förhindrade inte framtida hotande skuldkriser.
Typer
Det fanns två huvudtyper av Brady-obligationer:
- Pari-obligationer emitterades till samma värde som det ursprungliga lånet, men kupongen på obligationerna är under marknadsräntan; kapital- och räntebetalningar är vanligtvis garanterade.
- Rabattobligationer emitterades till en rabatt i förhållande till det ursprungliga värdet av lånet, men kupongen är till marknadsränta; kapital- och räntebetalningar är vanligtvis garanterade.
Andra, mindre vanliga, typer inkluderar frontladdade ränteminskningsobligationer (FLIRB), obligationer med nya pengar , skuldkonverteringsobligationer (DCB) och förfallna ränteobligationer (PDI). Brady Bond-förhandlingar involverade i allmänhet någon form av " frisyr ". Med andra ord var värdet på de obligationer som blev resultatet av omstruktureringarna mindre än det nominella värdet av fordringarna före omstruktureringarna.
Garantier kopplade till Brady-obligationer inkluderade säkerheter för att garantera kapitalbeloppet, rullande räntegarantier och värdeåtervinningsrättigheter . Inte alla Brady-obligationer skulle nödvändigtvis ha alla dessa former av garanti, och detaljerna skulle variera från emission till emission.
Nuvarande status
Även om Brady-obligationsprocessen avslutades under 1990-talet, behölls många av innovationerna som introducerades i dessa omstruktureringar ( köpoptioner inbäddade i obligationerna, "trappade" kuponger, pars och rabatter) i de senare statsomstruktureringarna i till exempel Ryssland och Ecuador . Det sistnämnda landet, 1999, blev det första landet som misslyckades med sina Brady-obligationer. 2003 Mexiko det första landet att pensionera sin Brady-skuld. Filippinerna köpte tillbaka alla sina Brady-obligationer i maj 2007 och gick med i Colombia , Brasilien , Venezuela och Mexiko som länder som har dragit tillbaka obligationerna. [ ytterligare citat behövs ]