Fuzzy pay-off-metod för realoptionsvärdering

Fuzzy pay-off-metoden för realoptionsvärdering ( FPOM eller pay-off method ) är en metod för att värdera realoptioner , utvecklad av Mikael Collan, Robert Fullér och József Mezei; och publicerades 2009. Den är baserad på användningen av fuzzy logik och fuzzy siffror för att skapa den möjliga pay-off distributionen av ett projekt (real option). Metodens struktur liknar den sannolikhetsteoribaserade Datar–Mathews-metoden för realoptionsvärdering, men metoden är inte baserad på sannolikhetsteori och använder fuzzy siffror och möjlighetsteori för att rama in realoptionsvärderingsproblemet.

Metod

Fuzzy pay-off-metoden härleder det reala optionsvärdet från en pay-off-fördelning som skapas genom att använda tre eller fyra kassaflödesscenarier (oftast skapade av en expert eller en grupp experter). Pay-off-fördelningen skapas helt enkelt genom att tilldela vart och ett av de tre kassaflödesscenarierna en motsvarande definition med avseende på ett fuzzy tal (triangulärt fuzzy nummer för tre scenarier och ett trapetsoidal fuzzy nummer för fyra scenarier). Detta innebär att pay-off-fördelningen skapas utan någon som helst simulering. Detta gör proceduren enkel och transparent. De scenarier som används är ett lägsta möjliga scenario (lägsta möjliga utfall), det maximala möjliga scenariot (högsta möjliga utfallet) och en bästa uppskattning (mest sannolikt att hända scenario) som är kartlagt som ett fullt möjligt scenario med full grad av medlemskap i uppsättningen av möjliga utfall, eller i fallet med fyra använda scenarier - två scenarier för bästa skattning som är den övre och nedre gränsen för det intervall som tilldelas en full grad av medlemskap i uppsättningen av möjliga utfall.

De huvudsakliga observationerna som ligger bakom modellen för att härleda det reala optionsvärdet är följande:

1. Den fuzzy NPV för ett projekt är (lika med) pay-off fördelningen av ett projektvärde som beräknas med fuzzy siffror .
2. Medelvärdet för de positiva värdena för den fuzzy NPV är det "möjliga" medelvärdet för de positiva fuzzy NPV-värdena.
3. Verkligt optionvärde, ROV, beräknat från den fuzzy NPV är det "möjliga" medelvärdet av de positiva fuzzy NPV-värdena multiplicerat med den positiva arean av den fuzzy NPV över den totala arean av den fuzzy NPV.

Den verkliga alternativformeln kan sedan enkelt skrivas som:

${\displaystyle \mathrm {ROV} ={\frac {A(\mathrm {Pos}) }{A(\mathrm {Pos} )+A(\mathrm {Neg} )}}\ gånger E[A_{+}]} där A (Pos) är arean av den positiva delen av den$

otydliga fördelningen , A ( Neg) är arean av den negativa delen av den otydliga fördelningen, och E [ A ₊ ] är medelvärdet för den positiva delen av fördelningen. Det kan ses att när fördelningen är totalt positiv, minskar det reala optionsvärdet till det förväntade (medelvärdet), E [ A ₊ ].

Som kan ses kan det verkliga optionsvärdet härledas direkt från den fuzzy NPV, utan simulering. Samtidigt är simulering inte ett absolut nödvändigt steg i Datar–Mathews-metoden, så de två metoderna är inte särskilt olika i det avseendet. Men det som är helt annorlunda är att Datar–Mathews-metoden är baserad på sannolikhetsteori och som sådan har en helt annan grund än pay-off-metoden som bygger på möjlighetsteori: sättet som de två modellerna behandlar osäkerhet är fundamentalt olika.

Användning av metoden

Pay-off-metoden för realoptionsvärdering är mycket enkel att använda jämfört med de andra realoptionsvärderingsmetoderna och den kan användas med den mest använda kalkylprogramvaran utan några tillägg . Metoden är användbar i analyser för beslutsfattande avseende investeringar som har en osäker framtid, och särskilt om underliggande data är i form av kassaflödesscenarier. Metoden är mindre användbar om målet är optimal timing. Metoden är flexibel och rymmer enkelt både enstegsinvesteringar och flerstegsinvesteringar ( sammansatta realoptioner).

Metoden har tagits i bruk i några stora internationella industriföretag för värdering av forsknings- och utvecklingsprojekt och portföljer. I dessa analyser används triangulära luddiga tal. Andra användningsområden av metoden hittills är till exempel FoU-projektvärdering IPR-värdering, värdering av M&A- mål och förväntade synergier, värdering och optimering av M&A-strategier, värdering av områdesutvecklings(bygg-)projekt, värdering av stora industriella realinvesteringar.

Användningen av pay-off-metoden har på senare tid lärts ut inom de större ramarna för reala optioner, till exempel vid Villmanstrands tekniska högskola och vid Tammerfors tekniska universitet i Finland.

externa länkar

• Officiell hemsida