Klausul om kollektiva åtgärder

En kollektivåtgärdsklausul (CAC) tillåter en övermajoritet av obligationsinnehavare att gå med på en skuldomstrukturering som är juridiskt bindande för alla innehavare av obligationen, inklusive de som röstar emot omstruktureringen. Obligationsinnehavare motsatte sig generellt sådana klausuler på 1980- och 1990-talen av rädsla för att det gav gäldenärerna för mycket makt. Men efter Argentinas fallissemang i december 2001 på sina skulder där dess obligationer förlorade 70 % av sitt värde, har CACs blivit mycket vanligare, eftersom de nu ses som potentiellt avvärja mer drastiska åtgärder, men möjliggör enklare samordning av obligationsinnehavarna.

Under finanskrisen 2011–12 införde den grekiska regeringen, med stöd av IMF och ECB , en retroaktiv CAC med en tröskel på 75 %. Det påverkade 90 % av obligationerna, som emitterades under de grekiska domstolarnas jurisdiktion. Den 9 maj 2012 erhölls den erforderliga övermajoriteten, med 85,8 % av de inhemska obligationerna anbud. En investerare som heter Bill Gross sa: "Helligheten av deras kontrakt har verkligen minskat. Obligationsinnehavare har det att se fram emot att gå in i framtiden", men den franske finansministern firade affären. I utbytet kommer investerare att få nya obligationer med ett nominellt värde på 31,5 procent av de gamla, tillsammans med anteckningar från EFSF . Den nya skulden styrs av engelsk lag och kommer med teckningsoptioner som kan ge extra inkomster om år om den grekiska ekonomiska tillväxten överstiger tröskelvärdena.

I enlighet med fördraget om upprättande av den europeiska stabilitetsmekanismen har alla obligationer utgivna av euroområdets medlemsländer med löptider över ett år, utfärdade efter den 1 januari 2013, en obligatorisk klausul om kollektiva åtgärder.

externa länkar

• Haldane, Andrew G, Penalver, Adrian, Saporta, Victoria, Shin, Hyun Song (2005), " Optimal collective action clause thresholds" , Bank of England Quarterly Bulletin , våren 2005
• Martin Gunkel Oktober 2006,   Bewältigung von Staatsinsolvenz durch collective action clauses?, Diplomica GmbH, Hamburg, ISBN 3-8366-5135-1 , Zugl.: Berlin, Techn. Univ., Diplomarbeit, 2006. (Det är en sammanfattning av diskussionen om cac som instrument för att lösa statlig insolvens och inkluderar en rik litteraturöversikt)