Kevin Warsh

Kevin Warsh
Ledamot av Federal Reserves styrelse
I tjänst 24 februari 2006 – 31 mars 2011
President	George W. Bush Barack Obama
Föregås av	Ben Bernanke
Efterträdde av	Jeremy C. Stein
Personliga detaljer
Född	Kevin Maxwell Warsh ( 1970-04-13 ) 13 april 1970 Albany, New York , USA
Politiskt parti	Republikan
Make	Jane Lauder . ( m. 2002 <a i=3>). ​
Utbildning	Stanford University ( BA ) Harvard University ( JD ) Massachusetts Institute of Technology

Kevin Maxwell Warsh (född 13 april 1970) är en amerikansk finansman och bankchef som tjänstgjorde som medlem av Federal Reserve Board of Governors från 2006 till 2011.

Under och i efterdyningarna av finanskrisen 2008 agerade Warsh som centralbankens primära kontaktperson till Wall Street och fungerade som Federal Reserves representant i Group of Twenty (G-20) och som styrelsens sändebud till de framväxande och avancerade ekonomierna i Asien. Tidigare har han tjänstgjort som specialassistent till presidenten för ekonomisk politik och verkställande sekreterare för Vita husets nationella ekonomiska råd .

Warsh är för närvarande Shepard Family Distinguished Visiting Fellow in Economics vid Stanford University 's Hoover Institution , forskare och föreläsare vid Stanford Graduate School of Business, medlem av Group of Thirty , medlem av Panel of Economic Advisers i Congressional Budget Office , och en före detta styrkommittémedlem i Bilderberggruppen . Han har bedrivit forskning inom ekonomi och finans och har varit rådgivare till flera privata och offentliga företag.

Tidigt liv

Warsh föddes i Albany, New York , den yngsta av tre barn till Judith och Robert Warsh. Han växte upp i närheten i Loudonville, New York och tog examen från Shaker High School i Latham . Warsh är judisk . Han fick en kandidatexamen i offentlig politik från Stanford University 1992 med en koncentration inom ekonomi och statsvetenskap . Han gick sedan på Harvard Law School och tog examen cum laude med en JD 1995. Han tog också kurser i marknadsekonomi och skuldkapitalmarknader vid MIT Sloan School of Management och Harvard Business School .

2007 återvände Warsh till delstaten New York och talade om tjänstgöring i Federal Reserve: "Jag har varit äran att tjäna i Washington, DC under de senaste 5-1/2 åren. Min kunskap om ekonomin har fördjupats genom att arbeta med min kollegor för att omsätta finans- och penningpolitiken i praktiken. Men för varje dag som går är det mer uppenbart att jag lärde mig mycket av det jag behöver veta om realekonomin under mina första arton år här i delstaten New York."

Karriär

Från 1995 till 2002 arbetade Warsh för Morgan Stanley i New York City, och blev verkställande direktör i företagets fusions- och förvärvsavdelning.

Från 2002 till 2006 var Warsh specialassistent till presidenten för ekonomisk politik och verkställande sekreterare för National Economic Council . Hans primära ansvarsområden inkluderade inhemsk finans, bank- och värdepapperspolicy samt konsumentskydd. Han rådgav presidenten och högre tjänstemän i administrationen i frågor relaterade till den amerikanska ekonomin, särskilt fondflöden på kapitalmarknaderna, värdepapper, bank och försäkringsfrågor. Warsh deltog i presidentens arbetsgrupp för finansmarknader och fungerade som administrationens främsta kontaktperson till de oberoende finansiella tillsynsmyndigheterna.

Federal Reserve Board

Utnämning

President Bush nominerade Warsh och Randall Kroszner för att fylla två Fed-vakanser den 27 januari 2006. Warshs nominering väckte en del kritik, baserat på hans ålder och oerfarenhet. 35 år gammal var Warsh den yngsta utnämningen i Federal Reserves historia. Preston Martin , tidigare Fed-viceordförande och Reagan-utnämnde, att Warshs nominering var "inte en bra idé" och att om han hade en röst i senaten skulle han rösta nej. Ben Bernanke skrev "Hans ungdom genererade en del kritik, bland annat från tidigare vice ordförande Preston Martin, men Kevins politiska och marknadskunniga och många kontakter på Wall Street skulle visa sig vara ovärderliga." I sina bekräftelsedokument listade Warsh två publicerade skrifter - "Deciding to Run for Congress: An Opportunity Cost Model with Partisan Implications" och "Corporate Spinoffs and Mass Tort Liability."

Vid sin bekräftelseförhandling den 14 februari 2006 framhöll Warsh sin erfarenhet på Wall Street: "Jag hoppas att min tidigare erfarenhet på Wall Street, särskilt mina nästan 7 år på Morgan Stanley, skulle visa sig vara till nytta för Federal Reserves överläggningar och kommunikation. ."

Han tillträdde den 24 februari 2006 för att fylla en ej utgången mandatperiod som slutade den 31 januari 2018.

Före krisen

Hans första möte med Federal Open Market Committee (FOMC), Feds beslutande organ, var i mars 2006. I mars 2007 - mindre än ett år före räddningen av Bear Stearns - talade guvernör Warsh om marknadens likviditet:

Fördelarna med ökad likviditet är betydande, genom högre tillgångspriser och effektivare överföring av medel från sparare till låntagare. Historiska episoder indikerar dock att marknaderna kan bli mycket mindre likvida på grund av ökad riskaversion och osäkerhet hos investerarna. Även om beslutsfattare och marknadsaktörer med säkerhet vet att dessa episoder kommer att inträffa, måste de vara ödmjuka i sin förmåga att förutsäga tidpunkten, omfattningen och varaktigheten av dessa perioder av ekonomisk nöd. . . . Om förtöjd från fundamentala faktorer kan förtroende ge vika för självgodhet, självgodhet kan undergräva marknadsdisciplinen och likviditeten kan vackla oväntat. . . . [L]likviditeten är betydligt högre än den annars skulle vara på grund av spridningen av finansiella produkter och innovation från finansiella leverantörer. Denna extraordinära tillväxt i sig är möjlig genom anmärkningsvärda förbättringar av riskhanteringstekniker. Med utgångspunkt i min föreslagna definition kan vi likaså konstatera att finansiell innovation har möjliggjorts av hög nivå av förtroende för styrkan och integriteten hos vår finansiella infrastruktur, marknader och lagar. Dessutom har anmärkningsvärd konkurrens mellan affärsbanker, värdepappersföretag och andra kreditförmedlare hjälpt till att utöka tillgången till – och sänka all-in-kostnaden för – kredit. Ränterisker och kreditriskexponeringar är nu mer diversifierade. Se inte längre än dramatisk tillväxt på derivatmarknaderna. Under bara de senaste fyra åren tredubblades nominella utestående belopp för ränteswappar och optioner, och utestående kreditswappar ökade mer än tiofaldigt. Dessa produkter gör det möjligt för investerare att enkelt säkra och avveckla positioner utan att behöva handla på kontantmarknader, vilket utökar deltagarpoolen. Syndikering och värdepapperisering leder också till större riskfördelning. Potentialen för kommersiell och industriell (C&I) utlåning har utökats med antagandet av syndikeringsmetoder, vilket gör att kreditrisker kan spridas över ett större antal deltagande banker och icke-banklångivare. Ett kanske ännu viktigare stöd för utbyggnaden av C&I-lån är den snabba tillväxten av företag med särskilda ändamål (CLOs) som köper C&I-lån med medel som samlats in från investerare som söker olika riskexponeringar. CLO:er tillåter att lån huvudsakligen finansieras med högt värderade räntebärande värdepapper emitterade till institutioner som fonder, pensionsfonder och försäkringsbolag. Under de senaste åren uppskattas faktiskt andelen syndikerade C&I-lån som finansierats av institutionella investerare ha överskridit den som finansierats av affärsbanker. . . . Naturligtvis kan investerarnas förtroende och likviditet förändras. I efterdyningarna av en finansiell chock, om köpare och säljare inte längre kan komma överens om fördelningen av möjliga utfall, kommer deras förmåga att prissätta transaktioner att vara kraftigt begränsad.

Finanskris

Warsh spelade en betydande roll för att navigera i oron på finansmarknaden 2007 och 2008 . Enligt författaren David Wessel, "Warsh etablerade sig som ordförandens beskyddare i republikanska kretsar och Bernankes bro till Wall Streets chefer." Bernanke skulle skriva "Don Kohn, min vice ordförande, med sin långa erfarenhet på Fed, och Kevin Warsh, med sina många Wall Street och politiska kontakter och sina kunskaper om praktisk ekonomi, var mina vanligaste följeslagare på de ändlösa telefonkonferenser genom vilka vi formade vår krisbekämpningsstrategi."

Under krisen försökte Warsh skapa sammanslagningar mellan Citigroup och Goldman Sachs och Wachovia och Goldman Sachs. Dessa ansträngningar misslyckades. Den 20 september 2008 beviljades han dispens för att hantera sin tidigare arbetsgivare Morgan Stanley. Nästa dag omvandlades Morgan Stanley till ett bankholdingbolag för att få tillgång till lån från Federal Reserve, vilket i praktiken räddade företaget. Enligt Wall Street Journal, "Timothy Geithner, president för Federal Reserve Bank of New York, och Kevin Warsh, en Fed-guvernör och tidigare Morgan Stanley-chef, arbetade i New York för att reda ut detaljerna med Goldman och Morgan Stanley." Redaktörerna sammanfattade beslutsfattandet, "Mr. Warsh var en del av den tidigare Fed-ordföranden Ben Bernankes inre krets under den värsta paniken. Efter att ha arbetat på Morgan Stanley gav han avgörande insikt i det verkliga tillståndet på Wall Street, och långt innan paniken sa han till sina Fed-kollegor att det finansiella systemet var enormt underkapitaliserat. "Jag tror, ​​i grunden, att investeringsbankernas affärsmodell har hotats, och jag misstänker att den befintliga affärsmodellen inte kommer att bestå genom den här perioden," Mr. Warsh berättade för ett Fed-möte den 18 mars 2008."

Warsh fick i uppdrag av Bernanke att hjälpa till att utforma ett finansiellt reformprogram för att mildra riskerna för framtida problem. Bernanke skrev "I slutet av 2008, mitt i krisbrandbekämpningen, började vi på Fed att arbeta med våra egna förslag till finansiella reformer. Jag ville ha en välformulerad ståndpunkt innan lagstiftningsdebatterna gick på högvarv. Kevin Warsh ledde en kommitté bestående av styrelseledamöter och reservbankspresidenter som lade fram några nyckelprinciper. Kevins kommitté övervägde en mer explicit "makroprudentiell" eller systemomfattande strategi för övervakning och reglering. Historiskt sett hade finansiell tillsyn nästan helt och hållet varit "mikroprudentiell" – fokuserad på säkerheten och sundheten hos enskilda företag, på teorin att om du tar hand om träden kommer skogen att sköta sig själv. Däremot strävar det makrotillsynssätt efter ett skog-och-träd-perspektiv."

Under hela 2008 förutspådde Warsh att inflationen skulle stiga trots finansiell turbulens och ekonomisk svaghet:

• Mars 2008: "På inflationsfronten finns det liten anledning att vara säker på att inflationen kommer att sjunka. Det finns skäl att tro att våra inflationsproblem kommer att bli mer uttalade och, jag fruktar, mer ihållande."
• Juni 2008: "Inflationsriskerna, enligt min uppfattning, fortsätter att dominera som den större risken för ekonomin."
• September 2008: "Jag är fortfarande inte redo att ge upp min oro på inflationsfronten."

Många ekonomer och observatörer, inklusive konservativa, har hävdat att detta fokus på inflation och misslyckande med att inse risken för deflation avsevärt förvärrade krisen. I sin memoarbok skriver ordförande Bernanke om sin frustration, "Jag ventilerade i ett e-postmeddelande dagen efter till Don Kohn: 'Jag finner mig själv förlika innehavare av den orimliga åsikten att vi borde skärpa åt även när ekonomin och det finansiella systemet är i en prekär position och trycket på inflation/råvaror verkar avta.'"

Warshs huvudsakliga oro över den permanenta användningen av QE lyftes fram i en paneldiskussion senare tillsammans med Bernanke. Warsh uttalade "Min övergripande oro för fortsatt QE, då och nu, involverar felallokering av kapital i ekonomin och felallokering av ansvar i vår regering. Felallokering fungerar sällan under sitt eget namn. De väljer andra namn att gömma sig bakom. De tenderar att dröja kvar i åratal i klar syn. Tills de kommer fram med kraft vid de mest olyckliga tidpunkter och gör oväntad skada på ekonomin."

Återhämtning

I september 2009, med en arbetslöshet på 9,5 % och stigande, argumenterade Warsh för att Fed borde börja dra tillbaka sina ansträngningar för att hjälpa den reala ekonomin att återhämta sig: "om beslutsfattare insisterar på att vänta tills den verkliga aktivitetsnivån tydligt och väsentligt har återgått till normala — och ekonomin har återgått till självuppehållande trendtillväxt — de kommer med största sannolikhet att ha väntat för länge... Det finns en risk, av mycket omdiskuterad omfattning, att den ovanligt höga nivån av reserver, tillsammans med betydande likvida tillgångar i banksystemet , kan underblåsa en oväntad, överdriven ökning av utlåningen." Den skenande inflationen han varnade för dök aldrig upp. Professor Tim Duy vid University of Oregon skrev som svar på talet att det såg ut som om "penningpolitiska beslutsfattare är mer villiga att använda okonventionell penningpolitik för att stödja Wall Street än Main Street."

Vid FOMC-mötet i november 2010 var Warsh extremt skeptisk till Feds plan att skapa ekonomisk aktivitet och jobb genom att försöka sänka de långa räntorna. Även om arbetslösheten var nära 10 % sa Warsh till sina kollegor att han bara skulle rösta på QE2 av respekt för ordförande Bernanke: "Om jag satt i din ordförande skulle jag inte leda kommittén i denna riktning, och ärligt talat, om jag satt i stolen för de flesta i det här rummet, skulle jag ta avstånd." Även om arbetslösheten var "oacceptabelt hög", föreslog han att han skulle rösta emot att programmet fortsätter om inflationen steg lite: "om inflationen skulle gå upp och i stort sett överensstämma med det implicita inflationsmålet [2%] i olika människors sinnen i det här rummet, även om arbetslösheten var oacceptabelt hög, tror jag att det skulle vara dags att stoppa detta program. Om inflationsförväntningarna skulle flytta utanför det intervall som de har legat i under en lång tid, skulle det vara en anledning att avsluta detta program, även om arbetslösheten var exceptionellt hög och BNP låg långt under vad vi tror att ekonomin i slutändan är kapabel till." Federal Reserve har ett juridiskt dubbelt mandat att sträva efter maximal sysselsättning samt att säkerställa prisstabilitet.

Han utvecklade sitt motstånd mot programmet: "Jag tror att vi tar bort mycket av bördan från de som faktiskt skulle kunna bidra till att nå dessa mål, särskilt tillväxt- och sysselsättningsmålen, och vi lägger den bördan på oss själva på ett konstigt sätt istället för att låta det vila. var den borde ligga. Vi accepterar alltför farlig politik från andra som har varit under lång tid, och vi borde lägga bördan på dem." Medan Federal Reserve-tjänstemän rutinmässigt ger sina åsikter om icke-monetära frågor som skatter, utgifter och regleringar, är det ovanligt att en Federal Reserve-tjänsteman föreslår att monetärt stöd ska hållas inne för att tvinga andra regeringsgrenar att anta Federal Reserves gynnad politik.

Warsh oroade sig över effektiviteten av att fortsätta extraordinära penningpolitiska anpassningar. Bernanke skulle skriva om Warshs åsikter i debatten om QE2, "Kevin Warsh hade betydande reservationer. Han var en av mina närmaste rådgivare och förtrogna, och hans hjälp, särskilt under krisens höjdpunkt hösten 2008, hade varit ovärderlig. Han hade stött den första omgången av värdepappersköp, som påbörjades mitt i krisen.Nu när finansmarknaderna fungerade mer normalt trodde han att penningpolitiken nådde sina gränser, att ytterligare köp kunde innebära risker för inflationen och den finansiella stabiliteten, och att det var dags för andra i Washington att ta på sig en del av den politiska bördan... Som han hade lovat röstade Kevin för, men veckan därpå höll han ett tal i New York och publicerade en kommentar i Wall Street Journal som återspeglade hans reservationer. Han hävdade att penningpolitiken ensam inte kunde lösa ekonomins problem, och han efterlyste skatte- och regelreformer som syftade till att öka produktiviteten och långsiktig tillväxt. Jag höll med om att andra politiker i Washington borde ta mer ansvar för att främja ekonomisk tillväxt. Federala utgifter för infrastrukturprojekt som vägbyggnader, till exempel, kunde ha hjälpt till att göra vår ekonomi mer produktiv på längre sikt samtidigt som folk sattes tillbaka i arbete direkt. Men ingen förväntade sig att något skulle hända på finansfronten eller på andra områden som Kevin lyfte fram heller. Verkligheten var att Fed var det enda spelet i stan. Det var upp till oss att göra vad vi kunde, hur ofullkomliga våra verktyg än var. . . . Jag ifrågasatte aldrig Kevins lojalitet eller uppriktighet. Han hade alltid deltagit ärligt och konstruktivt, som lagspelare, i våra överväganden. Och jag var tacksam för att han hade röstat för den andra omgången av tillgångsköp trots sin oro. Jag såg hans offentliga kommentarer mer som en anklagelse mot beslutsfattare utanför Fed än som en attack mot Feds politik. Kevin skulle lämna styrelsen tre månader senare, men inte på grund av någon politisk oenighet. Vi hade kommit överens när han tillsattes 2006 att han skulle stanna i cirka fem år. Vi är fortfarande nära denna dag.”

Warsh tillkännagav sin avsikt att avgå från styrelsen i ett brev som skickades till president Obama den 10 februari 2011, med effekt omkring eller den 31 mars 2011. När han lämnade Fed uttryckte CNBC:s Larry Kudlow besvikelse och beskrev Warsh som "hårda pengar " Hök."

Karriär efter FRB

Warsh är Shepard Family Distinguished Visiting Fellow vid Stanford Universitys Hoover Institution och en forskare och föreläsare vid Stanford Graduate School of Business .

Han är också styrelseledamot på UPS och är rådgivande styrelsemedlem för Rubicon Global .

I december 2016 gick Warsh med i ett affärsforum sammansatt av den dåvarande presidenten Donald Trump för att ge strategiska och politiska råd i ekonomiska frågor.

Privatliv

2002 gifte Warsh sig med Jane Lauder , ett barnbarn och arvtagare till Estée Lauder och sedan länge anställd i familjeföretaget Estée Lauder-företaget . Paret bor på Manhattan. Tidigare general manager för Origins , Lauder har fungerat som Global Brand President för Clinique sedan 2014. Enligt Forbes var hennes nettovärde den 27 september 2017 2 miljarder dollar. Warshs svärfar heter Ronald Lauder .

2009 utsågs Warsh till Fortune Magazines "40 under 40" .

Vidare läsning

Skrifter

• Warsh, Kevin och Jeb Bush . " Kommentar: En ny strategi för ekonomisk tillväxt ." Wall Street Journal . 10 augusti 2011.
• Warsh, Kevin. " Kommentar: Fällan för 'finansiellt förtryck'. " Wall Street Journal . 6 december 2011.
• Warsh, Kevin och Stanley Druckenmiller . " Kommentar: Den tillgångsrika, inkomstfattiga ekonomin ." Wall Street Journal . 19 juni 2014.

Federal Reserve

•     Wessel, David. I Fed We Trust: Ben Bernankes krig mot den stora paniken. New York: Crown Business, 2009. ISBN 978-0-307-45970-1 OCLC 464303608 "Kapitel 6: De fyra musketörerna: Bernanke's Brain Trust." s. 106–115.

externa länkar

• Uttalanden och tal av Kevin M. Warsh på FRASER
• Kevin M. Warsh vid Stanford Universitys Hoover Institution