Privat kredit

Privat kredit är en tillgång som definieras av utlåning utanför banker där skulden inte emitteras eller handlas på de offentliga marknaderna . Privat kredit kan också kallas " direkt utlåning " eller "privat utlåning". Det är en delmängd av "alternativ kredit".

Den privata kreditmarknaden har skiftat bort från bankerna under de senaste decennierna. 1994 täckte amerikanska bankgarantier över 70 procent av lånen på mellanmarknaden. År 2020 emitterade/innehavde amerikanska banker cirka 10 procent av medelmarknadslånen. Direktlånemarknaden expanderade snabbt i spåren av finanskriserna 2008 när SEC skärpte restriktionerna och kapitalkraven på offentliga banker. När bankerna minskade sin utlåningsaktivitet tog icke-banklångivare deras plats för att möta den fortsatta efterfrågan på skuldfinansiering från företagslåntagare.

Private Credit har varit en av de snabbast växande tillgångsklasserna. År 2017 översteg privata skuldinsamlingar $100 miljarder. En faktor för den snabba tillväxten har varit investerarnas efterfrågan . Från och med 2018 var avkastningen i genomsnitt 8,1 % IRR för alla privata kreditstrategier, med vissa strategier som gav så hög som 14 % IRR. Samtidigt har utbudet ökat i takt med att företag vänt sig till icke-banklångivare efter finanskrisen på grund av skärpta lånekrav.

En senaste trend har varit ökningen av covenant-lite-lån (vilket också är ett problem för börsnoterade investment grade och högavkastande skulder). Detta har drivits av investerarnas efterfrågan på den relativt höga avkastningen jämfört med alternativ och en vilja att acceptera mindre skydd. Detta har resulterat i färre företagsrestriktioner och färre investerares rättigheter om företaget kämpar. Med det sagt, för värdepappersföretagen kan covenant-lite-lån också vara till hjälp på grund av den negativa optiken om ett portföljbolag går i konkurs, och färre restriktioner innebär färre sätt som ett företag kan gå i konkurs.

BDCs roll

Utöver privata medel kommer mycket av kapitalet för privata skulder från affärsutvecklingsföretag ( BDC). BDC skapades av kongressen 1980 som slutna fonder reglerade under Investment Company Act från 1940 för att ge små och växande företag tillgång till kapital och för att göra det möjligt för private equity-fonder att få tillgång till offentliga kapitalmarknader. Enligt lagstiftningen måste en BDC investera minst 70 % av sina tillgångar i icke-offentliga amerikanska företag med ett marknadsvärde under 250 miljoner USD. Dessutom, liksom REITs , så länge som 90 % eller mer av BDC:s inkomster distribuerades till investerare, skulle BDC inte beskattas på företagsnivå. Även om BDC:er tillåts investera var som helst i kapitalstrukturen, har den stora majoriteten av investeringen varit skulder eftersom BDC:er vanligtvis utnyttjar sitt eget kapital med skuld (upp till 2X deras eget kapital), och ränteinvesteringar stöder deras skuldförbindelser. När det gäller marknadens storlek uppgick BDC:s tillgångar i juni 2021 till 156 miljarder dollar från 79 fonder.

Public equity som investerar i privata krediter

Över 70 % av investerarkapitalet för privata krediter kommer från institutionella investerare.

För icke-institutionella investerare som vill investera i privat kapital finns det få alternativ eftersom de flesta investeringsinstrument är privata och begränsade till kvalificerade investerare (5 miljoner USD eller mer likvid nettoförmögenhet). I juni 2021 var 57 % av BDC-marknaden börsnoterade BDC:er där privata investerare kan investera.