Ansvarsdriven investeringsstrategi
Ansvarsdrivna investeringspolicyer och kapitalförvaltningsbeslut är de som till stor del bestäms av summan av nuvarande och framtida skulder knutna till investeraren, oavsett om det är ett hushåll eller en institution. Eftersom det utger sig att hela tiden associera båda sidor av balansräkningen i investeringsprocessen, har det kallats en " holistisk " investeringsmetod.
I huvudsak är den ansvarsdrivna investeringsstrategin ( LDI ) en investeringsstrategi för ett företag eller en individ baserad på de kassaflöden som behövs för att finansiera framtida skulder. Det kallas ibland för en " dedikerad portfölj "-strategi. Det skiljer sig från en ”benchmark-driven” strategi, som bygger på att uppnå bättre avkastning än ett externt index som S&P 500 eller en kombination av index som investerar i samma typer av tillgångsklasser. LDI är utformad för situationer där framtida skulder kan förutsägas med en viss grad av noggrannhet. För individer skulle det klassiska exemplet vara strömmen av uttag från en pensionsportfölj som en pensionär kommer att göra för att betala levnadskostnader från pensionsdatum till dödsdatum. För företag skulle det klassiska exemplet vara en pensionsfond som måste göra framtida utbetalningar till pensionärer under deras förväntade livstid (se nedan).
LDI för privatpersoner
En pensionär som följer en LDI-strategi börjar med att uppskatta den inkomst som behövs varje år i framtiden. Sociala avgifter och eventuella andra inkomster dras av från den inkomst som behövs för att avgöra hur mycket som kommer att behöva tas ut varje år från pengarna i pensionsportföljen för att möta inkomstbehovet. Dessa uttag blir de skulder som investeringsstrategin siktar på. Portföljen måste investeras så att den tillhandahåller de kassaflöden som matchar uttagen varje år, efter att ha räknat in justeringar för inflation, oregelbundna utgifter (som en havskryssning vartannat år) och så vidare. Individuella obligationer ger möjligheten att matcha de kassaflöden som behövs, varför termen " kassaflödesmatchning " ibland används för att beskriva denna strategi. Eftersom obligationerna är dedikerade till att tillhandahålla kassaflöden, används ibland termen " dedikerad portfölj " eller "tillgångsdedikation" för att beskriva strategin.
LDI för pensionsfonder
En pensionsfond som följer en LDI-strategi fokuserar på pensionsfondens tillgångar i samband med de löften som ges till anställda och pensionärer ( skulder ). Detta till skillnad från ett synsätt som enbart fokuserar på tillgångssidan i pensionsfondernas balansräkning . Det finns ingen enskild accepterad definition eller synsätt på LDI och olika chefer tillämpar olika synsätt. Typiska LDI-strategier innebär säkra fondens exponering mot förändringar i räntor och inflation . Dessa risker kan tära på ett pensionssystems förmåga att hålla sina löften till medlemmarna. Historiskt obligationer använts som en partiell säkring av dessa ränterisker, men den senaste tidens tillväxt i LDI har fokuserat på att använda swappar och andra derivat . Olika tillvägagångssätt kommer att följa en "glidbana", som över tid försöker minska ränte- och andra risker samtidigt som man uppnår en avkastning som matchar eller överstiger tillväxten i förväntade pensionsplansskulder. Dessa olika tillvägagångssätt erbjuder betydande ytterligare flexibilitet och kapitaleffektivitet jämfört med obligationer, men väcker också problem med ökad komplexitet, särskilt när ombalanseringen av en LDI-portfölj efter förändringar i räntesatser övervägs.
LDI-investeringsstrategier har blivit framträdande i Storbritannien som ett resultat av förändringar i regelverket och redovisningsramen. IAS 19 (en av International Financial Reporting Standards ) kräver att brittiska företag bokför finansieringspositionen för en pensionsfond på sponsorns balansräkning . I USA har införandet av FAS 158 ( Financial Accounting Standards Board ) skapat ett liknande krav.
Se även
Bibliografi
- Michael Ashton, " Maximizing Personal Surplus: Liability-Driven Investment for Individuals ", 28 oktober 2010. Publicerad i "Retirement Security in the New Economy: Paradigm Shifts, New Approaches, and Holistic Strategies", Society of Actuaries, 2011.
- Vincent Bazi & M. Nicolas J. Firzli, "1st annual World Pensions & Investments Forum ", Revue Analyze Financière, Q2 2011, s. 7–8
- George Coats, "nederländsk tillsynsmyndighet får skulden för pensionsförluster", Financial News, 14 december 2010
- Roy Hoevenaars, "Strategic Asset Allocation and Asset Liability Management", University of Maastricht, 18 januari 2008
- Thomas P. Lemke och Gerald T. Lins, ERISA for Money Managers (Thomson West, 2013).