Negativ risk

Nedåtrisk är den finansiella risken i samband med förluster. Det vill säga att det är risken för att den faktiska avkastningen ligger under den förväntade avkastningen, eller osäkerheten om storleken på den skillnaden.

Riskmått kvantifierar vanligtvis nedåtrisken, medan standardavvikelsen ( ett exempel på ett riskmått för avvikelse ) mäter både uppåt- och nedåtrisken. Specifikt kan nedsidans risk mätas antingen med nedsidan beta eller genom att mäta lägre semi-avvikelse. Statistiken under målets semi-deviation eller helt enkelt target semi-deviation (TSV) har blivit industristandard.

Historia

Nedåtrisk modellerades först av Roy (1952), som antog att en investerares mål var att minimera hans/hennes risk. Denna medel-semivarians, eller nedåtrisk, modell är också känd som "säkerhet först"-teknik och tittar bara på de lägre standardavvikelserna för förväntad avkastning som är de potentiella förlusterna. Det här är ungefär samtidigt som Harry Markowitz utvecklade medelvariantsteori. Till och med Markowitz själv uttalade att "semi-varians är det mer rimliga riskmåttet" än hans medelvariansteori. Senare under 1970 genomfördes flera fokusgrupper där chefer från åtta branscher tillfrågades om deras definition av risk vilket resulterade i att semi-varians var en bättre indikator än vanlig varians. Sedan, genom en teoretisk analys av kapitalmarknadsvärden, visade Hogan och Warren att "den grundläggande strukturen för "kapitaltillgångsprissättningsmodellen bibehålls när standardavvikelse ersätts med standardavvikelse för att mäta portföljrisk." Detta visar att CAPM kan modifieras genom att införliva nedsidan beta , som mäter nedsidan risk, istället för vanlig beta för att korrekt återspegla vad människor uppfattar som risk. Sedan början av 1980-talet, när Dr. Frank Sortino utvecklade en formell definition av nedåtrisk som ett bättre mått på investeringsrisk än standardavvikelse, har nedåtrisk blivit branschstandard för riskhantering .

Nedåtrisk vs. prissättningsmodell för kapitaltillgångar

Det är viktigt att skilja mellan nedåt- och uppåtrisk eftersom säkerhetsfördelningar är icke-normala och icke-symmetriska. Detta i motsats till vad kapitaltillgångsprissättningsmodellen ( CAPM) antar: att säkerhetsfördelningar är symmetriska, och därmed att ned- och uppåtbeta för en tillgång är desamma. Eftersom investeringsavkastningen tenderar att ha en onormal fördelning, tenderar det dock att finnas andra sannolikheter för förluster än för vinster. Sannolikheten för förluster återspeglas i nedåtrisken för en investering, eller den lägre delen av fördelningen av avkastning. CAPM inkluderar dock båda halvorna av en fördelning i sin riskberäkning . På grund av detta har det hävdats att det är avgörande att inte bara förlita sig på CAPM, utan snarare att skilja mellan nedåtrisken, som är risken för omfattningen av förluster, och uppåtrisken, eller risken rörande omfattningen av vinster. Studier tyder på att "cirka två tredjedelar av tiden som standardbeta skulle underskatta nedåtrisken."

Exempel

• Value at Risk
• Genomsnittligt riskvärde
• Semivariansen definieras som den förväntade kvadratiska avvikelsen från medelvärdet, beräknat över de punkter som inte är större än medelvärdet . Dess kvadratrot är halvavvikelsen :

$SD(X)=\left(\mathbb {E} [(X -\mathbb {E} [X])^{2}1_{\{X\leq \mathbb {E} [X]\}}]\right)^{\frac {1}{2}}$

där $1_{\{X\leq \mathbb {E} [X]\}}$ är en indikatorfunktion , dvs $1_{\{X\leq \mathbb {E} [X]\}}={\begin{cases}1&{\text{if }}X\leq \mathbb {E} [X]\\0&{\text{else}}\end{cases}}$

• Under målets halvavvikelse för målet $t$ definierad av

$TSV(X,t)=\left(\mathbb {E} [(Xt)^{2}1_{\{X\leq t\}} ]\right)^{\frac {1}{2}}$ .

Se även

• Effektiv kontraktsteori – Hypotes att om ett kontrakt fortsätter att existera måste det vara effektivt på grund av överlevnadsbias
• Finansiell risk – Vilken som helst av olika typer av risker förknippade med finansiering
• Postmodern portföljteori

externa länkar

•   Förbereder sig för det värsta: Inkludera nedåtrisk i aktiemarknadsinvesteringar, 1:a upplagan. ISBN 9780471234425