P2P-tillgångsförvaltning
Peer-to-peer asset management ( P2P asset management) är praxis att dela investeringsstrategier mellan icke-närstående individer, eller "peers", utan att gå via en traditionell finansiell mellanhand som en bank eller annan kollektiv investeringsförvaltning .
Översikt
Skälet för P2P-kapitalförvaltning är finansiell disintermediation . När flera mellanhänder deltar i en investeringsförvaltningstransaktion, finns det risk för en intressekonflikt mellan leverantörer och köpare av tjänsten, i en väldokumenterad sekvens som i ekonomisk teori beskrivs som principal- agent-problemet . Mellanhänder strävar efter vinstmaximering . I samband med investeringsförvaltning erbjuder de de mest attraktiva risk/avkastningsförslagen till större, mer sofistikerade kunder. Detta maximerar deras provisionsintäkter för en given distributionsinsats. Vidare, givet valet mellan två jämförbara investeringsmöjligheter, kommer en förmedlare som lockas av investeringsförvaltningens kickbacks att rekommendera det alternativ som är mest lukrativt för honom, kanske på bekostnad av icke-sofistikerade investerares bästa.
Denna regim är under reglerings- och konkurrenstryck eftersom den gynnar stora, sofistikerade investerare till priset av det val som är tillgängligt för de relativt sämre ställda, och eftersom incitamenten är mot den mest sårbara delen av kedjan. FCA (Storbritannien) har implementerat policyn för att "behandla kunder rättvist", med omfattande reformer såsom Retail Distribution Review, som successivt förbjuder "kickbacks" där leverantörer av investeringsförvaltningstjänster belönar "oberoende" rådgivare som placerar ut sina produkter .
Intermediärer som finansiella rådgivare fungerar som ett gränssnitt mellan portföljförvaltare och investerare. En stor del av deras ersättning tillhandahålls ofta genom returer från portföljförvaltaren.
Istället för symtomet – bakslag och otillräcklig rådgivning – tar nya konkurrenter sig an problemet – flera mellanhänder – genom att störa förmedlingskedjan. Användningen av mellanhänder tycks inte medföra ekonomiska fördelar för investerarna. Bergstresser, Chalmers och Tufano (2009) jämförde fonder som erbjuds via mäklarkanalen med de som erbjuds direkt till investerare. Förslag utnyttjar räckvidden av Internet för att koppla ihop en central leverantör av investeringsförvaltningstjänster med slutkunder online.
P2P-kapitalförvaltning tar dis-förmedling full cirkel. Istället för att en central leverantör styr investerarnas val sker ett informationsutbyte mellan alla investerare, varvid de bäst presterande strategierna av alla görs tillgängliga för alla.
Historia
Den första helt P2P-leverantören är Darwinex (UK) som är en FCA-godkänd FX-mäklare och kapitalförvaltare, som erbjuder kopieringshandel till sina användare. Darwinex grundades 2012 och beskriver sig själva som en leverantör av börsparparning med köpare av investeringsstrategier , utan mellanhänder. Köpare betalar leverantörer med en andel i deras investeringsvinster, där Darwinex fungerar som en central motpart som oberoende listar strategierna för ett offentligt noterat pris baserat på de underliggande tillgångarna, värderar strategins kvalitet och hanterar investerarrisker.
P2P-tillgångsförvaltning erbjuder den potentiella fördelen jämfört med centraliserade leverantörer att alla deltagare crowdsource-strategier som är oberoende rankade i en konkurrenskraftig uppsättning.
Egenskaper
Medan peer-to-peer kapitalförvaltning delar några av egenskaperna hos traditionella investeringsförvaltningstjänster (som börsnoterade aktier och obligationer), på grund av sin innovativa karaktär kallas den ibland för en alternativ finansiell tjänst .
De viktigaste egenskaperna hos peer-to-peer kapitalförvaltning är:
- det bedrivs i vinstsyfte;
- den är öppen för alla, utan minsta investeringsvolym
- ingen nödvändig gemensam bindning eller tidigare relation mellan strategileverantörer och investerare;
- förmedling av en peer-to-peer kapitalförvaltare eller strategiutbyte;
- transaktioner sker online;
- Investerare väljer sina valda strategier utan råd från tredje part;
Tidig peer-to-peer-förvaltning kännetecknades också av disintermediation och beroende av sociala nätverk, men funktioner som social handel har börjat blekna. Sedan "Social Trading" avslöjade liveaffärer, lärde sig investerare att replikera strategierna utan kompensation till de bästa leverantörerna, som sedan vägrade att publicera dem.
Populära leverantörer av P2P-tillgångsförvaltningstjänster som eToro , Darwinex och andra företag tillhandahåller följande tjänster:
- Mäklar- och exekveringstjänster för strategileverantörer för att dirigera sina strategier till marknaden
- Betygstjänster benchmarkingstrategier för önskvärda egenskaper som erfarenhet, riskhantering, disciplin, timing, prestanda och skalbarhet
- Riskhanteringstjänster som skyddar investerare från oväntade avvikelser från målrisk från strategileverantörerna
- Depåtjänster (inkluderar vanligtvis avveckling, förvaring och rapportering av kunders omsättbara värdepapper och kontanter) – på segregerade konton med motparter med låg risk
- Verifiera investeraridentitet, anställning och inkomst under kundskyddslagstiftning som MiFID i Europa
- Bearbeta betalningar från investerare och utföra leverans kontra betalning till leverantörer som accepterar att deras strategi replikeras
- Regleringsskydd (förmögenhetsförvaltning är en reglerad verksamhet som endast auktoriserade personer lagligen får utföra) och laglig efterlevnad och rapportering
- Attrahera nya leverantörer och investerare (marknadsföring)
Rättslig reglering
P2P-kapitalförvaltare kräver i stort sett två uppsättningar regulatoriska tillstånd. Den första är att utföra mäklartjänster på uppdrag av handlare och investerare. Den andra är att hantera investeringsstrategier på uppdrag av privata eller professionella investerare.
I Storbritannien är dessa två tillstånd den lokala implementeringen av MiFID- reglering, kallad "Dealing in investments as agent" för mäklartjänster, och "Dealing in investments as principal" och "Managing Investments" för tillgångsförvaltningssidan av propositionen . Vidare krävs tillstånd för att "arrangera skydd och administration av tillgångar", vilket ger investerare skydd enligt FCAs klientpengarregler.
En viktig nyans är att P2P-kapitalförvaltare kan drabbas av en intressekonflikt om de förutom att agera i egenskap av agent (eller handlare), tillhandahålla investeringsförvaltning och mäklartjänster, ingick affärer för egen räkning och agerar som huvudmän. Detta skulle lägga deras huvudsakliga intressen mot de kunder som det fungerade som agent. Traditionella leverantörer av finansiella tjänster som potentiellt lider av denna konflikt hävdar att de övervinner den genom att genomdriva en kinesisk mur .
P2P-chefer tar itu med problemet vid källan genom att uteslutande agera som agent. Kunder kan verifiera denna begränsning genom att se till att P2P-chefer har den "matchade huvudbegränsningen", varigenom tillsynsmyndigheten förbjuder deras engagemang i all verksamhet som huvudman. Ett ytterligare test för att identifiera intressekonflikter är att verifiera att utförandetjänster tillhandahålls på armlängds avstånd genom tredje part, idealiskt erkända börser (vilken börs som helst som parternas behöriga myndigheter kommer överens om), till offentliga priser.
Fördelar och kritik
Den största fördelen med P2P-kapitalförvaltning är bristen på mellanhänder, vilket resulterar i två strukturella fördelar.
Den första är att alla incitament är anpassade. Strategileverantören kan vara säker på att strategin inte avslöjas av börsen eftersom detta skulle sänka priset till noll och skada börsen. Investeraren kan vara säker på att börsen kommer att göra sitt bästa för att betygsätta strategierna korrekt, eftersom det är det enda sättet att säkerställa långsiktiga volymer.
Den andra fördelen är att alla vinster som uppnås med strategierna endast delas mellan strategileverantören, köparen och börsen. Det finns en enda mellanhand, utan vilken vinstbytet inte är möjligt, men inte mer.
Vissa har kritiserat P2P-kapitalförvaltare för bristen på "professionell" tillgångsförvaltningsexpertis hos strategileverantörerna. Sådana relationer styrs av Konkurrensverket. Privatpersoner och företag kan lämna in ett klagomål till FCA. Financial Ombudsman Service är en alternativ organisation om man är missnöjd med sin FCA-interaktion.