Black–Litterman modell
Inom finans är Black –Litterman-modellen en matematisk modell för portföljallokering utvecklad 1990 på Goldman Sachs av Fischer Black och Robert Litterman , och publicerad 1992. Den syftar till att övervinna problem som institutionella investerare har stött på när det gäller att tillämpa modern portföljteori i praktiken . Modellen börjar med en tillgångsallokering baserad på jämviktsantagandet (tillgångar kommer att prestera i framtiden som de har gjort tidigare) och modifierar sedan denna allokering genom att ta hänsyn till investerarens åsikt om framtida tillgångsutveckling.
Bakgrund
Tillgångsallokering är det beslut som en investerare ställs inför som måste välja hur sin portfölj ska fördelas över ett antal tillgångsklasser. Till exempel måste en globalt investerad pensionsfond välja hur mycket som ska allokeras till varje större land eller region.
I princip erbjuder modern portföljteori ( Markowitz ) en lösning på detta problem när tillgångarnas förväntade avkastning och kovarianser är kända. Även om modern portföljteori är ett viktigt teoretiskt framsteg, har dess tillämpning allmänt stött på ett problem: även om samvarianserna för ett fåtal tillgångar kan uppskattas på ett adekvat sätt, är det svårt att komma med rimliga uppskattningar av förväntad avkastning.
Black–Litterman övervann detta problem genom att inte kräva att användaren matar in uppskattningar av förväntad avkastning; istället förutsätter den att den initiala förväntade avkastningen är vad som än krävs så att balanstillgångsallokeringen är lika med vad vi observerar på marknaderna. Användaren är endast skyldig att ange hur hans antaganden om förväntad avkastning skiljer sig från marknaderna och att ange sin grad av förtroende för de alternativa antagandena. Utifrån detta beräknar Black–Litterman-metoden den önskade (effektiva medelvariansen) tillgångsallokeringen.
I allmänhet, när det finns portföljbegränsningar – till exempel när blankning inte är tillåten – är det enklaste sättet att hitta den optimala portföljen att använda Black–Litterman-modellen för att generera den förväntade avkastningen för tillgångarna och sedan använda ett medelvärde . variansoptimerare för att lösa det begränsade optimeringsproblemet . [1]
Se även
- Markowitz modell för portföljoptimering
- Black F. och Litterman R.: Asset Allocation Combining Investor Views with Market Equilibrium, Journal of Fixed Income, September 1991, Vol. 1, nr 2: s. 7-18
- Black F. och Litterman R.: Global Portfolio Optimization, Financial Analysts Journal, september 1992, s. 28–43 JSTOR 4479577
externa länkar
Diskussion
- Guangliang He och Robert Litterman: Intuitionen bakom Black-Litterman Model Portfolios
- A. Meucci: The Black-Litterman Approach: Originalmodell och tillägg
- Jay Walters: Black-Litterman-modellen i detalj
- Thomas M. Idzorek: En steg-för-steg-guide till Black-Litterman-modellen - Inkluderar användarspecificerade förtroendenivåer
Resurser
- Implementeringar av kalkylblad:
- Applets: