Valutaöverlagring
Valutaöverlagring är en finansiell handelsstrategi eller metod som utförs av specialiserade företag som hanterar valutaexponeringar för stora kunder, vanligtvis institutioner som pensionsfonder, kapitalfonder och företagsenheter. Normalt kommer institutet att ha en redan existerande exponering mot utländska valutor och kommer att försöka:
- begränsa risken från negativa rörelser i växelkurser, dvs säkra ; och
- försök att dra nytta av taktiska valutaåsikter, dvs spekulera .
Valutaöverlagringsansvarig kommer att genomföra valutasäkring för deras räkning, selektivt placera och ta bort säkringar för att uppnå kundens mål.
Många typer av valutaöverlagringskonton är mer fokuserade på den spekulativa aspekten, dvs att dra nytta av valutarörelser. Dessa så kallade "rena alfamandat " är inrättade för att ge förvaltaren så stort utrymme som möjligt att ta spekulativa positioner. Som sådana liknar de till sin natur hedgefonder i utländsk valuta när det gäller objektiv och handelsstil. Valutaöverlagring är ett relativt nytt finansområde; det första institutionella överläggsmandatet tilldelades först 1983 när UK Water Authorities Superannuation Fund tilldelade ett kontrakt till Record Currency Management .
Valutasäkring
Individer och institutioner som äger aktier, statsobligationer, kontanter eller andra tillgångar denominerade i utländsk valuta är exponerade för fluktuationer på valutamarknaden . Detta är en obelönad risk: volatiliteten i värderingen av en internationell portfölj ökar i allmänhet genom att lägga till valutaexponering, men det finns ingen riskpremie för den ökade volatiliteten på lång sikt. Därför säkrar investerare med internationella portföljer ofta sin valutarisk, normalt med hjälp av valutaterminskontrakt, valutaswappar, valutaterminskontrakt eller valutaoptioner.
Passiv valutaöverlagring
Valutasäkring kan göras passivt eller aktivt. Avkastningsströmmen från passiv valutaöverlagring är negativt korrelerad med internationella aktier, har en förväntad avkastning på noll och använder inget kapital. Överlagringsförvaltaren använder terminskontrakt för att matcha portföljens valutaexponeringar på ett sådant sätt att de försäkrar sig mot växelkursfluktuationer. En beslutslista för en passiv överlagringshanterare skulle innehålla
- Ursprunglig löptid för terminskontrakt
- Frekvens av kassaflöden
- Valutor som ska säkras
- Benchmark eller faktiska tillgångsvikter som ska säkras?
- Nämnare för "bidrag från säkring"
- Frekvens för tillgångsvärdering
- Frekvens av ombalansering
- Återbalanserande buffert
- Försening i ombalanseringen
- Momentan begränsning av absolut säkringskvot?
- Värderingskurser
Besluten kommer att informeras av bl.a.
- Den säkrade portföljen
- Riktmärket
- Investerarens kassaflödespreferenser
Aktiv valutaöverlagring
Aktiv valutaöverlagring kräver beslut om ledningsstil från chefens sida, baserat på de typer av modell och modellinput som chefen väljer att använda. Även om dessa beslut ofta är i realtid, utvecklar vissa leverantörer fördefinierade regelbaserade strategier. De vanligaste kategorierna i aktiv valutaöverlagring är följande:
- Grundläggande
- Teknisk
- Dynamisk
- Tillvalsbaserad
Grundläggande förvaltare tror att de kan utnyttja prisineffektivitet genom att använda modeller och processer där ekonomisk och finansiell data används som "exogena" variabler, inklusive betalningsbalans, kapitalflöden, prisnivåer, monetära förhållanden, etc.
Tekniska chefer tenderar att ignorera helt externa ekonomiska variabler och hävdar att pris- och prishistorik ger den mest effektiva mekanismen för att utnyttja ineffektivitet. Ett typiskt tillvägagångssätt skulle vara att modellera prishistorik för att bestämma framgångsrika handelsregler.
Dynamiska förvaltare är en grupp som syftar till att skapa en asymmetrisk avkastning – löpande vinster och minska förluster – med forwards eller optionsteknologi.
Optionsbaserade förvaltare utnyttjar systematiska skillnader mellan implicit och faktisk framtida volatilitet.
Valuta för retur
Valutamarknaden uppvisar systematiska ineffektiviteter, främst på grund av dess unika status på finansmarknaderna: endast en liten del av valutamarknadens aktörer söker vinst på den marknaden. Istället gör de flesta deltagare transaktioner på valutamarknaderna i andra syften – till exempel handel eller investeringar.
Eftersom marknaden domineras av mycket begränsade aktörer som industri- och kommersiella företag, fondförvaltare, portföljinvesterare och centralbanker, finns det fortfarande arbitragemöjligheter som inte utnyttjas fullt ut. Dessa inkluderar cykliskt beteende, trender, skillnader i implicit och faktisk volatilitet och terminsräntebias.
Bibliografi
- Harris, Louise (2006). Valutaöverlägg: en introduktion
- Record, Neil (2003). Valutaöverlagring (The Wiley Finance Series)
- Smith, Ralph (2003). Valutasäkring för europeiska investerare
- Xin, Dr Hai (2003). Currency Overlay - En praktisk guidebok ( UBS ).