Alternativt handelssystem
Alternativt handelssystem ( ATS ) är en amerikansk och kanadensisk reglerad term för en handelsplats utan börs som matchar köpare och säljare för att hitta motparter för transaktioner. Alternativa handelssystem regleras vanligtvis som mäklare-handlare snarare än som börser (även om ett alternativt handelssystem kan ansöka om att bli reglerat som en värdepappersbörs). I allmänhet är ett alternativt handelssystem i regleringssyfte en organisation eller ett system som tillhandahåller eller upprätthåller en marknadsplats eller faciliteter för att sammanföra köpare och säljare av värdepapper, men som inte ställer regler för tecknare (andra än regler för abonnenters uppförande). handel på systemet). En ATS måste godkännas av United States Securities and Exchange Commission (SEC) och är ett alternativ till en traditionell börs . Motsvarande term enligt europeisk lagstiftning är en multilateral handelsfacilitet (MTF).
Dessa mötesplatser spelar en viktig roll på offentliga marknader för att tillåta alternativa sätt att få tillgång till likviditet . De kan användas för att handla stora aktieblock bort från den normala börsen, en praxis som annars skulle kunna sneda marknadspriset i en viss riktning, beroende på ett värdepappers börsvärde och handelsvolym . ATS är i allmänhet elektroniska men behöver inte vara det. ATS kan särskiljas från elektroniska kommunikationsnätverk (ECN), som är en "helt elektronisk delmängd av ATS som automatiskt och anonymt matchar beställningar".
Under de senaste åren har SEC och andra tillsynsmyndigheter ökat sin tillsynsverksamhet med avseende på alternativa handelssystem, initierat breda utredningar och väckt talan för olika överträdelser, såsom handel mot kundorderflöde eller tillåtit externa leverantörer att behålla och använda konfidentiell information kundhandelsinformation i säljarens handelsverksamhet.
Juridisk definition
Regel 300(a) i SEC:s förordning ATS tillhandahåller följande juridiska definition av ett "alternativt handelssystem":
Varje organisation, förening, person, grupp av personer eller system:
- Detta utgör, upprätthåller eller tillhandahåller en marknadsplats eller möjligheter för att sammanföra köpare och säljare av värdepapper eller för att på annat sätt utföra de funktioner som vanligtvis utförs av en börs med avseende på värdepapper i enlighet med regel 3b-16 i detta kapitel; och
- Det gör inte:
- Sätt regler som styr abonnenternas uppförande annat än utförandet av sådana abonnenters handel på sådan organisation, förening, person, grupp av personer eller system; eller
- Disciplinera abonnenter annat än genom uteslutning från handel.
Förordning ATS infördes av SEC 1998 och är utformad för att skydda investerare och lösa eventuella problem som uppstår från denna typ av handelssystem. Reglering ATS kräver striktare registerföring och kräver mer intensiv rapportering om frågor som transparens när systemet når mer än 5 % av handelsvolymen för ett givet värdepapper.
Specifikt kräver det att ett alternativt handelssystem uppfyller rapporterings- och registreringskraven Regel 301 (b)(5)(ii) i Reg ATS, om ett sådant alternativt handelssystem under minst fyra av de föregående 6 kalendermånaderna hade:
- Med avseende på alla NMS-aktier, 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen i det värdepapperet som rapporteras av en effektiv transaktionsrapporteringsplan;
- Med avseende på ett aktiepapper som inte är ett NMS-aktie och för vilket transaktioner rapporteras till en självreglerande organisation, 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga handelsvolymen i det värdepapperet, beräknat av den självreglerande organisation till vilken sådana transaktioner rapporteras;
- Med avseende på kommunala värdepapper, 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen som handlas i USA; eller
- När det gäller företagsskuldpapper, 5 procent eller mer av den genomsnittliga dagliga volymen som handlas i USA.
Exempel på ATS
- Elektroniska kommunikationsnätverk
- Call markets - En auktionsmarknad där order grupperas tills de når ett visst belopp och exekveras sedan tillsammans vid en förutbestämd tidpunkt.
- Elektronisk handelsmatchning
- Korsar nätverk
- Mörka pooler