Dispositionseffekt

Dispositionseffekten är en anomali som upptäckts i beteendefinansiering . Det hänför sig till investerarnas tendens att sälja tillgångar som har ökat i värde, samtidigt som de behåller tillgångar som har sjunkit i värde.

Hersh Shefrin och Meir Statman identifierade och namngav effekten i sin tidning från 1985, som fann att människor ogillar att förlora betydligt mer än de tycker om att vinna. Dispositionseffekten har beskrivits som en av de främsta kraftfulla verkligheterna kring enskilda investerare eftersom investerare kommer att hålla aktier som har tappat i värde men ändå sälja aktier som har fått värde."

År 1979 spårade Daniel Kahneman och Amos Tversky orsaken till dispositionseffekten till den så kallade " prospektteorin" . Prospektteorin föreslår att när en individ presenteras med två lika val, det ena med möjliga vinster och det andra med möjliga förluster, är det mer sannolikt att individen väljer det förra valet även om båda skulle ge samma ekonomiska resultat.

Dispositionseffekten kan minimeras genom ett mentalt tillvägagångssätt som kallas "hedonisk inramning".

Översikt

Nicholas Barberis och Wei Xiong har skildrat dispositionseffekten eftersom handeln med enskilda investerare är en av de viktigaste verkligheterna. Inflytandet, noterar de, har registrerats i alla breda tillgängliga databaser för enskilda investerarhandelsaktiviteter och har kopplats till betydande prissättningsfenomen som drift efter vinstmeddelanden och momentum på aktienivå. Under andra förhållanden, till exempel på fastighetsmarknaden, upptäcktes även dispositionseffekter.

Barberis har noterat att dispositionseffekten inte är ett rationellt beteende på grund av verkligheten i aktiemarknadens momentum, vilket innebär att aktier som har gått bra under de senaste sex månaderna verkar gå bra under de kommande sex månaderna och aktier som har gått dåligt under de senaste sex månaderna tenderar att gå dåligt under de kommande sex månaderna. I detta fall skulle den rationella handlingen vara att hålla fast vid aktier som nyligen har ökat i värde; och att sälja aktier som nyligen har minskat i värde. Individuella investerare tenderar dock att göra precis tvärtom.

Alexander Joshi har sammanfattat dispositionseffekten som att investerare måste hålla fast vid att förlora positioner längre än att vinna positioner, och säger att investerare skulle illustrera risksökande beteende genom att behålla förlorarna eftersom de ogillar förluster och är rädda för att förhindra dem. Alternativt kommer investerare att vilja låsa in pengar, så att de uppvisar riskovilligt beteende genom att sälja vinnare.

Dacey och Zielonka visade att ju större volatilitet i aktiekurserna var, desto mer benägen var investeraren att sälja en förlorare, i motsats till dispositionseffekten. Detta resultat förklarar panikförsäljningen av aktier under en marknadskollaps.

Shefrin och Statman studerar

Effekten identifierades och namngavs av Hersh Shefrin och Meir Statman 1985. I sin studie noterade Shefrin och Statman att individer inte gillar att orsaka förluster lika lite som de gillar att göra fördelar, och individer kan spela på förluster. Följaktligen kommer investerare att vara energiska att sälja aktier som har stigit i värde men att hålla fast vid aktier som har minskat i värde. Forskarna myntade termen "dispositionseffekt" för att beskriva denna tendens att hålla fast vid att förlora aktier för länge och att sälja av välpresterande aktier för lätt. Shefrin beskrev i vardagsspråk detta som en "benägenhet för att få jämnhet." John R. Nofsinger har kallat denna typ av investeringsbeteende som en produkt av önskan att undvika ånger och söka stolthet.

Prospektteori

Forskare har spårat orsaken till dispositionseffekten till så kallad "prospect theory", som först identifierades och namngavs av Daniel Kahneman och Amos Tversky 1979. Kahneman och Tversky uppgav att förluster genererar mer känslomässiga känslor som påverkar individen än effekterna av motsvarande vinstbelopp. och att människor följaktligen inte baserar sina beslut på upplevda förluster utan på upplevda vinster. Vad detta betyder är att om de presenteras med två lika val, det ena beskrivet i termer av möjliga vinster och det andra beskrivs i termer av möjliga förluster, skulle de välja det förra valet, även om båda skulle ge samma ekonomiska slutresultat. Till exempel, även om nettoresultatet av att ta emot 50 $ skulle vara detsamma som nettoresultatet av att vinna 100 $ och sedan förlora 50 $, skulle folk ha en mer positiv syn på det förra än på det senare scenariot.

I Kahneman och Tverskys studie presenterades deltagarna för två situationer. I den första hade de $1 000 och var tvungna att välja ett av två val. Under val A skulle de ha 50 % chans att vinna $1 000 och 50% chans att vinna $0; under val B skulle de ha 100 % chans att vinna $500. I den andra situationen hade de $2 000 och var tvungna att välja antingen alternativ A (50 % chans att förlora 1 000 $ och 50 % att förlora 0 $) eller alternativ B (100 % chans att förlora 500 $). En överväldigande majoritet av deltagarna valde "B" i det första scenariot och "A" i det andra. Detta antydde att människor är villiga att nöja sig med en acceptabel inkomstbelopp (trots att de har en rimlig möjlighet att tjäna mer). Människor är dock villiga att delta i risksökande aktiviteter där de kan minska sina förluster. På sätt och vis värderar människor förluster mer än samma mängd vinster. Detta fenomen kallas den "asymmetriska värdefunktionen", vilket kort sagt betyder att smärtan av förlust uppväger motsvarande nivå av vinst.

Prospektteorin kan förklara sådana fenomen som människor som föredrar att inte sätta in sina pengar på en bank, trots att de skulle tjäna ränta , eller människor som väljer att inte arbeta övertid eftersom de skulle behöva betala högre skatt . Det ligger också klart bakom dispositionseffekten. I båda situationerna som presenterades för deltagarna i Kahneman och Tverskys studie, försökte deltagarna, på ett riskvilligt sätt, tjäna pengar på garanterade vinster. Detta beteende förklarar tydligt varför investerare agerar för tidigt för att realisera börsvinster.

Undviker dispositionseffekten

Dispositionseffekten kan minimeras med hjälp av ett mentalt tillvägagångssätt som kallas "hedonic framing". Till exempel kan individer försöka tvinga sig själva att tänka på en enda stor vinst som ett antal mindre vinster, att tänka på ett antal mindre förluster som en enda stor förlust, att tänka på kombinationen av en stor vinst och en mindre förlust som en mindre vinst, och, i fallet med en kombinerad större förlust och mindre vinst, att tänka på de två separat. På liknande sätt uppvisar investerare en omvänd dispositionseffekt när de är inramade att tänka på sin investering som ett framsteg mot ett specifikt investeringsmål snarare än en generisk investering.

Se även

externa länkar

En lista över publicerade artiklar om ämnet