Förtroendeföredragen säkerhet
Ett trust-föredraget värdepapper är ett värdepapper som har egenskaper av både eget kapital och skuld . Ett företag skapar förtroendeföredragna värdepapper genom att skapa ett förtroende , utfärda skulder till det och sedan låta det utfärda preferensaktier till investerare. Förtroendeföredragna värdepapper emitteras i allmänhet av bankholdingbolag. De föredragna aktievärdepapperen som emitteras av trusten är vad som kallas trust-preferred securities.
Värdepapperet är ett hybridvärde med egenskaper för både förlagslån och preferensaktier genom att det i allmänhet är mycket långfristigt (30 år eller mer), tillåter tidig inlösen av emittenten, gör periodiska betalningar med fast eller rörlig ränta och förfaller till nominellt värde . Dessutom tillåter förtroendeföredragna värdepapper utgivna av bankholdingbolag vanligtvis uppskov med räntebetalningar i upp till 5 år.
De huvudsakliga fördelarna med dessa hybridegenskaper är gynnsam skatte-, redovisnings- och kreditbehandling. Trust preferens-värdepapper har en ytterligare fördel jämfört med andra typer av hybridvärdepapper (som liknande typer av skulder som emitteras direkt till investerare utan den ingripande trusten), vilket är att om de är emitterade av ett bankholdingbolag kommer de att behandlas som kapital ( eget kapital/egna medel) snarare än som skuld för regleringsändamål. Detta är anledningen till att förtroendeföredragna värdepapper till övervägande del ges ut av bankholdingbolag, även om vilket företag som helst kan utfärda dem. Dodd-Frank Act ändrar dock denna förmån.
Strukturera
Det emitterande företaget bildar en Delaware-trust (en Connecticut-trust är också vanlig) och innehar 100 % av fondens stamaktier. Förtroendet ger sedan ut preferensaktier till investerare. Alla intäkter från emissionen av preferensaktier betalas till företaget. I utbyte utfärdar företaget junior efterställd skuld till trusten med i huvudsak samma villkor som trustens preferensaktier. Alla steg utom bildandet av förtroendet sker samtidigt. Om det emitterande företaget är ett bankholdingbolag, garanterar det också vanligtvis ränte- och förfallobetalningar på trust-preferensaktien.
Fördelar
Förtroendeföredragna värdepapper används av bankholdingbolag för deras gynnsamma skatte-, redovisnings- och lagstadgade kapitalbehandlingar. Specifikt beskattas de efterställda skuldebreven som skuldförbindelser av IRS , så räntebetalningar är avdragsgilla. Utdelningar på preferensaktier, som jämförelse, betalas ut från inkomst efter skatt. Bolaget kan därför få en betydligt lägre finansieringskostnad.
Om de är emitterade av ett bankholdingbolag, behandlas de som kapital snarare än skulder enligt bankregler och kan behandlas som kapital av högsta kvalitet (tier 1-kapital) om de har vissa egenskaper. Eftersom mängden skulder (såsom inlåning) som ett bankinstitut kan ha är begränsat till någon multipel av dess kapital, är denna regleringsbehandling mycket gynnsam och det är anledningen till att den förtroendeföredragna strukturen gynnas av bankholdingbolag.
För att vara kvalificerat som primärkapital måste sådana instrument tillhandahålla en minst fem års sammanhängande uppskovsperiod för utdelningar till preferensaktieägare. Dessutom ska koncerninterna lånet vara efterställt alla förlagslån och ha den längsta genomförbara löptiden. Mängden av dessa instrument, tillsammans med andra kumulativa preferensaktier som ett bankholdingbolag kan inkludera i primärkapitalet, kan utgöra upp till 25 procent av summan av alla kärnkapitalelement, inklusive kumulativa eviga preferensaktier och trust preferensaktier. Icke-finansiella företag är mer benägna att använda mindre komplexa strukturer, som att ge ut juniora förlagslån direkt till allmänheten.
Nackdelar
De främsta nackdelarna med förtroendeföredragna värdepapper är kostnaden. Eftersom de förtroendeföredragna värdepapperen är underordnade emittentens alla andra skulder och vanligtvis har funktioner som förtida inlösen och valfritt uppskov med räntebetalningar, kräver investerare höga räntor. Dessa räntor kommer att vara mycket högre än vanliga seniora skulder eller efterställda lån. Erbjudandekostnaderna är också höga. Investeringsbanker kommer att ta en stor emissionsavgift för att sälja värdepapperen till allmänheten, och juridiska avgifter och redovisningsavgifter kommer också att vara höga. De har också fått skulden för ett fåtal bankers misslyckande under den senaste finanskrisen.
Colins tillägg
Dodd -Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act inkluderade en bestämmelse som skulle "utesluta förtroendeföredragna värdepapper från det lagstadgade kapitalet i bankholdingbolag", även om den har flera undantag som syftar till att tillåta dessa holdingbolag att övergå till att följa lagen , inklusive ett undantag för bankholdingbolag med mindre än 15 miljarder USD i konsoliderade tillgångar per den 31 december 2009 och ett undantag för små bankholdingbolag enligt styrelsens policyuttalande för småbanksinnehavsbolag.