Obligationsmarknadsindex

Frankfurts obligationsmarknad, 1988

Ett obligationsindex eller obligationsmarknadsindex är en metod för att mäta investeringsresultatet och egenskaperna hos obligationsmarknaden . Det finns många index av olika konstruktion som är utformade för att mäta den aggregerade obligationsmarknaden och dess olika sektorer (statliga, kommunala, företag, etc.). Ett obligationsindex beräknas från förändringen i marknadspriser och, i fallet med en totalavkastning index , räntebetalningarna, associerade med utvalda obligationer under en viss tidsperiod. Obligationsindex används av investerare och portföljförvaltare som ett riktmärke för att mäta resultatet för aktivt förvaltade obligationsportföljer, som försöker överträffa indexet, och passivt förvaltade obligationsportföljer, som är utformade för att matcha indexets prestanda. Obligationsindex används också för att bestämma ersättningen till dem som förvaltar obligationsportföljer på en prestationsbaserad avgiftsbasis.

Ett index är en matematisk konstruktion, så det får inte investeras i direkt. Men många fonder och börshandlade fonder försöker "spåra" ett index (se indexfond ), och de fonder som inte gör det kan dömas mot de som gör det.

Historia

Totalavkastningsobligationsindex utvecklades först på 1970-talet, då de endast mätte amerikanska obligationer av investeringsklass. Index för högavkastande (under investment grade) amerikanska obligationer och icke-amerikanska statsobligationer utvecklades i mitten av 1980-talet. Under denna period blev det alltmer uppenbart att de flesta portföljförvaltare inte kunde prestera bättre än obligationsmarknaden. Detta resulterade i utvecklingen av passivt förvaltade obligationsindexfonder och spridningen av själva indexen.

Egenskaper

Egenskaper som är relevanta för att bedöma obligationsindex inkluderar:

  • Urvalet av värdepapper: antalet värdepapper i indexet och de kriterier som används för att bestämma de specifika obligationer som ingår i indexet.
  • Mätad marknadssektor: index kan bestå av statsobligationer , kommunala obligationer , företagsobligationer av investeringsgrad , under-investment-grade ( högavkastande obligationer ), inteckningssäkrade värdepapper , syndikerade eller hävstångslån . Index kan också bestå av obligationer inom ett visst löptidintervall, t.ex. långfristiga, mellanliggande, etc.
  • Avkastningsviktning: effekten av varje enskild emissions avkastning på det totala indexet kan viktas med börsvärde (värdepapperets marknadsvärde), eller likavikt för varje värdepapper. De flesta obligationsindex är viktade efter börsvärde. Detta resulterar i "bums"-problemet, där mindre kreditvärdiga emittenter med mycket utestående skulder utgör en större del av indexet än mer kreditvärdiga med mindre skulder.
  • Kvalitet på prisdata: marknadspriset som används för varje obligation i indexet kan baseras på faktiska transaktioner, ett mäklarföretags uppskattning eller en datormodell.
  • Återinvesteringsantaganden: vad förutsätter avkastningskalkylen vid återinvestering av periodiska räntebetalningar från obligationerna i index?

Det finns vissa utmaningar med att konstruera och underhålla ett obligationsmarknadsindex:

  • Obligationsmarknaden innehåller fler enskilda värdepapper än aktiemarknaden. Ett företag som kvalificerar sig för att ingå i ett visst obligationsindex kan ha flera obligationer utestående.
  • De flesta obligationer handlas på en fragmenterad över-the-counter-marknad som inte har något konsoliderat prisnoteringssystem. Därför, till skillnad från aktiemarknaden, finns det ingen enskild källa att konsultera för att fastställa det definitiva stängningspriset för varje obligation i indexet på en viss dag.
  • En enskild obligations duration ändras med tiden som återstår till förfall. Detta ändrar indexets priskänslighet till en given avkastningsförändring, även om obligationerna som ingår i indexet förblir konstanta. En obligations konvexitet och värdet av eventuella inbäddade optioner (t.ex. avsättningar för köp) förändras också över tiden.

Index och passiv investeringsförvaltning

Investmentbolag utvecklar och marknadsför passivt förvaltade räntefonder som är utformade för att matcha resultatet för ett visst obligationsindex. Vid val av en sådan fond är risktolerans en nyckelfaktor. Fonder som matchar index som inkluderar företagsobligationer kommer att utsätta investeraren för kreditrisk, särskilt om företagsobligationer under investeringsklass är inblandade. Om den risken är oacceptabel bör investeraren undvika en fond som inkluderar dessa sektorer.

Vanligtvis köper passiva portföljförvaltare en delmängd av de emissioner som ingår i deras jämförelseindex. Men deras portföljs prestation mäts mot hela indexet. Eftersom obligationsindex vanligtvis innehåller fler värdepapper än aktieindex, står passiva obligationsfondförvaltare inför en svårare uppgift än sina aktieindexfondmotsvarigheter när det gäller att matcha prestanda för deras jämförelseindex. är marknadens genomsnittliga duration kanske inte den mest lämpliga durationen för en given portfölj. Replikering av ett indexs egenskaper kan uppnås genom att använda obligationsterminer för att matcha obligationsindexets duration.

Mäklare/återförsäljare har skapat sina egna obligationsmarknadsindex. Dessa index kan skapa nya intäktskällor för företaget. Skaparen av indexet kommer att ta ut en avgift för att tillhandahålla den indexinformation som behövs för att skapa och balansera en portfölj kopplad till dess proprietära index, men förväntar sig också att deras kunder använder sin handelsdisk för att utföra huvuddelen av transaktionerna.

Investeringsförvaltare skapar ibland skräddarsydda index utformade för att möta en kunds krav och långsiktiga investeringsmål. Till exempel, 1986 introducerade Salomon Brothers ett obligationsindex utformat specifikt för stora pensionsfonder "som försöker etablera kärnportföljer som bättre matchar de längre varaktigheterna för deras nominella dollarskulder."

Se även

  1. ^   Kelly, Frank K. och Weight, David J. (1997). The Handbook of Fixed Income Securities (Frank J. Fabozzi, redaktör) (femte upplagan). New York: McGraw-Hill. sid. 129-130. ISBN 0-7863-1095-2 . {{ citera bok }} : CS1 underhåll: flera namn: lista över författare ( länk )
  2. ^ Reilly och Wright op cit . sid. 129.
  3. ^   Fabozzi, Frank J. (1996). Obligationsmarknader, analys och strategier . Upper Saddle River, NH: Prentice Hall. sid. 412. ISBN 0-13-339151-5 .
  4. ^ Reilly och Wright op cit . sid. 132.
  5. ^ a b Obligationsindex är fundamentalt felaktiga
  6. ^ Reilly och Wright op cit . s. 131–132.
  7. ^   Fabozzi, Frank J. (1996). Obligationsmarknader, analys och strategier . Upper Saddle River, NH: Prentice Hall. sid. 414. ISBN 0-13-339151-5 .
  8. ^ Fabozzi op cit . sid. 414.
  9. ^ Fabozzi op cit . sid. 415.
Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Bond_market_index&oldid=1124038409 "