Aktieägarnas avkastning

Termen aktieägaravkastning fångar de tre sätten på vilka ledningen för ett publikt bolag kan dela ut kontanter till aktieägarna: kontantutdelning , aktieåterköp och skuldminskning .

Översikt

Utdelning är den mest uppenbara formen för att dela ut kontanter. Aktieåterköp ökar också aktieägarvärdet under förutsättning att de köpta aktierna annulleras eller innehas i eget kapital men inte används som en anordning för att kompensera för utspädningen från optionsemissioner till ledningen och andra. Att minska skulden kan också ge en de facto utdelning; om man antar att företagets värde förblir detsamma, ökar aktieägarvärdet när skulden minskar.

För att förstå hur skuldminskning ökar aktieägarvärdet är det bra att överväga 1958 års uppsats av Nobelpristagarna Franco Modigliani och Merton H. Miller med titeln The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment . Detta dokument visade att ett företags värde är oberoende av hur det finansieras, förutsatt att man bortser från skatteeffekten av skuldränta. Om Modigliani och Miller har rätt, resulterar användningen av fritt kassaflöde för att betala tillbaka skulden i en överföring av förmögenhet från gäldenären till aktieägaren.

Termins historia

Termen aktieägaravkastning myntades av William W. Priest från Epoch Investment Partners i en tidning 2005 med titeln The Case for Shareholder Yield as a Dominant Driver of Future Equity Returns som ett sätt att se mer holistiskt på hur företag allokerar och distribuerar kontanter snarare än betraktar utdelningar isolerat. Detta koncept beskrevs ytterligare i 2007 års bok, Free Cash Flow and Shareholder Yield: New Priorities for the Global Investor, av William W. Priest och Lindsay H. McClelland.