Medellång sikt

En medellång löptid ( MTN ) är en skuldebrev som vanligtvis förfaller (betalas tillbaka) på 5–10 år, men löptiden kan vara kortare än ett år eller så lång som 100 år. De kan utfärdas på basis av fast eller rörlig kupong . Till skillnad från konventionella obligationer kan dessa erbjudas kontinuerligt genom olika mäklare, istället för att ge ut hela beloppet på en gång. Också, till skillnad från konventionella obligationsmarknaden, är agenten (vanligtvis investeringsbanken) på MTN-marknaden inte skyldig att garantera emittentens sedlar och agenten är således inte garanterade medel. Medelfristiga skuldebrev med rörlig ränta kan vara så enkelt som att betala innehavaren en kupong kopplad till Euribor +/- baspunkter eller kan vara mer komplexa strukturerade skuldebrev kopplade till till exempel swapräntor, statsobligationer, index etc. Beloppet av emissioner varierar vanligtvis från 100 miljoner dollar till 1 miljard dollar. Under de senaste åren har MTN blivit en viktig finansieringskälla på internationella finansmarknader, både i USA och EU.

Emission

MTN:er kan emitteras med ett fast förfallodatum (icke inlösbart) eller kan emitteras med inbäddade köp- eller säljoptioner och triggers där skuldebreven kommer att lösas in i förtid baserat på vissa parametrar. MTN:er emitteras oftast som seniora, icke-inlösbara osäkrade skulder av med investeringsgrad som har fast ränta. MTN erbjuder mer flexibilitet för emittenten och investeraren både när det gäller struktur och dokumentation. Emission av MTN till investerare baserade i USA (enligt SEC regel 415) kräver ett separat amerikanskt MTN-program som godkänts av SEC ( eller förlitar sig på något undantag från registrering).

När de ges ut till investerare utanför USA kallas de "Euro Medium Term Notes" (EMTN). Dessa kan göra det möjligt för både investerare och emittenter att enkelt ta sig in på utländska marknader. I så fall är kraven likartade. Utsläppen måste ha ett standardiserat dokument, kallat program, som kan användas över alla emissioner och anteckningarna är (huvudsakligen) av löptid kortare än 5 år. På samma sätt som euroobligationer är EMTN inte föremål för nationella bestämmelser, såsom registreringskrav. Även om EMTN kan handlas över hela världen, distribueras de flesta erbjudanden i London.

Processen startar när ett företag lämnar in en hyllregistrering till SEC, utfärdar ett prospekt och upprättar MTM-programmet. När detta är gjort distribuerar den sedlarna till marknaden, vanligtvis genom investeringsbanker, som agerar som försäljningsagenter och ordnar räntor och löptider. När investerare visar intresse kontaktas emittenten och affären slutförs och bekräftas.

alternativ

Vid utfärdande av MTN kan emittenten inkludera köp- eller säljoption i programmet. Med köpoptioner har gäldenären rätt att betala tillbaka kapitalbeloppet tidigare än vid dess förfall. Vid sänkning av marknadsräntorna kan företagen betala tillbaka de gamla sedlarna och ge ut nya till de lägre räntorna. Eftersom detta innebär en betydande riskökning för investerarna, kan det resultera i högre räntor för dessa skuldebrev. Å andra sidan garanterar säljoptioner investerare möjlighet att lösa in kapitalbeloppet före förfallodagen (vid någon specifik tidpunkt), vilket leder till lägre räntor.

Erbjudande storlek

Erbjudandets storlek spelar en viktig roll i kostnadsskillnaden mellan MTN:er och standardföretagsobligationer. För stora emissioner kan ränte- och emissionskostnaderna för emittenten vara lägre för företagsobligationer, på grund av stordriftsfördelar i emissionen och dess större likviditet. För mindre storlekar skulle dock denna likviditetspremie vara obetydlig och stordriftsfördelarna skulle ha motsatt effekt. Dessutom tillåter MTN-distributionsprocessen emittentens prisdiskriminering genom att dela upp det önskade beloppet i mindre emissioner och förhandla fram separata räntor och löptider för varje emission. Detta kan leda till lägre finansieringskostnader än vid höjning av hela beloppet till en ränta.

Detta, tillsammans med möjligheten till löpande erbjudande, kan spela en betydande roll i valet av vilket instrument som ska användas för finansiering.

Fördelar

  • Avkastningen på MTN är vanligtvis högre än på andra kortfristiga investeringar.
  • Dessa anteckningar är skräddarsydda från fall till fall och kan skräddarsys för både emittenter och investerares behov (inom juridiska krav).
  • För investerare kan det fungera som en kompromissinvesteringsmöjlighet mellan kortsiktiga investeringar och obligationer med långa löptider.
  • Möjlighet att samla in pengarna icke-offentligt.

Nackdelar

  • Högre kostnader för service
  • På grund av stränga krav på emissionsdokumentation kan emittenter föredra att ge ut offentliga obligationer istället.

Historia

MTN:er togs i bruk först på 1970-talet, när General Motors Acceptance Corporation (GMAC) behövde utfärda skulder med löptid som matchade billånen till återförsäljare och konsumenter. Företagscertifikaten inte kan överstiga 270 dagar och emissionsgarantikostnaderna för obligationserbjudanden var för höga för att korta löptider skulle vara praktiska. GMAC började därmed sälja sina sedlar direkt till investerare. På grund av illikviditeten på andrahandsmarknaden och värdepappersregleringar förblev marknaden relativt tyst fram till 1980-talet.

Sedan, 1981, gick investeringsbankerna in genom att ge stöd i processen för emission och likviditet till marknaden och ett år senare antog SEC sin regel 415, som tillät försenad eller kontinuerlig emission av så kallade hyllregistrerade företagsvärdepapper, vilket möjliggjorde emittenter att registrera värdepapper som får säljas under två år efter registreringens ikraftträdande utan behov av godkännande för varje enskilt erbjudande. På grund av dessa förändringar blir investerare också mer medvetna om detta instrument och var villiga att lägga till det i sina portföljer. Detta förbättrade likviditeten och bidrog till tillväxten av MTM-marknaden. I början var de flesta av emissionerna fast ränta, oinlösbar och osäkrad skuld med löptid kortare än 5 år. Genom åren, på grund av specifika behov hos investerare och företag, uppfanns mer flexibla former, som sedlar med optioner eller rörlig ränta. Detta bidrog också till att sprida användningen till euromarknaderna.

externa länkar

Hämtad från " https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Medium_term_note&oldid=1136026964 "