William H. Lough

William Henry Lough, Jr. (11 maj 1881 - 1950-talet) var en amerikansk ekonom och professor i finans och transport vid New York University School of Commerce , känd för sitt arbete inom företagsfinansiering .

Biografi

Lough föddes i Dayton, Ohio till William Henry Lough och Esther Green Stubbs. Han fick sitt AB från Oshkosh State Normal School (nu University of Wisconsin–Oshkosh ) 1899 och hans AM från Harvard University 1902. Han gifte sig med Elizabeth Howe Shepard den 24 augusti 1907 i De Pere, Wisconsin .

Lough började sin karriär på trafikavdelningen på Baltimore och Ohio Railroad 1902. 1904-05 arbetade han på redaktionen för The Wall Street Journal . 1905 gick han med i New York University School of Commerce, Accounts and Finance som biträdande professor och blev befordrad till professor i finans och transport. 1910 var han med och grundade och blev vicepresident för Alexander Hamilton Institute , ett företag som ägnar sig åt att samla in, organisera och överföra affärsinformation. Han var också ordförande för Business Book Bureau. Senare på 1910-talet blev han president för Business Training Corporation i New York City. 1915 undersökte han de ekonomiska förhållandena i Sydamerika för det amerikanska handelsdepartementet. Runt 1917 var Lough ansvarig för lanseringen av College of Business vid American Expeditionary Forces University. Han var också chef för avdelningen för affärsträning av Army Education Corps, American Expeditionary Forces i Frankrike.

Sommaren 1921 var han lektor i företagsledning vid University of California. Vidare på 1920-talet fortsatte Lough sitt arbete vid Handelshögskolan vid New York University och som president för Business Training Corporation. men 1925 listades han som 'tidigare professor i nationalekonomi, New York University'. Han var ordförande för Charter League i New Rochelle.

På 1930-talet hade Lough grundat Trade-Ways, industrikonsulter och blev dess president. Trade-Ways "studerade branschproblem och gjorde en preliminär kartläggning av vad som borde ingå i ett indoktrinerings- och utbildningsprogram. Dess fältpersonal arbetade ut flera olika program och testade dem med säljare." 1935 publicerade han sin sista bok "High-Level Consumption" (1935) med hjälp av ekonomen och statistikern Martin R. Gainsborough, som var anställd på Trade-Ways.

Arbete

Bolagsekonomi, 1909

Titelsida, 1909

I en recension från 1910 konstaterade Hammond att professor Loughs bok är den mest omfattande, den mest vetenskapliga och den bästa skrivna avhandlingen om företagsfinansiering som har dykt upp i detta land. Liksom de andra volymerna i serien som den är en del av är boken skriven främst i affärsmäns intresse, även om författaren uttrycker en förhoppning om att den också kommer att visa sig användbar för aktie- och obligationsmäklare, för advokater, för bankirer och till revisorer. Det kommer säkert att göra detta men det kommer säkert också att vara till stor nytta för lärare och studenter på kurserna i företagsekonomi på våra högskolor och universitet. Det är mer än troligt att det var författarens erfarenhet av just sådana elever som i hög grad står för tydligheten och den logiska metoden i hans framställning.

Boken är inte en filosofisk avhandling om företag. Den innehåller ingen historia om företagsrörelsen och det finns lite diskussioner om den plats som företaget intar i vårt moderna affärsliv eller om det svåra problemet att säkra dess offentliga kontroll i allmänhetens intresse. Sådan tillsyn som behövs tycks författaren tro kan säkras genom publicitet och noggrann redovisning. Boken är skriven av en man i grundlig sympati med tanken att företaget erbjuder den bästa metoden för att genomföra moderna affärstransaktioner, och rörelsen mot företagskonsolidering som han tror ligger i allmänhetens och investerarnas intresse. företagens värdepapper.

Bolagets juridiska karaktär och krav

Den här boken är i första hand beskrivande av metoderna för att främja, organisera och finansiera företag, och alla illustrationer är hämtade från amerikanska företags erfarenheter. I de första sex kapitlen behandlar författaren företagets juridiska karaktär och krav.

om inredningsorganisationen går Lough in på direktörernas befogenheter och ansvar . Lough började förklara att "i teorin, men även om det inte är i praktiken, är en styrelse tänkt att representera alla aktieägare lika. Dels av den anledningen... ges styrelsen fullständig kontroll över företagets tillgångar och tjänstemän." Även i organisationen finns en "centralisering av kontrollen", som kan jämföras med en dubbel pyramid (se bild). Lough förklarade:

Corporation Finance Pyramid, 1909

Basen av en pyramid representerar gruppen av aktieägare eller ägare av företaget som delegerar sina rättigheter som ägare till styrelseledamöterna, som i sin tur överför all aktiv auktoritet till presidenten eller annan verkställande direktör, som är i spetsen av den pyramiden. Den andra pyramiden representerar företagets underordnade tjänstemän och anställda. Den verkställande direktören är också spetsen av denna pyramid och överför sina order genom de olika graderna av underordnade till tjänstemännen och arbetarna vid basen av pyramiden. Ansvaret och befogenheterna som tilldelas av aktieägarna och som utövas över de anställda är alltså båda centrerade i denna verkställande direktör. Det är en organisation närmast idealiskt anpassad, vad gäller effektivitet och ekonomi, till dagens industris villkor.

Sammantaget innehåller de första sex kapitlen i boken lite som är nytt. Den härrör, som författaren antyder, till stor del från Thomas Conyngtons The Modern Corporation (1910). Värt att uppmärksamma i denna del är dock den distinktion som professor Lough gör mellan "moderbolaget" och "holdingbolaget". Lough sa:

Ett moderbolag är ett som av någon anledning inte vill bedriva verksamhet i eget namn över hela landet och som därför organiserar och innehar hela eller nästan hela aktiestocken i ett eller flera underställda bolag... Ett egentligt holdingbolag å andra sidan, att använda termen i finansiell, inte juridisk mening, uppstår i syfte att köpa kontroll över redan existerande företag. Dess skenbara syfte är att köpa värdepapper från andra företag som ska hållas för vilka intäkter de än kommer att ge. Det verkliga syftet med dess existens uppnås dock inte om det inte har kontroll över alla sina dotterbolag och styr deras verksamhet. Ibland består denna kontroll i att inneha en knapp majoritet av dotterbolagets röstbestånd; men det är i allmänhet tillrådligt att säkra så mycket lager som möjligt, för ju större omfattningen av kontrollen är, desto lättare kan holdingbolaget genomföra sina planer för att uppnå besparingar och fastställa priser.

Lough noterade också att "holdingbolag kan bildas, inte bara för att förvärva aktier i rörelsedrivande bolag, utan också för att få kontroll över andra holdingbolag." En sådan organisation kan bli ganska komplicerad och eventuella exempel kan kräva avsevärd förklaring. Lough fortsatte:

Diagram över Interborough-Metropolitan System, New York, 1909

Läsaren kommer att få en tillräckligt klar uppfattning om hur komplexa organisationer av detta slag är uppbyggda om han studerar det medföljande diagrammet för Interborough-Metropolitan Company, som utarbetades för Public Service Commission of the First District of the State of ' New York. Interborough-Metropolitan Company kontrollerar alla gatuvagnar, förhöjda järnvägslinjer och tunnelbanelinjer i New York Citys huvuddistrikt. Det bildades, som visas i diagrammet, genom ett utbyte av dess värdepapper mot värdepapper från två tidigare konkurrerande företag, Metropolitan Securities Company och Interborough Rapid Transit Company. Dessa två företags relationer till varandra, till deras direkta dotterbolag och till dotterbolagen till deras dotterbolag presenteras så tydligt som möjligt i diagrammet."

För att ytterligare illustrera omfattningen, såväl som komplexiteten, gav Lough ett andra exempel på Standard Oil Company med en komplett lista över över 100 dotterbolag som kontrolleras av Standard Oil Company i New Jersey.

Skaffa pengar, kreditinstrument och etablera nytt företag

Kapitel 7-11 i arbetet behandlar de olika metoderna för att anskaffa medel och de kreditinstrument som de ger upphov till. Författaren säger: "Endast en metod för att samla in pengar är billigare än att låna och den metoden är att stjäla." Med tanke på några senaste episoder inom företagsfinansiering är det tveksamt om ens detta undantag har behövts. Genom en studie av flera stora företags balansräkningar försöker författaren visa att underlåtenhet att låna till stor del är ett tecken på svag och omdömeslös ekonomisk förvaltning. Särskilt bra i det här avsnittet av boken är diskussionen om korttidslån.

Kapitel 12-15 handlar om initiativtagarens arbete med att etablera nya företag och konsolidera gamla och detta avsnitt avslutas med ett utmärkt kapitel om United States Steel Corporation. I kapitel 16-19 beskriver författaren de fyra metoderna för att sälja värdepapper: genom interndistribution; genom Wall Street; genom obligations- och mäklarhus; och genom reklam. De relativa fördelarna med dessa olika metoder diskuteras ingående och det finns mycket i dessa kapitel som bör visa sig vara värdefullt för köparen såväl som för säljaren av värdepapper.

syndikat fungerar och ger exempel på hur en ny anläggning byggdes helt med lånade medel.

Företagsfinansieringscirkulära flöden, 1909

:Under våren 1902 lyckades promotorn för ett smält- och raffineringsföretag i Mexiko övertyga ett antal finansiärer från Philadelphia om att hans förslag var värt att undersöka. De gjorde en grundlig undersökning, försäkrade sig om att den föreslagna anläggningen säkert skulle visa sig lönsam och åtog sig att finansiera dess byggnation. Ingenjörernas uppskattningar krävde en utgift på något över $2 000 000 och en period på tre år innan anläggningen skulle börja tjäna utgifter. Faktum är att utgifterna var cirka 3 000 000 dollar och byggnadsarbetet slutfördes inte förrän tidigt på 1907.

Ett syndikat av Philadelphia och Baltimore kapitalister och bankhus bildades för att garantera företaget. Därefter organiserades ett helt annat syndikat av bankhus, som gick med på att ta sedlarna (när de utfärdades upp till ett visst belopp) av syndikat nr. I, sedlarna som skulle säkras av aktierna i ett företag som organiserats för att bygga anläggningen. Bolaget var kapitaliserat till 2 000 000 USD, hälften preferens- och hälften stamaktier. Alla dess aktier såldes till syndikat nr. I, för $1 000 000. Syndikat nr. I postade sedan aktien och gav sedlar till syndikat nr II, som lånade ut 1 000 000 dollar. Således syndikat nr. Jag kallades inte för kontanter, förutom för utgifter, och byggföretaget försågs med 1 000 000 $ för att påbörja verksamheten.

Därefter, efter att ha förbrukat de 1 000 000 USD, utfärdade byggföretaget 500 000 USD av sina egna sedlar, vilket var dess enda förpliktelser accepterades av Philadelphia-bankerna... Fram till denna tidpunkt hade hälften av de nödvändiga medlen säkrats och i slutet av två år byggarbetet var mer än hälften avslutat. Nu bildades ett nytt bolag som skulle driva anläggningen. Läsaren kommer att observera att det första företaget existerade helt enkelt för att fortsätta bygga. Det operativa bolaget övertog genast byggnadsbolagets bestånd, till vilken äganderätten fram till denna tid hade kvarstått hos syndikat nr I. Sedan ställde rörelsebolaget ut en emission av bottenlån, baserad på all dess egendom som då ägdes och därefter att konstrueras och säljas under de kommande två åren $1 500 000 obligationer. På detta sätt samlades hela $3 000 000 som behövdes för att bygga anläggningen in genom lån och medlemmarna i syndikat nr. I tillhandahöll ingenting annat än deras kredit. Diagrammet på sidan 282 kommer kanske att hjälpa läsaren att komma fram till en klar förståelse av hela serien av transaktioner.

Lough berättade om den faktiska situationen, att "anläggningen i skrivande stund har varit igång lite över två år. Intäkterna har varit mer än tillräckliga för att klara alla räntekostnader och andra utgifter, och det förväntas att stora vinster kommer att intjänas i framtiden..." Han avslutade med att förklara, att "det kan tyckas konstigt att en ny anläggning på så sätt kunde byggas helt och hållet med lånade medel; ändå finns det inget särskilt ovanligt med verksamheten. Hemligheten bakom syndikatets framgång i detta fall låg i det faktum att de själva var starka ekonomiskt och kunde låna de första 1 000 000 dollarna lätt..."

Ärlig ekonomistyrning och hög ekonomi

Kapitel 20-24 handlar om en ärlig ekonomisk förvaltning av företag och diskuterar några av de svåra problem som finanschefer måste hantera; såsom andelen rörelsekapital, förbättringskostnader och hanteringen av överskottet. Med hänvisning till förbättringskostnader är professor Lough benägen att gynna Pennsylvania Railroads policy när det gäller att sörja för de utgifter som är skyldiga att resultera i en permanent besparing eller vinst, genom obligationsemissioner, och för dessa utgifter (som New York-tunnlarna ), som kan eller inte kan ge vinster inom en snar framtid, genom anslag från överskottet.

I kapitlen 25-37 avslöjas knep och metoder för "högfinansiering". Denna del av verket råder författaren de som är "moraliskt svaga" att utelämna, men de kan mycket väl granskas av "oskyldiga investerare". De olika metoderna för manipulation klassificeras efter som de utförs av tjänstemännen, direktörerna eller av och för aktieägarna. Slutligen kommer tre utmärkta kapitel om insolvens och omorganisation med illustrationer hämtade från Santa Fes, Rock Islands och Westinghouse Electric and Manufacturing Companys ekonomiska historia. Cirka 25 sidor med "quizfrågor" ges i slutet av boken.

Företagsfinansiering behandlas inte av professor Lough som en del av ekonomin även om det är nära besläktat med det. Hans behandling av ämnet är ungefär som den tyska metoden att behandla offentliga finanser - ett ämne som är något beroende av ekonomi men som har sin egen oberoende uppsättning principer.

Business Finance, A Practical Study of Financial Management in Private Business Concerns, 1917

Titelsida, 1917

En recension av detta arbete från 1918 av Arthur S. Dewing (1880-1971) konstaterade att denna bok representerar en viktig studie av modern finanspraxis, särskilt med hänvisning till medelstora industriföretag. Mer än de flesta böcker om företagsfinansiering som hittills publicerats, försöker den upptäcka vad som kan kallas en finansiell "börja", som skiljer mellan bra och dålig finanspolitik. Alla känner till den grundläggande svårigheten som ledde till att Atchison- eller Westinghouse-bolagen blev bolagsstyrda. Dessa är stockillustrationer. Men Loughs insisterande på att det privata företaget ska utarbeta en budget är enligt granskarens mening ett nytt och viktigt bidrag.

Boken är uppdelad i fem delar. Den första täcker allmänna och välkända egenskaper hos företag i motsats till andra företagsformer; den andra beskriver de medier genom vilka bolaget kan säkra kapital; och den tredje de praktiska problemen med att säkra den. Av dessa tre delar är det avslutande kapitlet i den andra (kap. 8) med titeln Grundlag för kapitalisering det mest konstruktiva och givande. Särskilt viktigt i diset av dagens försök att skapa en sund grund för offentlig reglering av företagsinkomster är Loughs insisterande på att intjäningskraft, inte ursprungliga investeringar, är den mest rationella grunden för kapitalisering. I enlighet med denna teori skulle man önska att han hade ägnat mer än ett stycke åt de viktiga senaste förändringarna i New York och andra delstatslagar som tillåter emission av aktier utan nominellt värde.

Det fjärde avsnittet med titeln Intern ekonomisk förvaltning är det mest upplysande i boken. Även om inte på något sätt alla revisorer skulle hålla med om de stycken som förklarar ett eller annat av de olika omtvistade problemen, är diskussionerna alla grundligt sunda, även om de njuter mer av affärsnytta än bokföringens strikta logik. De två avslutande kapitlen, med titeln Budgetar och finansiella standarder, är särskilt suggestiva. De ämnen som behandlas i den senare har bred ekonomisk betydelse, men generaliseringarna är något ytliga och backas upp av otillräcklig empirisk bevisning. Den femte delen, med titeln Financial Abuses and Engagement, är ett tydligt lapptäcke. Den visar tecken på förhastade förberedelser och är det minst tillfredsställande avsnittet i boken.

Många felaktigheter irriterar den noggranna läsaren. Som illustration talar Lough om "omorganisationen av Erie Railroad 1895" (s. 142) och man är förvånad över att höra att det vid den tiden utfärdades "Erie Railroad first consolidated mortgage 7's 1920." Korrekturläsningen var inte alltid noggrann; till exempel bör 1889 stå 1899 (sid. 171). Det är små saker, men vetenskaplig noggrannhet i detaljer är mycket viktig i finansiella skrifter av bestående värde. Som helhet visar boken en bred förtrogenhet med aktuell ekonomisk diskussion och framför allt stort förstånd och gott omdöme. Lärare i företagsekonomi kommer att finna en mycket tillfredsställande text i den. Ur pedagogisk synvinkel träffar den det lyckliga mediet mellan omotiverade generaliteter och en hopplös labyrint av detaljer.

Högnivåkonsumtion, 1935

På 1930-talet blev Lough en auktoritet inom konsumtionsområdet . En rapport från 1932 från Retail Trade Board vid Boston Chamber of Commerce hade till exempel noterat att Lough hade uppskattat en "total detaljhandelsförsäljning av konsumentvaror uppgick till cirka 19 miljarder dollar 1914". medan National Bureau of Economic Research hade "uppskattat den totala detaljhandelsförsäljningen till 22 miljarder dollar för det året."

1935 publicerade Lough med hjälp av Martin Gainsbrugh "High-Level Consumption", som anses vara de första detaljerade uppskattningarna av sammanlagda konsumentutgifter för varor och tjänster i USA över en tidsperiod. Detta arbete noterades också som "de enda seriösa försöken att mäta sparande av individer under flera år med balansräkningsmetoden." Deras pionjäruppskattningar täckte åren 1909, 1914, 1919, 1921, 1923, 1925, 1927, 1929 och 1931. Uppgifterna för de senare åren reviderades och utökades av Harold Barger, Outlay and Income i USA, -193821111111 , National Bureau of Economic Research, New York, 1942. På 1940-talet reviderade J. Frederic Dewhurst and Associates ( America's Needs and Resources, 1947) dessa olika uppskattningar och utökade dem för rekreationskostnader för att ta hänsyn till uppskattningar av Julius Weinberger , " The Economic Aspects of Recreation,” Harvard Business Review, sommarnummer, 1937.

År 1935 utarbetades uppskattningar av sammanlagda konsumentutgifter i detalj för 1909 och 1929 och utvalda år däremellan av Martin Gainsbrugh och publicerades i William H. Lough, HighLevel Consumption ... Denna bok inkluderade en jämförelse med The Brookings Institutions aggregat för 1929, som visar att de två uppskattningarna var mycket nära för matkostnad och rimligen nära för klädsel och underhåll av hemmet; men Loughs och Gainsbrughs uppskattningar av utgifterna för alla andra poster var mycket högre än Brookings siffror.

Utvalda publikationer

Tillskrivning

PD-icon.svg Den här artikeln innehåller material från allmän egendom från Who's who i New York City and State, ( 1914), en recension från 1910 av MB Hammond, en recension från 1918 av Arthur S. Dewing och en text från 1970 av United States Census Bureau.

externa länkar

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=William_H._Lough&oldid=1092481520 "